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高效率
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第一节 宏观经济周期分析
一、产业增长弹性分析
城市污水处理产业对国民经济的敏感性为低等，即与国民经济总体发展的相关性比较小，不会随着国民经济的波动性而出现增长的大起大落。
我国污水处理产业长期以来一直处于政府垄断的状态下。尽管近年来，市场化程度逐渐提高，但是总体而言，垄断程度仍然很高，因此，此行业的发展与宏观经济的相关性不强。此外，污水是生产和生活的产出物，本身的变化弹性也很小，与人口、用水习惯、用水效率等关系较为密切，而与宏观经济的运行关系不大。所以，污水处理行业的发展与宏观经济的运行关联度比较低。
二、宏观经济影响分析
2004年全年，我国GDP增长逐渐回落，针对投资过热的现象，我国政府采取了更加市场化的、力度更大的提高利率等措施。如果国家宏观政策调控到位，国民经济局部过热的现象应该得到控制。但是这对于污水处理行业的需求和供给都不会产生直接的影响。
从城市污水处理行业对国民经济的敏感性以及宏观经济走势两方面的综合判断，未来城市污水处理产业的发展不会因为宏观经济发展的减速而减速，而是会随着市场化程度的提高、水价改革的深入、城市化进程的加快、国家对环境污染的重视以及奥运会和世博会的相继到来而呈现巨大的商机。
一、价格政策
2004年，国家进一步加大了水价改革的力度。继国家发改委和水利部联合发布了《水利工程供水价格改革办法》于2004年1月1日施行以来，4月19日国务院办公厅又发出了《关于推进水价促进节约用水保护水资源的通知》，使各地纷纷上调水价，以改变目前不合理的状况。
目前我国的水价主要存在以下几个问题：
一是价格执行情况监管不够，导致价格管制的效果受到影响。调整价格的收益使用监管不到位导致企业亏损和职工高工资并存的局面，或者将调价收益转向非垄断环节和多种经营领域。
二是水价上涨并未带来市场机制的相应完善。水价改革与市场机制的改革并没有同步进行，许多相应的市场机制还有待完善。
三是水价组成并不合理。我国的多数城市，特别是大城市，都已经将供水与污水处理价格合为一个价格，但是水价之中，供水价格占绝大部分，一般为70～80%，污水处理价格只有20～30%。水资源只是占有象征性的比例，不到1%。这与市场的实际价格背离甚远。事实上，每吨污水处理的成本与每吨供水的成本大致相当。
二、信贷政策
污水处理行业作为一个关乎国计民生的重要行业和基础性行业，一般意义上认为它是不同于普通竞争性行为的，因此污水处理行业面临的风险也比那些竞争性的行业小。随着政策的大力扶持，未来几年信贷部门对污水处理行业的信贷投放力度将会加大，这会有力的促进行业技术升级、改变目前我国污水处理行业整体落后的局面。
这类贷款主要靠水价偿还贷款本息，而在目前我国水价水平整体偏低，有的污水处理行业还不能以水价弥补其生产成本的情况下，贷款银行无法控制其建设和经营过程，使得项目面临较大风险。从法律角度讲，污水处理项目贷款风险按合同的履行期可以分为建设阶段和经营阶段。建设阶段存在的风险主要是参与风险、建设风险、技术风险、原材料供应风险、环保风险、融资风险、政策风险和意外风险。项目进行到营运阶段，存在的主要风险是市场风险、营运风险和法律风险。对贷款的项目风险管理一定要坚持对风险的全面分类，以风险评估为基础分担和防范风险，基本要求是要保持可以用于归还贷款本息的现金流量。
三、市场准入政策
2001年12月11日，国家计委发出了《关于印发促进和引导民间投资的若干意见的通知》，指出要“逐步放宽投资领域”，“除国家有特殊规定的以外，凡是鼓励和允许外商投资进入的领域，均鼓励和允许民间投资进入，鼓励和引导民间投资以独资、合作、联营、参股、特许经营等方式，参与经营性的基础设施和公益事业项目建设”。
2002年1月，国家计委发出《“十五”期间加快发展服务业若干政策措施的意见》，指出要积极鼓励非国有经济在更广泛的领域参与服务业发展，放宽外贸、教育、文化、公用事业、旅游、电信、金融、保险、中介服务等行业的市场准入。
2002年3月，国家计委公布新的《外商投资产业名录》。原禁止外商投资的供排水等城市管网首次被列为对外开放领域，国家在城市公用事业及基础设施行业扩大开放政策的逐步到位。
2002年12月，建设部出台《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》，要求以体制创新和机制创新为动力，以确保社会公众利益，促进市政公用行业发展为目的，加快推进市政公用行业市场化进程。
鼓励社会资金、外国资本采取独资、合资、合作等多种形式，参与市政公用设施的建设，形成多元化的投资结构。
2004年3月，建设部发布《市政公用事业特许经营管理办法》，对获得特许经营权的企业和政府主管部门的职责进行了明确界定。
一、政府体制改革相关影响
在我国城市污水处理行业政企关系尚未真正理顺，政府对企业的管理仍主要表现为直接行政干预，企业仍未成为真正的市场主体。
城市污水处理被认为是具有自然垄断性的公共事业，因而长期以来由政府或政府委托的机构垄断经营，处理主管部门与企业之间的关系完全属于一种政企高度合一的关系，污水处理企业实质上只是政府机构的一个公益性附属物，政府对企业的管理是一种完全控制。
虽然一些城市已经实行政企分开，政府对污水处理企业的管理由直接管理改为间接管理，打破了长期以来污水处理行业政企不分的局面。但总体来看，城市污水处理企业仍是隶属于城市职能部门的国有公益性企业和自然垄断企业，企业的人事任命、投资计划基本是由政府决定。因政府行政行为而出台处理费用减免的政策性措施而导致企业政策性亏损的情况比较普遍。基础设施建设与维护仍由政府同意组织实施，带有明显的行政性垄断。部分地方政府或职能部门越权自定收费项目和标准进行搭车收费的情况屡见不鲜。企业尚未成为自主决策、自负盈亏的市场主体，缺乏提高效率的内生性机制。
适应社会主义市场经济的城市污水处理法律体系尚未建立，管制规则对规范政府和企业行为的条款相对薄弱，政府管理和市场运行方面都存在不规范的问题，导致政府管理缺乏有效性。
二、政府信用影响
城市污水处理行业具有投资规模大、投资时间长、投资回报率低的特点，但是投资回报稳定，相对来说市场风险较小。投资企业最担心的就是政府信用风险。
缺乏信用而且缺乏信用观念，这在我国较为普遍，病根出自国资、国企、政府。基础设施吸引民间投资的基本方式是特许权经营，它建立在一系列合同、契约之上。政府缺乏信用观念，自然也就缺乏合同观念。
目前，有些地方政府片面追求吸引资金，承诺固定的投资回报，有的授予经营者70年经营权；有的为了能引来资金，在根本就没把合同研究透彻，对其中可能存在的合同“陷阱”也不了解的情况下，就很草率地签订了特许经营协议。等到经营中发现问题或遭遇政策变动时，又匆匆终止合同，引起了很多纠纷，使政府的信誉受到了极大伤害。
政府和政府资本缺乏信用，起因于政府的行为不受任何约束，因此很难解决。它是市场失序的最深层次、最本质的根由。民间资本投向城市基础设施，投资阶段一般比较顺利，但收取回报阶段难免要出问题。
三、信息影响
在城市污水处理行业中，由于企业的收益主要还是来自政府，企业为了能够最大化自身利益，往往向政府虚报成本。政府信息的不完全，不仅会增加自身和企业谈判的难度，同时也有可能增加企业的财务负担。因此，政府应该尽量多地获取与项目相关的信息。
四、地方政策影响
城市污水处理产业尚未形成公平的竞争环境，在一些地区地方保护主义严重。我国的城市供水与污水处理设施建设项目必须由国家有关部门批准。长期以来，由于受地区、行业条块分割和地方保护主义的影响，缺乏全国性的、开放的和规范有序的市场。
一些地方政府和部门对地方企业降低环保和水质标准；在城市污水处理工程建设中回避招标和招投标中弄虚作假等现象；不允许外地城市污水处理企业进入本地市场，人为设立层层进入壁垒，搞市场封锁。
这不仅会滋生腐败，还将会对新兴的城市污水处理市场产生不良的影响，挫伤广大投资者的投资信心和积极性。
第四节 投资主体的投资意愿分析
水务行业开放以后，除了原有的政府、水务企业自身这两大投资主体以外，根据投资国别来分由国外投资者和国内投资者两大类。由于税务行业的专业性很强，国外投资者一般局限于专业的跨国水务公司。国内投资者主要包括民营资本（主要支柱营业务为水务或相关业务的民营企业）和个体投资者（主要指水务企业股票、渣权的购买者）。
一、外资
（一）外资参与中国水务行业概述
当今，全球有三大水务巨头，分别是法国苏伊士里昂水务集团、法国威望迪集团和英国泰晤士水务公司。外资接入我国水务行业最早可追溯到20世纪70年代末，以法国苏伊士里昂水务集团与我国签署的第一份水处理工程为标志。最近几年，法国、英国、意大利、日本、澳大利亚、美国等跨国水务公司抢占中国市场的局面呈现加剧之势，不仅投入资金递增，而且建设项目涉及面也日趋广泛。
①法国苏伊士里昂水务集团
1999年在华投资额达33亿美元，其子公司中法水务（苏伊士集团与香港新世界基建集团合资）和得利满公司参与了我国100多个水厂的建设；2002年底，中法水务投资公司和当地一家垄断性公司合资，承包了重庆市一大片区域的水务经营，为重庆市约1/10人口提供供水服务。并且中法水务投资公司与重庆水务集团共同投资组建重庆中法供水有限公司，新公司总投资12.3亿元，其中中法水务投资公司占60%的股份，突破俄我国对外资进入水务行业组建合资公司不得超过50%的限制。
②法国威望迪集团
从1997年开始加入争夺中国市场的行列，到1998年在华投资已经超过了10亿美元。2002年5月，上海浦东自来水公司50%国有股股权一家转让给威望迪集团。此次收购中，威望迪以20亿元现金，超过资产评估价格近3倍的价格，承诺对合资公司1582名员工不进行裁员，保证提供优于现有标准的优质自来水，并将保持政府统一定价的条件。这是外资第一次大规模介入了城市供水管网。
③英国泰晤士水务公司
目前英国泰晤士水务公司在我国最大的投资项目是于2000年取得了投资6800万美元的上海大场水厂水处理BOT项目。
除此之外，跨过水务公司还在继续关注中国市场，2000年6月由包括安格利水务公司、百泰国际集团、麦克唐纳水与环境集团等著名公司组成的英国水行业代表团考察了广州、哈尔滨、合肥、昆明等城市，表现出很强的投资与合作意愿。
（二）外资参与中国水务的投资动因分析
①全球背景分析
从全球背景来看，跨过水务公司投资中国市场具有内在动力。由于市场运行体系在全球范围内确立，利用资金、管理、技术优势开拓并扩大海外市场，成为发达国家对外经贸关系的主流。发达国家水务公司在本土水务市场分割趋向饱和、盈利空间有限的情况下，为求发展开始面向发展中国家，以开拓国际市场。
跨国水务公司投资中国市场也具有其外在需求。发展中国家水务行业市场化程度低、保护性强、盈利空间大、竞争力弱，一旦开放国门，水务行业便成为外资有利可图的投资领域。此外，我国加入WTO，对外开放政策推动本国市场化和城市化进程的加快，长期以来在我国居于垄断地位的呈正供水市场、以及上述起步阶段的污水处理行业，已经成为跨国水务公司的目标。
②发展前景分析
水务行业属于资本密集型行业，只有资产规模达到一定程度，才能充分发挥规模经济效益。目前水务行业外资仍处于投入期，除上述浦东自来水公司以外，其它外资参与的项目并不直接面对用户，水价改革能带来的好处仍不能确定，这一点上存在一定的政策风险；同时，在国际资本市场融资外企必须承担一定的外汇风险。可见外资在中国投资水务行业的奉献、成本都还比较高，要想减少风险，真正获得高于平均水平的利润率唯一的办法就是要加快在我国的投资，实现规模效应。因此可以认定，外资接入我国水务行业的力度还会加大，尤其是对管网的投资。
二、民营资本
民营资本主要指主营业务为水务（或相关业务）的民营企业，在将来也可能包括有一定的资金规模、有意拓展水务领域的大型民营企业。
（一）民营企业参与我国水务行业概述
长期以来，民营企业主要集中在给排水设备、药剂制造和销售领域，近来则开始大举进入自来水厂与污水处理厂的建设与经营领域。
①钱江水利开发股份有限公司
钱江水利开发股份有限公司是浙江一家一水资源综合开发为主导产业，主营业务为水力发电和城市供水的民营企业。近年来涉足水务行业的举措有：
2000年9月，通过竞拍以1.5亿元取得杭州市赤山埠自来水厂30年的特许经营权。经过多年运行水质合格率达100%，企业取得了良好的经济效益和社会效益。
2001年2月，斥资4900万元与嵊州市自来水总公司、南山水库管理局共同组建嵊州市投资发展有限公司，并投资建设嵊州市第二水厂引水管道。
2001年底，与舟山市政府合作，投资2.11亿元，收购舟山本岛整体供水项目，共同组建舟山市自来水公司。
自2002年以来，继续加大了对供水产业的投资力度，并逐步向原水、供水、污水处理这样的产业链发展。
②北京首都创业集团公司
该公司是一家在国内投资、建设及经营市政环保基础设施的大型企业，于2000年4月在上海证券交易所挂牌上市，从上市以来共募集26.7亿元资金，其中已用于水务行业的资金有21亿元。目前，易于多家自来水公司和污水处理单位签订合作意向或框架协议，金额总额近40亿元，供水能力140万吨/天，污水处理能力27万吨/天。近年来公司涉足水务行业的举措有：
2001年，出资收购高碑店水厂一期工程，日处理污水占北京市污水处理的90%。
2002年11月，与法国威望迪水务公司合资成立首创威水务投资有限公司，与北京市城市排水集团合作设立北京创水有限责任公司。
2002年12月，首创表示其业务不再仅仅局限于污水处理，而且将包括城市自来水生产、供水、排水等生产与供给领域。
（二）民营资本投资意愿分析
综上所述，有相当一部分民营资本参与中国水务行业，并且运营状况良好。水务行业给投资者带来稳定回报的同时，也坚定了民营资本继续加大水务行业投资力度的信心。
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