电动火车产品投资前景分析
第一节 产品投资机会
在全球经济陷入衰退的背景下，为拉动国内经济增长，政府将铁路建设作为重点投资方向，铁道部09年计划完成投资达到6,000亿元，约是08年投资的1倍左右。此外，2010年铁路安排开展前期工作或
规划研究项目65个，投资规模约1万亿元。近几年将是中国铁路历史上发展最快的时期。2008-2010年铁路计划投资规模将超过3.5万亿元。
随着我国铁路第六次大提速，高速动车组和重载货车更新换代的需求旺盛，巨额投资带来的是对铁路设备需求的大幅增加，并使得中国成为全球铁路产品需求增长率最高的地区。随着客运专线的基础建设已逐步进入大面积施工阶段，2009-2010年两年铁道部计划安排机车车辆购置投资3,000亿元左右，预计未来4年计划安排机车车辆购置投资超过6,000亿元，比原计划增加了超过100%。
随着铁路建设力度加大，电力机车需求量高速增长。“十一五”期间铁道部将大力发展电力牵引机车，电力机车将承担运输工作量的比重达到80%以上，并且实现交流传动机车的国产化。配套发展适应时速200公里的电力机车，大力发展轴重25吨重载货运机车。2010年机车保有量将达到19,000台左右。电力机车
行业将迎来前所未有的投资机遇。
第二节 产品投资风险
1、政策风险
电力机车
行业直接受益与政府铁路投资计划，未来几年我国对于铁路
行业的政策支持将使电力机车
行业得到持续性发展，但不排除政府由于宏观调控等因素提高
行业准入门槛等措施，如企业不能及时应对，将造成政策风险。
2、技术风险
我国的电力机车技术近几年通过进口消化和自主创新虽然有了长足的进步，但与外国的先进技术相比，还存在着一定的差距，我国自主生产的产品附加值较低，高端产品市场部分技术仍被国外公司所垄断。面对国际市场市场竞争日益的激烈，企业面临着一定的技术风险。
3、市场风险
市场风险是主要原材料的价格波动的风险。市场上主要原材料的采购成本波动将直接导致公司上述产业生产成本的相应波动，进而影响公司效益。另外，市场上越来越激烈的竞争，使企业面临一定的市场风险。
4、财务风险
2008年国家贷款利率政策的变化，将会影响公司的融资成本。随着国家从紧货币政策的实施，银行贷款利率的上浮，公司的融资成本将不断增加，从而有可能影响公司的效益。
2005年7月我国实施人民币汇率制度改革，人民币汇率不再盯住单一美元，开始实行“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度”。人民币升值对电力机车出口企业的经营将产生一定的影响。主要表现在两个方面：一是汇兑损益，公司自接受订单，生产，发货，至货款回笼，整个业务周期内如果人民币持续升值，将会导致公司汇兑损失。二是对电力机车出口企业产品的竞争力产生影响，当人民币升值幅度较大时，将可能调高以外币计价的产品价格，这将给企业产品的竞争力带来一定压力；当人民币升值幅度不大时，企业将保持以外币计价的产品价格不变，这将使企业以人民币计价的销售额受到影响。
5、经营管理风险
我国电力机车由于企业管理及运行机制等本身的原因，再加上受到各种因素的制约，目前在管理上还存在较多问题，不能完全适应国际市场要求，影响了企业的发展。不少企业存在着缺乏成本核算、数字、和表格规范管理的概念，部门之间工作不协调，岗位职责不清，现场生产流程管理不规范，程序混乱，高层领导缺乏整体
规划能力和组织教育能力，员工队伍整体素质教育、技能培训的力度不够深入，缺乏企业文化等多种问题。
第三节 产品投资收益预测
2008年铁路固定资产投资4144.49亿元，同比增长62.40%，其中基建投资3371.59亿元，同比增长88.40%，更新改造投资及机车购置772.90亿元，同比增长3.25%。
我们跟踪到2008年是2006年以来实际投资量首次超过年初铁道部制定的计划数的一年。2009年1月铁路固定资产投资185.64亿元，同比增长179.20%，其中铁路基建投资152.72亿元，同比增长134.44%，特别是铁路固定资产投资中更新改造投资及机车购置达33亿元，往年的1月一般仅有1-5亿元左右，2009年1月同比增长23倍。高等级铁路从开工到竣工一般需要3-6年工期，在竣工前一年首批运行车辆将开始逐步交付。2008年及今后1-2年铁路基建投资的高速增长将为未来铁路车辆的数年需求增长埋下伏笔。
根据铁道部披露的
规划，2009-2012年我国铁路机车购置费计划数（我们估计含铁路新车购置费和更新改造费）将达到5000亿元，我们估计2009-2010年我国铁路机车新车购置费将达到780亿元和980亿元（含增值税）。我们预计届时由于规模的放大，主要采购者铁道部将要求更低的价格，从而在销售收入快速放大的同时，导致销售毛利率有所下降，因此，我们认为未来1-2年南北车的净利润增速有可能略低于销售收入增速。
第四节 产品投资热点及未来投资方向
中国已经掌握了世界先进成熟的铁路机车车辆制造技术。经过艰苦努力，我国成功实现了当今世界一流的时速200公里及以上动车组和大功率电力、内燃机车设计制造技术的转让引进，使中国铁路装备技术一下子跻身世界先进行列。
动车组和大功率机车的核心技术已为我所有。高速动车组的总成、车体、转向架、牵引变流、牵引控制、牵引变压、牵引电机、列车网络控制和制动系统等核心技术，大功率电力机车的总成、车体、转向架、主变压器、网络控制、主变流器、驱动装置、牵引电机、制动系统等核心技术，大功率内燃机车的柴油机、主辅发电机、交流传动控制等核心技术，以及大量的配套技术，都已为我国掌握。
大马力机车和高速动车组成为2009年移动设备的主要增长因素。巨量的铁路基建投资将在3-6年后逐步竣工，将直接带动高速动车组需求，并间接带动大马力机车需求。2009年铁路车辆需求应主要来自于为提升高速重载能力服务的动车组和大功率机车方面。
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