我国中小型电机制造行业投资分析

第一节 投资环境分析

一、经济环境

2007年上半年，在工业化和城市化进程的推动下，制造业和房地产业的投资保持着较高的增长速度，同时，随着就业形势好转和城镇居民可支配收入的显著上升，加之股市的财富效应，消费的增长令人瞩目。受食品价格上涨过快影响，CPI有所反弹，但下半年很可能会回落到3%以内。总体看来，中国经济正在以其自有的步伐稳健地前进。未来需要继续采取有利于增加就业和居民可支配收入的措施，以刺激消费，改变经济增长依靠投资尤其是出口的格局。

1、总体情况：快速、平稳的“三驾马车”

从总需求层面看，投资、消费和出口是拉动经济增长的“三驾马车”。2007年上半年，城镇固定资产投资(累计)增速由2月份的23.4%上升到6月份的26.7%。根据往年固定资产投资的变化，在7月份继续保持这种上涨态势。不过，受宏观调控、产业结构调整等因素的影响，可能难以达到2006年同期的水平。

与投资相比，消费的增速令人瞩目。社会消费品零售总额(累计)在2007年上半年出现了较为显著的加速增长，截至6月份，增速已经达到了15.4%，比2006年和2005年同期均高出2.1个百分点。如果这种态势保持下去，则2007年消费对GDP的贡献将超过往年。

出口同样维持着强劲的增长。按照人民币兑美元外汇牌价进行折算后，2007年5月份出口同比增长20.3%，略高于2006年同期。然而，如果从趋势上看，出口增长速度正在呈现缓慢的下降态势。随着出口退税政策的调整、贸易摩擦的加剧和下半年人民币的继续升值，预计全年贸易顺差对GDP的贡献度较往年会有所下降。

总体而言，上半年固定资产投资的增速虽有所恢复，但比往年已大幅度下降，预计2007年能够控制在26%左右的水平；出口的高速增长不可持续，未来将有所放缓；在投资和出口对经济增长贡献度有所下降的过程中，消费可能会成为2007年经济增长的一大亮点。

2、制造业和房地产投资增长的动力：新一轮工业化和城市化进程

制造业和房地产业一直是引领固定资产投资的两个主要行业，其占固定资产投资的比重保持在50%左右，而且，考虑到这两个行业投资的带动效应，它们的变化基本决定了整个城镇固定资产投资的走势。

与往年同期相比，全部固定资产投资的增速略有趋缓，但是，在新一轮工业化和城市化进程的推动下，制造业和房地产业两个主要行业的投资上升明显。2007年5月份，制造业投资的同比增速为35.5%，比全部城镇固定资产投资增速快近10个百分点，制造业投资占城镇固定资产投资的比重上升到31.3%；房地产投资的增速达到了29.7%，同样高于全部投资增速，其占比上升到25.1%。

制造业投资的高速增长受到了强有力的业绩支撑。2007年上半年，制造业累计亏损额为11.21亿元，比2006年同期(12.82亿元)有所下降。同时，制造业累计利润大幅度增长，达到了51.16亿元，而2006年同期仅为19.40亿元。在利润增长加快、亏损额下降的过程中，制造业亏损企业的绝对数量由2006年同期的345家下降到2007年5月份的307家，亏损企业占比则由25.54%下降到20.65%。在制造业中，专用设备、交通运输设备、电气机械等重化工业子行业的利润增长更为明显，这反映了工业化进程正在进入重化工业阶段。

房地产投资的高速增长来自于旺盛的住宅消费和投资需求。在房地产投资中，住宅投资占比达到了70%强，因此，住宅的需求构成了最基本的支撑。我们以当年住宅销售面积与当年竣工面积的比例来衡量供求关系的变化，可以发现，2007年5月份该比例达到了188%，高于2006年同期(181%)，更高于2005年和2004年的水平。

总之，当前的制造业投资增速加快反映的是轻工业向重化工业发展的新一轮工业化进程，而房地产投资的增长则主要是因为城市化的迅速推进。在人民币升值的背景下，很多人担心中国的房地产会出现日本在上个世纪80年代末的泡沫，但是，考虑到中国的城市人口占比较低(2005年为42%)，地域远较日本广阔，商品住宅市场的起步也比日本在上个世纪80年代快得多，因此，我们以为，中国不会出现日本式的房地产泡沫。不过，据我们预测，大约在2010年前后，房地产市场供不应求的格局将会转变为供求平衡甚至供略过于求的格局。

3、消费增长的动力：收入增长和就业增加

上半年消费的快速增长主要来自于居民收入出现了明显的增长。第一季度，城镇居民和农村居民人均可支配收入增速跃升到17.6%和17.5%，分别比2006年同期提高了6个和4个百分点。根据我们以往的研究，中国居民的边际消费倾向自1999年后略为上升，但变化不大，因此，刺激居民部门消费的前提条件就是增加其可支配收入。

除了单位劳动力的工资水平可能略有提高之外，居民部门收入增长乃至消费增长的主要决定因素就在于就业。从城镇单位就业来看，就业总人数自1999年持续下降后，从2005年底开始明显上升。在城镇单位的就业统计中，包括“国有企业”就业、“集体企业”就业和“其他企业”就业。从1999年以来，“其他企业”就业人数一直处于上升态势，但是，受“国有企业”和“集体企业”就业人数下降的影响，在2003年至2005年间，城镇单位就业总人数没有显著变化。从2005年底和2006年初开始，“其他企业”就业人数的增长超过了“国有企业”和“集体企业”就业人数的下降，从而使城镇单位就业总人数逐步回升。

城镇单位就业只反映了较窄口径的就业变化，而三次产业的就业情况可以反映更为宏观、整体的状况。我们认为，中国经济的周期性波动依然是工业化进程中的波动，是增长型经济的波动。在这种波动中，非农就业占比的年度变化与主要经济变量(如GDP增长率、投资率等)高度同步。在本轮周期中，2003年非农就业占比出现了明显上升(当年上升0.9个百分点)，此后速度逐步加快。在2004年、2005年和2006年，非农就业占比的年度变化维持在2.1%和2.2%的增长水平——这种状况与上轮周期中的1993年、1994年和1995年如出一辙。随着非农就业占比的上升，2003年至2007年第一季度，GDP增长率保持在10%以上的高平台上。

进一步将非农就业的变化拆分为第二产业和第三产业的变化，可以看到，本轮周期中非农就业占全部就业比重的上升主要归功于第二产业，而第三产业就业的占比一直在以一个相对平稳的速度增长。

总之，未来消费能否得到持续的刺激，本轮周期的上升段能否被拉长，其决定因素在于非农就业是否能够持续的增加。鉴于第二产业投资、就业的波动性较大，未来需要继续放松管制、加快改革，以推动第三产业就业的增加。此外，劳动力的就业需要有相应资本的投入，因此，需要防止对投资的过度打压。

4、物价水平：无须过度担忧

2007年3月份至6月份，CPI已经连续四个月达到或超过了年初管理层设定的3%的目标，6月份CPI同比增长了4.4%。同时，PPI持续下降，从2月份到6月份连续五个月在3%以下。

1）就PPI而言，在投资增速受到控制特别是能源和原材料价格难以继续大幅上涨的情况下，其未来走势应该比较平稳。

2）就CPI而言，近期的反弹完全归因于食品价格，而非食品价格一直保持平稳。结合2004年的情形，我们发现，完全可以用标准的农产品(21.90,0.00,0.00%)价格模型“蛛网模型”来解释CPI的变动。也就是说，存在这样的循环：食品价格上升、农业利润上升、产量上升、价格回落……由于需求的相对刚性，农产品价格向均衡点回复的速度主要取决于供给的弹性，因此，对这种价格变化更应该着眼于供给面，而不能以需求管理为主。

总之，尽管6月份的CPI达到了4.4%，并且，由于生猪存栏数没有恢复和猪疫的发生，猪肉价格乃至食品价格将在7月份、8月份甚至9月份维持在高位，但是，考虑到我国长期处于储蓄率大于投资率的状况，包括资本和劳动力在内的生产要素供给非常充裕，物价不太可能出现持续、大幅度的上扬。当然，如果未来消费能够得到持久的刺激，将迎来一个温和的通胀局面。果真如此，徘徊多年的通货紧缩阴影将会彻底远离中国经济。

二、政策环境

高效节能及环保型产品将成为市场关注的重点产品。目前我国电力能源日趋紧张，应加快高效率电机系列产品的开发步伐，以满足我国国民经济高速发展的需要。由于市场条件不够成熟，目前高效电动机产品和市场容量都较小。高效电动机产品的开发、宣传和推广等费用也比较昂贵。对高效电动机市场来讲，机会和挑战并存，机会多于挑战且发展前景乐观。节能产品日益受到用户关注。促进国民经济实现可持续发展，必须注重节能效果。电机用在风机、泵、压缩机等通用机械里，采用了变频调速，可以获得相当可观的节能效果。另外工艺调速、牵引调速和精密调速的应用也可大大提高产品的工艺水平、产品质量和生产效率。

电机驱动系统产品的市场需求一路走强。新技术给电机行业带来了新的发展机遇。随着电力电子技术产品的成熟发展和客户对自动化需求的增加，单独的电机产品越来越淡化，现在不能单纯从电动机的内部来解决传动的问题，要把电机、调速装置和用电器看成是一个整体。个性化一对一的电机驱动系统产品的市场需求将一路走强，正成为电机企业高技术、高增长的突出特点。

电机产品与驱动系统发展方向是：集成化，即电力电子、电机及控制系统高度集成化，使三者从设计、制造到运行、维护都更紧密地融为一体；智能化，即大量应用自适应、模糊及基于遗传算法的各种人工智能控制方法；通用化，即同一传动系统可以针对不同形式的电机和不同的运行模式而实行不同的控制方式；信息化，即现代电气传动系统不但是转换、传送能量的装置，而且要成为传递、交换信息的通道。

稀土永磁电机应用前景十分看好。我国是稀土资源大国，丰富的原料资源使我国在生产钕铁硼磁体上具有优势。在未来5～10年内，我国稀土永磁材料的需求量将以每年20％的速度递增。目前我国在稀土永磁电机的研究开发方面有很大进展，沈阳工业大学、西北工业大学、华中理工大学、清华大学等相继进行稀土永磁电机的研制开发，取得了不少成果。随着稀土永磁电机性能的提高和驱动、控制系统的完善，以及成本的降低，稀土永磁电机将越来越多地替代传统电机，应用前景十分看好。

三、市场环境

电力工业的良好发展，使电机市场有效需求在相当一个时期趋于稳定。近年来，我国电力建设正以超常速度发展。未来几年我国中小型电机行业仍将得到持续发展。如何融入国际市场，争取更多的市场份额，将成为今后一个时期我国中小型电机企业发展的重要生命线。

近年来，我国发电装机容量规模之大，创我国电力建设历史上最高纪录。

随着西电东送工程、三峡电站等重点项目进入投产高峰，迎来我国电力建设史上最好时期。根据新编制的电力工业长期发展规划，2010年全国发电装机容量将达到6.6亿千瓦左右。2004年到2010年的7年间，平均每年将投产发电装机容量3700万千瓦以上，年均增长约7.8%。有资料显示，2004～2010年平均年需交流电动机约13000万千瓦。由此说明大型、中小型交流电动机产品在国内市场有效需求将会保持稳定增长。

据有关部门统计分析，电动机国际市场需求量很大，并处于高速增长阶段。随着国际市场的进一步拓宽，中小型电机在出口数量、品种、产品档次、创汇额上将会有重大突破。在未来几年如何融入国际市场，争取更多的市场份额，将成为今后我国中小型电机企业发展的重要生命线。

为进一步赢得国际市场竞争，高效节能及环保产品已成为市场关注的重点之一。目前我国电力能源日趋紧张，中小电机行业应加快高效率电机系列产品的开发步伐，以满足我国国民经济高速发展的需要，要加速开发技术水平高、市场发展前景好的产品，市场需求量大、但国内供给度小的产品，进口量大、出口前景看好的产品。

欧盟多年以来一直是我国电机出口的主要市场之一，但我国作为电机生产大国相对于欧盟每年30亿美元左右的市场空间来讲，所占市场份额尚显过小，即使出口最多的2003年，我国对欧盟的电机出口总额也未超过1亿美元。本文通过对意大利、西班牙、希腊、葡萄牙四国电机市场情况的介绍，以期为我电机产品出口欧盟提供有益的指导和借鉴。

1、意大利、西班牙、希腊、葡萄牙四国电机市场简况

根据海关数据，意大利、西班牙、葡萄牙、希腊四个国家市场共占我电机出口欧洲总额的45．7％，合计4452．5万美元。其中对我在欧盟最大的电机市场意大利出口了3278．7万美元，而对西班牙、希腊、葡萄牙的出口额分别仅为792．3万、313.5万和68万美元，后3个市场对中国电机产品的认知度还很小。

目前，欧盟国家电机制造业总体上以中小企业为主，其高技术含量电机的市场地位仍比较稳固，而普通电机行业由于不上规模导致成本、价格居高不下，再加上欧元升值的影响，其产品已渐失竞争力，整个行业都面临着国外产品的压力。当地企业正在寻找各种出路，包括转产、改行、部分OEM、转移生产基地等，因此与中国企业进行技术合作、合资生产的可能性在增加。但由于我国多数商人对欧盟产品、市场和体制还不够了解，观望的比较多，实质性的合作尚在起步阶段。

对中国电机出口企业特别是制造企业来讲，欧盟国家不但市场潜力巨大，其对电机效率标准的要求高于西亚、东南亚而低于美国等重点市场，不但适于我企业生产和出口，而且在合理和有序开发的前提下还能保证出口企业获得适当的利润，同时该市场多以欧元结算，在目前欧元坚挺的情况下应是我出口企业首选的开发目标。

2、意大利、西班牙、希腊、葡萄牙四国电机市场特点

1）欧洲标准（普通）电机市场竞争激烈。

由于技术成熟、市场供大于求，大部分经销商又都有比较稳定的供货渠道，我国产品要与东欧、印度等国家的产品竞争以进入现有经销商体系，将会非常困难，价格恐怕将是主要的竞争手段，我产品如没有特色将很难参与竞争。

2）我国的大型电机在欧盟有很大的潜在市场。

目前，欧盟市场销售的中国电机以中小型为主，功率最大也只有一百多千瓦。而我国由于重工业实力雄厚，各种大中型高低压电机，以及各种大中小型发电机及机组均可以生产，而且具有质量好、效率高等特点。目前我这类电机在欧盟市场还基本是一个空缺。这一领域竞争较小、利润丰厚，值得引起我有实力的电机企业的密切关注。

3）管状电机市场很有潜力。

地中海沿岸国家的气候特点决定了其每家每户都要用遮阳窗、遮阳门，有手动、电动等不同驱动方式，其发展方向为铝板、电动门窗，对管状电机将会有越来越大的市场需求。

由于我国该行业目前刚刚起步，产品做得比较稳定、规模比较大的生产商很少，因此相关企业应当敏锐地寻找商机，可以在稳定质量的前提下加大、加快投资，扩大规模，进军欧盟市场，并最终建立比较合理的经销网络、树立自己的品牌。

3、它山之石可以攻玉

我电机产品的设计和制造与发达国家相比仍然有一定的差距。在产品的创新设计上，我国产品的功能与设计理念与欧盟比有不小的差距，同样的产品我们的却不如他们的巧妙；在产品的制造上，存在同样的差距，在外观上的体现更加明显，这直接导致了同样的产品却卖出不同的价格；在技术上，从外方提供的技术资料数据看，电气性能比我们同等功率的电机要好；在企业的生产设备上，大多数欧盟企业属于技术密集型，尤其是自动化程度很高，这在一定程度上有效地降低了工人的劳动强度，在生产中更多地排除了人为因素对产品质量的影响，从而获得了高效的劳动生产率及相对稳定的产品质量。

而意大利等国中小企业迅速调整产品结构积极应对市场竞争的能力值得我企业学习。面对来自东欧和中国的竞争压力，意大利的电机制造商一方面积极响应欧盟的号召生产高效率的电机来节省能源，或者在同样的机座上设计更大功率的电机，来突出产品优势，同时以此来避开普通产品的竞争；另一方面，他们逐步放弃标准电机的生产，利用自己的技术和设备实力，生产各种专用电机给风机、机床、以及意大利擅长的大理石加工设备配套生产，以此来拓展新的市场空间。

意大利的电机制造厂占据欧洲市场的天时和地利优势，积极做市场推广，注重打造自己的品牌，加强对市场的控制和适应能力，他们依靠自己对产品质量的严格要求，依靠精心建立的营销网络和售后服务体系来强化市场优势。这样的客户是目前中国企业在市场开发上要争取合作的，也是我企业学习的榜样。我企业在进行OEM定牌生产、扩大出口的同时，更要注重提高产品质量水准，建立我企业的市场渠道，强化服务意识。另外，意大利的众多中小企业非常注重技术开发和新技术应用，他们在长期的生产实践中，也积累了很多实用性非常强的新技术和窍门，中国企业应积极引进和学习，以迅速提高产品质量和加工工艺。

欧盟各国商会和行业协会的作用十分突出。上述四国都是工业化国家，企业数量众多，但是，大部分是中小企业，作为单独的企业相对来讲，跨国运作优势不太明显，抗风险的能力也不太强，因此他们自觉紧密地团结在当地各种商会和行业协会的周围，共同维护市场秩序，保护市场。

在这个机制中，商协会也发挥了不可替代的作用，他们积极维护会员的利益、开展各类培训和服务、联络各个国家和市场的商会组织，为企业争取更多的市场信息和机会。企业信任商会，拥护商会，遵守商会制定和倡导的各种市场游戏准则和行业规则，商会也能及时为企业提供各种支持和服务，由此，形成了良性循环。我行业商协会要学习发达国家的先进经验，运用各种有效手段引导企业从单纯的价格竞争转变到质量竞争和服务竞争上来；要建立起切实有效的制约低价竞销及地方保护主义的机制，加大对扰乱市场正常秩序行为的处罚力度，以维护大多数守法经营企业的权益、增强行业凝聚力；要引导企业在提高产品质量、生产高效电机上下功夫，使电机的出口保持持续、健康和高速的发展。

第二节 投资风险分析

一、技术风险

近几年来，我国的电机行业出现了一些闪光点。涌现了一批产量规模大、产品水平高、质量好、技术装备先进的企业。部分企业也已经盯住了国内高效电动机的巨大市场，并开始生产高效电动机。但是至今还没有哪一家的产品份额能在国内市场上占到统治地位，且还没有形成具有国际影响力的品牌。

约束性的效率标准，无疑让众多企业开始了一场优胜劣汰的市场之战。近年，博山水泵厂收购博山电机厂，美的集团控股清江电机厂，浙江金龙公司兼并湖南常德电机厂等企业都在相互兼并，而电机企业的重新整合已经成为行业发展的必然趋势。

此外，外资电动机制造商们也并未坐等山空，他们利用我国出台更严格的效率标准来扩大自己产品性能的优势。这些国际巨头在资金、技术、质量控制、营销策划等方面都占有优势，只是一直限于国内生产企业的价格战，无法发挥技术优势，因此只占领了部分高端市场。近几年，美国乔丹集团收购广东顺德电机厂、日本东芝公司建立大连东芝电机厂都纷纷进入国内市场，都想利用这个机会调整在中国的战略计划。因此有专家认为，如果我国的电机效率逐渐与国际电机效率标准接轨，就会给一些外资企业带来很大商机。

目前，我国的中小电机行业格局正面临着新一轮的变化，内有企业整合，外有外资竞争，国家大力推广高效电机后，市场中最后的赢家将是那些真正有实力，既开发技术又占领市场的企业，而实力较差的企业将会逐渐被兼并或淘汰。高能效推广对众多中小电机企业来说是挑战更是一个让优秀企业胜出的绝好时机。

二、原材料风险

有企业反映，这几年国内中小型电动机行业日子并不好过。主要原因是原材料价格大幅上涨，使得原材料成本大幅度攀升，全行业的利润急剧下滑。

2004年电机主要用硅钢片比2002年上涨了一倍多，2005~2006年硅钢片价格与铜价的疯狂上涨更是让电动机制造商苦不堪言。据了解，即使在一些效益比较好的企业，2004~2005年的平均纯利润也达不到5%。

此外，由于高效率电机主要依靠增加材料的投入来提高运行效率，它的价格自然是比以前的低效率电机要贵很多。

生产高效率电机前期一次性投入比较大。除原材料价格高以外，生产高效电机的模具也需要重新购买。拿新系列的高效率电机来说，共有上百个型号，如果全部要生产，投资费企业难以承受。

高效率电机不但投入大，有时候辛苦做出来的产品还会受到伪劣产品的冲击，沿海某些家庭作坊采用不合格材料生产的劣质电机，由于价格便宜，地方保护主义和法规的不健全，造成取缔不法生产商步履艰难。

对于中小型电机行业来讲本来就是微利行业，如果没有雄厚的资金基础，很难在短时间内既搞技术又讲利润。

在推广高效电机过程中，政府可以组织有关税收、金融、电力部门和行业在税收、贷款方面给予优惠，以促进加快市场转换。

三、市场风险

面对愈加苛刻的国际效率标准，推广高效率电机成为市场中的必然趋势，但事实上，这并非容易之事，国内众多中小电机的制造商有着各自的担心。

由于国内电机工业基础差，起步晚，大多数企业生产的中小型异步电机主要是八九十年代开发生产的Y、Y2系列产品，很难一步到位地更换为节能机型。

如果国内厂商不能在短时间内研制出符合高效率的电动机产品，中小电动机行业出口将受到严重的打击。一旦如此，众多电动机制造商将何去何从？

可以自己设计新的高效电动机，也可以去购买研究机构的图纸。但是目前公司自主研发技术周期长，而且耗费的人力、财力非常巨大，只有相当有实力的企业才能做到这点；还有的企业虽然说买了技术，但是还要面对，增加新的生产模具、更换供货渠道、培训工人、修订产品手册、进行新的市场推广等诸多工作，在短时间内根本无法全部更新换代旧机器。

第三节 投资建议

一、努力打造知名品牌

企业要利用当前的大好机遇，在迅速调整产品结构的同时，特别要注重提升企业自身的品位和产能，打造国际国内的知名品牌。电机行业的骨干企业，如连续几年产量雄居行业榜首的山东华力，下一步若能再打造出全国一流的响当当的产品品牌，那时的山东华力则将令全国同行更加刮目相看。否则的话，仅仅看到自身企业的发展，而不去与行业发展速度做横向比较，不明"洞中才数月，世上已千年"的哲理，那么再庞大的舰船也抵挡不住市场的大风大浪。

二、冷静对待经济过热

目前中国的经济仍然处于正常的高速发展阶段。在经济高位运行中，企业必须保持高度的清醒。从电机行业的情况看，目前经济发展的强劲势头与前些年经济过热的最大区别，在于投资主体的多元化及各种资本，包括大量民间资本的进入。1993年的热潮多为政府投资行为，泡沫成份过多，炒作行为过多，加之法律法规不健全，因不成熟的短期政府优惠政策及偶发因素产生一些暴发户，而这些因素本身造成人们疯狂追求短期利润的心理，从而导致整个经济构架的不稳定。近年来原材料价格的非正常上涨，并没有使得电机市场的价格大幅波动，市场一直处于较为稳定的状态。尽管近期以来国内电机价格也进行了几次调整，但调整幅度比起其主要原材料价格上升幅度来仍然小得多。很显然，目前我国的经济环境与经济总量与1993年相比已不可同日而语。巨大的市场容量及较为规范的市场法则对市场调节能力远胜于1993年，市场处于成熟化及理性化已属必然。

三、融入新营销理念

在目前的新形势下，搞好企业的人性化管理是一个全新的课题。企业的人性化管理，涉及到企业的方方面面，牵涉到产品设计直至产品出厂及售后服务全过程，换句话说，是对市场全过程、全方位的参与与服务，特别在经营、销售环节，人性化管理内容更有其丰富和广泛性。目前盛行于国际上的"服务型销售"、"出钱买享受"、"无障碍销售"等人性化销售及用户理念，正逐步渲染到目前的市场，电机行业经营正越来越趋于国际化、理性化、规范化，这是一个并不十分遥远的事实。有专家预言，服务将是本世纪经济增长中的又一个新亮点。

免责申明：本文仅为中经纵横市场研究观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。