金冶炼行业国际和国内市场分析

第一节 国际市场发展现状

2011年全球黄金需求升至4，067.1吨，比2010年增长0.4%，创下自1997年以来的最高点。在供应方面，金矿年产量创新高，达到2，809.5吨，相比2010年增长4%。国际黄金的需求量增长，供不应求，金冶炼行业国际市场发展良好。

第二节 主要国家及地区发展水平

俄罗斯黄金开采量位列世界第五，在全球占7%的份额。2012年1-9月俄罗斯精炼厂冶炼黄金160.932吨，包含所有矿业公司的产量(并且包含废品及回收回来的废品)。与2011年1-9月相比，2012年1-9月冶炼黄金量增加了3.1%。俄罗斯的金冶炼行业发展水平提升。

全球最大的黄金消费国--印度2012年黄金产量同比下降29%，印度2012年第一季度黄金珠宝需求同比下降19%，至152.0吨，黄金投资需求同比下降46%。印度在2012年的黄金进口量将可能下降超过30%，这可能主要是因为黄金价格已经上涨至接近纪录高点的水平，而卢比汇率近期走势疲软。并且印度农村地区对黄金的节日性需求预计将下降。印度对黄金的消费需求量大大降低，影响了印度金冶炼行业的发展。

第三节 国际市场动向及发展趋势分析

2012 年第二季度黄金(1735.40,9.40,0.54%)需求总计990 公吨，同比下降7%。金饰、投资和科技领域需求的减弱在一定程度上被官方机构的购买量激增所抵消。黄金的供应量同比下降6%，主要是由于回收水平较低。

本季度黄金的平均价格为1609.49 美元/盎司，相比2011 年第二季度的平均价格高出7%；因此，按价值计算，黄金需求同比仅下降1%，为512 亿美元。纵观2012 年上半年，黄金需求为2090.8 公吨，同比下降5%，但比过去5 年的上半年平均值1828.7 公吨高出14%。

国际金价在今年第二季度呈现幅度较宽的盘整形态，本季度大部分时间金价围绕1600.00 美元/盎司在100 美元区间内波动。由于缺乏明确的价格走势，黄金消费者对此反应不一，特别是在投资领域。有些投资者利用价格的修整阶段增加投资，另外一些投资者则选择平仓获利，等待出现更强劲的价格趋势时再入场。这两种相反的行为在投资的所有领域都很明显，对ETF 和类似产品的净影响几乎为零；第二季度从ETF的净流出仅为0.8公吨。

第二季度的投资需求虽然与去年同期水平相比较弱，但仍维持在自2008年第三季度以来较高的范围内。就广义而言，这些数字显示黄金继续被用于资本保值和作为流动性的一个来源。

印度和中国继续主导全球消费需求，两国共占第二季度金饰、金条和金币总需求的45%。因此，全球需求数字很大程度上反映了这两个国家的需求走向，但并不一定反映全球其它市场的需求情况。随着印度卢比对美元大幅贬值，金价被抬高，超过了30000 卢比/10 克的关键心理价位，印度消费者的购买热情受到创纪录高金价的打击。在中国，经济增长放缓和缺乏明确的价格走势是国内黄金需求同比下降的主要原因。

除印度和中国外，零售投资需求同比增长16%，达到195.2 公吨，这是因为其他大多数地区的投资者在金价下跌时更多地选择买入而非获利抛售。欧洲投资者在第二季度的购买热情尤其强劲，因为仍在延续的欧元区危机使黄金继续保持其作为重要的风险分散和资本保值工具的地位。

如果从总金饰需求数字中除去印度和中国，同比降幅不大，只有4%，说明不同的消费市场和区域在本季度表现不一。虽然金饰需求在中东和西方市场普遍减弱，但土耳其、埃及和俄罗斯等几个国家的需求却在增长。然而，由于平均价格较高以及全球经济形势不明朗导致消费者信心不振，全球金饰领域仍然面临压力。

各国央行和官方机构第二季度对黄金的需求加速。黄金储备增加了157.5 公吨，这也是自2009 年第二季度该领域成为净买方以来最大的季度净购买量。相比于2011年上半年的203.2 公吨，今年上半年黄金储备增加了254.2 公吨。购买活动继续集中在发展中国家的央行，反映出在储备组合中通过战略性配置黄金实现储备多样化的需求。这显示当央行通过干预和兑换积累外汇储备时，他们的黄金储备也需要随之增加以维持一个合适的比例。

第四节 国内市场发展现状

10年来，随着政策不断完善，我国黄金产业发展呈现良好态势。未来相关部门仍须加大地质勘查投入并提高勘采、冶炼技术水平，加快促进企业“走出去”步伐，从而促进我国黄金产业持续健康发展。

10年来，随着政策不断完善，我国黄金产业发展呈现良好态势。黄金勘探能力及开采冶炼技术不断提高，产量连年增长，并连续5年位居世界第一；黄金消费位居世界第二，储备不断增加；黄金市场稳步走向开放，投资需求迅速释放；随着国际金价持续上涨，黄金工业产值、利润不断增加，企业“走出去”步伐逐渐加快，市场竞争力大幅提升。

但也应该看到，虽然我国黄金探明资源储量丰富，保有储量并不足，未来仍需加大地质勘查投入，切实提高勘采、冶炼技术水平，加大产业结构调整力度，加快企业“走出去”步伐，进一步提高国际市场的竞争力，促进我国黄金产业持续健康发展。

1、黄金产量连续5年居世界首位

近十年来，随着产业政策环境不断完善以及黄金勘探能力和开采冶炼技术不断提高，我国黄金生产呈现良好态势，产量连年增长，已由2001年的180吨增长到2011年的360.96吨，连续5年位居世界第一。

黄金工业已形成从地质勘查、矿山开采、产品冶炼、产品加工等完整的产业体系。

我国是黄金矿产资源比较丰富的国家，世界上已知的金矿类型在我国都有发现。据中国黄金协会统计，目前我国已查明资源储量6327.9吨，位居全球第三位。从2001年与西方国家资源储量基本接轨以来，在扣除每年消耗资源储量的基础上，我国已查明资源储量仍有较大幅度增长，由2001年的4467.9吨增加到2009年的6327.9吨。已查明资源储量基本上呈逐年上升趋势，确保了黄金生产稳定增长的需要。

改革开放以来，我国黄金工业迅速发展，以年均9%左右的速度递增，这在世界黄金史上是绝无仅有的。

1978年，我国黄金产量仅为19.67吨，17年后的1995年，产量首次突破100吨大关，达到108.41吨。又用了8年时间，2003年黄金产量突破200吨大关，达到200.60吨。2007年黄金产量达到270.5吨，首次超过南非成为全球第一大产金国，打破了1905年以来南非垄断全球第一产金大国百余年的历史。2009年黄金产量突破300吨大关，达到313.98吨，我国仅用了6年时间就成为全球唯一黄金产量突破300吨的国家，这是我国黄金产业发展一个新的里程碑。2011年，我国黄金产量达到360.96吨，连续5年位居全球第一。

目前，我国黄金工业已形成有中国特色的工业体系。经过市场化、集团化发展之后，中国黄金矿山由2003年的1211座（每日处理量大于25吨）减少到目前不足700座（每日处理100吨以下的仍然占60%）。特别是近年来，大型黄金企业集团加大兼并重组力度，资源储量占有量大幅度增加，黄金生产能力进一步提升。2010年，十大黄金企业集团生产黄金成品金和矿产金产量分别为167.686吨和134.789吨，分别占全国的49.19%和48.13%。

据中国黄金协会统计，2010年，全国黄金企业实现工业总产值2292.879亿元，同比增长66.72%；实现利润248.736亿元，同比增长78.19%；2012年1~8月份，全国黄金企业累计实现工业总产值2151.7亿元，同比增长27.25%。紫金矿业（601899）2009年曾进入世界500强，成为中国的世界级黄金企业。

在全球经济低迷、资产价格缩水的背景下，海外收购金矿成为国内企业竞相实施的投资战略。据不完全统计，近年来中国黄金集团、紫金矿业、山东黄金（600547）等多家企业计划或已完成海外金矿收购的项目，涉及金额合计近300亿元。

去年底，山东黄金与阿根廷拉里奥哈省能源矿业公司合资成立矿业勘探公司。今年8月初，紫金矿业成功收购了澳大利亚诺顿金田公司50%以上的股份。9月初，据知情人士透露，中国黄金集团计划以39亿美元要约收购非洲巴里克黄金有限公司。9月21日，澳大利亚福克斯矿产公司发布公告，山东黄金集团旗下的山东黄金国际矿业有限公司将斥资2.3亿澳元收购澳大利亚福克斯矿产公司约45亿股股份。

2、消费投资需求全面释放

改革开放给我国黄金工业快速发展提供了良好机遇，国家在地质找矿、矿山建设、科学研究、技术改造、安全环保等方面采取了一系列扶持政策，到20世纪末21世纪初，我国黄金市场逐步走向全面开放。

2001年，中国人民银行取消黄金“统购统配”管理体制，在上海组建黄金交易所；同年，央行正式启动黄金周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整，黄金市场逐步市场化。2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，实行了50多年的《金银管理条例》从此取消，完成了黄金统购统配向市场交易的平稳过渡。2003年11月，中国银行（601988）上海分行在全国率先推出个人黄金实盘买卖业务，简称“黄金宝”，成为全国第一个纸黄金交易产品，弥补了相关投资领域的空白，目前已有多家银行开办纸黄金业务。2004年8月16日，上海黄金交易所推出AU（T+D）现货延迟交收业务。2007年9月，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货，黄金市场走向全面开放，黄金投资需求迅速释放。据统计，2001年黄金投资需求仅2吨，2011年达187吨，10年翻了93倍。

10年来，黄金价格持续上涨，进一步促进了我国黄金行业的快速发展。自2001年以来，国际金价持续上涨，年均价格从2001年的271美元/盎司攀升到目前的1722美元/盎司。特别是2011年8月美国大幅举债导致信用评级下降，美元大幅贬值，黄金价格曾连续冲破1700、1800和1900美元/盎司大关。

随着经济的快速发展，我国黄金消费逐年增长，于2008年超过美国成为印度之后的全球第二大黄金消费国，尤其是在2009年，我国是全世界唯一黄金消费连续增长之国。目前，我国每年首饰用金量远大于矿山产金量，中央银行的黄金储备量也相对不足，从而促进了黄金工业不断发展。

世界黄金协会发布的《黄金需求趋势报告》显示，2011年全球黄金需求首次超过2000亿美元，创下自1997年以来的最高点。中国对黄金的需求量正在迅速增，该协会预计，2012年我国有可能超越印度成为全球最大的黄金消费市场。

中国黄金协会的统计数据显示，去年四季度，我国黄金需求190.9吨，超越同期印度173吨的需求。2011年我国黄金消费量761.05吨，比上年增加189.54吨，同比增长33.2%，延续了过去5年高速增长的态势，2007年以来复合增长率达24%。2011年，在我国黄金消费中，黄金首饰456.66吨，同比增长27.9%；金条213.85吨，同比增长50.7%；金币20.80吨，同比增长25.2%；工业用金53.22吨，同比增长12.3%；其他用金16.52吨，同比增长93.9%。预计2012年，我国对黄金的需求可能超越印度，成为全球最大的黄金消费国。

目前，我国持有的黄金储备总量约为1054吨，仅居全球第六位，与“世界第二大经济体”的地位并不相称。按照市价，我国央行持有的黄金储备约占外汇储备总额的1.8%左右，与美、德、意、法等国60%~70%以上的占比有较大差距。具体来看，美国约持有8133吨左右的黄金储备，德国约有3407吨，IMF的持有量也超过3000吨。从保值、增值和分散化投资的角度来看，我国应加快调整外汇储备结构，实施包括逐步提高黄金储备比例在内的外汇储备多元化战备。

第五节 国内市场最新动向

1、2012年中国将成为全球最大消费国

黄金矿业服务公司(GFMS)全球金属主管Philip Klapwijk 11月8日称，2012年中国黄金需求料增长1%，至860吨左右的纪录高位，首饰和投资销售均有增加。该增幅这意味着，按年度来看，中国将超过印度，首次成为全球黄金最大消费国。

2、2012年二季度中国黄金需求下降7%。

世界黄金协会发表公告称，全球第二季度黄金需求减少7%至990吨，为逾两年以来最低。印度第二季度黄金需求大降38%至181.3吨，中国黄金需求下降7%。

公告显示，央行第二季度购金量增加逾一倍至157.5吨，预计2012年购金量将创纪录。

世界黄金协会(WGC)公布最新官方黄金储备排行表。位居前十位依次是：美国、德国、国际货币基金组织(IMF)、意大利、法国、中国、瑞士、俄罗斯、日本和荷兰，排名保持不变。其中，危地马拉、哈萨克斯坦、俄罗斯及乌克兰增持黄金；德国、墨西哥、土耳其减持黄金。

官方黄金储备前20位排行表

第六节 主行业市场发展状况

贵金属包括铂、钯、铑、锇、铱、钌、金、银八个元素,在地球元素中属于稀缺金属之列。其中,以铂为代表的铂、钯、铑、锇、铱、钌六个元素又被称为铂族金属。随着近代工业的发展和科学技术的进步,资源相对短缺的贵金属逐步成为工业和先进技术不可缺少的关键支撑材料,被称为“现代工业维他命”。其中,铂族金属是直接关系国家安全的保障性资源,大量用于各种武器装备中高精度、高稳定和使用条件苛刻的关键部件,为国防军工服务。同时,铂族金属还被广泛用于工业领域的高新技术行业,近十年我国现代工业对贵金属新材料的需求量越来越大,2008年我国铂族金属消费量已上升到世界第二位,仅次于欧盟,超过了美国和日本。

近年来，中国人民银行黄金市场焦点和加速整合步伐与国际黄金市场，加强支护，有效监督的基础上，稳步推进金融制度创新，加快贵金属市场建设。2008、七月，中国人民银行，发展和改革委员会，工业和信息化部，财政部，国家税务总局、中国证券监督管理委员会联合发布了《关于促进黄金市场发展的若干意见》，提出要充分认识促进健康发展的重要意义的黄金市场，黄金市场的发展进一步澄清的地位，切实加强黄金市场服务体系建设的黄金市场，完善法律法规和相关政策支持体系，还强调需要有效地防止黄金市场的风险，有效地保护投资者的利益。”意见”对做市商交易制度，给予了政策上的识别，提出了“打击地下黄金的行为”。

我国从事贵金属研究和加工的企业不多,大多数企业产品品种单一、创新能力差、竞争力弱。目前我国高端工业产品用贵金属制品主要依靠进口,贵金属跨国公司控制了中国70％以上的贵金属市场份额。

免责申明：本文仅为中经纵横市场研究观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。