玻璃行业市场投资机会与风险分析、研究成果

第一节 原料成本上升风险

玻璃价格持续上涨的因素之一即玻璃企业生产成本的持续攀升，导致企业的成本压力日益突出。我国重点联系玻璃企业纯碱和重油进价和单耗看，06年二季度玻璃企业重油进价达到五年中的高点，由于2007年四季度国际原油期货价格持续创新高并接近100美元/桶的历史最高水平，2007年四季度玻璃企业的重油进价创出历史新高。

纯碱价格则从06年一季度至2007年三季度一直处于持续小幅上涨的趋势。预计2008年纯碱价格涨幅在8%左右，按2008年国际油价涨幅8%测算，浮法玻璃的成本上涨幅度在3-4元/重量箱。对于玻璃生产企业，实施油改气、加强节能降耗是缓解成本上涨压力的重要途径。

第二节 区域经济发展风险

区域间的竞争集中表现在同类产品之间的竞争，哪个区域的产品具有竞争优势，哪个区域就能获得竞争主动权。一个区域比其他区域在生产某种产品上所具有的优势，是由多种要素所决定的。通过对其中某些要素的培育，就可以获得竞争优势。

第三节 投资过热风险

玻璃行业产能过剩投资过热要比水泥严重，虽然发改委有结构调整的意见，但行业整合的效果要弱与水泥。一方面玻璃落后产能仅占总产能的12％，而水泥是50％，淘汰的产能空间没有水泥显著；目前国内产能的增速始终大于需求的增速，虽然差距在逐年减小，价格在07年有较大的回升，但预计08年浮法玻璃的价格将基本维持07年底的水平；玻璃行业目前整合的速度非常缓慢，由于其区域性远没有水泥行业那么明显，跨区域整合获得区域市场的意义并不明显。

第四节 政策调控风险

2008年经济工作会议强调要严格控制新开工项目以及实施从紧的货币政策，严格控制货币投放总量和投放节奏。如果2008年国家信贷政策得到坚决地贯彻和执行，固定投资的下降将降低对玻璃的需求，致使玻璃行业很可能提前结束景气周期。

第五节 资金风险

玻璃行业需要一定的资金投入，随着企业主业的快速发展以及未来战略规划的实施，企业经营规模将快速扩张。企业在未来几年对资金的需求将大幅增加，这对企业的融资能力提出了更高的要求，因而存在企业融资能力能否满足发展资金需求的风险。

第六节 玻璃行业周期性风险

玻璃行业具有强周期性，周期大概在3年-4年左右。从近几年的情况看，玻璃行业景气波动周期在缩短。造成这种现象的主要原因是我国经济近几年的加速增长。房地产和汽车行业的高速增长带动的玻璃消费快速增长，使得玻璃行业消化新增产能的速度加快，进而造成行业景气波动周期的缩短。玻璃行业盈利能力与产业扩张有极强的相关关系，在玻璃行业景气高点时，企业开始无限制的产能扩张，每次扩张以后都会导致行业盈利能力大幅度下降。

第七节 中国玻璃行业市场研究成果

浮法玻璃价格经过2008年3-5月价格连续上扬6、7月份淡季相对平稳的走势后8月份略有上升但整体来看下半年浮法玻璃价格继续回升的势头和幅度将难如上半年，且未来景气走向不容乐观，原因是产能扩张压力仍然较重（统计数据显示，上半年平板玻璃完成固定资产投资增幅虽然只有0.4％，但上半年新建成投产生产线就有7条，在建生产线有20条，拟建生产线仍有50多条，总能力约2.4亿重量箱，相当于2007年底国内全部产能的58％），发改委正在酝酿出台对平板玻璃行业产能过快扩张的调控政策。

由于近几年玻璃产能增加失控，加上2007年5月份以来国家控制房地产加速的影响，玻璃市场已经出现供大于求的局面；同时，由于重油、煤、电等原材料价格猛涨，使得玻璃成本增加。

1、成本的销售价格的挤压造成了整个玻璃行业全面亏损的局面

2008年4月，建材市场进入旺季，市场需求扩大，玻璃行业大部分企业的经营形势开始走好，扭亏为盈，“尽管价格回暖，但玻璃全行业仍处在产能过剩阶段，产业格局不变，价格长期趋势难以把握。但随着行业内兼并重组的加快，或许能产生大的龙头企业，从而改变行业的低迷状态”。

2、短期回暖难掩长期颓势

“目前国内玻璃企业90％以上的产品都是低端的平板玻璃。”由于产品竞争同质严重，导致国内玻璃行业陷入低价抢争市场的竞争状态，很多企业尽管取得了市场份额，但盈利减少。此外，原料价格上涨，导致企业不堪重负。玻璃生产的原料重油已由2006年初的1600元/吨升至现在的3000元/吨以上，最高到3500元/吨；纯碱价格也由2006年的1300元/吨升至目前的1650-1700元/吨。

自2007年5月份以来，每重量箱玻璃的成本增加15元以上，而玻璃售价却比2006年大幅下滑，2008年一季度更跌入历史的新低，玻璃价格比2006年同期每重量箱降低了约25元，因此，成本上涨是玻璃行业亏损的根本原因。“产品供大于求才是玻璃行业亏损的根本原因。产能过剩，导致阶段性供需矛盾突出，再加上行业集中度较低，企业间同质、无序竞争严重，导致整个玻璃行业遭遇寒流”。据统计，2006年我国平板玻璃总产量超过3.21亿重量箱，比上年同期增长14.6％；全行业实现销售收入280亿元，比上年同期增长14.35％，但主营业务成本增长了27.02％，增长幅度大于收入增长幅度逾12个百分点；实现利润总额9.25亿元（前二季度为9.44亿元），比上年同期减少61.13％。企业亏损面进一步扩大，较上年同期增长63.86％，亏损企业亏损额较上年同期增长276.59％。

3、兼并重组将引领企业，走出盈利困境

尽管整个玻璃行业陷入盈利困境，景气度下降，但也由此从低端价格竞争开始进入内在实力竞争过程，为一些寻求投资的战略投资者、寻求并购的企业提供了机会。

08年年初，联想控股在玻璃行业发力，其旗下上市公司中国玻璃（3300，HK）通过一系列连环收购动作，以人民币约4.16亿元的价格取得内地7家玻璃公司的控制权，收购完成后，中国玻璃成为中国出口量最大的玻璃制造商之一。

随着玻璃行业竞争加剧，企业间兼并重组将是走出盈利困境的发展方向。“通过兼并，企业做大做强，能够提高市场占有率，提高企业利润。”此外，随着企业兼并重组调整结构性矛盾，实现一体化经营，有能力改变目前存在的上游平板玻璃供给过剩与下游深加工能力不足的结构性矛盾。

目前，我国拥有世界玻璃生产总量31％的份额，但却散落在近300家大、中、小企业中，无法与世界五大集团公司相抗衡。而且，普通浮法、平板玻璃等低端产品过剩，高端产品却仍然供不应求。“如果维持现状，企业不兼并重组发展大型玻璃集团，改变产业结构，将很难改变现行产业低迷的现状。”杨昕表示。

目前玻璃行业产能已经过剩，大规模建新线来生产高端玻璃产品的可能性并不大，“扩张的途径将更多的是通过兼并、收购整合的方式来完成”。

第八节 中国玻璃行业市场战略建议

为了应对当前面临的原、燃材料大幅涨价、市场竞争加剧、节能环保要求提高及国家新出台的多项宏观调控政策等所导致的诸多方面压力，一些企业从不同角度采取了一系列有效措施，提高自身竞争力。

1、增加资本运作功能，扩大企业融资范围；加大并购重组步伐，引进战略投资伙伴，促进企业快速发展。

2、是通过熔窑规模大型化及燃料品种的调整，有效降低生产成本。

3、采取“一业为主，多种经营”，多元化的经营战略，不断拓展产业链，力争做到“东方不亮西方亮”，有效规避市场风险。

4、迎合市场和政策法规的要求，大力发展节能玻璃，提高产品附加值，满足建筑节能的需要。

5、积极研制、开发新产品和市场需要的特殊品种，实施“差异化”战略，提高产品竞争力。

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