电线电缆、光缆及电工器材投资风险与收益

第一节 投资价值分析

电线电缆，国民经济的“神经”和“血管”，国家基础设施建设及重点工程建设不可缺少的配套产品，一直在国民经济建设中扮演着重要的角色，肩负着为国民经济各行各业配套服务的职能，发挥着不可估量的作用。2007年—2007年上半年，上海电线电缆行业的产值同比增长20以上。这与行业整体的发展形势相吻合??整个电线电缆行业上半年的产值也比2006年同期增长了8～１0左右。在国际市场方面，中国电线电缆行业也取得了令人惊喜的成绩。中国电器工业协会统计数据表明，2007年1~5月份，在出口的电工产品中，电线电缆的出口值位列第一。2007年电线电缆行业的发展速度将会非常快，预计2007年电线电缆行业的总产值将突破3000亿元大关，2006年这个数字约为2400亿元。在今后3~5年之内，电线电缆行业都会有一个大的发展，甚至会超过汽车行业，成为国内的第一大行业。我国“十一五”规划出台，未来五年中，电力、铁路、轨道交通、能源、建筑、通信、船舶、汽车等产业依然保持较大的投资规模，必将给电线电缆行业提供许多难得机遇，它仍将是我国布满希望的基础产业。最近，电线电缆的主材料铜铝等金属价值回归，对电线电缆企业来说无疑是个利好。

第二节 进入壁垒

一、行业绝对成本壁垒

电线电缆是输送电能、传递信．息和制造各种电机、电器、仪表所不可缺少的基础器材。电线电缆行业是配套行业，国民经济绝大多数行业都与电线电缆相关，因此电线电缆又被喻之为国民经济的“血管”与“神经”。2006年电线电缆行业销售收入接近4000亿元，在机械行业中仅次于汽车。2006年行业收入增长幅度为48％。由于铜铝成本占主营业务成本的80％以上，收入增长受到铜铝价格上涨的影响。主营业务利润不受上述因素影响，增速依然高达35%。

二、不同经济规模进入壁垒

（一）大型企业壁垒

1、从客户维度看，重大工程客户看重产品的品质，一旦认准了品牌，将会长期采购，不会轻易改换其他品牌。这个细分市场的进入壁垒较高，竞争主要集中在几家大型电线电缆公司之间。

2、从产品维度看，高端电缆产品技术壁垒较高，例如橡胶电缆、防火电缆、特种控制电缆、中高压电力电缆和碳纤维电缆等。

（二）中型企业壁垒

1、电线电缆行业整体进入壁垒不高，竞争激烈

规模以上企业数量达到3000家以上。前十大企业市场占有率仅有9%,与发达国家相比，提高的空间很大。随着行业集中度的逐步提高，行业龙头将得到最大获益。

2、我国电缆制造业近5年已经出现了重要的变化

低价竞争的局面有了明显改变，企业在市场历炼中逐渐成熟。业内的竞争正在从以往的无序价格战转向品牌、人才、技术和文化实力的较量。

3、仍然存在着进入壁垒高、竞争缓和的细分市场。

（三）小型企业壁垒

目前我国电线电缆行业超过99.6%的企业为中小型企业，行业产能大量过剩，市场十分混乱，导致产品质量没有保障，同时市场竞争激烈，价格战陷入恶性循环。同时占全部成本的80%以上的铜、铝、塑料等原材料价格持续高位运行，导致企业生产成本大幅增加，行业利润直线下降，部分小企业已经停产倒闭，行业洗牌在所难免，银行授信需分外谨慎。

作为“料重工轻”的行业，铜、铝、塑料等原材料在电线电缆产品的成本构成中占全部成本的80%以上。07年以来，能源价格、运输费用以及人力资源成本的上升，使企业成本进一步加大，行业利润率直线下降，达到亏损的边缘。尤其铜价的高位运行，使得其生产成本大大增加，受影响最大的就是中小型企业，这些企业普遍存在流动资金短缺、市场竞争力不强等劣势，生产经营更是举步维艰。一些规模更小的企业难以承受铜价飙升的压力，纷纷停产倒闭，寻找新的商机，而仅存活下来的几家也处于无获利状态。

第三节 投资与收益

电线电缆是国民经济基础产业，随着国家基础设施、电力工业、信息产业和建筑行业的发展及农村电网改造给电缆行业带来良好发展机遇。电线电缆是国家经济建设中的一项重要产业，经过50年的建设，特别是改革开放20年的迅速发展，现在产品品种满足率已高达95%以上，国内市场满足率已高达90%以上，产品生产能力已大大超过了市场需求，全国电线电缆企业5000多家。线缆行业的专家们预测，由于国家重视基础设施建设，如城乡电网的改造、信息高速公路的发展、通信事业的腾飞、用电设备的更新换代和节能化的要求等，必将对电线电缆的品种和水平不断提出新的要求。目前，我国仅有30%的线缆品种达到国际市场能接受和可参与竞争的水平，还有70%的线缆品种急需提高产品水平和档次，今后一个时期需求不会有太大的增长，但对品种和水平的需求将是一个发展的旺盛期。

第四节 财务风险分析

一、资产负债结构分析

经济效益低下全行业亏损企业700多家，亏损面达1/4强，行业的销售收入利税率1991年为11.7%，1995年下降为5%。由于效益连年下降，亏损企业增多，行业内资金普遍紧张，资产负债率平均高达70%。

二、偿债能力分析

目前国内一般仍为1-8-1的付款方式，甚至还有1-4-4-1的，这就给生产企业流动资金周转增加了额外的难度。事实上，付款方式不合理，再加上原材料的涨价，已经使不少行业企业的流动资金大大缩水，企业财务管理更加困难。所以，在我国电线电缆产能过剩，生产成本增加，流动资金短缺的情况下，其偿债能力必然下降。

三、盈利能力分析

2006年，电线电缆行业总体盈利能力仍在继续下滑，其中，销售毛利率为10.5%，同比下降9.8%。行业集中度不高。据统计，目前全行业前十大企业的销售额只占总行业10%左右，年均400亿元。绝大多数企业在产品雷同、法律法规硬性约束不到位、商业道德约束缺位的情况下，陷入无序、恶性的竞争之中。

四、营运能力分析

几年来，电线电缆行业花费了近200亿元用于购买电线电缆专用设备，平均每年投入约15亿元。目前，电线电缆行业产品结构正在调整，上品种、上水平的兴旺期已到，竞争更为激烈。这么多电线电缆厂要生存和发展，必然要花更多的财力进行老设备的更新和改造。因此，“十一五”期间电线电缆专用设备只要适时地调整到强化市场调研、上品种、上质量、上水平、上成套的方向上去。国产电线电缆专用设备的价格偏低，影响了企业的经济效益，这也是业内的共识，通过“十一五”期间技术水平和质量水平的提高，预测“十一五”期间国产电线电缆专用设备的价格会逐步走向合理。

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