通信三管塔产品行业投资研究

第一节 2009-2010年通信三管塔产品行业投资研究

一、投资研究评价

目前我国通信三管塔产业已经逐渐从爆发式增长转向平稳增长。后期行业主要是进行产业结构的调整和产品技术的进一步完善。就行业投资者而言，应把握这一行业发展方向来进行项目生产投资的决策。

同时应注意的是当前各主要生产商在项目扩建的同时对于产品后期维护服务建设投资加大。

第二节 通信三管塔产品投资收益研究

虽然我国的通信塔市场发展较快，但行业的经营模式仍较为传统，行业竞争还主要围绕成本和价格等因素，这导致了行业的整体利润水平不高，行业平均毛利率仅为14%左右，其中角钢塔的毛利率仅为12%左右。对于三管通信塔，因其技术含量较高，故其毛利率仍有16%左右。

第三节 通信三管塔产品投资方向研究

随着通信网络建设的发展和完善以及3G网络的建设，在运营商对通信塔的设计、生产和制造必然提出更高的要求的趋势下，行业市场供给的竞争核心已逐渐从原来成本和价格为重走向技术创新、节能、适应环境为重，市场供给逐渐由同质化迈向个性化。

所以投资的重点应为产品创新和改善服务。

第四节 通信三管塔产品投资风险研究

一、政策风险

在第二章市场运行环境中，我们提到2008年10月工信部发布《推进电信基础设施共建共享紧急通知》（工信部联通【2008】235号），要求推进电信基础设施共建共享。

《通知》对通信三管塔行业而言，带来了一定的风险。设施的共建、共享必定会减少市场原先对三管塔的需求量。这样，在需求减少，供给不变甚者增加的情况下，通讯三管塔行业的竞争必定会更加激烈。经营实力较弱或研发能力的企业面临失去市场份额的风险。

二、技术风险

通信塔行业的传统运行模式是：首先，运营商根据其信号和网络覆盖情况提出通信塔的建设需求后，其便向相关设计院征集建设方案和图纸。然后，运营商根据设计院提供的建设方案和图纸通过招投标的方式公开征集通信塔生产企业。接着，通信塔厂商在中标后根据方案和图纸进行塔身及相应零配件的生产制造，并负责将产品运送至运营商指定的通信塔建设地点。最后，运营商委托通信塔厂或是安装公司负责进行塔身的安装、调试及检测。

从通讯塔行业的运营模式中，可以看出，该行业产品对技术设计能力的要求特别高。电信基础设施共建共享政策的推出更加强化了研发能力的重要性。

我国一些大的通讯塔制造商如：梅泰诺等，有着较强的独立研发设计能力，能为客户提供移动通信基站基础设施建设的整体解决方案，因而相对而言，面临的技术风险较小。而一些中、小规模的通讯塔制造商则研发实力弱，可能无法生产出符合市场要求的高质量产品。它们面临的技术风险就很大。

三、市场风险

1、原材料风险

通讯三管塔生产经营所需主要原材料为钢管及各种类型钢材。对于一般生产企业而言，原材料是营业成本的主要构成部分，大约可以占到60%以上，因此钢材价格对公司生产经营具有较重大影响。钢材价格上涨会使企业面临成本上升的压力。

2、需求较少的风险

数据显示，2004—2008年通信塔市场总规模变动趋势同电信业固定资产投资完成额变动趋势基本一致且呈明显的比例关系。也就是说通信塔市场的发展直接依赖于通信运营商资本支出。

全球及中国经济的周期性波动终将影响中国通信行业，各通信运营商亦会根据不同的区域经济环境及自身战略规划调整各自资本支出规模。如果未来通信运营商持续压缩其资本支出总额，通信塔市场总规模亦会随之下降。

3、客户集中的风险

通讯塔的客户主要为中国三大通信运营商即中国移动、中国联通和中国电信。所以通讯塔企业对这些客户存在一定程度的依赖。如果三大运营商主要经营战略发生重要改变或公司同其合作关系出现重大变化，则公司经营业绩将会受到重大影响。

四、经营管理风险

1、高级管理人员和核心技术人员流失的风险

通信塔公司的专业产品需要根据客户不同需求按批次（或是单个）定制，在产品设计和生产方面较大程度依赖核心技术人员的专业知识及行业经验。同时在市场销售和内部管理方面会较大程度依赖高级管理人员的行业实践和管理技能。一旦大量高级管理人员和其他核心人员不可预期的离开公司，则公司在一定期间可能会难以聘任到合适之继任者，对公司业务快速发展造成一定影响。

2、财务风险

1）业务规模的扩张一定程度上依赖经营性流动资金投入的风险

中国通信塔行业主要由通信运营商主导，长久以来形成了由生产厂商垫付前期资金，完工验收后才由运营商支付账款的行业惯例。通信塔单价较高而设计、制造及安装验收周期较长，供应商通常需要垫支大量资金。在这种行业惯例下，如果公司运营规模的持续高速扩张就可能导致在某一时点公司经营性流动资金的紧张，如果公司不能持续筹集充足的经营性流动资金，则公司将不能保持业务的快速扩展及营业收入的持续增长。

2）存货管理风险

通信塔行业及公司经营特点导致产成品广泛分布于通信塔安装现场，运输过程中及外协加工厂商中。存货规模的扩大及存放地点的分散增加了公司存货管理的难度并可能导致存货出现损失，对公司经营带来不利影响。

第五节 通信三管塔产品投资建议

1、原材料的管理

通信三管塔公司可以通过销售定价、采购流程的制度安排及与运营商及供应商签订价格联动合同等多种方式避免原材料价格波动对公司利润造成的重大冲击。

2、加强研发力量

从行业的相关性看，通讯行业由于技术进步使其产品升级换代，则必将带动通信塔行业也随着进行技术升级和产品更新。

随着我国移动通信行业的发展，特别是3G牌照的发放和运营商网络运营模式的变革，通信行业对移动基础设施的要求也越来越高，这就对通信塔的先进性、可靠性和经济性提出了更高的要求，进而使得行业内的企业必须加大资本投入，不断进行技术创新，从而能够更好的满足下游客户的需求。

将来，具有独立知识产权、创新能力强的厂商才可能在市场取得较为明显的优势。

3、关注服务领域

日益庞大的通信网络和电信基础设施建设催生了运维服务市场的发展。早期由于体制原因，加上网络规模比较小，运营商不但负责网络的建设，还需要负责之后网络的日常维护和整修。随着现阶段移动通信市场不断扩大，运营商之间竞争愈发激烈，前期的“全能者”的角色不再适合现金的行业发展状况。运营商越来越专注于移动网络本身的运营，而网络设备的设计、安装和维护则倾向于外包给第三方，这一模式的转变带来了运维服务市场的持续发展。

2004年通信塔服务市场规模为6.31亿元，这个数字在2008年底增长为11.5亿元，增长近1倍。通信塔服务市场规模仍将稳定增长，一方面因为运营商持续的网络建设和运维服务外包比例增加；另一方面则在于通信塔服务内容的创新导致市场容量增加。

4、重点投资区域

由于通信塔的主要原材料为钢材，因此国内通信塔生产企业主要是分布在钢材资源密集、钢铁行业配套产业发达、相关设施齐全的地区，如江苏和河北等；另外，由于通信塔市场还与各地移动通信行业的发展程度和用户数量密切相关，因此通信塔生产企业分布也与当地市场需求相联系。

新进入的企业可以考虑避开市场已经非常成熟的地域，关注其他待开发的重点区域。例如：我国西北、西南地区，由于受到资源、配套产品等因素的制约，规模较大的通信塔企业相对较少。