工业重油行业环境分析

第一节 宏观经济环境分析

一、2005-2009年我国宏观经济发展分析

（一）主要经济指标增长情况

2005年-2010年我国GDP增长变化图

（二）2008-2009年国家宏观调控政策促进情况分析

2009年以来的积极的财政政策和适度宽松的货币政策，使中国经济超预期反弹，走出了一个V字形的反弹格局。这个反弹主要是由投资拉动的，而投资是以政府为主体，反弹非常鲜明的特点是政策性作用。

针对金融危机的经济萎缩，失业增加等负面影响，主要有以下政策措施，这些政策措施与经济增长、通货膨胀、失业、国际收支4方面的国家宏观经济目的都相关，都有正面影响：

2009宏观调控系列措施

     在采取了一系列的宏观调控政策之后，中国的经济有所抬头，经济总体运行良好。2009年第三季度，中国宏观经济继续保持了第二季度以来的企稳回升势头，国民经济运行的积极因素逐渐增多，四季度增长10.7%。2009年全年国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点。

中国为工业主导型经济，经济发展情况主要取决于第二产业的发展情况。2009年全年规模以上工业增加值比上年增长11.0%，增速比上年回落1.9个百分点。其中，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增长12.4%，四季度增长18.0%。工业增加值增速逐步加快，表明在政府经济刺激计划的带动下工业正稳步好转。从各行业表现看，受政府投资强力拉动以及国际市场基础资源价格大幅反弹的影响，黑色金属、非金属、其他矿采选业等资源开发类行业处于相对较高水平；而食品、纺织、化学原料制造等轻工业业绩增长则相对平缓。值得关注的是，以水泥、钢铁等为代表的非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业，产能过剩依然明显，其生产增速的集中大幅提高有可能导致相关产品价格未来面临进一步下行压力。

出口方面，2009年第三季度，出口形势从表象看，国际金融危机和世界经济衰退趋于缓和的因素增多，欧美日等国家经济均出现了复苏迹象，各国救市措施的积极效果开始显现，中国出口降幅也呈现继续收窄态势，但整体出口形势依然不容乐观。

居民消费价格（CPI）和工业品出厂价格（PPI）方面，月度环比数据已由降转升，并持续收窄。

2009年4月-2010年4月我国CPI&PPI

在此次由美国次贷危机所引发的金融危机之中，中央所采取的各种措施，很大程度上缓解了金融危机给经济所带来的巨大冲击，取得了一定的成效。但是中央政府在一定程度上，所采取的措施之中，取得成绩的同时，虽暂时对经济起到了推进作用，但是却不能从根本上缓解我们将来金融危机的再度发生，对金融危机的再次爆发埋下了隐患。

二、2010年我国宏观经济走势预测

2011年固定资产投资平稳增长。分别从房地产、制造业以及地方政府投资等三方面来分析2011年固定资产投资的走势。结论是2011年固定资产投资有望取得超过20%的增长。

房地产投资保守估计有20%的增速。在2010年房地产销售额维持快速增长，以及政府“保供给”的政策方针下，保守估计2011年新开工面积增长10%，施工面积增长17%，结合3%的固定资产投资价格指数判断，2011年房地产投资增速达到20%以上是大概率事件。可能的高估风险在于开发商在已开工的情况下由于资金和政策的关系无法继续施工。但是无论在基本面还是政策面，这种风险不大。

地方政府投资有望比2010年更快增长。首先，融资平台有望于2011年一季度基本清理完毕，解除困扰2010年地方政府投资的主要因素;其次，目前存在大量延后的地方项目，地方官员出于业绩竞争的缘故也存在强烈的动力推动地方经济发展;再次，长期城镇化需求迫切。

制造业投资在需求的支撑下中期软着陆。中国工业在经济中的比重已经持续下滑3年，结合日、韩经验，未来中国工业的相对规模面临长期回落的趋势。但就中期来讲，制造业下游的投资消费和出口等方面的需求仍然维持较为旺盛的趋势。因此，制造业投资在需求的支撑下有望表现为软着陆的态势。

2011年通胀压力回落。从产出缺口、货币缺口、大宗商品等三个角度来判断2011年的通胀形势，结论是2011年全年通胀温和，月度走势呈“V”字形，低点大致出现在明年8月份，全年平均CPI涨幅为2.7%。

产出缺口预示明年的CPI涨幅低于3%。通过比较年度及季度数据中的“滞胀”情景，我们发现通胀的高点往往滞后于经济高点1-2个季度，而中国作为过剩经济体，滞胀持续时间较短。结合对2011年经济增长9%-9.5%的判断，在产能扩张不放缓的情况下，产能利用率将下滑并引导通胀下行。

货币缺口不会对2011年CPI造成新的冲击。2010年四季度GDP环比反弹，明年二季度经济同比反弹，政府并无需使用极度宽松的货币政策来刺激内需。因此，中、短期内的M2增速将逐步回落，并且也难以再次拉动CPI上行。

2011年大宗农产品价格上涨空间不大。供给量和成本冲击是影响农产品价格的关键因素。在播种面积有保证的情况下，农产品的供给量总体维持稳定增长。农业中间投入的价格变化能够在短期带来粮价的波动，通过投入产出分析，中间投入的主要源头是石油，而2011年国际油价没有持续大幅上升的基础。因此，大宗农产品短期不存在成本推动型高通胀的风险。

第二节 政策、法规环境分析

一、行业基本政策方向分析

1、鼓励引导重油开采和深加工。

2、有限制的放宽部分原油开采权。

二、2005-2009年行业重点政策、法规

2005年2月，国务院制定出台了《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》(国发〔2005〕3号，以下简称《若干意见》)，这是促进非公有制经济发展的一项重大举措。《若干意见》明确提出，允许非公有资本进入法律法规未禁入的行业和领域，并确定了非公有资本进入垄断行业、公用事业、基础设施、社会事业、金融服务业、国防科技工业等领域的原则方向和具体措施。

《若干意见》第27条规定，非公有制企业从事生产经营活动，必须依法获得安全生产、环保、卫生、质量、土地使用、资源开采等方面的相应资格和许可。

三、行业相关标准

重油行业相关标准

免责申明：本文仅为中经纵横市场研究观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。