冷柜产品投资分析

第一节 投资价值分析

一、市场容量

家用冰箱、冰柜历来不像空调、电视产品等推陈出新速度快，只要产品本身性能突出往往能长时间占据畅销榜，相反有些产品通过用户的使用交流得到更多消费者的认可，反而“越老越吃香”。

冷柜是一种用途广泛的制冷产品，主要用于水果保鲜、食品保鲜、医药卫生、科研教学、理化分析、制冰冷饮等方面，近几年来，随着冰箱在城市家庭中的饱和、居民生活水平的提高，冷柜开始大量进入家庭，成为一种热销的家用电器，从而使冷柜的需求量不断提高。

冷柜在西方发达国家中十分流行，家庭普及率高达40-60％，而我国，普及率只有10%，存在着巨大的差距。

预计我国冷柜市场已进入高速增长时期，作为这一行业的一个著名品牌，只要抓住机遇，增加投入，一定可以在短时期内再上一个台阶，带来良好的经济效益。

二、市场增长速度

中国冷柜产业的兴起只有很短的历史，增长较为快速。1986年中国的冷柜产量只有2.03万台,2007增长到2000多万台。但是，目前整个冷柜市场处于成长能力不足，行业盈利能力逐步走低，竞争较为激烈，随着禁氟的全面展开，部份企业将会停产或被重组。

市场格局在07年逐渐凸现。冰箱业逐渐形成海尔、新飞两强相争，美菱、科龙、澳柯玛等厮守“巷战”的格局，而冰柜行业一直由澳柯玛独领风骚。

三、行业持续成长能力分析

中国经济的快速发展使得消费者的收入和购买力都不断增强，消费能力呈上升态势。随着中国城市化进程的加快，国家减轻农民负担，增加农民收入的政策和社会主义新农村建设的陆续推进，中小城市、农村乡、镇、村在内的家电三四级市场需求开始快速增长，成为近1～2年家电产品，特别是冰箱冰柜和洗衣机销售量大幅度增长的主要拉动力。

内需的增长符合中央政府的发展方针，促进消费成为中央经济方针的重中之重。2007年底商务部、财政部联合推出“家电下乡”工程，在四川、河南、山东三省进行试点，由中央财政和地方财政按销售价格13%给予农民购买家电补贴，首次试点产品为冰箱（冷柜）、彩电、手机三大类，对扩大农村家电市场消费起到了很好推动的作用，这是国家财政资金支持由投资、出口扩大到消费领域的一次探索。

在中小城市、农村家电市场的同时，国内中心城市家庭进入家电快速更新期，产品升级换代特征明显。自2005年以来，国内家电的高端市场增长明显，2007年中心城市家电销售升级的趋势进一步加强，也带动了家电产品结构的调整。

第二节 进入壁垒

一、行业绝对成本壁垒

1、品牌优势

2006年国内畅销冷柜型号前十名中，海尔独占九席，实现销量及市场份额“双冠军”，并占据半壁江山。海尔冷柜的“一骑绝尘”，预示着中国冷柜业已经迈入品牌“集中”时代。

2、必要资本量壁垒

随着科学技术的发展，产品的精度要求越来越高，更新换代的周期也越来越短，冷柜制造行业进入的技术投入很高，由于行业对科研技术的需求，厂商在市场经济中的规模一般比较大，进入该行业的必要资本量壁垒也就比较高。

二、不同经济规模进入壁垒

1、大型企业壁垒

行业进入壁垒一般与行业本身的属性有关，冷柜作为一种家电产品，质量要求必然较高，相应的技术投入也就很高；大型企业一般更有实力进行大规模的技术投入，更具实力进行市场开发，产品更容易被消费者认可，因此，进入冷柜制造行业的壁垒相对较小。

2、中型企业壁垒

冷柜的技术投入较大，中型企业进入该行业的壁垒相对较大，但还具有一定的进入机会，但要在市场竞争中获得一定市场份额，能够稳定成长的机会较小。

3、小型企业壁垒

小型企业由于在资金上处于劣势，没有更多的资金投入技术产品研发，产品被市场认可的机会很小。

第三节 投资强度分析

一、华北地区项目投资状况

华北地区冷柜制造行业项目投资增长状况

单位：%

二、东北地区项目投资状况

东北地区冷柜制造行业项目投资增长状况

单位：%

三、华东地区项目投资状况

华东地区冷柜制造行业项目投资增长状况

单位：%

四、中南地区项目投资状况

中南地区冷柜制造行业项目投资增长状况

单位：%

五、西南地区项目投资状况

西南地区冷柜制造行业项目投资增长状况

单位：%

六、西北地区项目投资状况

西北地区冷柜制造行业项目投资增长状况

单位：%

第四节 投资收益分析

一、净资产收益分析

2005-2007年净资产收益统计表

二、行业盈利能力分析

2004-2007年行业盈利能力表

三、行业偿债能力分析

2004-2007年行业偿债能力表

第五节 投资风险分析

一、政策风险

2007年国内宏观经济环境正在发生重大变化。中国以投资、出口拉动为主的发展方式，逐步遇到了资源性约束、环境恶化、外贸顺差过大等一系列问题。为此国家采取了一系列宏观经济政策调整，冷柜制造行业所面临的经营环境发生着趋势性的变化，旧的发展模式需要进行相应的调整。

1、人民币升值与出口退税调整

为了应对贸易顺差，中央政府正逐渐稳妥地调整汇率制度与调高人民币汇率，减少或取消一些家电产品的出口产品的退税，以减少贸易顺差。汇率的波动和外贸政策的调整无疑增加了企业的经营风险。2007年按美元计价，绝大部分家电出口产品提高了价格。

2、新增劳动力供应趋缓，劳动力成本上升

近两年由于农村收入水平的提高以及新增劳动力供应趋缓，往年劳动力供应充沛的局面不复存在，劳动力价格出现上涨趋势，特别是新《劳动合同法》的实施，企业需要支付更多劳动者的保障费用。

3、节能环保政策不断出台

国家节约资源、能源与环保等产业政策方面政策力度不断加强。2005年“中国能效标识”制度已在空调、冰箱冰柜产品上实施，2007年扩展到了洗衣机。冰箱冰柜和空调新能效标准已进入修订阶段，能效指标将继续提高。此外与家电行业有关的《循环经济法》、以及废旧家电回收再利用的有关条例也即将出台。

二、经营风险

冷柜产业产品更新换代比较快，一种产品面世不久，另一种新的产品又已经登场了。因此，企业不可能抱着一种产品几年不变的想法，要对市场充分研究，紧跟市场需求，不断开发新一代产品，才能在市场上立于不败之地。规避由此产生的经营风险。

三、财务风险

财务风险是产业投资都要碰到的，但冷柜产业投资财务风险尤甚。在科学发达的今天，一般的技术重复已谈不上高新技术了，要想带来超常收益，必须在某些方面超前或者创新，这往往投资很大。一般来说，产业在固定资产、无形资产、人才需求等方面需要大量投资，并且项目建设需要较长的周期，因此，投资回收期较长，很难产生“短、平、快”效应，再加上可能的市场风险、技术风险，这样投资的财务风险应会加大，如果自有资金不足，就有可能导致后续资金不济，无法按时偿还贷款本息，延缓工期，甚至导致项目流产等。

第六节 产品SWOT分析

一、机会

2007年中国冰柜产量约为2千多万台，今后五年将以每年10%的速度增长。这给冰柜企业带来了机遇和挑战，当前，在国内外经济环境和消费结构改变等因素下，预计“十一五”期间我国冰柜制造业将迎来新一轮发展良机。未来几年中国冰柜行业的市场发展动向是：冷饮行业的快速发展必然对冰柜的产量需求加大；速冻行业的快速发展带动冰柜行业的发展；高端消费群体对高品质生活的追求对冰柜行业的创新发展提出要求；城镇化建设的加快促使家用冰柜得到新的发展。

二、优势

1、努力开拓新市场

由于中小城市、农村市场发展迅猛，许多企业把开拓这些市场作为2007年工作的重点和新的经济增长点，投入力量加强产品线和销售渠道的建设，并取得丰硕的成果。

2、产业布局加快向中西部转移

目前，中国冷柜制造业已出现由东部沿海主产区向中部和西部渐次扩展与转移的趋势，形成了东部沿海、中部和西部由高到低的梯度发展格局。国内三四级市场需求的快速增长，加之东部沿海主产区土地供给紧张、劳动力供给不足、土地和劳动力价格相对较高，这些因素牵引产区向西移动。

3、行业集中度进一步提高，市场竞争格局趋于稳定

随着近些年相继发生的一系列重大的企业收购与并购事件，领先企业通过收购与投资，市场份额不断提高。既形成了海尔、澳柯玛、美菱和海信科龙这样的产品范围宽广的著名的综合性家电厂商，也形成了如星星这样专注于冷柜专业家电生产商。

目前，从整体而言，中国冷柜行业在制造领域已进入成熟期，产业集中度不断提高，产业配套趋于完善。

4．加强技术开发的投入

伴随着消费升级和产品增长，冷柜制造企业更加重视技术进步的作用，在技术研发环节投入比例不断增加，企业的开发能力有所提高提高。

在原材料上涨的持续压力下，通过技术创新减少材料的使用和寻求替代材料成为家电产品开发的一个方向。压缩机小量化设计，空调铝代铜，漆包线铝代铜等技术已取得较好成效。

三、威胁

1、冷柜“无氟化”改造尚难

受国家技术和大笔资金的支撑，冰箱的“无氟化”改造已经基本结束，但是同在制冷业，冷柜的改造却还存在着一定的问题。

这主要原因在于冰箱大量普及后，国内冷柜市场逐年萎缩，专业生产厂家如澳柯玛等近年来也几乎陷入困境，纵使国家有一定的资金扶持，但其生产线改造进程仍然是相对缓慢。

2、全球竞争

原材料价格上涨以及出口退税政策的调整，使冷柜行业的出口成本增加。这对于利润越来越薄的家电行业来讲是个考验。

3、技术创新

新的相关政策不断出台，使得冷柜行业面临新的技术挑战。

四、劣势

1、从行业结构上看，生产中、低档产品企业多，高科技含量产品企业少，拥有自主知识产权产品的生产企业则更少。

2、从产品结构看，品种少、档次不高，有些产品更新换代慢，产品尚不能适应变化着的市场的全面需求。

3、从消费者需求看，人民的生活水平提高。消费能力提高，选择产品不再仅仅局限在实用上，更多的消费者开始在意产品的个性、功能以及档次上，而现在大多数企业还停留在传统冰柜的功能上，缺乏创新。

4、对节能、环保产品投入不足。节能、环保产品是冰柜行业可持续发展的方向，目前各企业在这方面投入不足，使产品发展迟缓，造成国内市场占有率缺乏，开拓国际市场困难。


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