硫酸钾肥行业投资分析

第一节 硫酸钾肥行业投资机会分析

一、政策支持情况分析

钾肥是国民经济发展的重要战略性资源，能够有效地改善国家化肥行业的不均衡结构，大力发展民族钾肥工业，与进口钾肥相抗衡，将对国民经济的发展起到推动性的作用。因此钾肥行业的发展得到国家产业政策的大力扶持。国家一直对钾肥企业在开发的资本金投入、优先贷款、税收优惠、基础设施建设等方面实行政策倾斜。

二、技术获得情况分析

钾肥生产工艺经过手工作坊——浮选法工艺——反浮选－冷结晶工艺的演进发展，其中反浮选－冷结晶工艺具有产品纯度高、收率较高、物理性能良好、对原矿的适应性强、生产在常温下进行、勿需消耗大量热能、设备腐蚀小、材质要求不高等特点。

但部分高端技术例如反浮选－冷结晶技术属于专利技术。需要购买获得。

三、市场机会分析

预计钾肥需求将回到与2006年之前情况相仿的需求增长水平。当前，生物燃料已经造成了需求模式的转变，生物质用于燃料生产的提早演进将会带来需求的上升。

第二节 硫酸钾肥行业投资进入风险分析

一、进入壁垒分析

钾肥行业资源属性强，与氮肥和磷肥行业的制造业属性有所区别。钾肥行业集中度最高。钾肥行业存在资源使用权，配套基础设施和环境保护等进入壁垒。同时新建钾肥资源开采和生产装置的建设期也较长，例如在加拿大需要3－4年。

二、主要风险

（一）政策风险

在粮价难以大幅度提高的情况下，为维护农民利益，国家对化肥产品实行限价。而在国际市场化肥价格大幅上涨的情况下，为满足农业生产需要，防止化肥资源外流，国家曾经对化肥产品以及大部分原料的出口，加征了特别出口关税。并且，为维护农民种粮的合理收益，出台了范围更宽、管理更严的价格政策。虽然长期以来我国十分重视化肥生产，在原材料供给和税收等方面出台了一系列优惠政策，可是与上述调整性政策相比，不但被对冲抵消掉，而且越发造成企业生产经营困难。

实际执行中，化肥出厂限价等调控政策刚性较强，落实较好。而优惠政策方面，除免征增值税等政策落实较好外，其它政策弹性较大，落实有难度，如化肥用煤价格。化肥企业认为，化肥价格调控强度大于对企业的优惠政策力度，企业维持生产经营的难度加大。

（二）技术风险

技术风险主要表现为新技术替代旧技术的风险。拥有新的专利技术的企业在产品质量、数量上通常会比使用旧技术的企业更加具有优势。

（三）市场风险

市场风险主要表现为钾肥的国家价格波动风险。

1、第二代生物燃料的使用。如果第二代生物燃料的使用快于预期，从而造成施肥面积的迅速增长，这可能会造成价格存在巨大的上行风险。

2、垄断价格风险。如果BPC或Canpotex在提价方面过于激进，可能会打击需求，从而对价格和产量造成负面影响。

3、非关联厂商可能会削弱定价能力。不属于BPC或Canpotex联盟的生产商可能会直接与印度和中国等的消费国谈判，从而削弱定价能力。

（四）财务风险

财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。具体而言，财务风险主要包括筹资风险、投资风险、和流动性风险等等。

最近要特别关注利率风险。随着2009年我国经济平稳发展目标的实现，通货膨胀成为政府关注的重点问题。抑制通货膨胀需要实施货币紧缩政策，除了公开市场作业以外，调息是一项比较有效的措施。利率上升，会增加企业的融资成本。

汇率风险也是值得关注的话题。由于中国出口常年顺差，以美国为首的发达国家多次要求中国政府改变汇率政策。中国面临人民币升值的压力非常大。如果人民币升值，行业的技术设备和原材料进口的成本会下降，但相应的出口市场会受到较大影响。

（五）经营管理风险

经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险。一般是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。

每家企业在人事管理中都可能遇到风险，如招聘失败、新政策引起员工不满、技术骨干突然离职等等。经营管理风险是每一个投资者在进入市场之前都必须意识到的一种风险，但这种风险可以通过有效的手段尽量避免。

第三节 硫酸钾肥行业投资决策依据分析

一、行业投资前景

在经历了长达10个月的低迷之后，钾肥价格在2010年7月份开始逐步反弹，目前，化肥行业正在从全球经济衰退造成的前所未有的需求下降中复苏。从投资角度看，钾肥产量存在上行空间，但价格存在更大的不确定性。全球农作物价格走高表明之后的重点是使收成最大化。这就意味着未来一年内钾肥需求量可能存在上行空间。

二、行业投资热点

未来10年一半新增产能都是低成本去瓶颈或是靠近现有生产设施的产能扩张。现有生产商PotashCorp、Belarusalkali、淡水河谷、盐湖钾肥和Intrepid的现有产能项目占新增产能的一半以上。现有产能扩张的成本远低于新建产能的成本，从而削弱了资本支出的价格支撑力。

三、行业投资收益

钾肥行业有着极高的毛利率，行业平均销售利润率高达30%，目前，硫酸钾价格上涨，进口高品位白钾紧张，东部购买氯化钾加工硫酸钾的企业成本抬升。硫酸钾市场价格涨至3400元，和氯化钾价差上升至450元/吨，虽然较历史最低150元/吨高，但远低于国外100-200欧元/吨的水平。

四、行业投资区域

建议在上游原材料丰富的地方投资设厂。这样可以保持优质、稳定的原材料供应，而且容易和上游厂商形成长期合作关系，有利于议价。我国长石矿资源非常丰富，主要分布在山西、辽宁、安徽、山东、湖南、云南、陕西、甘肃和新疆等地。

第四节 硫酸钾肥行业投资建议

硫酸钾等基础钾盐除了直接作为化肥施用之外，大量被用于制造复合肥，提高肥料使用的效率，还可以加工成多种工业盐，广泛应用于印刷、医药、焰火等领域，获得更高的利润率。

所以钾盐企业的未来不仅仅是化肥生产，更在于多种资源的综合开发利用，生产诸如工业级硫酸钾、硝酸钾、氯化钠、碳酸锂、氧化镁、PVC树脂等多种产品，这样才能够有效抵御钾肥价格的波动，持续稳定地获取高额利润。