工业重油行业投资分析

第一节 工业重油行业投资机会分析

一、政策支持情况分析

重油开采在国家“十一五”规划部署中成为能源开发重点，在十二五规划中，亦有“要将煤、重油制烯烃所占能源比重提高到20%以上”的部署。

二、技术获得情况分析

自1971年加拿大打出第一口重油开采水平井以来，重油开发的技术，基本上都发源于国外。国际上重油开采方式主要有：蒸汽吞吐开采、蒸汽驱开采、注水水驱开采、天然水驱或衰竭式开采，以及蒸汽辅助重力泄油技术(SAGD)技术。每种技术适用油藏不同，采收率也不同，各有自己的优、缺点。

国内使用最多的是蒸汽吞吐开采方式，重油产量的80%的是通过蒸汽吞吐开采方式得到，水驱方式占开采总量的9%，其他开采方式包括化学方式、以及SAGD技术等。

采收率一直是检验各种重油开采技术的手段，采收率水平从15%~70%不等，普遍水平在30%~50%之间。国内经过近三十年的摸索，自主研发的技术在近几年有了显著提高，更有些技术达到国际先进水平，以辽河油田为例，“我们的重油开采采收率达到60%”。

三、市场机会分析

中国重油开发技术开始大举进军国际市场，吹响国际化号角，凭借自主研发的新技术，在国际重油市场“分羹”。

据了解，中国石油依托“中深层稠油热采大幅度提高采收率技术”已经成功在委内瑞拉、哈萨克斯坦获得了石油地质储量12.3亿吨的合作开采合同份额，并将建成5000万吨的年产能力。委内瑞拉政府承诺，与中国石油未来合作的稠油区块总石油地质储量约73亿吨。

第二节 工业重油行业投资进入风险分析

一、进入壁垒分析

1、由规模经济形成的进入壁垒

企业在取得一定市场份额前，不能以最低成本生产。单位产品成本最低时的最小最佳规模（单位生产成本最低时的最小产量）占市场规模（产业需求量）比重很大的产业，往往集中度很高，也是垄断程度较高的产业。新企业的进入不仅需要大量的投资和较高的起始规模，而且难于站稳脚跟。

2、必要的资本量壁垒

必要的资本量是指企业进入某一产业时最低限度的资本数量。必要资本量越大，筹措越困难，壁垒就越高。

汽车零部件企业规模效益明显，市场竞争激烈，对产品的质量要求较高，要求零部件供应商具备持续保证能力。没有一定的资本积累无法做到。

3、埋没费用壁垒

如果在企业能够筹集资金进入，并且在进入早期遭到失败后，能够将设备、厂房按接近于原值的价格卖给其他企业，那么必要资本量的巨额化不能成为强大的壁垒。但如果按比较低的价格出售，或只能转卖一部分设备，剩下的不可能回收的资金称为“埋没费用”，因此，埋没费用的大小成为进入壁垒的重要因素。

汽车零部件及配件制造行业生产前需要采购大量的设备，这部分生产设备在企业退出该行业时难以及时足额的转换为资金。所以该行业的埋没费用壁垒较高。

4、产品差别形成的进入壁垒

一般行业中的产品差别对企业产品的销路和市场占有率有很大的影响，当由产品差别（设计、广告等）形成的成本对新厂商更高时，产品差别才成为进入壁垒。

5、绝对费用形成的进入壁垒

既存企业一般都已占有一些稀缺的要素和资源，购买这些要素和资源所付费用是很大的，这就是绝对费用。相对于新企业，既存企业在绝对费用和资源占有方面有很大的优势，包括对资源的占有、技术、销售渠道和市场的垄断，以及对本行业的专家和技术工人的拥有等各个方面，因而生产、经营和研究开发的成本相对比较低。

6、由法律、行政规制（管制）造成的进入壁垒

我国原油开采行业，有这高度的行政壁垒。一般是谁勘探，谁开采。所以对于普通企业而言，要想介入该领域不是一件容易的事情。

7、既存企业的战略性阻止进入行为

原有企业为了巩固自己在市场上的地位，采取各种对策以阻止和威慑新企业的进入。在卖方高度集中的寡头垄断产业中，原有企业互相协调，把利润率限制到自己产业中相当于进入壁垒高度的程度，采取有效的阻止进入政策，并相应地采取一些阻止进入的行动，如一次性降低价格，重新获得或强化绝对费用壁垒中原有企业的优势。

改革开放以来，大批民营企业进入到零部件行业，成为零部件行业的主力军。由于我国配件企业整体实力还较弱，且力量较为分散，所以难以对潜在进入企业采取有效的战略阻止行为。

二、主要风险

（一）政策风险

我国政府高度重视能源安全，重油开发利用有利于缓解能源供应不足的局面。该行业面临的政策风险较低。

（二）技术风险

经过最近十几年的发展，中国的热采工程技术已成熟配套，对各种类型油藏，尤其是对深层、多油层、非均质严重的稠油油藏，注蒸汽开发取得了很大成绩。

（三）市场风险

由于能源缺乏，工业重油行业面临的市场需求下降风险较小。

（四）财务风险

财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。具体而言，财务风险主要包括筹资风险、投资风险、和流动性风险等等。

最近要特别关注利率风险。随着2009年我国经济平稳发展目标的实现，通货膨胀成为政府关注的重点问题。抑制通货膨胀需要实施货币紧缩政策，除了公开市场作业以外，调息是一项比较有效的措施。利率上升，会增加企业的融资成本。

汇率风险也是值得关注的话题。由于中国出口常年顺差，以美国为首的发达国家多次要求中国政府改变汇率政策。中国面临人民币升值的压力非常大。如果人民币升值，行业的技术设备和原材料进口的成本会下降，但相应的出口市场会受到较大影响。

（五）经营管理风险

经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险。一般是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。

每家企业在人事管理中都可能遇到风险，如招聘失败、新政策引起员工不满、技术骨干突然离职等等。经营管理风险是每一个投资者在进入市场之前都必须意识到的一种风险，但这种风险可以通过有效的手段尽量避免。

第三节 工业重油行业投资决策依据分析

一、行业投资前景

据统计，目前世界剩余石油资源10万亿桶，70%强是重油，巨大的资源量决定了重油必将是21世纪的主要能源。

工业重油行业投资前景良好。

二、行业投资热点

由于重油行业的投资热点是通过裂解重油得到轻质的柴油或者煤油。
 

三、行业投资区域

建议在重油分布重地投资，这样有利于获得丰富的原材料。全国稠油产量主要来自辽河、新疆、胜利、河南4个油田。所以可以考虑在这些地方投资设厂。

第四节 工业重油行业投资建议

随着经济发展，国际间协作日益普遍，技术分享已成为不可避免的趋势，重油开发技术更需要各国之间多交流，联合众人的能力，才能更快的提高采收率，降低开发成本。除此之外，企业应：

认真分析宏观环境及其变化情况，提高企业对管理环境变化的适应能力和应变能力。宏观环境虽然存在于企业以外，企业无法对其施加影响，但并不是说企业面对环境变化就无所作为。为防范风险，企业应对不断变化的宏观环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整管理政策和改变管理方法，从而提高企业对环境变化的适应能力和应变能力，以此降低因环境变化给企业带来的风险。

建立和不断完善企业管理系统，以适应不断变化的企业管理环境。企业应设置高效的财务管理机构，配备高素质的管理人员，健全企业管理规章制度，强化企业管理的各项基础工作，使企业管理系统有效运行，以防范因企业管理系统不适应环境变化而产生的风险。

企业要形成产业规模。没有一定的产业规模，不仅无法占到相应的市场分额，也无法降低成本，增强竞争能力。因此，只要选准投资项目，就应考虑形成产业规模，这样才有实力在市场叫响，才有抗御市场风险的能力。形成产业规模，不光是看国内，而且要站在国际市场的高度来确定。

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