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高效率
科学性
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第一节 中国铝产业概况
一、行业特征
金属铝是世界上仅次于钢铁的第二重要金属，广泛应用国民经济各部门。西方工业化国家人均铝消费量基本保持在20公斤左右。在过去5年中，中国铝消费量的年复合增长率为21%，远高于西方国家。目前全世界用铝量最大的是建筑、交通运输和包装行业，世界铝消费结构中建筑、交通和包装行业占铝消费量的70%。我国铝消费结构正逐渐向发达国家铝消费结构靠拢，消费主体由电力、机械等行业向建筑、交通行业转移。
世界铝消费结构
据统计资料表明：在铝工业发达国家铝消费量中，交通、建筑、包装等行业的铝消费量占铝消费总量的80%，而我国这三项铝的消费量只达52%。这说明在铝的消费结构上，我国与铝工业发达国家相比，存在着较大的差距。若以人均消费量评价，差距更是惊人，我国铝消费量425万吨，人均年消费量3.2公斤，只占世界人均消费量4公斤的80%左右；发达国家和地区人均消费量都在20公斤左右，其中：日本达32公斤、美国达29公斤、德国达26公斤。
二、产业链分析
自20世纪80年代我国在有色金属行业提出“优先发展铝工业”的战略发展方针以来，我国铝工业有了长足的发展。2001年，国内氧化铝产量达到了472万吨，居世界第三位；电解铝产量达到了342万吨，居世界第一位；铝加工材产量为231万吨，居世界第三位，我国已经成为世界铝工业大国。尽管我国已经成为世界铝工业大国，但目前铝产品在国际市场上的竞争力仍然不强，氧化铝原料对海外资源的依赖程度不断增加。在我国加入WTO并进一步融入世界经济一体化的背景下，通过加强国际合作，积极利用两个市场、两种资源，发挥我国铝工业的规模优势，提升国际竞争力是我国铝工业的必然选择。
铝业的产业链不长，但产业关联度非常高。氧化铝厂在铝土矿的基础上冶炼生产出氧化铝，然后通过电解铝厂电解出原铝，最后经过铝材厂加工成铝材。铝业的行业利润就在这三个子行业之间分配，越靠近上游资源越控制行业的命脉和行业的利润。
生产铝锭的原料是铝土矿，世界上铝土矿资源总量约在400-500亿吨，储量在10亿吨以上的国家有几内亚、澳大利亚和巴西等，这些国家的铝土矿占世界铝土矿总储量的73%。中国铝土矿资源丰度属中等水平，总保有储量矿石22.7亿吨，居世界第7位。山西铝资源最多，保有储量占全国储量41%；贵州、广西、河南次之，各占17%左右。
铝土矿的化学成分主要为Al2O3、SiO2、Fe2O3和TiO2，工业上对铝矿石一般要求Al2O3>40%，Al/Si>1.8～2.6。我国的铝土矿资源属于一水硬铝石型，总体特征是高铝、高硅、低硫低铁，铝硅比较低，加工难度大。国外的铝土矿主要是三水铝石型，具有高铝、低硅、高铁的特点，矿石质量好。
铝行业产业链
氧化铝生产工艺
电解铝生产工艺目前大多采用现代化的预焙阳极电解生产工艺，该工艺的阳极在阳极厂预先制成，使污染物能收集。电解槽采用可移动密封罩密封，产生的烟气能大型抽风机抽出，使粉尘和氟的排放量减少到最低。以自焙槽工艺生产的企业面临淘汰。
三、行业周期判断
分析伦敦期交所的铝价波动趋势，一般认为国际铝价的循环周期是8年左右，上一个周期高点出现在1995年。但我们认为，随着中国经济的崛起，中国因素对全球铝行业的周期有着举足轻重的影响，改变原有的行业运行周期轨迹。
2004年，国内对铝产品需求旺盛，带动了国内外铝价的上升，铝行业中的各种指标，如产品价格、企业盈利、需求增速等等，都表明全行业处于上升周期。2005年，国内铝行业的发展格局却出现了分化，电解铝行业陷入困境。一方面是由宏观调控措施所带来的消费需求增速降低、成本上涨的因素造成，另一主要原因是由上游高度集中、下游散乱无序的行业结构所造成，国内唯一的氧化铝企业—中铝公司在众多电解铝企业的博弈中，电解铝企业的卖方议价能力过强，直接造成了行业利润极端地向上游氧化铝集中的现象。
我们认为，2006年国内经济增速将有所下降，对铝行业的产品需求增速也将降低，因此，2006年铝行业将继续调整，其中：电解铝行业仍将面临产能过剩、成本支出刚性的困难，氧化铝行业的价格则有下调压力，影响行业价值。
第二节 宏观政策分析
一、我国政府对铝行业的总体调控措施
从1999～2001年起，国家有关部门制定的产业政策主要是制止自焙槽电解铝项目建设，以防止低水平重复建设。2001年后，针对国内电解铝投资热潮转向预焙槽项目，政府产业政策主要倾向于抑制电解铝产能增长，国家发改委多次下发文件要求控制电解铝投资热。同时，政府各相关部门取消优惠政策的配套措施相继出台：
税务总局对于铝锭的出口退税率从2004年1月1日起由15%下调到8%，今后还将视情况下调。这沉重打击了电解铝的出口；
国家发改委对电解铝企业的电力供应价格也做出调整，从2004年1月1日起，电价每千瓦时上调0.8分；取消各地对电解铝的优惠电价。
2004年，电解铝行业政策面再度收紧。2004年2月，国务院要求各地对钢铁、电解铝、水泥投资项目进行清理严格市场准入。根据这一会议精神，各部门又出台系列政策法规，加强对电解铝行业的监管和调控：
2004年4月，电解铝固定资产投资的项目资本金比例由20%提高到35%；
2004年4月，发改委、人行、银监会下文要求控制信贷资金流入低水平盲目扩张领域。在《当前部分行业制止低水平重复建设目录》中包括有色金属行业；2004年5月，发改委明确提出地方政府一律停止审批任何形式的扩大电解铝。
2004年7月，国家环保局提出要加大对现有电解铝企业的环境监管力度；证监会表示要严把上市或增资配股关，严禁募集资金投向违规的电解铝项目；国土资源部决定清理电解铝行业用地情况，对氧化铝投资热列为控制重点，加强对采矿权的审批。
2004年1月1日起除居民生活等用电外，其余种类用电的价格在国家发改委颁布的目录价基础上每千瓦时统一提高0.8分钱（含税）。对于电解铝等高能耗企业未征收“2分钱”农网还贷基金的一律恢复征收。此外，除东北地区外，其余地方的优惠电价一律取消。原属符合国家产业政策享受优惠电价的企业也仅限2002年用电基数，新增的电量不再实行优惠电价。
2004年6月16日，国家发改委再次调整了南方、华东、华中、华北4个区域电网的电价，在全国销售电价水平上每千瓦时平均提高2.2分。发改委并对电解铝等高能耗行业试行差别电价，对上述行业中国家产业政策允许和鼓励类企业，电价随各地工业用电统一调整，国家产业政策限制类和淘汰类企业，电价在以上基础上每千瓦时再分别提高2分钱和5分钱。截止到目前为止，国内电解铝生产企业用电价格在2004年至少上涨了3分钱，部分企业最高上涨了1角钱。
国内外电解铝生产企业成本结构对比
单位：%
电力成本在我国电解铝企业成本中占32%，比国外高10个百分点，电价变化对电解铝企业影响巨大。以吨铝综合交流电耗15000千瓦时计算，上调3分钱电价对年产10万吨电解铝的企业来说增加电费支出4500万元。
中国铝业公司是目前国内唯一生产氧化铝的企业，其2001～02年间其生产成本结构中电力费用占全部成本的8%左右，最近电价上涨会使其成本结构中电力支出增加，但受影响程度比电解铝企业小。原油燃料成本上升对其影响更大。
我国铝业国内氧化铝生产成本
单位：%
1、概况
国务院规定于2004年1月1日起开始执行新的出口退税政策，涉及到铝行业的多个品种。我国原铝出口量为102.3万吨，占当年产量的18.3%。根据新规定，未锻轧铝的退税率由15%降到8%，调整幅度达46.6%，以国内铝锭价格每吨16000元计算每吨铝锭出口退税收入减少近1000元，对原铝生产企业带来较大的负面影响。
铝行业出口退税变动情况
我国氧化铝和铝土矿进口依存度较高，出口退税政策对企业没有实质性影响。
国内铝消费结构
目前，建筑业是消费铝最多的行业，2003年建筑业用铝量为187万吨，占比约36%左右。其次是电力行业，占比约16%，包装业占比10%，交通运输业占比9%左右。
2、退税减少政策短期利多
铝出口退税率下降对我国铝贸易的直接影响是生产商的出口成本提高。在新政策2004年1月1日执行之前，铝生产厂家势必会加大出口力度，提前出口在原退税率下明年年初才会出口的产品。同时，地方政府也将促使加快出口速度。从2004年起，以2003年出口退税实退指标为基数，对超基数部分的应退税额，由中央和地方以75：25比例分别负担。所以在今年剩余时间里，地方政府将支持出口以扩大出口退税基数。自2001年氧化铝价格快速上升以来，国内以进料加工形式进口的氧化铝大幅增加，今年1-9月份进口氧化铝424.3万吨，其中有大约30%为进料加工进口。大量铝出口的直接后果是国内铝供应量减少导致价格可能出现阶段性上涨。
然而进料加工都要在一定时间内核销出口。即使铝出口退税率不降低，年前国内铝出口量也将大幅增加，出现类似于去年的现货短缺铝价上涨局面。出口退税的减少只是一定程度上加快了出口进程，加剧了铝价阶段性上涨的速度，进而影响到明年年初国内铝供应状况。沪铝近日全线上涨即可见一斑，但其是由多方面因素构成，并非完全由退税减少政策所造成。
3、退税减少政策中期利空
就明年的铝生产和销售来说，出口退税率减少所带来的后果大致有三，首先是生产商可能减少出口转而在国内销售造成的供应量变化，然后是铝消费行业受到的影响出口还有供需变化引起价格变化从而导致国内外比价的变动。
（1）对生产商出口的影响
生产商出口包括占绝大多数的进料加工和一般贸易方式。下面就在汇率和国内外比价不变的情况下粗略计算一下这两种贸易方式的生产商转内销的成本变化。
①进料加工业务
目前的出口退税率为15%，调整后的退税率为8%。其出口成本增加：
C=（铝锭价格-2×氧化铝价格）×汇率×（15-8）%
但是此部分氧化铝是不征关税和增值税的，如果转为内销，则要补交氧化铝关税和增值税。受关税影响增加的成本为：
一吨氧化铝补交关税成本：C1=氧化铝价格×汇率×8%一吨氧化铝补交增值税成本：C2=（氧化铝价格×汇率+C1）×17%目前国内市场上处于一种非平衡状态，也就是来料加工的出口利润大于在国内销售的利润。那么只有C>C1+C2时，也就是氧化铝价格占铝价的比例小于17.33%，来料加工者就有可能转向国内销售。目前我国来料加工业务主要采用长期合同购进氧化铝的方式，而国际市场上中期到长期氧化铝合同价跟LME铝价的目前处在大约15%的位置，所以生产商减少出口的可能性很大。
②一般贸易出口业务
就一般贸易加工再出口的业务来讲，在其他条件不变的情况下，其出口成本是绝对增加的，如果出口利润小于在国内出售所能获取的收益，生产商就会将出口业务转为内销。但是结果还是要依下降后的总利润是否低于在国内销售的利润而定，并且这部分占总出口量的比重较小，即使转为内销，给铝出口量带来的影响也是有限的。
出口利润减少：C3=（出口铝价-进项成本）×（15-8）%
还有以一般贸易方式进口氧化铝再出口铝锭的形式，但是很明显这种方式的成本很高，不但进口氧化铝时要交付比进料加工不用交付的关税，还要承担氧化铝价格波动的风险。
另一方面，国内市场有效需求不足长期存在，对出口的挤压力持续增强，在目前巨大铝产能的背景下，尽管出口利润减少，但是相当一部分企业还是会想办法出口。
（2）对铝消费的影响
此次出口退税率的调整主要集中在原料和初级工业类产品。在影响铝消费较多的工业产品方面，如船舶、汽车及其关键零部件、航空航天器、数控机床、印刷电路、铁道机床等，退税率均保持17%不变。这些领域的出口量不会受到退税率降低的影响，从而铝消费领域受此方面的影响也就甚微了。
（3）国内外铝价比值变化
国内外铝价的形成终究是由彼此的价格决定，而影响铝价的因素又是多方面的。单就出口退税率降低这一变量而言，其直接后果是出口成本增加引起国内外供需变化，进而影响到价格以及比值。无疑地，在年前甚至明年的这段时间里，政策所带来的短期出口量增加对国内铝价有相当的提振作用，退税率减少对国内外铝价有放大作用。事实上，10月上旬国内外铝现货价的比值大概在9.8/10之间，11月上旬达到10.6/11。明年以至未来一段时间，出口增长速度将受到抑制，国内供给压力加大；同时，受经济增长加快的刺激，国外铝消费速度有加快趋势，比价区间也将整体下移。这在当前的期货价格中也有所反映，9月底国内相对3月期铝价格与伦铝3月比值为10.27，10月底为10.22。
总的来说，铝出口退税率的下调降低了我国铝出口竞争能力和出口生产商的利润空间，减缓了国内铝出口的增长速度，造成短期内铝价近强远弱的局面，影响到目前铝加工行业的生产出口格局。但中期影响会削弱，在我国铝出口优势依然存在，且已成为我国铝销售的重要途径之一的情况下，出口量的下降幅度有限。
4、退税减少政策的长期影响深远
新的退税政策带来的不仅仅是负面作用。新政策规定，出口退税速度会加快，这将有利于加快企业周转资金。2002年，全国应退税额2000亿元，国家安排的预算只有1250亿元，缺口达750亿元，保守估计，全国累计出口退税拖欠已达2500亿元，预计该数字将达到3000亿元。从2004年起，中央财政开始贴息，减轻企业利息负担，这些都有利于企业扩大出口。
长期来看，退税率下调有利于电解铝企业加快内部整理。利润空间缩小会促使企业对其生产成本进行全面核算，调整出口结构，提高销售价格，向上下游分流新增成本，同时加强内部管理，降低企业运营成本，比方说采用煤电铝合营或铝电合营的形式缩减电力成本，从企业内部消化退税率下调造成的成本上升。
对电解铝行业的新增产能来说，那些盲目投资的项目将受到抑制，新增厂家向大投资、大规模、高技术含量发展，提高投资者的风险和成本意识。使得具有大量已有和在建产能的铝行业及时进行整合。减少盲目扩建给未来铝供给带来的巨大潜在压力，反而有利于铝行业的整体升级。
四、首批有色金属行业职业标准
劳动和社会保障部近日颁布了第八批国家职业标准（劳社厅发［2004］1号），其中有色金属行业有11个，这是有色金属行业首批国家职业标准。该标准是由有色金属行业职业技能鉴定指导中心受劳动和社会保障部委托组织有关企业的专家编写的。这11个国家职业标准的颁布，填补了有色金属行业无国家职业标准的空白，标志着全行业职业技能鉴定、职业培训开始有了统一的标准和规范。
国家职业标准是在职业分类的基础上，根据职业（工种）的社会功能、工作目标、工作内容和技术工艺、材料、设备及生产方式的要求，对劳动者的业务知识和操作能力提出综合性的规定，体现了整体性、等级性、规范性、实用性、可操作性的原则。它是劳动者从事职业活动、接受职业教育培训和职业技能鉴定以及用人单位录用使用人员的基本依据。国家职业标准由劳动和社会保障部组织制定并统一颁布。
有色金属行业职业技能鉴定指导中心在调研分析行业现状、广泛征求企业意见的基础上，决定首先开发有色金属冶炼、硬质合金等领域共13个国家职业标准。每个标准由一个企业为主起草，多个相关企业参与，有色鉴定中心负责标准编写技术培训、标准中期审查、各标准间统筹、组织协调等工作。自2002年9月起，首先由起草单位的专家写出初稿，然后征求参与单位专家意见，力求使标准既符合编写规程的要求，又符合企业实际情况，在起草单位和参与单位的共同努力下，终于完成了编写任务。2003年10月，召开了11个国家职业标准终审会，2004年2月，劳动和社会保障部颁布了包括这11个标准在内的65个国家职业标准。另两个标准待进一步修改后将于近期内召开终审会。
此批颁布的11项国家职业标准（职业编码）及起草单位分别是：重冶备料工（6-02-04-01）由白银有色金属公司负责起草；焙烧工（6-02-04-02）由柳州华锡集团公司负责起草；火法冶炼工（6-02-04-03）由金川集团公司负责起草；电解精炼工（6-02-04-05）由株洲冶炼集团公司负责起草；氧化铝制取工（6-02-05-01）由山西铝厂和中铝股份山西分公司负责起草；铝电解工（6-02-05-02）由贵州铝厂、中铝股份贵州分公司负责起草；钛冶炼工（6-02-06-03）由遵义钛业公司负责起草；硬质合金混合料制备工（6-02-11-01）、硬质合金成型工（6-02-11-02）、硬质合金烧结工（6-02-11-03）、硬质合金精加工工（6-02-11-04）四个职业标准均由株洲硬质合金集团公司负责起草。另外还有近20家相关企业参与了上述标准的修改、终审等工作。
到目前为止，我国已颁布了300个国家职业标准。今年有色鉴定中心仍将对技术性强、要求高的有色金属行业特有职工（工种）制定国家职业标准。
第三节 产业集中度分析
一、氧化铝仍处于垄断格局
中国有6家氧化铝单体生产商，均属于中国铝业所有，市场份额为99%，除山东铝业为其控股的A股上市公司外，其余都是全资企业，整个行业处于由中国铝业一家垄断经营。这种垄断格局在2005年不会有改变。根据公开的信息，新开工建设的大型氧化铝项目主要有：山西鲁能晋北铝业有限公司年产100万吨氧化铝工程、重庆南川80万吨大型氧化铝项目、中铝河南分公司70万吨氧化铝项目等等。除山西鲁能晋北的项目外，其余项目也都是由中国铝业投资兴建。山西鲁能晋北项目投产建设的时间计划是在2006年底。
中国铝业所属氧化铝厂生产情况
氧化铝行业已吸引大量资本进入，预计在2～3年后中国铝业公司的市场地位会受到一定挑战，市场份额会下降，但受政府政策、技术、资源等因素的影响，市场垄断格局还将延续至少2年。
二、电解铝行业的集中度有待提高
我国电解铝行业有130多家生产企业，平均产量约为4.5万吨。国内有7家电解生产企业产超过20万吨，达到经济规模的起点。最大的电解铝生产企业是中国铝业公司，1～9月电解铝产量为53万吨，占国内产量的12%。因此我国电解铝行业产业集中度较低前十名产能占总产能的26.4%。
中国铝业所属氧化铝厂生产情况
单位：万吨
第四节 行业整体发展概况
一、受相关金属强势上涨的带动，国内外铝市场稳步上行
与其它的5种主要基本金属相比，铝市场的表现并不突出。以国际上最具代表性的伦敦金属交易所的价格来评判，原铝全年现货价格涨幅18%，三个月期货价格涨幅18.5%（以收盘价格计），在LME金属涨幅排行榜中屈居末位。显然持续过剩的供应关系和居高不下的库存水平是造成铝市场滞涨的主要原因。中国电解铝工业的快速扩张及电解铝产量的飞速增长也对投机资金形成了巨大的威慑，使其在铝市场上不敢像其他金属市场一样，放手一搏。
LME6种基本金属三个月期货价格表现对比
事实上国际铝市场在前三个季度中，延续了去年窄幅振荡的基本格局。尽管其间因为美伊战争和技术性挤仓的原因，市场出现了两次较为剧烈的波动，但总体上铝价局限于1350美元～1450美元饨的区间之内，对当时镍与铜的暴涨没有作出反应。从4季度起，LME期铝价格终于打破了区间振荡格局，价格呈单边上扬之势并持续到年底。不过从市场的持仓变化看，这种上涨与其说是多头推动的结果，倒不如说是空头退出所致。
国内铝市场总体表现强于伦敦市场，上半年基本呈单边上涨之势，由于与伦敦市场的差价逐渐拉大，进口铝锭开始在市场上出现，中国出口铝锭的回流也十分明显，供应的压力开始显现，使得3季度铝价受阻于15000元/吨，市场随后展开横向调整。4季度在国际市场突破的带动下，国内铝市场涨势明显加速，现货和期货价格都跃过了16000元/吨大关。但这种加速上涨的行情主要是投机资金介入的结果，这些资金进入铝市场并非是以宏观基本面的变化为出发点，目的主要在于短炒，因此在其出师不利开始撤出时，铝价下跌的速度甚至超过了当初很快的上涨速度。到年底时，期货市场因良好的预期而再次上涨，但现货市场则因季节性因素和出口退税政策的改变而显得步履沉重。
如果用年平均价而非年度收盘价来衡量，则无论是国内还是国外铝市场，其涨幅还要大打折扣。这样计算，伦敦市场现货与期货价格的涨幅分别只有6%和4.6%，而上海市场的当月价格与期货价格涨幅也只有8%左右。显然这说明大部分时间铝市场价格都保持在较低的水平。
2005国内外期货交易所铝价格
LME：美元/吨SHFE：元/吨
国际国内铝市场的差价剧烈变化。上半年差价不断扩大，下半年差价急速收缩。以上海期货交易所和伦敦金属交易所三个月期铝的比价为标准来衡量，年初时这个比价在9.8左右，到了6月份时，比价上升到接近10.8，而到了年底时比价又回到了起点9.8左右。这种差价的状况在某种程度上抑止了中国铝锭出口的增长潜力。
二、全球原铝生产继续保持快速增长的势头
扩建新建铝厂不断增加。中国原铝产能的增幅高达280万吨以上，西方世界铝厂扩建也变得非常活跃，仅必和必拓公司Mozal二期和1Ullside扩建项目，就新增产能近40万吨，而海德鲁公司的Sunndal和Mosjoen两个铝厂扩建的部分完成又新增了近10万吨的产能。加上印度Renukoot和Angul铝厂的扩建，以及其他一些闲置产能恢复及挖潜，估计2003年西方新增产能数量在60万吨/年以上。根据国际铝协的数据，统计地区的总产能是2377.4万吨，增加了56.1万吨，这大致上反映出中国之外世界其他地区过去一年的产能变化。
在过去的3年中，东欧和独联体的电解铝产量一直比较稳定。东欧地区的产量年均增速大约为1.3%，而独联体近3年产量的增长率平均值为2.6%，低于全球同期的产量增速，这反映出近年该地区最大的原铝生产国——俄罗斯的电解铝工业停步不前的状况。但2003年，出现了明显的变化，俄罗斯两家主要的铝业公司俄铝和SUAL公司均制定了雄心勃勃的扩产计划，俄铝打算在2010年成为全球最大的电解铝生产企业，为此两家公司都在部署扩建改建项目，使得俄罗斯的铝产量明显增加。独联体增长16.7%。
自2001年中国成为世界上最大的原铝生产国后，中国的电解铝产量一直是全球铝工业和铝市场人士关注的焦点之一。按照中国有色金属工业协会的统计，原铝产量为556万吨，增长了26.8%。中国的电解铝虽然受着氧化铝涨价及电力供应紧张等诸多的限制因素，但2003年国内电解铝产量仍能保持与2002年相同的增长速度，其原因大致有以下几点：
第一，中国电解铝工业持续扩张的惯性所致。尽管近年来国家的产业政策及外部环境均不利于电解铝企业继续实行扩张策略，但大批新建在建项目早在一、二年前就已经开工，不可能因为上述因素立即下马，否则巨额的投资就会变为惊人的坏账。恰恰是这些新项目投产的高峰期。据安泰科信息公司统计，当年的新增产能为284万吨，成为历史上产能增幅最高的一年。截至年底，中国的原铝生产能力达到833.8万吨/年。
第二，国内铝厂的平均生产成本增加幅度低于氧化铝价格上涨的幅度。氧化铝价格的飘升的确使中国多数的电解铝厂生产成本暴涨。中国铝业公司的氧化铝现货价格年涨幅为95%，而港口进e氧化铝价格的涨幅更是高达108%。这意味着单以观货价格而论，国内原铝的生产成本增加了一倍。但是考虑到相当一部分铝厂未雨绸缪，提前在2002年底以较低的价格订购了大量的氧化铝，以及部分企业以长期合同或进料加上的方式买进氧化铝，其实际生产成本可能远低于以氧化铝现货价格计算的成本，而2003年国内原铝价格总体上还是有一定幅度的上涨，因此对这些企业来说，成本对产量的制约作用并不明显。
第三，中国的电力供应形势渐趋紧张，尤其是在年初和夏季两个高峰期，电力供需矛盾突出.全国多数地区都出现7拉闸限电的观象。但电力紧张的地区主要集中在华东和华南，这些地区并非是电解铝的主要土产基地，只有西北地区水电减少，对当地铝厂的生产造成7有限的影响。河南作为中国电解铝生产大省，电力短缺的问题也十分严重，但河南的铝厂多数具有铝电联营的背景，靠电力企业的支持，生产基本没有受到影响。因此电力紧张在还没有对中国电解铝工业形成实质性的打击。
相比之下，原铝进口的增长更快，这主要与年内很长时间国内价格大大高于国际价格有关，比价关系促使国内部分铝加工企业转为购买国外铝锭。
三、西方国家原铝消费渐露曙光，全球需求快速增长
据英国商品研究所CRU的统计，2002年全球消费原铝2533万吨，2003年消费量大约为2737万吨，增长8.05%。即净增消费量204万吨。据安泰科信息公司预计，2003年中国原铝消费量净增加100万吨以上，因此全球原铝消费的增长有一半来自中国的贡献。同时，西方国家的消费量也增加了100万吨。对比显示，2003年原铝的消费主要还是靠中国的增长来拉动，西方世界的消费只是出现了将要加速增长的苗头。
据国家统计局的统计，2003年中国生产铝材399.7万吨，同比增长33.7%。比去年净增100万吨。
2003年中国铝消费的增长主要集中在以下四个领域：
汽车生产：据有关方面的初步数据，2003年国内生产汽车440万辆，同比增长26.5%。其中生产轿车210万辆，同比增加97.7%。如果再加上铝制汽车零件出口部分及摩托车用铝，估计交通运输行业铝消费增加14万吨。
房屋建筑：房地产开发建设在2003年达到7高潮。如果建筑业用铝量的增长与投资的增长速度相同，全年因建筑业增长带动的新增铝消费量在45万吨左右。主要表现为铝挤压材的消费增长。
2005年世界各主要铝消费区域的消费增速
电网建设：快速增长的国民经济拉动电力工业供需两旺。中电联的统计快报显示全国发电量增长15.3%，用电量增长15.4%，两者的增速都是改革开放以来最决的。而电力紧张成为经济生活的焦点，促使政府加大了电源电网的建设步伐；国家已决定开始将投资334.2亿元启动全国县城电网建设与改造工程。估计全年电力行业的新增原铝消费量大约为15万吨左右。
新建或扩建铝产能本身要消耗大量的铝制作铝母线以及新电解槽的铝液铺底，因此产能的快速扩张也消费了大量的铝锭。据统计，国内新增原铝产能283万吨，估计将消耗铝锭20万吨之据初步统计，国内原铝消费量大约为500万吨，同比增长24.7%。
四、全球原铝市场持续第三年出现过剩
综上所述，在中国原铝生产及消费双双出现强劲增长的带动下，加之西方主要经济大国经济复苏速度加陕的推波助澜，使得全球的原铝生产及消费均出现了10年来从没有过的高速增长：由于供应增长的速度并不明显逊色于消费增长的水平，因此供过于求的市场结构在这一年仍未得到扭转，不过相比于前两年，过剩的数量有所减少。
2003年全球原铝供求平衡表
单位：万吨
从总体上看，我国原铝市场供应与消费基本平衡。尽管年底时国内库存上升了近6万吨，但考虑到国内消费量的爆发性增长，从库存与消费的对应关系看，这个数量的库存增加是完全正常的，并不代表市场出现了严重的供应过剩现象。
国内原铝市场平衡表
单位：万吨
五、全球原铝显性库存停止上升
尽管全球原铝市场仍然过剩，但令人惊奇的是这种过剩在可以统计的库存数据中没有显示出来。根据《世界金属统计》的数据，全球的社会库存量为344万吨，今年库存水平为352万吨，库存仅增加8万吨。
生产商库存和交易所库存呈相反的变化方向与2002年相同。国际铝协会（1A1）报告显示，西方生产商手中的原铝库存由2002年底的166万吨进一步下滑到154.4万吨；同期LME的库存水平则由上一年底的139万吨继续上升到160万吨，成为历史上第二个库存高峰。
上海期货交易所铝库存一直处于振荡攀升的趋势。年内最高库存水平3.73万吨，最低库存1.22万吨，到年底时库存量为2.73万吨，比一年前增加了1.8万吨左右。这个库存量从近5年的绝对值看，属于中等偏高的水平。但考虑到中国的原铝消费水平大幅度提高，以消费水平衡量，则远低于前两年的水平。值得注意的是，在年底原铝出口急剧增加的背景下，库存也在上升，反映出年底时国内的供应还是比较充分的。
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