光伏行业典型企业分析

第一节  航天机电

一、经营状况分析

航天机电2008年年报显示，2008年度航天机电营业收入为1,235,027,123.92元，比上年下降了8.57%，利润总额为45,987,962.52元，比上年下降了31.61%，归属于上市公司股东的净利润为29,483.372.96元，比上年大幅下降了45.54%。

光伏产业作为一种重要的替代能源，其发展势头与国际油价一直息息相关。

2008年，一方面受国际经济衰退影响，另一方面原油价格骤降令光伏产品的替代优势暂时丧失，终端市场需求放缓，价格大跌。同时，美元、欧元的大幅贬值，也使国内光伏企业良好的投资回收势头受阻。

对于航天机电耗费大量资金和精力投入的新能源光伏产业来说，这显然是一个不小的打击。最终因为产能利用不足，销售下降以及人民币汇率的大幅走低和部分存货计提资产减值准备等影响，导致公司利润有较大的缩水。

二、主营业务分析

2008年上海航天汽车机电股份有限公司经营情况分析

单位：百万元

三、在建光伏项目分析

2008年12月25日，上海国家民用航天产业基地项目在上海闵行区开工建设。航天机电在该基地正式开建了150MW太阳能电池生产线。

该项目由公司下属上海神舟新能源发展公司负责建设和运营，产品旨在满足航天光伏产业后续发展的需要。

上海国家民用航天产业基地由中国航天科技集团与上海市政府合作，按照“军民结合、优势互补、强强联合”的要求，形成以上海为核心，辐射长三角的航天产业布局。上海神舟新能源发展公司成立于2006年，注册资金1.25亿元，涉足光伏产业上游关键原材料的生产和薄膜电池等前沿技术研发。

四、发展战略分析

大力发展新能源光伏产业成为公司新的战略定位。航天机电依托航天集团的技术优势和产业链优势，意图打造包括多晶硅生产、组件生产、系统集成以致国内外销售网络产业链一体的太阳能产业，形成包括上海浦东（北蔡板块：汽车零部件；金桥板块：汽车零部件、新材料应用）、上海闵行（浦江板块：新能源光伏、新材料应用；莘庄板块：新能源光伏、汽车零部件）和内蒙古呼和浩特（新能源光伏）三大产业基地以及汽车空调技术中心、航天机电技术中心、航天机电太阳能技术中心、航天复合材料技术中心四大技术中心。公司计划2010年，资产总额达到30-50亿元，销售收入达到80-100亿元，2015年资产总额达到70-100亿元，销售收入达到200亿元。

航天光伏产业整体规划。充分利用好上海和内蒙古两个光伏产业基地：利用上海地区的人才、市场优势、光伏研发中心和太阳能系统工程布局，对内蒙古基地则充分利用其成本优势布局高耗能和劳动密集型的产业环节。具体的产业链投资规划如下：神舟硅业的多晶硅生产，天津中环集团、上海航天八院与呼和浩特市人民政府总投资30亿元、年产800MW的太阳能硅片项目，兼并重组完成上海太阳能科技公司太阳能电池片和组件的产能建设，在内蒙古成立光伏电站公司神舟电力，成立统一的光伏产品销售以实现全球光伏贸易。2008-2012年，公司处于急速扩张阶段，争取实现1000MW的纵向产业链以及1GW的总体产能，2013-2015年超越阶段实现1.5G的总体产能。到2015年公司将实现7500吨以上多晶硅生产能力（另外3000吨则属于应对新技术的储备产能）、1.5GW以上光伏电池和组件、600MW以上拉晶、注锭和切片能力。整体产业链2012年收入实现200亿，利润30亿。2015年实现收入300亿，利润50亿。随着硅料成本降低和硅片耗材减少，公司争取2012年实现9.5元/W，2015年8.2元/W的生产成本，实现发电成本1块钱。

第二节  天威保变

一、经营状况分析

在国家大力推进“西电东送”、全国联网以及积极发展清洁高效的发电技术装备的政策背景和发展趋势下，作为我国变压器产业的排头兵，天威保变迎来了良好的发展机遇。报告期内，公司凭借着良好的声誉及市场占有率，变压器主业取得了前所未有的突破性进展，全年实现生产产量达8200万ｋＶＡ，实现变压器营业收入37．46亿元。

报告期内，公司继续以保定工厂为核心，充分发挥秦皇岛工厂、合肥工厂的产能及地域优势，坚持技术统一、市场统一、采购统一的原则，充分发挥规模经济优势，保证公司在变压器行业中的地位和优势。2008年，公司自主研制出了世界首台最高电压等级和最大容量的1000ＭＶＡ／1000ｋＶ特高压交流变压器；成功中标广东粤电惠来电厂、浙江苍南电厂两个1000ＭＷ级大型火力发电厂项目共4台1140ＭＶＡ／500ｋＶ超大型三相一体变压器订货合同；研制成功了世界首条±800ｋＶ特高压云广直流输电工程用±200ｋＶ换流变压器，各项性能指标均达到国际领先水平。此外，继2007年公司向印度转让400ｋＶ电力变压器技术后，本报告期内公司与埃及Ｅｎｅｒｇｙａ公司签署了关于《技术转让及新工厂建设技术支持协议》，此次技术转让的范围不仅涵盖了66ｋＶ、245ｋＶ电力变压器，同时也包括11ｋＶ、22ｋＶ油浸及干式配电变压器的技术，并提供合同范围内的新工厂建设技术支持。本次技术转让协议的签署进一步提升了天威保变在国际市场上的影响和声誉，为天威品牌走向世界奠定了基础。

公司另一主业新能源产业也在国家政策推动下蓬勃发展，目前天威保变已形成了具有太阳能和风能双翼组合的新能源产业发展模式。报告期内，公司参股公司保定天威英利新能源有限公司和四川新光硅业科技有限责任公司继续保持良好的发展态势，产能逐步释放，仍是公司投资收益的最大贡献来源。新建项目保定天威薄膜光伏有限公司、天威四川硅业有限责任公司以及乐山乐电天威硅业科技有限责任公司等新能源公司建设进展顺利，2009年相继投产运行。2008年9月底，保定天威叶片有限公司成功制造出国内第一批采用预浸料工艺生产的1．5ＭＷ风力发电机叶片。报告期内该公司已完成了辅助厂房的建设，计划于2009年年初正式投入使用。保定天威风电科技有限公司于2008年1月完成了首台1．5ＭＷ、三叶片、上风向、变桨变速型双馈风力发电机组的组装工作，目前该公司的两台1．5ＭＷ风电整机样机在河北省尚义风场成功挂网运行，预计2009年风电整机、叶片将进入批量生产阶段。相信在国家大力发展新能源产业的宏观背景下，随着公司新能源项目的陆续投产，公司新能源产业的规模、效益、整体水平将再上新台阶，势必给公司带来更加丰厚的利润。

二、主营业务分析

2008年保定天威保变电气股份有限公司主营业务分析

单位：百万元

三、在建光伏项目分析

保定天威保变电气股份有限公司（以下简称“天威保变”）2007年12月3日召开的第三届董事会第二十六次会议审议通过了《关于投资非／微晶硅太阳能电池生产线的议案》。公司出资35，000万元人民币（注册资本将根据项目建设进度分期投入，资金来源为企业自筹）设立保定天威薄膜光伏有限公司（以下简称“天威薄膜”），由该公司建设非／微晶硅太阳能电池生产线。2008年11月，天威薄膜全部投资款到位，完成了工商变更登记手续，该公司注册资本为36，000万元人民币，其中天威保变出资35，000万元，占注册资本的97．22％。

2008年4月23日，天威薄膜与欧瑞康太阳能公司（总部位于瑞士的一家薄膜硅太阳能组件供应商，以下简称“欧瑞康”）签订了价值76，000，000欧元的采购合同，天威薄膜向欧瑞康采购一条非晶薄膜硅光伏生产组件生产线及其他技术支持服务。

近日，天威薄膜一期46．5兆瓦非晶硅薄膜太阳能电池生产线首批核心设备已如期抵达保定工厂，并按计划进入安装调试阶段。按照与欧瑞康签署的协议，欧瑞康将协助天威薄膜完成生产线的安装调试及相关技术指导。目前，欧瑞康生产线设备工程师团队已到达项目现场，并将全程参与设备搬入的前期准备工作。

四、发展战略分析

随着公司控股股东保定天威集团有限公司2008年成功归入中国兵器装备集团公司，作为天威集团的重要子公司，2009年公司将迎来重要的发展机遇。2009年在变压器产业方面，公司将继续以保定工厂为核心，充分发挥秦皇岛工厂、合肥工厂的产能及地域优势，坚持技术统一、市场统一、采购统一的“三统一”原则，充分发挥规模经济优势，保证公司在行业中的地位和优势；继续巩固500ｋＶ等大型发电变压器产品的市场占有率，同时继续加大750ｋＶ、1000ｋＶ特高压、直流、电抗器等输变电产品以及铁路牵引变压器的市场开拓力度，力争在国际市场有所突破，增强公司在国际变压器市场上的竞争力；加大“双百”人才选拔、考核力度，不断完善有利于人才脱颖而出的管理机制和考评机制，为公司的快速发展提供人才支持。在新能源产业方面，公司要全力以赴加快新能源项目建设，尽快形成规模和品牌，逐步树立天威在光伏和风电行业中的核心地位。

2009年，公司预计实现营业收入620，000万元，营业成本505，000万元。

第三节  特变电工

一、经营状况分析

2008年上半年特变电工衡变继续保持了销售收入快速增长态势，目前公司任务异常饱满，包括已中标合同，公司新承接订单超过37亿元，预计全年达到50亿订单。2008年上半年特变电工利用自有资金对衡变厂进行技术改造和扩产，投入上亿元的资金对试验检测设备进行投入，目前已建成的耐压750千伏和1000千伏的试验设备将使衡变厂的设备检测能力达到原有设计产能的3-4倍，大大缓解了该厂的产能瓶颈，为该厂09年的新增产能释放奠定了基础。

产品结构继续向高端优化。2008年1-6月衡变新增订单超过37亿元，比上年同期仍然有25%以上的增长。并且2008年的新接订单中，220kv以上（含）产品订单超过87%，比上年同期上升约4个百分点，产品继续向高端倾斜的特点明显。

二、主营业务分析

主营业务成长迅速：近年来公司的主营业务高速增长，盈利能力仍保持较高水平。2004年-2007年，变压器业务增长2倍，国际工程业务增长6.3倍，2005年-2007年，太阳能业务增长3.6倍。其中公司在特高压领域屡次中标国网公司的大额订单，显示出了公司在该细分领域的优势地位和与国网公司的良好合作关系。在国际工程中，公司的高端产品已进入“美国西部电网改造工程”、“欧亚洲际电网改造工程”等国际重点工程，显示出了公司一定的国际竞争实力。未来公司的特高压业务和国际工程项目业务将是公司成长的重要支撑。

2008年三季度，公司主营业务收入增长同比增长43.06%，但营业利润增幅则高达154.01%。对比前三个季度公司单季度毛利率变动情况，可以看到特变电工前三季度的综合毛利率分别为21.62%、21.84%和21.23%，而去年前三季度公司的毛利率则分别为20.88%、21.18%和20.39%，2008 年的毛利水平普遍高于去年，上半年公司抵御住了各类原材料价格普遍上涨且涨幅较大的压力，主营业务毛利率够逆势上升，目前随着各种主要原材料价格的深幅下挫，使得公司原材料成本继续上升的压力顿减，甚至再未来一段时间内还会享受到毛利率自然回升的“美好时光”。综合来看，公司业绩大幅增长的原因主要还是因为国内变压器市场需求旺盛，公司产品结构不断往高端倾斜，产品结构的高端化带动了毛利率的上升。另一方面，特变电工始终追求的原材料成本控制等内部精细管理继续发挥作用，保持了收入和毛利率同向增长的良好经营态势。

三、在建光伏项目分析

2008年4月6日上午，新疆重点建设项目——特变电工多晶硅联合新能源项目在乌鲁木齐高新技术产业开发区新材料工业园开工建设。

特变电工多晶硅联合新能源项目主要开发生产以硅为主的高科技节能、环保、绿色产品，形成多晶硅原料——硅棒——硅片——太阳能系统集成产业链，以进一步延伸太阳能光伏上下游产业链。项目一期投资16亿元，建设规模为年产多晶硅1500吨，2009年底投产。

四、发展战略分析

特变电工是国内变压器行业首家上市公司，也是中国重要的变压器、电线电缆、高压电子铝箔新材料、太阳能系统工程实施及太阳能核心控制部件的研发、制造和出口企业。公司以“输变电、新能源、新材料”为三大发展战略，在国内国外两个市场的竞争力都非常明显。

第四节  杉杉股份

一、经营状况分析

2008年上半年，公司实现营业收入114,941.17万元，比上年同期的100,409.90万元增长14.47%；实现营业利润6,752.61万元，比上年同期的5,730.82万元增长17.83%；实现净利润5,413.08万元，比上年同期的5,710.53万元减少5.21%。造成净利润同比下降的主要原因在于公司2007年处置不动产而形成的营业外收入较大所致。

在服装业务方面，2008年上半年，公司继续做强、做大服装主业，努力扩大市场份额，巩固和维护品牌建设。公司积极采取措施，应对激烈的市场竞争，保证了西服、衬衣等核心产品的销售和市场占有率。上半年服装业务实现营业收入69,091.64万元，比去年同期增长26.08%。面对人民币升值对公司针织服装出口业务带来的压力，公司积极调整出口产品结构，做好内部成本控制，合理选择结算方式，较好的防范了运营风险。同时，公司继续推进多品牌、国际化战略，加强品牌管理，努力提升公司品牌价值和美誉度，通过品牌形象的提升，提高公司核心竞争力。

在新材料新能源方面，2008年上半年，公司作为全国最大的锂电池综合材料供应商，面对国内锂电池行业的激烈竞争，各项产品销售继续保持了较快增长，报告期实现营业收入45,849.53万元，同比增长25.02%。针对原材料价格上涨的压力，为抑制成本上升，提升利润空间，公司坚持贯彻执行“管理成熟，研发提速，营销一流”的经营思路，通过提高产销量来达到降低成本、提高效率、扩大市场份额的目的。同时，公司继续加强树立产品的品牌地位，正极的LC500、LM021-HB、LTO532等几个系列产品，负极的FSN系列、MCP系列、3H，电解液的LD88，自推出以来得到市场较好的认可。

二、主营业务分析

2008年宁波杉杉服装有限公司主营业务分析

三、发展战略分析

2007年，杉杉股份实行多业并举的发展战略，电池和太阳能材料分别增长46.51%和77.29%，增长速度远超服装业，销售额已经达到8.41亿元，超过公司销售收入的1/3。杉杉股份已经不再是单纯的服装商。

杉杉股份2007年年报显示，报告期内营业收入21.84亿元，同比增长36.9%，净利润1.13亿元，同比增长21.51%，基本每股净收益0.27元，拟每10股派现金红利1.20元(含税)。

2008年度，杉杉股份估计营业总收入提高到26.13亿元，营业总成本为24.73亿元。

作为全国最大的锂离子电池负极材料供应商，杉杉股份目前已经具备了中间相系列、人造石墨系列、天然石墨系列、综合型系列等四大系列成熟产品，能够满足市场客户的不同需求。2007年公司适时推出适销对路的负极产品，销售额和销售量大幅增长。

东莞杉杉电解液项目在报告期取得长足进步，新厂顺利实现投产，销售额大幅增长，成为国内电解液市场竞争中的强大力量，公司在国内锂离子电池材料领域已经占据了领先地位。

杉杉股份希望将锂离子电池材料产业进行产业整合，通过股权合作关系，借助合作方的技术和渠道优势将锂离子电池材料产业做大做强。

第五节  安泰科技

一、经营状况分析

2008年是公司成立的第十个年度。2008年度严峻的国际国内经济形势给公司生产经营带来巨大挑战：市场需求整体下滑、原材料价格异常波动、运营成本增加、汇率变动和出口退税降低。面对挑战，公司积极研究对策，部署工作。通过开拓主流市场，稳定高端客户；依靠技术进步，进行结构调整；开发拳头产品，提高产品档次；降低生产成本，提升生产效率；强化货款回笼，加快存货周转等一系列有力措施，将不利因素的影响降低到最小，确保了年度经营目标的完成。公司经营业绩连续第十年实现了稳步增长，营业收入首次突破30亿元，同比增长15.31%；利润总额超过2亿元，扣除非经常性损益的净利润增长15.90％，为实现公司中期发展战略目标奠定了更加坚实的基础。

二、主营业务分析

2008年安泰科技股份有限公司主营业务分析（按行业构成）

单位：万元

2008年安泰科技股份有限公司主营业务分析（按产品构成）

单位：万元

2008年安泰科技股份有限公司主营业务分析（按地区构成）

单位：万元

三、在建光伏项目分析

2008年11月至今，公司非晶带材项目热试工作尚在继续进行中。截至目前，首条1万吨产能生产线的系统可靠性已得到进一步提高和完善。该条生产线试生产的质量体系、工艺规程和生产组织已经准备就绪，将视热试进展适时转入试生产，而铁芯和变压器的试制正在进行中。

根据首条1万吨产能生产线的热试情况，公司已经完成后续3万吨产能的两条生产线的技术优化方案，并进入了设备定制阶段。后续生产线的建设仍然需要热试和试生产，以验证工艺与装备的可行性和稳定性。

四、发展战略分析

公司战略目标是通过不断的技术创新和产业扩张，保持在国内先进金属材料及制品领域的领先地位，成为先进金属材料的一流供应商。实行产业经营、资本运营和技术创新的协同推进战略。

2009年，国际金融危机还将继续蔓延，全球经济衰退风险会继续加大，我国经济发展面临更加严峻复杂的局面，公司经营也面临前所未有的困难与挑战。公司的中心任务是“保增长”，即在2008年的基础上，继续保持经营业绩的平稳快速增长。计划实现主营业务收入33.7亿元，其中主营业务成本29.2亿元。

公司全年工作将围绕以下几方面展开：

1、紧盯市场，全面提升产品竞争力。大力开拓主流市场，稳定、扩大客户群，并改善客户结构。发挥技术优势，开发适销对路的新产品，提高产品档次，提高高端产品的市场占有率，提升主导产品的市场竞争力和盈利能力。

2、降低成本，提高运营效率和运营质量。围绕成本挖潜、控制存货和应收账款规模、加强采购管理、控制费用支出等方面采取一系列有效措施，深化精益管理的理念，提升资产运营效率质量。

3、加强管控，系统防范经营风险。面对经济形势的不确定性，要加强风险管理，完善全面风险管理体系，提高抗风险能力，为“保增长”目标的实现保驾护航。

4、“快”字当头，按期保质完成项目建设。公司新年度项目建设任务繁重，进度要求紧迫。要积极创造条件、匹配资源、加强协调，重点推进万吨级非晶带材及制品项目一期投产和二期建设工作，在控制技术风险的前提下，快速推进；高性能难熔材料及制品项目要积极创造现场条件，在确保不影响正常经营的前提下，尽早完成整体搬迁任务；金刚石制品工具项目要做好工艺设备的采购、验收、安装调试工作，尤其要争取外部电力供应的尽早落实，年内全部完成项目建设任务。

5、多方筹资，保障公司发展需求。要抓住国家扩大投资、拉动内需的机遇，积极争取国家和地方政府各种资源；同时，密切关注直接和间接融资市场，多方开拓融资渠道，确保公司业务发展的资金需求。

6、以人为本，充分调动全员的积极性和创造性。深化企业文化的建设和实施，大力弘扬安泰文化精神，鼓励广大员工坚定信心，共度时艰。健全与员工绩效考核紧密挂钩的有效激励机制，实现绩效提升、公司发展、员工受益的良性循环。

第六节  江苏阳光

一、经营状况分析

公司2008年实现营业收入33.51亿元，同比增长7%；实现净利润8.60亿元，同比下降49%；每股收益0.45元。

2008年净利润同比降幅较大的主要原因是，去年3月浦东机场扩建工程机场主体工程竣工部分投入运营后，折旧费用、运营成本以及财务费用均大幅增加；同时联营公司上海浦东国际机场航空油料有限责任公司盈利减少造成公司投资收益下降。

二、主营业务分析

2008年上半年江苏阳光集团有限公司主营业务分析

单位：元

三、在建光伏项目分析

2008年12月27日，江苏阳光控股的宁夏阳光硅业有限公司1500吨多晶硅项目在推迟两个月之后宣布试产成功。首炉产品共12对棒，还原单炉产量1.8吨，经宁夏冶金产品监督检查站检测，其质量指标已接近电子级多晶硅品质。

更近一些的是在2009年1月9日，南玻集团投资12亿元建成的高纯硅材料项目一期1500吨高纯多晶硅项目正式投产。第一炉多晶硅顺利出炉，据公司称，产品纯度及各项物理性能指标均达到国家电子级多晶硅标准。

四、发展战略分析

2009年，公司将抓好两个市场，目前，外销订单形势喜人，上半年生产已经排满，而且订单大多来自包括日本、美国、加拿大、欧洲、中东等国家和地区的国际知名服装企业。国内市场形势良好，一方面来自国内大行业换装业务，另一方面协同国内知名服装企业共同开发市场、开发品牌，“抱团共赢”的订单已经启动。

公司作为全球最大的毛纺生产企业之一，目前其共承担了4个国家863项目、5个国家技术创新项目、26个国家重点新产品、16个国家高新火炬计划项目的科研攻关，获得国家专利47个。

与此同时，公司将加快新能源项目的建设步伐。控股子公司宁夏阳光硅业有限公司的多晶硅项目已于2008年12月23日顺利投产，09年3月份全面达产，这将成为江苏阳光集团销售及利税新的增长点。