快递宏观环境分析（快递项目市场投资可行性研究报告-节选）市场研究 - 社会稳定性评价报告_商业计划书_产业发展规划_立项报告扶持资金申请_稳评

快递宏观环境分析（快递项目市场投资可行性研究报告-节选）

第一节世界经济形势回顾与展望

一、2006-2007年全球经济概况

在经历了连续四年的高速增长之后，世界经济在2007年初步出现了调整迹象，局部地区经济增长过热和主要工业国家增长减速并存。在国际原油价格持续高企、原材料商品大幅涨价和美元持续贬值的背景下，世界经济承受的通货膨胀压力越来越大。虽然整体上看世界经济运行依然健康，但面临的风险也越来越多。由于主要新兴市场经济体继续保持强劲增长，并很大程度上抵消了美国经济增长放慢的不利影响，2007年世界经济依然保持了快速增长。但是，金融市场动荡和油价飙升给世界经济增长前景蒙上了阴影，使世界经济面临的风险显著增大。

第一季度，世界经济就表现出了整体放缓的迹象，主要工业国家尤为明显。进入4、5月份以后，部分国家经济增长开始提速，二季度世界经济增长速度略有提高。但是步入下半年后，美国出现了次级贷款危机，主要工业国家几乎全部受累。三季度世界经济增长速度出现了明显放缓，美国表现最为突出，日本经济临近年底也表现出疲态。

联合国预测的主要经济体增长数据

总体上看，2007年世界经济形势呈现出了以下五大特点：一是总体增长速度有所放缓，但仍相对强劲；二是各经济体之间增长差距进一步拉大，世界经济不平衡特点更加突出；三是发达经济体增长乏力，尤以美国表现最为明显，但欧洲经济表现出人意料，日本经济表现差强人意。四是发展中经济体增长不平衡，以“金砖四国”为代表的新兴市场经济国家增长强劲，其他发展中国家表现平平；五是发展问题依然突出，落后地区贫困现象依然十分严重。

从“充满机会”变成“充满不确定”世界经济走到十字路口

2007年世界经济舞台上发生了几个引人关注的重大事件：一是国际原油价格再次创出历史新高达到99美元/桶的创记录水平。11月21日，纽约商品市场上原油期货价格一举突破99美元，最高升至99.29美元，距离100美元心理整数关相差只有71美分。这是自1984年国际原油价格创出94美元/桶高价以来的又一个新高。在国际原油大幅涨价的影响下，主要工业国家和发展中大国家都受到了显著影响，包括中国、印度、俄罗斯和巴西等在内全球有8个国家全年通货膨胀率超过了5%的水平。

2007年国际原油价格一览

世界经济舞台上的另一件大事是次级贷款危机。这场发端于美国的信贷危机下半年几乎波及了全球，主要工业国家金融市场都受到了轻重不等的影响。在次级贷危机的压力下，美联储今年连续三次降息，将联邦基金利率从5.25%下调至4.5%，终结了持续三年的加息政策。在美联储降息的影响下，主要工业国家的中央银行，包括欧洲央行和英国央行等也相继停止了加息步伐。为了挽救因次贷危机而陷入困境的银行和金融机构，各国中央银行纷纷向市场注资。目前还无法判断次级贷款危机是否已经平息，在2008年能否再卷土重来仍是个未知数。在亚洲金融危机发生10周年之际，次贷危机的蔓延给国际金融市场敲响了警钟。

全球股票市场跌宕起伏并创出新高也是2007年世界经济领域又一个值得重视的现象。在前几年全球相对宽松的货币环境下，主要工业国家，甚至包括中国和俄罗斯在内都出现了流动性过剩的现象。许多富裕的资金流向房地产和股票市场推高了房价和股价。在过去3年里，全球主要工业国家房价均出现了明显上涨，中国房价上涨尤为引人关注。在房市出现空前繁荣的同时，全球股票市场今年也比较火暴。10月9日，受美联储降息影响，道琼斯30种工业股票平均价格指数上涨120.80点，收于14164.53点，创收盘历史新高；盘中一度攀升至14166.97点，刷新盘中最高纪录。

除美国股市之外，中国大陆股票市场、香港股票市场和印度股票市场今年也都创出了历史新高。中国上证综合指数突破了6000点大关，孟买敏感指数则突破了20000点大关，香港恒生指数也恢复到了1997年金融危机前的水平并创出历史新高。不过，进入下半年全球股票市场也明显受到了次级贷款危机的影响，开始从高点逐渐回落。从10月份以来，全球主要股票指数在过去两个月里都出现了不同程度的调整，许多指数的调整幅度达到或超过了20%。

受高油价和次贷危机等不确定因素影响，世界银行和国际货币基金组织（IMF）下调了对2007年世界经济增长的预期。在国际货币基金组织10月份发表的《世界经济展望》中2007年世界经济增长率被下调至5.2%，略低于去年的5.4%，明年世界经济将增长4.8%。

报告认为，与发达经济体增长放慢相对照，发展中国家尤其是新兴市场经济体发展前景相对乐观，并未受到次贷危机的太大影响。亚洲发展中地区经济今明两年增长率分别达到9.8%和8.8%，其中，中国达到11.5%和10.5%，印度则为8.9%和8.4%。而撒哈拉沙漠以南非洲国家的经济增长目前正处于40多年来最快的阶段，该地区发展较快的一些国家在减贫方面取得了重大进展。

一年时间，世界经济情况已大不相同。一年前各国金融首脑聚会时，当时世界经济充满机会，但现在则处在“不确定状态”。现在人们关注的中心问题就是“世界经济是否正处于一个十字路口”。

2007年美国经济经历了比较明显的波动，一季度放缓非常明显，二季度和三季度则略有加速，第四季度突然遭遇次级贷款危机冲击再次出现减速。美国商务部公布的最新数据显示，美国今年的国内生产总值（GDP）强劲上升，第一季度GDP同比增长仅为0.6%，第三季度则达到3.9%，为2006年第一季度以来最高水平。下半年，美联储三次降低基准利率在一定程度上延缓了经济放慢的势头。但分析人士普遍认为，第四季度的数据将会体现出次贷危机对经济的负面冲击。有经济学家预计，美国第四季度GDP增速仅为1.1%，而2008年第一季度则是经济陷入衰退的“高危期”。

2007年美国经济受到了正反两个方面因素的影响，积极的因素是消费和就业状况良好，出口增速加快，国际收支不平衡状况有所缓解，消极的因素则是房地产市场持续低迷，在一定程度上影响了投资和消费的增长，而下半年开始次级贷危机则给美国经济前景增添了不确定性。总体上看，美国经济2007年增长速度出现了明显放慢，但还没有陷入衰退。

住房市场持续下滑已经成为美国经济最大的一个不确定因素。目前，美国房地产市场已经处于16年来最严重的低迷时期，次贷危机仍在发展过程中，不能排除进一步恶化的可能。美联储主席伯南克不久前在一次讲话中表示，不但金融市场从次贷危机中完全恢复仍需时日，而且住房市场的继续萎缩，也可能会严重拖累今年四季度和明年上半年的美国经济增长。

令人欣慰的一点是，美国贸易逆差今年可望下降。由于世界其他重要经济体经济增长态势良好，需求不断增加，加上美元汇率持续下跌，美国出口竞争力增强，明年还能保持下降势头。此前，美国贸易逆差已连续5年走高。

在出口增长的带动下，双赤字问题正在不断改善，降低了全球经济持续失衡的巨大风险。由于税收增加、支出减少，以9月30日为结算日的2007年度预算赤字缩小到1628亿元，较上年度缩小34.4%，已连续3年下降，并且创5年新低。

对于2008年美国经济，多数经济学家都给出了相对悲观的预测。摩根斯坦利和瑞士再保险集团在不久前发表的报告中都认为美国经济将在明年陷入“温和衰退”。未来三个季度美国国内需求折合成年率预计将下降1%，GDP为零增长，企业利润将下降5%，2008年全年美国经济增长率仅为1%。美国经济2008年陷入衰退的几率约为45%，并且这一几率仍在继续上升。美国经济将在颠簸中着陆，是软着陆还是硬着陆将取决于投资者自己所处的位置。

日本：连续66个月扩张2008年可能陷入温和衰退

日本经济上半年表现出了出人意料地强劲增长，但是这一势头在下半年并没有得到继续保持。在日本央行连续两次加息和政府加征消费税的影响下，日本消费市场下半年再次陷入低迷，受美国减速影响，日本出口贸易下半年出现明显减少，出口对经济增长的拉动作用明显减弱。但是，日本经济仍处在扩张期，并没有陷入衰退。截至11月底，日本经济已经实现连续66个月扩张，为战后以来日本最长的一轮经济扩张期。专家认为，日本经济强劲复苏的一个重要原因是上个世纪90年代末日本经济结构调整已经开始显现出效果，加上持续多年的零利率政策也为经济振兴提供了助力。另外一个不容忽视的原因是人民币升值，自去年以来，人民币兑美元升值非常明显，这在一定程度上提振了日本出口商品的竞争力。

IMF预测，日本今明两年的经济增长速度将达到2%和1.7%。但经济学家也指出，未来日本经济增长仍缺乏足够动力。日本央行对国内经济前景也不乐观。该行在最新公布的《经济和物价形势展望报告》中，将日本2007财年(2007年4月至2008年3月)的经济增长率预测从2.1%下调至1.8%。

外需是拉动日本经济增长的主要动因。美国次贷危机对日本企业和日本经济产生的不利影响正日渐显现。日本内阁府11月6日公布的9月份景气动向指数速报值表明，预测未来几个月景气动向的10个指标全部恶化，并出现了景气先行指数自1997年以来首次降为零的情况。该指数由十几个指标组合而成，分别跟踪工业库存、消费者信心和耐用品发货量等方面。这是一个全新的信号，表明日本经济的复苏势头可能正在下滑。

摩根斯坦利在近日发表的一份报告中说，日本经济明年有可能出现“温和衰退”，这将对日本出口产生明显影响。摩根斯坦利下调了对日本明年经济增长率的预期，从原来的1.9%下调至0.9%。对于连续多年增长率超过2%的日本经济来说，这样的下降就意味着“温和衰退”。报告中说，如果明年国际油价继续上涨的话，日本实际经济增长率可能放慢至零。

欧元区：走势良好出人意料未来三变数

欧元区经济今年的表现颇为抢眼。在欧元大幅升值的背景下，欧元区经济仍出乎意料地保持强劲增长。欧盟统计局的数据显示，今年第一季度欧元区13国经济比去年同期增长3.0%，较去年第四季度3.3%的增长率略有放缓，但仍处于相当可观的水平。第二季度欧元区经济略有放慢，折合成年率的增长速度为2.9%，但仍比美国和日本表现强劲。第三季度，欧元区经济再度提速达到3.5%，显示欧元升值并没有对欧元区经济产生太大影响。

欧盟委员会在5月份发布的春季经济预测中，将欧元区今年全年的经济增长率在去年秋季预测值基础上上调了0.5个百分点，为2.6%，略低于去年的2.7%。IMF的最新报告中则认为，今明两年欧元区经济增长率将分别达到2.5%和2.1%。相对世界经济总体态势而言，这个业绩不算靓丽，但是考虑“老欧洲”的积重难返，已经是相当出色了。

欧元区经济蒸蒸日上固然与本轮经济周期正处于上升阶段有关，但同时也表明，欧元区实施的结构性改革以及所推行的以实现经济持续增长为目标的经济政策正在显现效果。不过，欧元区未来经济增长尚存在诸多变数。首先，美国经济走势仍充满不确定性。如果减速过快，不仅会对欧元区以及全球经济增长带来消极影响，而且会导致全球金融失衡的无序调整。其次，由于地缘政治因素，一些地区局势动荡，国际原油价格还有可能攀升，这将拖累欧元区经济发展，尤其是加剧通胀风险。另外，欧元日益坚挺有可能影响到欧元区出口。

欧洲央行在10月份发表的一份报告指出，欧元区经济基本面依然稳固，中期经济前景总体向好。但受欧元强劲升值和信贷持续扩张，以及间接税、薪资、油价和食品价格上涨等因素的影响，欧元区中长期物价面临上涨风险。欧洲央行预测，在今年剩余时间及2008年初，欧元区通货膨胀率将远远超过2%，但是欧元强劲升值有助于减缓通胀势头，预计2008年平均通货膨胀率将维持在2%左右，欧元区经济仍将保持强劲增长势头。

发展中国家：整体增长稳定需提防美国下滑

联合国贸易和发展会议在9月份发表的年度报告指出，对发展中国家来说，目前的世界经济形势是上世纪70年代以来最有利的。报告说，发展中国家的经常项目首次普遍出现盈余，而出口是最重要的推动因素之一。1998年到2007年，得益于国际原油和原材料商品大幅涨价和需求增长，发展中国家的出口翻了一番，国际收支和财政平衡状况持续得到改善。

报告说，2007年世界经济增长最快的地区仍将是东亚和南亚，其中，中国和印度的经济增长率预计将分别为10.5%和8.5%。由于这两个国家的投资率高，它们的快速经济增长在今后若干年内可能还要持续下去。但报告同时指出，中印等发展中国家需要提防美国经济的下滑。如果美国经济增长持续下滑甚至变成衰退，那么新兴市场经济体的出口会受到严重影响。因此，这些经济体需要继续努力扩大内需，以防出口减少对经济造成严重影响。

报告中预计，2007年，非洲经济将继续以6%左右的速度增长，拉美和西亚的增长率将略有下降，但也将接近5%。非洲、西亚和拉美过去五年的人均国内生产总值增长15%以上，是1980年以来从未有过的增长率，这显然有利于促进联合国千年发展目标的实现。

联合国贸发会议秘书长素帕猜在9月份的一次会议上说，总的来看，世界经济目前处于一个相当不错的时期，这种形势对发展中国家非常有利。由于世界对初级产品的需求强劲，包括一些最贫穷国家在内的许多发展中国家将继续从中受益。

新兴经济体成世界经济新引擎金砖四国表现突出

在发达国家经济增长均出现程度不等减速的情况下，新兴经济体在2007年成为世界经济的一道靓丽风景。IMF在10月份发布的报告中称，2004年-2008年，全球经济年均增幅为5.1%。其中，新兴经济体年均增幅为7.8%，而高收入国家平均仅为2.7%，相差之大，前所未有。IMF的报告认为，新兴市场经济体正成为“世界经济稳定的来源”。世界经济正越来越依赖中国、印度、俄罗斯等新兴市场经济体的表现，过去一年全球经济增长的50%来自中国、印度和俄罗斯。之所以取得如此显著的成就，一方面应归功于全球化，另一方面则是新兴经济体政府正确决策的结果。

以“金砖四国”为代表的新兴市场国家经济在2007年继续成为全球关注的热点。（注：金砖四国是巴西、俄罗斯、印度和中国的统称）经济合作与发展组织(OECD)在今年7月份发表的一份预测性报告中说，中国、印度、俄罗斯、巴西等全年平均GDP增长率将分别达10.4%、8.5%、6.5%、4.4%，与去年相差不大(分别为10.7%、9%、6.7%、3.7%)。如此高的增长速度全球瞩目。

值得一提的是，新兴经济体也并不是一片大好，在繁荣背后也有一些隐忧值得关注。虽然目前还没有证据表明次级贷危机波及到了新兴市场国家，但是次级贷危机发生的条件新兴经济体也都具备。在经济持久繁荣的陶醉下，一些借款人开始采用高风险的融资策略，这正是发生次贷危机的主要原因。此外，新兴经济体国家大都面临过度投资、通货膨胀以及房地产价格增长过快等多种挑战。如果美国房价继续下跌，次贷危机持续扩散，金融市场继续震荡，全球经济则可能陷入低迷。到时候，对严重依赖出口拉动增长的新兴经济体来说经济发展难免不受影响。

次贷和通胀夹击2008年世界经济面临五大风险

从目前获得的统计数据和研究机构的预测报告看，2008年世界经济增长出现减速似乎已经成为定局。当前，世界经济面临的一系列老问题依然存在，这些问题包括全球失衡、能源安全、油价居高不下、贸易保护主义抬头以及世界减贫行动进展迟缓问题等。而新出现的次级贷款危机和通货膨胀抬头则成为2008年世界经济面临的最大不确定因素。

分析认为，2008年世界经济主要面临以下五个方面的风险：一是发达经济体增长放慢尤其是美国经济减速可能拖累世界经济整体下滑；二是次级贷危机可能愈演愈烈并引发全球金融市场动荡；三是油价继续高企导致全球性基础商品价格上涨；四是贸易保护主义抬头可能引发更多贸易纠纷并拖累多边自由贸易谈判进程。五是美元贬值和美联储再次降息可能引发全球性通货膨胀。

需要指出的是，对世界经济形势的估计也不必过于悲观。虽然世界经济增长速度近期内可能会有所减弱，但仍将保持较好的势头。虽然美国和日本都出现了明显的放慢势头，但两国都还没有陷入真正的经济衰退。欧洲经济仍在扩张之中，而包括中国和印度在内的新兴经济体的表现则令人鼓舞，因此，即便世界经济在2008年真的面临下行风险，但仍不至于陷入停滞或衰退。

二、美国的经济增长

今年以来，美国前后两任美联储主席关于美国经济走势的评论引起了全世界的关注和热议。首先是美联储现任主席伯南克2月中旬称美国经济增长良好，美联储利率政策已使经济走上软着陆的轨道。随后是前任主席格林斯潘3月6日他在接受彭博社采访时再次称今年美国有“1/3的可能性”出现经济衰退。

前后两任美联储主席对美国经济走势的“针锋相对”，搅得美国股市一波未平，一波又起，同时也引起舆论一片哗然，赞同和反对的声音不绝于耳。错综复杂的形势下，他们争论的焦点其实在于究竟如何判断美国经济的走向。我们认为，伯南克和格林斯潘的上述言论各自给出了美国经济的一个侧面，一人着重强调美国经济的基本走向，一人着重强调美国经济的潜在风险，应该说，这两个侧面共同构成了对今天美国经济的完整理解。本轮开始于2001年底的经济周期发展到2007年，一个显著的特点就是经济表现和经济数据的变动方向正在变得越来越错综复杂，非确定性因素日渐增多，市场正变得越发敏感脆弱。尽管如此，我们认为，透过纷繁复杂的经济指标，还是可以判断出美国经济的基本走向，而其中支持经济增长的因素依然是主导的力量。

第一部分：主导因素仍然积极

（一）消费者支出增长强劲

消费者支出一直是美国经济增长中的重要指标。尽管近两年美国个人储蓄率持续为负数，但并未对消费者支出产生根本影响。2006年美国消费者支出实际增长率为3.2%，连续15年超过个人可支配收入的增长幅度。去年第四季度消费者支出对经济增长的贡献达2.93个百分点。导致消费者支出保持增长的一个主要因素是家庭私人财富的增加。用以年为单位的财富收入比来衡量，美国家庭的财富收入比在2006年达到5.63年收入水平，较2005年增长0.04年，同时也是过去50年来的最高水平。去年美国家庭财富的增长主要来自于股市财富的增加和住房资产的增加。

今年以来，美国消费者支出继续保持增长，公司奖金的大幅增加、与服务业相关的消费支出的增加等，都是促进消费者支出增长的正面因素。同时，潜在的制约因素也在增加，包括住房市场的下滑等。但与住房有关的资产价值的变动一般会在房价下降一段时间后才反映出来，因此预计今年大部分时间的消费者支出仍然能够保持较快的增长。

（二）固定投资下降，企业盈利仍维持增长

美国固定投资支出自2006年第二季度开始下降，幅度由-1.6%逐季扩大至-9.1%，全年增长率为2.9%。而固定投资中又以住房投资下降最为显著，住房投资增长率由2005年第四季度的-0.9%逐季扩大至2006年第四季度的-19.8%；其次是设备投资，2006年后三个季度的增长率分别为-1.4%、7.7%和-4.8%。固定资产投资下降是导致美国经济增长减速的一个重要原因。

企业利润高涨是推动美国经济增长和股市连创新高的一个重要因素。包括私营部门和公营部门在内的所有企业利润增长在过去五年超过一倍，年平均增长率超过15%。一方面，盈利增长企业覆盖了除汽车和报纸业以外的所有领域；另一方面，新建企业由400万家增加到800万家，而企业破产数大幅下降，每年破产企业少于4万家，仅是上世纪80年代企业破产高峰时的一半。推动企业利润增加的因素主要包括：较低的利率，保证了企业可以重组或偿还债务；劳动生产率的提高和就业市场的宽松，保证了劳动力成本的缓慢增长；企业税收的下降；通货膨胀的缓和等。

（三）对外贸易增长改善

对外贸易在近10年来美国经济增长中一直扮演了负面的角色，2000-2005年美国净出口平均每年拖慢GDP增长0.5个百分点。2006年情况开始改善，净出口对GDP增长的拖累程度缩小到0.02个百分点，其中第四季度净出口拉动美国GDP增长达1.5个百分点。

推动美国出口增长的因素主要有两个：一是全球经济的持续稳定发展，特别是与美国贸易关系比较密切的欧盟、日本和中国、印度、智利、俄罗斯等新兴经济体经济的持续平稳增长，构成了美国出口市场的基本需求；二是美元的持续贬值，目前美元已经由4年前的高点贬值近15%，其中美元对欧元、英镑和加拿大元的贬值都非常明显，在很大程度上推动了美国对这些国家和地区出口的增加。

（四）就业增长平稳

2006年美国非农业就业人数增加220万人，平均每月可提供18.7万人就业。新增就业人口主要集中在服务业，服务业提供了全部就业增加人数中的95%。在就业市场稳定的同时美国的失业率继续保持下降，目前的平均失业率为4.5%，低于过去30年的平均水平。一般估计，由于房地产和汽车行业提供的就业人数有所下降，今年美国的平均失业率可能达到5%左右。尽管如此，美国的就业市场总体仍将比较宽松，尤其是服务业的发展将能够在很大程度上弥补就业市场的暂时困境。

（五）服务业增长起到缓冲器作用

近年来美国经济转型趋势明显，服务业在整体经济增长中的比重增加。美国ISM的服务业指数也显示，近年来服务业的扩张步伐在很长时间内都高于制造业，服务业在促进就业和消费增长方面的动力也明显好于制造业。

（六）通货膨胀比较温和

美国通胀压力在2006年上半年主要来自于能源价格的上涨和房价的上涨，随着这两方面因素的减弱，2006年下半年通胀率开始温和下降，第四季度CPI变动率甚至为-2.1%。核心PCE通胀率是美联储关注的主要通胀指标，该指标目前基本控制在美联储认为合理的区间内。尽管如此，美联储仍然不愿意立即放松银根，并表示将密切关注通胀的走势，其原因主要在于未来可能引起通胀重新上涨的潜在压力还很大，例如工资的上涨、能源价格的上涨以及就业成本的增加等。2007年1月、2月美国CPI同比增长率分别为2.1%和2.4%。

（七）外部需求保持稳定

美国经济6年来的繁荣在很大程度上还依赖于外国资本的流入，正是源源不断的外资流入美国股市和房地产市场，财富效应刺激美国居民举债投资和消费，造成的经常账户逆差又被新流入的外资所融通，如此形成一个外生性的景气循环，保证了美国经济的稳定增长。2007年美国已暂缓加息，而欧洲和日本多次加息，在这样的背景下，美国与其他国家或地区的利差优势将有所减弱，但一般估计，国际资本大量流向美国的趋势仍然不会出现大的改变。

综上，无论是从国内外需求的角度看，还是从劳动力、资金等供给因素看，当前美国经济都存在着比较明显的增长动力。在市场不出现突然或者剧烈波动的情况下，美国经济增长的势头基本是可以持续的。这也正是现任美联储主席伯南克对经济走向得以持乐观态度的重要原因。

第二部分：五大风险不容低估

（一）住房市场风险是当前最主要的风险

在本轮美国经济扩张周期中，房地产业成为重要的推动因素。随着2006年以来房地产市场发展的降温，与房地产业有关的经济指标成为影响美国未来经济走向的最敏感的指标之一。

最近发生的次级按揭贷款问题使本已十分脆弱的美国房地产业再次面临雪上加霜的处境。根据美国EquifaxCreditFiles的统计数据，该类贷款的违约率已由2000年的不足14%迅速上升到25%左右，不良率由2.5%上升到5%。

在美国次级按揭贷款中的一些新的业务品种，目前虽然还没有表现出明显恶化的迹象，但由于这些贷款准入门槛低、风险较高，而且大多数贷款是在2005年和2006年住房价格高涨时期兴盛起来的，大多属于2/28贷款，即前两年还款数额较低，随后每隔6个月调整一次还款数额，这也意味着未来几年美国次级抵押贷款面临的潜在风险还是相当高的。根据统计，2005-2006年期间，美国累计发放的次级抵押贷款数量约为1.5万亿美元，假设这些贷款中的大部分是质量较好的贷款，一般预计还会有约15%的抵押贷款在目前到2008年底这段时间可能面临质量出现问题的风险。

美国住房抵押贷款问题将通过两个渠道影响美国房地产市场的走向：一方面，面对房地产市场的下滑和暴露出的问题，银行业已逐渐收紧住房按揭贷款的条件，其结果将使次级按揭贷款借款人获得贷款的难度增大，进而降低对住房市场的需求。据统计，2006年美国因获得次级按揭贷款而购房的人数为225万人，今年假设因贷款条件收紧而减少1/4，将导致购房需求减少50万人。以2006年新建和已有的房屋量为760万套计，由此对住房市场产生的影响将是显而易见的。另一方面，由于次级抵押贷款的借款人在今明两年面临着还款的重新安排，在贷款条件日趋严格的情况下，这些贷款人将面临丧失抵押品赎回权的可能，从而对房地产市场产生冲击。2006年约有40万次级抵押贷款借款人面临该问题，预计今年人数还会翻番，结果将可能向本已困难重重的住房市场再增加40万套住房存货。如果一些机构为了尽快解决问题，以较低的价格出售抵押品，又会对目前的市场价格产生冲击，进一步加重借款人的信用问题，导致更多的抵押品无法赎回。20世纪90年代早期发生在美国加利弗尼亚和东北地区的房地产危机就是由这种类似的恶性循环造成的。今天的市场情况稍好于当年，但抵押物托管人在市场约束日趋严格的情况下，仍可能会导致问题向不良的方向发展。因此，住房需求的减弱和抵押物赎回压力的加大，都会导致在两年前已经开始调整的美国房地产市场在2007年继续面临更大的调整压力。

至今为止，美国住房市场问题所带来的影响还仅局限于该行业本身。随着次级抵押贷款问题的发展、住房投资的下降以及部分地区房价的下跌，房地产市场问题对整体经济的威胁正在不断上升。

美国房地产市场与整体经济之间最直接的联系来自于住房的财富效应和对消费者支出的影响。目前美国房地产市场问题尚未影响消费者支出的一个原因，在于去年下半年以来石油和燃气价格的下降，使消费者可支配收入有所增加。但目前的情况是，油价不再下跌甚至开始大幅上涨，同时房价开始走弱，股票市场变得更加脆弱，这些都将使消费者在支出时变得更加谨慎，结果将对整体经济增长带来不利影响。

美国房地产市场与整体经济的另一个潜在的联系来自于国际金融体系，即美国抵押贷款质量的恶化将可能对国际投资者的信心带来冲击。根据IMF和美联储的资料，在全球金融体系全部证券投资中，美国抵押贷款约占6%。更重要的是，各国投资者对美国金融资产的全部投资中，约有15%即1.6万亿美元用于抵押证券类投资。投资者虽然不太可能将这些投资全部出手，但至少他们会在未来投资时变得更加谨慎。如果在全球金融市场上出现任何这种形式的调整，对美国整体经济带来的冲击都将是迅速而持久的。

（二）制造业增长下滑的风险

虽然2006年美国企业盈利持续增长，但制造业存在明显的下行风险，盈利增长存在很大阻力。美国商务部报告显示，今年3月份纽约地区制造业活动指数下降到了2005年5月以来的最低水平，1月代表美国中西部未来制造业走势的耐用品订货量比上月下跌8.1%，为2000年7月以来的最低点；2月有所缓解，增长1.7%。制造业增长下滑的另一个重要表现是制造业采购经理指数（ISM）的持续下降，该指数在2006年11月下降至49.9，是自2003年4月以来首次低于50这个表明扩张与收缩的分界线；2007年1月该指数再次下降至49.3，其中的主要因素还是来自于与住房相关的制造业支出的下降；而该指数中降幅最大的又是一些具有前瞻性的成分，包括新订单、就业等，同时存货增长也在加速，预示美国制造业在未来几个季度都可能维持疲软的状态。美国供应管理协会新公布的3月份ISM制造业指数仅为50.9，低于原来预估的51.1，显示“制造业下滑”的风险依然存在。

最近两个月的数据显示，美国制造业库存问题涉及的行业范围正在进一步扩大。

另外，生产费用上涨对企业盈利增长也将构成压力。最主要的一项费用来自于劳动力市场，特别是劳动生产率的下降和工资的上升，使企业费用面临较大的上涨。其他一些费用，如利息支出、租金支出、折旧支出等，也面临上涨的压力。

（三）潜在通货膨胀上升的风险

通货膨胀上升的风险主要源于生产成本方面，生产成本在美国全部产品成本中约占67%的比重，在很大程度上将决定整体通胀水平的变动方向。

雇员成本上涨是影响通胀走势的一个重要因素。美国私人部门平均小时工资自2004年以来出现大幅上涨，去年底达到4.2%，远远超过当前的通货膨胀率水平。即使是在失业率比较低的宽松的就业形势下，平均小时工资上涨的步伐也未停止。同时，雇员成本指数经过2001-2005年连续5年的下降。雇员工资是构成生产成本的一个重要部分，工资上涨对通胀及整体经济的影响很大。特别是近年企业盈利增加明显，劳动力成本在整体经济扩张中的重要性逐渐增加。

劳动生产率下降和单位劳动成本上升。美国近年来劳动生产率增长迅速，但从2006年开始，美国劳动生产率的增长出现波动，第三季度同比增长1.4%，低于近年来的历史平均水平；第四季度劳动生产率增长1.6%，但劳动成本却意外地增长了6.6%，是同期劳动生产率增长的4倍。经济增长减速带来的资本投资支出增长动力受到限制，是影响劳动生产率增长的主要原因。劳动生产率的波动直接带来了单位劳动成本（ULC）的波动。单位劳动成本和通货膨胀率之间具有明显的正相关关系，而劳动生产率的提高是控制单位劳动成本的主要因素。随着去年以来美国劳动生产率增长的放缓，单位劳动成本开始上涨，成为推动通货膨胀的主要因素之一。

通胀预期指数上升。美国用于预测通货膨胀的最主要的指数是“通货膨胀指数化国库券收益率”。TIPS收益率和常规国库券名义收益率之间的差被认为是损益均衡点通货膨胀率，该均衡点及其变化反映了市场对该债券持有期内通货膨胀变动方向和幅度的预期及其变化。由于TIPS完全受制于通货膨胀预期，所以该指数更能准确预示通货膨胀的变动方向。今年以来，美国通货膨胀预期指数波动明显，TIPS指数在1月底达到近2.45%的高点，之后缓慢下降，但3月份又开始直线上升。经济增长放缓、能源价格上涨和CPI上涨等因素，是引起通货膨胀预期指数骤然上升的主要原因。

（四）债务持续增长的风险

美国是全球经常项目逆差的主要来源地（占65%以上），而且美国经常项目逆差近年来的增长速度非常快。根据最新公布的数据，2006年美国经常项目逆差为8567亿美元，占美国GDP的比重接近7%。此外，美国的财政赤字仍然居高不下，2007财年前5个月财政赤字虽然比上财年同期大幅下降了25.5%，但布什政府预计本财政年度的财政赤字仍将与上财年持平。以“双赤字”为主要特征的美国经济失衡已经在一定程度上影响了美国的国际竞争力。

随着近年来利率的不断上升，美国为其负债所支付的利息也随之攀升，且上升幅度为过去90年中之最，结果导致美国向国外支付的利息已经超过其国外投资利润。海外投资净收益由正转为负在美国过去90年的历史上还是第一次，其潜在的风险不容忽视。

当前这种以美国为中心的全球经济失衡能持续多久，一直有不同的意见。我们认为，全球经济失衡在短期内是可以持续的，在一段时间内失衡也可能成为经济全球化环境下的一种常态。但是，从长远看，全球经济失衡又是不可持续的，必须做出深刻的调整，这是因为，如果美国经常项目逆差维持在GDP的5%以上，美国对外净负债在未来10年将达到GDP的50%，未来25年将超过GDP的100%(IMF估计)。一旦持有美元资产的风险积累到一定程度，国际资本流动将会出现逆转，美国经济失衡输出美元、其他国家向美国输出资本这一持续多年的失衡中的平衡就会被打破，随之而来的将是以美元危机的方式对经常账户失衡的强制纠正。历史表明，这种短时间内的强制纠正，将会深刻改变全球经济和金融格局，将美国经济甚至全球经济带向通货紧缩和衰退的边缘，这是世界各国都不愿意看到的。

国内债务方面，2006年底美国消费者累计债务总额为11万亿美元，而且美国家庭储蓄率持续为负数，已经达到上世纪大萧条以来的最低水平。过低的储蓄率对所谓“婴儿潮”时期出生的人口退休后的生活，以及当前的劳动力市场都将带来很大的影响。此外，美国家庭抵押贷款债务负担为8.2万亿美元。由于近年房地产市场持续繁荣，美国家庭通过大量向银行贷款购买价格昂贵的住房，今后随着房地产泡沫的逐渐破裂，美国家庭的债务负担将难以为继。与此同时，经济增长的放缓，还可能导致小企业和私人消费者破产的增多，也会加重消费者的债务负担。

（五）地缘政治风险引发资产价格上涨的风险

2007年，国际原油市场最大的风险将是地缘政治不确定性的增加，将在短期内加大油价波动的可能性。伊朗与西方国家关系紧张是近来油价上涨的主要原因，即便美伊问题得以缓解，依然会有飓风袭击、美国原油库存减少、需求增加等因素可能影响油价，因此预计油价总体仍将保持上升的态势。特别是在地缘政治风险的影响下，任何突发性事件的发生都可能使国际油价重新达到历史新高。

油价上涨对美国经济产生影响的渠道主要在于高油价加大了通货膨胀的压力。在目前通胀预期比较高的情况下，如果再发生油价上涨，通胀的风险将进一步加大，这对美国货币政策的走向和整体经济的影响都将是十分明显的。

第三部分：放缓而非衰退

综合上述两方面的分析，我们可以看到，上述风险中的债务负担加重、石油价格上涨、通胀加剧等，都是美国经济近年来发展中长期存在的风险，这些风险对美国经济造成深刻影响需要具备一定的条件，例如国际投资者同时放弃美元资产，或者国际油价突然出现大幅度的迅猛上涨等，而事实上，在当前经济、金融全球化日益加深的形势下，各国经济、政策博弈的结果往往是抵御风险的能力普遍增强，极端性经济金融事件发生的可能性降低；其他一些风险，例如住房市场危机、制造业下滑等，目前涉及的范围还比较有限，以次级抵押贷款占美国全部抵押贷款的比重为15%计算，即使按照去年底美国次级抵押贷款拖欠比率升至13.3%，当前“问题”次级抵押贷款也仅占美国整体抵押贷款市场的2%左右。同时，从短期经济走势决定因素看，消费者支出、固定投资、政府支出、就业和公司盈利五个方面虽然在不同程度上存在着一些风险，但基本走向并未明显转坏，更多反映的是经济增长阶段的一些调整。因此，我们认为，2007年美国经济的基本走向是放缓而非衰退。

（一）收益率曲线

收益率曲线是美国常用的预期性经济指标之一。过去50年的实践证明，收益率曲线对美国经济走势预测的准确性和前瞻性都很强，也是市场上一直较受关注的一个先导指数。其中，10年期和3个月收益率曲线的变动关系有更强的预测能力，一般当两者之间出现反转现象时，很大可能显示未来12个月左右美国经济即将陷入衰退。对1960年以来美国经济的分析，显示在收益率曲线发生反转的8次中，有6次都发生了衰退，而且衰退一般发生在收益率曲线反转的5-17个月以后。最近的一次收益率曲线反转发生在2000年8月，恰好是在2001年3月美国经济衰退发生之前。

自2004年6月美联储连续加息以来，美国国债长期利率上升滞后于短期利率上升，2006年1月，二者首次出现了本轮经济周期以来的负利差（即反转），之后二者在正、负利差之间上下波动，5月份后再次发生反转并持续至今。这种情况加上最近一段时间美国经济增长的放缓，不可避免地加剧了人们对美国经济衰退的担心。但仔细分析后我们发现，问题并没有想像般严重，原因主要在于：首先，从历史上看，一般发生衰退前的收益率曲线反转不仅非常陡直，平均反转超过150个基点左右，而且反转的平均长度超过1年。相比之下，最近的反转幅度比较轻微，持续时间比较短，而且大部分同步指标和一致性预测均显示经济增长尚属不错，因此目前的收益率曲线反转尚不足以构成经济衰退的重要指标；其次，过去的反转及之后发生的衰退主要是由于货币紧缩要达到将通货膨胀纳入可控制范围之内，通常需要将联邦基金利率提高4个百分点以上。目前的情况则有所不同，联邦基金利率由1%提高到5.25%后，政策利率尚处于中性水平，而且实际联邦基金利率也处于比较低的水平。再次，由于固定收入投资者对价格水平的变动比较敏感，通货膨胀的波动通常会对期限升水产生较大的影响，近年来由于美联储政策透明度的改善和可信度的提高，通货膨胀预期变得更加稳定，因此，投资者不再对波动性或意外的通货膨胀风险要求同样的补偿，收益率曲线的期限升水已经递减，结果导致收益率曲线平直或反转的因素已经改变，略微反转的收益率曲线已不再具有过去那样强的负面信号。这种情况下，对美国未来经济走势的预测需要更多地转向其他的预期性指数，包括经济先导指数和股票市场指数等。

（二）经济先导指数

美国市场比较常用的经济先导指数是会议局指数，该指数也是反映美国经济走向的一个重要的前瞻性指标。从会议局指数最近几个月的变动趋势看，波动非常剧烈，而且从今年1月份以来持续下降，1月下降0.3%，2月下降0.5%；过去3个月该指数按年率计下降0.6%，是去年9月份以来的首次。另外，在该指数的10个组成成分中有6个为下降，包括房屋开工下降、失业预期上升、消费支出预期下降、制造业下滑等，而上升的要素仅有4个，如能源价格下降等。根据经验数据，如果该指数年率达到-2%，则预示未来经济将会出现衰退。目前美国经济先导指数显示，经济出现衰退的概率仍然相对较低，但在未来一至两个季度内，经济增长将是低速的。

（三）股票市场指标

美国股票市场指标也是预测经济前景的一个重要指标，一般当经济前景看好、通胀预期上升时，资金流入股票市场增多，带动股票市场指数上升。2006年以来，美国三大股市指数全面上涨，至今年2月27日全球股票市场同步大幅下跌前，股票市场指数均保持上扬。美联储3月21日决定将联邦基金利率保持在5.25%不变，同时表示“如果经济增长减速风险加大，美联储可能迅速作出降息决定”。降息预期成为股市向上的巨大动力，虽然次级抵押贷款问题依然是悬在投资者心头的一把达摩克利斯之剑，但美国三大股票市场指数还是大幅上涨，其中道琼斯30种工业股票平均价格指数累计上涨3.06%，是其4年以来最大周涨幅；标准普尔500种股票指数和纳斯达克综合指数也分别上涨了3.54%和4.52%。推动本轮美国股票市场指数上涨的因素主要有：企业盈利水平提高增强了投资者信心；宽松的货币政策导致流动性的充裕；近年来家庭资产收益的上升等。尽管次级抵押贷款业务问题暴露、住房市场降温、个人消费支出可能下降等潜在的风险日益突出，但市场普遍认为，2007年美国股市仍然具有很大的上涨空间。

综合看，美国最新公布的一些经济指标显示经济数据的指向比较含糊。例如，3月份就业率为1.8%，失业率为4.4%，新增工作岗位为18万人，显示经济状况良好；但ISM指数和ISM新订单指数分别仅为50.9和51.6，4月份NAHB住房市场指数也仅为33，反映经济中存在的问题仍较严重。考虑以上因素，最近国际组织和机构都先后调低了对2007年美国经济增长的预测，特别是IMF4月份发布的《世界经济展望报告》将2007年美国经济增长率预测由去年9月份预测的2.9%调低为2.2%。

我们认为，总体看，2007年美国经济出现衰退的可能性不大，但总体经济增长将低于历史水平，经济减速不可避免。具体看，预计全年GDP增长2.4%（低于2006年的3.3%），其中个人消费支出增长3.0%，固定投资支出增长-0.8%，出口增长7.5%，进口增长3.2%，政府支出增长1.8%，；失业率将在4.5%-5%左右；CPI预计将稳定在2%左右，去除食品和能源的核心CPI将在2.5%左右。

预期2007年美国货币政策将相对稳定，政策走向将取决于三个指标的变动：核心通胀率在潜在的目标范围之内，即低于2.5%；通胀预期保持在较低而且稳定的水平；失业率在5%以内。由于目前经济指标正反两方面互相交错，为保持稳妥，美联储有可能在一段时间内保持利率水平不变。一旦经济下滑风险加大，美联储在下半年开始降息的可能性比较大。

我们同时要看到，本轮美国经济增长前期的经济扩张主要得益于财政货币政策的刺激、消费者支出的增长和住房市场的持续繁荣。由于财政支出的减弱以及对通货膨胀担忧的增加，以上政策刺激正在削弱，新的经济增长点开始转向商业投资的增加和出口贸易的发展方面，而这两方面目前还难以填平住房市场和制造业增长减慢所留下的空白。因此，2008年美国经济走向更为关键，我们也将予以关注。

第二节 2007年中国经济分析

一、2007年经济增长分析

尽管近几年来，中国固定资产投资的增长速度逐年放缓，但是依然很高，占GDP的分额依然在上升，因此，为了保持宏观经济的稳定，防止投资反弹将成为2007年宏观调控的重点工作。

如何解决好投资问题一直是宏观调控的核心问题之一。自2003~2004年开始的此轮宏观调控的起因，是因为当时出现了部分行业的投资过热，导致全社会总投资增长速度过高。经过几年加强和改善宏观调控工作，全社会固定资产投资增长速度逐年减慢，已经由2003年的27.7%下降到2006年的24%。但是与经济增长速度和消费增长速度相比，投资的增长速度仍然相对过高，需要进一步控制。这一方针不仅对目前巩固宏观调控的成果是重要的，而且对长期调整投资与消费的比例关系也是至关重要的。

自改革开放以来，相对经济增长和消费增长来说，除了20世纪90年代后期受亚洲金融危机影响的一段时期，投资增长一直存在过快的问题。这一问题的存在根源，一是我们的收入分配政策方面的问题，主要表现在投资率过高，居民收入增长滞后于经济增长，导致投资与消费的比例关系日趋不平衡。二是我们的现行行政管理体制和干部管理体制方面的问题，主要表现在地方政府或为了解决本地的经济社会发展问题，把上项目、求发展、片面追求当地的GDP放在首位，忽视了国家总体经济稳定增长的需要；或为了追求政绩，搞面子工程，有钱乱投资，没钱借钱投资，造成自下而上的投资过热。现在这两方面的问题都还没有得到有效解决，特别是第二个因素，在2007年换届中可能产生更为严重的影响。因此，2007年必须把防止固定资产投资反弹作为加强和改善宏观调控的一项重要任务抓住不放。

除了上述体制机制的原因之外，目前宏观经济环境中还存在着一些使投资反弹成为可能的条件，主要表现在对外贸易大量顺差造成的基础货币投放压力和银行流动性过剩、商业银行放贷意愿较强，为投资反弹提供宽裕的资金支持条件。2007年头两个月外贸顺差累计达到396亿美元，比去年同期多出了276亿美元，仅此外贸顺差一项就使得人民币货币投放增加3000亿元。前两个月新增人民币贷款高达9814亿元，创历史新高。值得注意的是，目前货币供给增长呈加速状态，M2 1月同比增加15.9%，2月即加速到17.8%。外贸顺差和银行流动性的增加无疑会产生有助于投资过快增加的效果。

投资是一把双刃剑，它既是拉动经济增长的重要动力，又是可能影响宏观经济稳定的因素。在当前情况下，由于投资增长过快、货币供给增加过多、外贸外汇“双顺差”数量过大等问题是互相关联的，如果任由投资出现反弹，则不仅是投资本身增长过快的问题，而会连带影响投资之外的其他方面，使其他方面的问题趋于严重，对宏观经济总体的稳定产生更大的负面影响。

预测，全社会固定资产投资规模2007年将达到134090亿元左右，实际增长率和名义增长率分别为19.7％和22％左右。根据继续加强和改善宏观调控的要求，2007年全社会固定资产投资的增长速度将继续比上年有所降低，同时又保持一定的较快增长速度，以利于经济结构的调整和增长方式的转变，实现国民经济“又好又快”增长的目标。

二、经济增长超出人们预期的原因分析

初步分析，经济加速增长得益于以下几个方面：

1、投资的支持。

1到8月，国有及其他经济类型完成投资16535亿元，同比增长24.2%，高于去年同期5.3个百分点。其中，基本建设投资增长23.9%；更新改造投资增长16.4%；房地产开发投资增长30.0%。今年投资增长快有以下几个有利条件：一是国债项目资金到位快，财政部门加快了国债资金的拨付；二是外资增多。加入WTO后，跨国公司纷纷在中国追加投资。1～8月份，外商直接投资实际使用金额达344亿美元，增长25.5%；三是各地区加快发展经济的内在动力明显增强，新一轮的城市建设，项目开发，招商引资高潮正在形成。这其中，地方政府发挥了很大作用。一方面，为招商引资创造环境。比如，设立各种园区，完善园区的基础设施，包括水、电、交通。土地价格也考虑了投资者的利益。另一方面，积极鼓励区内各行政事业单位和个人招商引资，对有贡献者给予适当奖励。

此外，现阶段在比较利益的驱动下，发达国家的制造业正在向我国沿海发达地区转移，而沿海发达地区的制造业也正在向国内欠发达地区转移。这种转移的过程也就是增加投资的过程。

2、对外贸易的带动。

年初，有关方面最担心的问题就是外贸形势困难，可能拖累经济增长。然而，1到8月份，进出口总额同比增长16.1%。其中，出口增长17.5%进口增长14.5%。进出口相抵，顺差179亿美元，同比增加66.5亿美元。今年外贸形势好，尤其是出口增长快，主要是因为：一、出口政策的有力推动。今年以来，出口退税进度快，同时放宽了企业进出口经营权，增加了出口信贷，再加上一些地方纷纷采取了一些刺激出口的措施，调动了企业出口积极性。二、美国经济复苏和美元贬值，有利于增加我国出口。三、随着跨国公司加快将生产基地向中国转移。外商投资企业出口增长强劲，它们的出口占总出口的份额已超过了一半，并在加工贸易出口中占据了约3/4的绝对优势。

3、信贷的推动。

今年以来，金融机构加大了放款力度，无论是贷款，还是货币供应量都快于去年同期。据统计，8月末，广义货币供应量M2增长15.5%，各项贷款（含外资机构）按可比口径计算增长13.3%，均为去年下半年以来增幅最高的月份。狭义货币供应量M1增长14.6%，也处在历史较高水平上。今年国有独资商业银行专门召开行长会议，建立和完善贷款营销激励和约束机制，加大了对中小企业、居民消费、住房等方面的信贷支持力度。

值得一提的是，这些推动经济快速增长的因素在今后一个时期内仍将发挥作用。由此判断，我国经济增势在短期内不会减弱。

第三节中国经济：在希望中前行

一、产业结构将有所调整

中国加入到WTO以后，将在更大程度上融入到经济全球化的进程中，按国际惯例参与国际分工，进行国际贸易。这也就意味着中国产业结构的调整立足的是产业全球化的背景。因此，中国在进一步融入到全球化浪潮中去的同时，必须选择正确的产业发展战略，既要兼顾我国的具体国情，发挥我国的比较优势，又要着眼于未来，提高我国产业的未来国际竞争力，缩短与发达国家的差距。

1、我们在发展劳动密集型产业的同时，必须同时保证提高技术水平，通过高新技术改造来提高劳动密集型产业。迈克尔·波特在《竞争优势》一书中提出，企业可能拥有的两种竞争优势就是成本优势和产品差别优势。目前，我国企业重视的仍然是成本优势而忽视产品差别优势，结果造成劳动密集型产业生产能力大大超过市场需求。产业结构不合理、产品质量差、档次低、成本高，在世界贸易中不受欢迎，只能占据低档产品市场。因此，传统的劳动密集型产业应充分利用世界技术创新加快的趋势，加强技术改造，提高产业的要素生产率和产品质量及附加值，强化现有的比较优势。

同时，传统劳动密集型产业应加快结构调整，实现优化重组。一方面利用产业之间的密切联系，充分利用新技术实现重组，比如现代物流企业。据有关资料显示，在美国和欧洲使用“第三方物流”服务的企业分别为57%和76%，其物流成本一般占GDP的10%，而我国的物流成本大多超过30%。另一方面，可努力拓宽劳动密集型产业与现代产业结合发展的空间，培植新的行业，如把传统农业和花卉业结合起来，形成观赏性农作物产业。把动物保护和自然保护及旅游业结合起来，可以产生新型的旅游业，由此而派生的需求可带动相关的劳动密集型产业——如餐饮业、零售业的发展。

2、制定我国产业结构发展战略时，还应同时大力推进技术创新。技术创新不仅仅推动着全球经济的发展，而且决定着不同国家的经济发展速度和发展水平。美国就是采取利用大规模的技术进步的战略，使经济快速增长从而稳坐经济霸主的宝座的。在当今世界，谁掌握和控制了最新的技术，谁就领先于世界，谁就在全球的分工中得益最大。因此，我们必须大力推进技术进步，发展高新产业。当然在高新技术产业方面，我国在总体上暂时缺乏与发达国家竞争的能力，但这不意味着我们在所有的高新技术产业上都缺乏比较优势。因此，我们应该审时度势，选择一些高新技术产业，重点发展，抢占这些产业的制高点，提高这些产业的国际竞争力，从而首先在局部范围内改变在国际分工中的不利地位，并以此为龙头加快整个产业的升级。举例来说，我国的航天航空业在全球的航空业中已具有相当的比较优势，通过努力，完全可以使之成为未来的具有较强竞争力的产业。而且，航天航空业知识、技术高度密集，是高新技术的集中体现，同时对其它产业部门也具有较强的拉动效应，特别是在高新技术的扩散方面尤为明显。再比如，我国可重点发展生命科学技术。随着社会的进步，人们对自己的健康越来越关注，从而极大地促进了生命保健、长寿等行业的发展。如果我们将传统的中医理论与现代的医学技术及保健理念有机结合，不仅能衍生出具有竞争优势的行业，成为未来全球竞争的王牌，而且会改变我国在全球分工体系中的不利地位，加速经济的发展，不断缩小与发达国家的差距。

因此，我国在制定产业结构的发展战略时，一方面应利用高新技术对劳动密集型产业进行技术改造和技术创新，从而既能在国际分工中发挥比较优势，又能促使劳动密集型产业不断升级；另一方面，我国要重点发展一些高新技术产业，掌握关键技术，抢占制高点，培植这些产业的未来的国际竞争力。只有在动态调整中不断进行产业升级，我们才能最终在国际分工体系中占据有利地位，缩小与发达国家的差距，改善人民生活水平，发挥社会主义的优越性。

二、制造业大有可为

目前，我国是世界上第四大制造国，制造业增加值超过GDP的三分之一。数字程控交换机、电视机、手机、微型计算机、服装等产品产量都占据世界第一。但我国的制造业总体来说大而不强，技术创新能力十分薄弱。我国的产品开发周期平均是一两年，生命周期是10.5年；而发达国家产品开发周期是3至6个月，生命周期只有3年。十六大提出了到2020年我国要基本实现工业化。在实现工业化的过程中，信息技术发挥着不可替代的作用。因为信息技术具有先导性，信息产业是典型的高新技术产业。在这种前提下，各行各业都加大了推进制造业信息化的力度。

全球化和信息化是当今世界经济发展的两大显著特征，主要表现为采购、生产、销售乃至研发都在整个世界范围内进行。借助先进的现代信息技术，通过技术集成、零部件集成、营销集成达到世界范围的生产制造与销售。就我国制造业而言，信息技术的发展，不仅培育了新兴的电子信息装备制造业，而且通过对传统制造业的渗透和辐射，使机械、冶金、化工、纺织等传统制造业也受惠于现代技术革命特别是信息技术革命所带来的重大发展机遇。

同时，制造业信息化的推进无疑为信息产业的发展提供市场和动力。据预测，到2008年，制造行业中的IT市场将达到人民币413.9亿元的规模，复合年均增长率为17.9%。专家因此估计，在以电子信息制造业等为首的IT应用比较成熟的市场带动下，中国制造业将会越来越多地应用IT产品，特别是软件和服务产品。

制造业信息化需要突破的七大关键技术，分别是三维CAD系统、ERP系统、MES系统、企业集成系统、区域网络化制造系统、数据库管理系统、数控装备等，七大产品的开发已经分别在国家863计划现代集成制造系统技术主题、机器人技术主题、数据库管理系统及其应用重大专项中进行了安排。这些关键技术产品的研究开发通过与企业应用示范工程的需求密切结合，将面向企业、特色行业和典型区域，分层次、分阶段开展集成示范应用，在应用过程中不断发展，逐渐提高和完善。

在关键技术产品研发中，将以企业需求为牵引，以集成应用带动系统研发，以系统研发带动技术突破，以原始创新促进技术发展。

信息化是未来社会发展不可逆转的趋势，实现信息化是我国制造业缩小同发达国家差距的必由之路，要坚持企业是主体、机制是保证、技术是依托、服务是手段、效益是根本，对于企业而言，制造业信息化是一场革命，是带动企业各项工作创新和升级的突破口，是增强企业市场竞争力的客观需要，也是解决当前企业管理中突出问题的有效措施。因此，企业应成为制造业信息化工程的主要投资者、主要实施者和主要受益者。

制造企业面临的难题在于如何真正将信息化技术更好地与企业的经营状况有效地结合起来，按照总体信息化战略规划，一步一个台阶，让信息化技术为企业带来更多的效益。这方面不仅需要CIO，更需要一支队伍，配合高水平的咨询顾问公司，才能取得好的效果。

三、2008年中国经济趋势分析

防过热、防通胀

2008年,我国在继续“防止经济增长由偏快转为过热”的同时,“防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”也被列入宏观调控的首要任务。

财政投入对民生倾斜

2008年财政将较大幅度增加对社会保障、卫生、教育、住房保障等方面的支出。今年,城乡最低生活保障制度将进一步完善,企业职工基本养老保险个人账户试点也将扩大。中央财政将安排廉租住房保障专项补助资金,加快解决城市低收入家庭住房困难。

推行“从紧”货币政策

2008年,已实施十年之久的“稳健”货币政策正式淡出,取而代之的是“从紧”的货币政策。今年要严格控制货币信贷总量和投放节奏,更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况。

夯实农业发展基础

2008年财政支农投入的增量要明显高于上年,国家固定资产投资用于农村的增量要明显高于上年,政府土地出让收入用于农村建设的增量要明显高于上年。

确保节能减排取得重大进展

2008年是完成“十一五”节能减排约束性目标的关键一年。一系列有利于节能减排的价格、财税、金融等激励政策将得以出台和实施。能源法也有望提请审议,资源开发生态补偿机制将会不断完善。