不锈钢业投融资体制分析

第一节 我国不锈钢业投融资体制及变化

我国建国以来一直实行的是以银行间接融资为主的融资体制。但是，随着经济的持续快速发展，随着市场经济体制的初步建立，通过银行融资的规模越来越大、银行承受的风险压力也越来越大。为减少风险，银行更倾向于少贷或惜贷。特别是在调控时期，银行信贷更为收紧，使企业在发展中始终受到融资难的困扰。因此，随着金融体制改革和企业改革的推进，探索多元化的融资渠道和方式，缓解银行的风险压力应是今后融资体制改革的重点。

第二节 我国不锈钢业企业所有制状况

中国股份制企业（包括有限责任公司和股份有限公司）已从7.2万家发展到近30万家，增长了3.2倍，年均增长33.1%；从业人员从643.7万人增加到2746.6万人，增长了3.3倍，年均增长33.7%；资本金从4868亿元增加到28607亿元，增长了4.9倍，年均增长42.5%；全年实现营业收入从8311亿元增加到56733亿元，增长了5.8倍，年均增长46.8%。

而产业分布走向以第三产业为主。2000年从事制造业和建筑业的股份制企业占全部股份制企业的一半。2000至2004年四年间，股份制企业逐步向第三产业进军，2005年从事第三产业的股份制企业占全部股份制企业的65.3%，比2000年提高20.2个百分点。其中：批发零售贸易餐饮业企业从2万家增加到10.4万家，年均增长38.5%；社会服务业企业从0.45万家增加到4.2万家，年均增长56.7%；房地产业企业从0.2万家增加到2.2万家，年均增长55.6%。

东部地区发展显著。年末，中国东部地区拥有股份制企业20.5万家，占全国的68.4%，比2000年增加16.9万家，年均增长41.8%，比全国平均增长速度高8.7个百分点。其中北京、浙江、广东、上海、江苏合计拥有股份制企业14.3万家，占全国的47.8%。中部地区拥有股份制企业5.2万家，占全国的17.4%，比2000年增加3万家，年均增长19%，比东部地区增长低22.8个百分点。西部地区拥有股份制企业4.3万家，占全国的14.2%，比2000年增加2.9万家，年均增长24.6%，比东部地区增长低17.2个百分点。上述结果表明，东部地区在股份制企业数量上占绝对优势，中、西部地区尤其是中部地区企业数虽然也保持了年均百分之十五以上的增长，但与东部地区相比发展相对缓慢。

第三节 我国不锈钢业外资进入状况

外资进入在提高了产品档次和竞争强度的同时，也在一定程度上挤压了国内市场。当前我国相当一部分企业特别是国有企业（包括国家控股股份制企业）存在着严重的治理结构问题，尽管改革开放以来国有企业从机制创新和外部结构调整等方面进行了不断的探索，但是以现代企业制度为特征的适合市场竞争的企业机制特别是有效的企业治理结构尚没有真正建立起来，国有企业量大面广、分布不合理的现象还比较严重，企业竞争能力和脱困的状况还没有真正得到改变。

在市场竞争中成长起来的民营企业也普遍存在着家族化、多元化、随意化的问题，企业竞争力薄弱，加入WTO对它们的冲击很大。除了体制上的弊病，我国大部分企业普遍忽视市场定位和细分，营销能力严重滞后于制造水平。一些企业经营人员甚至对营销观念、建立顾客数据库、营销战略规划和计划、细分市场、核心业务控制等基本营销问题一无所知。由于中国工业企业竞争力不足，外资加入在提高我国工业水平的同时，也挤占了国内市场。

有意思的是，外资的大量进入是在我国的工业出现严重的过度竞争境况下发生的，怎样看待这个似乎是一个“悖论”的问题呢？一般来说，外资进入某国的一个市场，除了考虑一定的政治因素外，更主要依赖于对该市场的市场容量、产业规模以及在位企业的竞争力的判断。国内企业的竞争弱势以及过度竞争下的长期消耗战，为外资以独资或合资形式的产业进入提供了较为充分的依据。而国内企业苦于产业过度竞争无法出头，为了提高自己的市场地位也乐于与外资合资，甚至不惜让渡大量的股权。在国有企业经营体制存在缺陷以及地方政府过于本位化的考虑的情况下，合资不仅导致了一些国有资产向外资的流失，还使一些战略产业的主导权被控制在外商手中。

第四节 我国不锈钢业兼并重组分析

一、以企业的整体战略为指导，以竞争优势为基础

企业并购时应更多地考虑自己的资源和能力，使企业获取或保持持久的战略优势，而不是简单地考虑市场吸引力。联合之初，宝钢提出钢铁业是巩固和创造战略优势的源泉，必须以精品战略为核心，形成统一的战略规划，充分利用优势资源，集中精力搞好钢铁主业。对落后的缺乏竞争力的装备和生产线实施了大批量的改造，坚决淘汰了一大批落后的生产工艺和装备。1999年和2000年两年，就淘汰了33万吨炼铁能力、95万吨炼钢能力、104万吨化铁炼钢能力、71万吨轧钢能力；对所属的27家小钢铁厂实行关闭。这使得宝钢可以将资源集中用于六大精品基地的建设。到2005年大规模技改完成后，宝钢钢铁业的装备总能力将达到2200万-2300万吨，80%的钢铁产品在质量和档次上具备参与国际竞争的能力，钢铁业销售总收入达到810亿元，并逐步形成普碳钢、不锈钢、特钢三大制造中心。在使老企业脱胎换骨步入新发展的同时，也为下一步的并购重组奠定了基础。

二、整合竞争要素

并购成功与否，整合至关重要。企业通过并购获取的相关资源和竞争力要素，必须围绕企业核心竞争力，通过优化配置并协调运作，达到“优势互补、资源共享”。宝钢联合重组后，重点推进大宗原材料集中采购，降低采购成本，发挥集团规模优势；同时重组宝钢内部科研、工程技术、信息、贸易等资源，实施专业化经营，发挥资信、资源、文化、科技、人才等优势的乘积效应。

三、剥离不相关业务

企业进行并购往往是看重了被兼并方的某些竞争力要素，但并购所获取的资源未必都是需要的，必须对不相关业务进行剥离，突出主营业务和核心竞争力。宝钢联合之初，通过推进主辅分离，辅业改制，为做强做大主业创造了条件。原宝钢主辅分离工作早在1986年就开始，到联合重组时主辅已基本分离。联合重组后，宝钢将此经验向上钢、梅山等老企业移植，要求各企业将内部的运输、检修、生活后勤等从生产主体中分离出来，分别建立独立的法人实体，并从产权上规范母子公司关系，按市场规则建立经济关系。最近宝钢又加强了推进辅业改制工作，近30家下属企业实现了辅业改制。

四、通过并购融合更新企业核心能力

企业的核心能力不是一种固化的竞争力，随着市场、科学技术的发展，原有的核心能力可能演化为一般的能力而逐渐丧失竞争优势。企业要时时关注核心能力发展的演变，并不断推进、丰富，直至更新。宝钢原有的产品结构基本是普碳钢板、管，重组后增加了不锈钢、特钢等品种。精品基地、研发基地的建设大大提高了宝钢的核心竞争力。

第五节 我国不锈钢业资本市场融资分析

环境的不确定性和多变性是资本市场发展面临的重要风险之一，而政府一些不当的干预行为正是重要的环境变量。根据《国务院关于投资体制改革的决定》精神，今后对于一些重大项目和国家限制项目，将实行核准制。核准制可以大大消除审批制的诸多弊端。事实上，被地方政府扭曲的审批制，在客观上造成了过热行业盲目投资的结果，并引起经济结构严重失衡，也造成经济大起大落，而这对资本市场的稳定发展是极为不利的。随着《国务院关于投资体制改革的决定》的逐步落实，资本市场的宏观环境必将得到改善。

其次，《国务院关于投资体制改革的决定》有利于深化市场改革，使企业真正成为投资主体。上市公司是资本市场发展的基石。过去上市公司的许多不规范行为都与其不完全的市场主体或投资主体的特性有关。投资体制进一步改革后，对于提高我国公司的市场化程度，改善投资行为有重要意义。给予企业投资自主权，也并不会导致企业一窝蜂涌入过热行业。在不是以政府为主体的投资热中，市场机制的自发调节虽然有一定滞后性，但却能从根本上解决问题。《国务院关于投资体制改革的决定》推行之后，必将大大提高经济的市场化程度，规范包括上市公司在内的投资主体的行为，夯实我国资本市场的根基。

第三，融资方式的多样化，尤其是鼓励进行股权融资将推动资本市场的发展。市场人士一致表示，《国务院关于投资体制改革的决定》明确提出要进一步拓宽企业投资项目的融资渠道，允许各类企业以股权融资方式筹集投资资金。同时，将选择一些收益稳定的基础设施项目进行试点，通过公开发行股票、可转换债券等方式筹集建设资金。这将给资本市场带来新的契机，有助尽快解决资本市场的一些内在矛盾，带来新的发展机遇。

第六节 我国不锈钢业民间资本投资状况及机会分析

与国有企业相比，民营企业在决策机制及用人制度上都灵活得多，动作也快得多。例如唐山地区的几家民营不锈钢企业已经与唐钢形成“六狼斗一虎”的局面。就连我国著名的老不锈钢基地鞍钢的周围，近来也出现3家在建的私营不锈钢企业，计划总产能为500万吨。而且许多民营企业开始瞄准高附加值产品。如宁波建龙采用薄板坯连铸连轧工艺生产热轧卷，河北津西的热轧H型钢项目，镇江铁本的冷轧硅钢片项目等。

一些具备很强经营能力，包括已经上市实现了社会化的中高端民间资本，也选择了不锈钢业作为新的投资方向。今年早些时候，上海大型民营企业集团复星高科技集团公司与其上市公司复星实业及另一家复星旗下的公司联合投资16.5亿元，与江苏南钢集团签署合资经营合同，成立南京不锈钢联合有限公司。复星三家占60%股权。南钢集团以其持有的占上市公司南京不锈钢股份有限公司总股本70%以上的国有股作为出资投入。这意味着南钢股份的第一大股东由南钢集团转为由复星控股的南钢联合。复星实际完成了对南钢股份的收购，掌握了其控制权，同时也掌握了南钢集团不锈钢这一主营产业最核心业务的控制权，今后对其实施业务改造重组的空间很大。而此前这家民营企业曾经参股一家中小型不锈钢企业，投资额不过3.5亿元。

民营经济经多年快速发展，已使其资本和人才结构更为优化，加之目前国内已逾越资本紧缺时期，多种融资渠道并存，金融工具日益增多，不锈钢业对于民间资本来说开始不再是资金和技术壁垒极高的投资行业。民间资本目前的作用主要是在我国中低端不锈钢业之中，通过市场购并手段逐步使部分国有资产从中退出，形成投资多元化格局，民间资本再逐步积累行业经验，向中高端领域发展。

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