气管插管行业上、下游产业链分析

第一节 上游产业发展状况分析

尿袋的原材料是PVC材料,以下就以其为上游进行分析。

1、发展现状

我国的PVC工业从1958年开始了工业化生产，至今已经发展了47年。随着20世纪90年代中国石化行业的快速发展，国内的PVC行业保持着高速发展的趋势。1995年国内的PVC生产能力仅为208.8万吨，自2002年国内开始PVC扩能热潮，到2005年已经发展到顶峰状态。据统计，截止目前，国内PVC产能将达到934.2万吨之多，与1995年相比增长量高达725.4万吨，并且仍以高速继续增长。

当前，大部分企业能够维持正常生产，海螺、实德、宝硕、北新建材、四川华塑等企业开工状况良好，一些效益较好的企业吨产品利润达1000元左右。目前尤其对北方一些市场，正赶上异型材销售的黄金季节，各厂家正加紧生产抓住一年中的利润黄金期。但就日前原材料价格的攀升并未使塑料异型材价格出现明显的上扬，各主要厂家型材对外报价大多维持前期水平。分析原因主要有:1制品价格的变动相对要迟滞于原材料，不少企业型材价格前期下调幅度本身较小，面对近期原材料价格上涨仍然有一定承受能力;2PVC价格目前仍然没有稳定，其价格的不明朗化也是目前型材价格末出现调整的原因;3目前型材行业利润有限，“僧多粥少”仍是普遍现象。

我国煤炭和石灰石储量丰富，而石油价格相对较高，PVC生产以电石法为主，2006年我国采用电石原料路线的PVC产量约为584.04万吨，占总产量的70.9％，采用乙烯及其他原料路线的产量约为239.8万吨，占总产量的29.1％。电石法最上游为炼焦煤，由于供求紧张，炼焦煤价格未来两年内仍将保持高位。PVC由于成本推动，价格也将保持高位。

2、发展趋势

受益于城镇化的全面建设，我国PVC未来两年需求仍有望保持10％的增长，而从供应方面来看，2008、2009年全国有望再增加产能约250万吨、200万吨，远超过100万吨左右的需求增长量；

未来5年内全球PVC需求有望以4％的速度增长。从供应角度来看，2006年—2008年PVC处于扩张高峰期，年均产能增速达到7％左右，2009年行业盈利状况将会出现反弹。

中国主导全球产能扩张，行业面临洗牌。今后一段时期，随着市场需求增速放慢和老装置淘汰，欧、美、日等发达地区氯碱产业发展方向将是总产能下降，但集中度进一步提高。由于亚洲对氯产品和烧碱需求非常旺盛，大部分新建装置分布在亚洲，其中，中国将占最大份额，未来几年全球新增PVC产能中，中国将占70％。2003年聚氯乙烯反倾销和原油价格上涨，导致电石法聚氯乙烯比较收益的提高，导致国内电石法聚氯乙烯产能快速扩张。2003年，国内聚氯乙烯产量为424万吨，至2007年，国内聚氯乙烯产量达到949万吨，4年间复合增长率达到22.31％，行业处在逐步替代进口的过程。

由于我国电石法价格优势，未来PVC产品将通过出口消耗过剩产能，同时，整个行业也将面临重新洗牌。

第二节 下游产业发展情况分析

1、我国医药行业发展现状

2008年1~11月，医药行业销售和盈利保持了快速增长，中药饮片和生物制药2个子行业销售增长高于行业平均，中药饮片、化学制剂药和化学原料药3个子行业利润增长高于行业平均。1、医药行业销售收入同比增长25.8%。受化学制剂药和生物制药2个子行业增速分别加快2.5和7.7个百分点驱动，行业整体销售增速同比加快了1.3个百分点。受化学原料药和中成药增速较1~8月分别明显下降6.1和3.2个百分点影响，行业整体销售增幅较1-8月份下降了3个百分点。2、毛利率30.7%，基本平稳，同比略降0.4个百分点。3、利润总额同比增长29.1%，增速同比下降21.9个百分点，较1~8月增幅下降了个10.4百分点。我们分析：与08年投资收益大幅下降、2006年利润基数较低有关。4、期间费用率同比略降0.7个百分点，利润率微升0.2个百分点。

各子行业受08年9月以来全球经济下行影响程度不一：化学制剂药和中药饮片消费表现较强刚性，中成药刚性不足：1、化学制剂药销售收入和税前利润分别同比增长了25.4%和36.6%，较1~8月分别下降了1.3和0.3个百分点。毛利率、期间费用率和利润率基本平稳。2、中成药销售收入和税前利润分别同比增长了20.5%和7.7%，均低于行业平均，增幅较1~8月分别下降了3.2和6.1个百分点，期间费用率下降1.6个百分点，毛利率和利润率下降1.3个百分点。我们分析：部分中成药不是医生一线治疗用药，消费刚性不强，较易受经济波动影响。利润增长大幅下降与中成药企业投资收益大幅下降有关。3、化学原料药2008年销售增长表现出逐步回落，是医药行业中受全球经济下行影响较大的子行业，08年1~11月较1~8月销售增长和利润增长分别下降了6.1和27.1个百分点。我们认为：外需减弱、定单下降、价格下滑还将持续影响化学原料药09年增长，并波及医药行业09年整体增长率。

2007年我国医药进出口贸易呈现以下几大特点：

1）传统出口市场格局继续得到保持

亚洲、欧洲、北美洲仍为我国前三大出口市场，分别占我国总出口额的40.7%、28.3%和20.1%；前十大出口国或地区分别是美国、日本、印度、德国、韩国、荷兰、中国香港、意大利、英国、西班牙。欧洲、亚洲、北美洲是我国医药商品前三大进口来源地，分别占进口总额的41.76%、37.08%和19.0%；前十大进口来源国（或地区）分别是美国、日本、德国、中国台湾、韩国、法国、印度、瑞士、英国、爱尔兰。

2）进出口结构出现新的变化趋势

2007年西药类产品对外贸易比重从2006年的61.1%上升到63.1%，提高了两个百分点，而中药和医疗器械两个大类的比重都有所下降。从细分产品类别来看，中药材及饮片、提取物、保健品、中成药的出口比重都有所下降，中药材及饮片和提取物的进口比重略有上升。西药原料出口比重进一步上升，达到了55.2%，西成药的进出口比重也都有所上升，生化药的比重基本维持不变。

3）从贡献率来看，2007年西药类产品对出口增长和进口增长的贡献率分别为66.9%和77.6%，医疗器械类产品对出口增长和进口增长的贡献率分别为31.3和20.4%，两者分别贡献了98.2%和98%。从细分产品类别来看，西药原料对出口增长的贡献率为58.7%；其次是医院诊断与治疗设备，对出口增长贡献了12.8%；西成药的出口虽然绝对值较小，但对出口增长的贡献在细分类别产品中列第五位，贡献了5.7%。在进口方面，西药原料、西成药、医院诊断与治疗设备对进口增长的贡献位列前三，分别为42.8%、30.3%和17.6%，合计超过9成。

3、2009年我国医药市场发展趋势

展望2009年，我们预期医药行业仍将保持较快增长。关键有利因素是2009年1月，修改后的新医改方案和5个配套方案将有望出台，全民医保和新医改将进入实施和推进阶段。行业龙头公司总体上将受益于新医改和政府对百姓医疗民生的扶持。我们维持对医药行业2009年推荐投资评级。药品相对于其它消费品，刚性较强。我国1990~2008年18年间医药行业销售收入复合增长了18.8%，利润复合增长了21.7%。09年医药行业增长面临诸多有利因素和负面影响。有利因素主要来自2009年全面推进实施全民医保、扩大覆盖人群和提高保障力度，政府对疫苗、药品和诊断治疗设备投入加大，提升疫苗等行业景气度。政府实际年均投入可能超出市场预期。负面影响来自对药品价格水平下降的担忧，不确定性更多来自政策的执行力度。

外需减弱、定单下降、价格下滑还将持续影响化学原料药09年增长率，并波及医药行业09年整体增长率。

09年医药行业增长面临诸多有利因素和负面影响。有利因素主要来自2009年全面推进实施全民医保、扩大覆盖人群和提高保障力度，政府对疫苗、药品和诊断治疗设备投入加大，提升疫苗等行业景气度。政府实际年均投入可能超出市场预期。负面影响来自对药品价格水平下降的担忧：纳入政府定价药品范围扩大、药品价格改革、医疗服务价格改革、医保支付制度改革等政策，涉及企业和波及药品十分广泛、影响空前。