高速公路公司资本运营模式与对策

一、高速公路公司资本及资本运营含义

从西方经济学的角度，资本更多地被理解为一种生产要素。根据《经济学百科全书》对资本的解释，我们可以认为高速公路公司的资本既包括有形资本，如道路、桥梁、管理设施、周边土地等；也包括无形资本，如知识资本、人力资本、商誉、专有技术等。

资本运营有广义和狭义之分。狭义的资本运营强调通过产权经营，实现资本的保值增值。广义的资本运营不仅限于产权经营活动，还包括可以使资本得到最大增值的其他一切活动，如生产经营活动。在本文中，资本运营是指能使公司资本得到最大增值的一切活动，即广义资本运营。

二、高速公路公司资本运营模式

（一）实业资本运营

所谓实业资本运营，就是通常所讲的生产经营，实质上是将资本直接投放到生产经营活动中所需要的固定资本和流动资本中，运用资本投入形成实际生产经营能力，从事具体的经营活动，以获取利润并实现资本的保值、增值。实业资本运营是公司资本运营范畴中最为基本的运作方式，是实施其他资本运营的前提和基础。狭义的资本运营虽有“以无盘有”的效果，但也是建立在一定的实业规模基础之上的。从我国高速公路公司本身来看，其资本运营首先是实业资本运营，公司始终要参与实际的生产运作过程。以公路经营为主业，把主业做大做强，为其他资本运营提供基础和前提。

（二）金融资本运营

所谓金融资本运营，就是指公司以金融资本(包括股票、债券等有价证券)为对象而进行的一系列资本运营活动。它主要以有价证券为表现形式，如股票、债券等，公司金融资本运营活动的收益主要来自于有价证券的价格波动以及其本身的固定报酬收入，如股息、红利等所形成的收益。它不是依靠公司自身的经营来获利。公司从事金融资本运营，其主要目的并不是为了控制自己所投资公司的生产经营权，它只是以金融资本的买卖活动为手段和途径，力图通过一定运作方法和技巧，使自己所持有的各种类型的金融资本升值，从而达到资本升值的目的。高速公路公司开展金融资本运营，一方面，可以为公司投资、融资活动拓宽渠道；另一方面，也是一种符合国际惯例要求的规范运作方式。

（三）产权资本运营

产权资本运营是公司资本运营的重要方式之一。产权资本运营的对象是产权，其经营的方式是产权交易。高速公路公司通过产权的交易，可以使公司资本得到集中或分散，公司资源得到优化配置，从而优化公司的资本结构，增强公司实力，盘活闲置资产，为公司带来收益。产权资本运营的形式主要有兼并、合并、控股和租赁等。

（四）无形资本运营

无形资本运营是指高速公路公司对其拥有的各类无形资产进行运筹和谋划，使其实现价值的最大增值的经营活动。高速公路公司通过无形资本运营，利用公司的知识产权类资产进行参股、经营许可证转让等形式，可以扩大公司规模，实现规模经济目标，并且公司可以利用无形资本进行筹资，利用财务上的良好信誉，优先取得银行贷款及金融机构提供发行公司股票、债券的方便条件，加快筹资速度，拓宽筹资渠道。另外，公司还可以利用良好的无形资本吸引外资。

三、高速公路公司资本运营对策

高速公路公司在我国尚处于一个新兴的行业，大多成立时间不长，其资本运营基本上应立足高速公路内部，面向市场，分步实施。

1、依托和利用现有资源，实现以高速公路管理为主的多元化经营。

高速公路公司实业资本运营可依托现有资源主要定位于以下产业：

1）施工及建材业：高速公路公司面临着公路建设和养护的巨大市场，而且很多管理人员是直接从施工单位转到管理岗位，公司可以发挥这一人才优势，投资工程公司以及相关的建筑材料供应公司，稳固地开发公路内部市场。

2）餐饮服务业：各服务区的餐饮服务业利用高速公路的配套设施具有垄断经营的优势，目前已开始运营并产生了较好的效益。今后可在服务好路内旅客的基础上，扩大规模，逐步吸引路外的顾客。

3）物流业：在物品数量巨大及消费旺盛的今天，及时、准确、快速、柔性的物流功能已成为企业扩大销售的重要手段，物流活动日益成为左右企业成败的关键。高速公路公司投资物流业可以充分发挥高速公路快捷、畅通的优势，建立依托高速公路的配送和物流平台，开展集仓储、包装、运输(含快递业务)、配送为一体的高速公路现代物流中心。

4）汽车服务业：随着人们生活水平的提高，以及汽车关税的降低，汽车的保有量将会持续增加，相应的汽车贸易、租赁、咨询、维护、修理，配件等业务量将呈上升趋势，因此高速公路公司可利用高速公路资源优势，与其他知名企业进行合作。

5）旅游业：旅游业可以利用高速公路公司路网优势，将旅游景点串联起来，并充分发挥各景点服务区的功能，为公司赢得综合效益。

6）客运业：经营客运业是着眼于市场与资源的接近性，主要目的是进一步树立和强化公司高速、高效的形象，积累出无形资本，而且具有投资小、见效快的特点。

7）广告业：在高速公路沿线的收费站、停车场、加油站、匝道附近和服务区等地树立广告牌、霓虹灯箱、电子显示屏和张贴广告画等，容易触目，重复性强，广告效果很好。同时，适量的广告招牌还能够调节司机视线，避免疲劳驾驶，有利于安全行车，

2、打破垄断和所有制歧视，积极吸收民间资本，实现投资主体多元化。

随着中国民营经济的发展，有些民营企业积累了大量的社会财富，拥有充裕的资金，苦于找不到保值增值的投资机会，我国的高速公路建设应打破国家垄断和所有制歧视，扫除体制性障碍，对民间投资放宽准入限制，任何符合资质和其他相应条件的民营企业都可以进入交通建设市场。可以通过公开招标的方式，让民营企业参与公路建设，以减轻高速公路公司筹集资金的压力。在这方面山东省有成功的经验，山东省高速公路公司通过资本运营，与民营企业科达(集团)股份有限公司各占50%股份筹资近8亿元人民币修建了东营黄河公路大桥，极大改善了当地的交通状况。吸收民间资本，可以优化投资结构，充分运用市场机制，减少因垄断造成的决策失误，改善交通行业的服务水平，促进交通发展的良性循环。政府应授予项目公司投资建设权和批准经营期内的收费、经营权，协助征用公路建设和管理营运所需的土地，并按有关规定向中标公司给予资金补助，以降低项目的投资风险。同时政府还应在收费标准、控制审批竞争性项目、政策风险及股权转让等方面给予相应的支持。此外，政府还应进一步简化审批手续，完善相关法规，切实保护投资人合法权益。

3、创建公路建设产业投资基金。提高公路建设的可持续竞争力。

随着中国资本市场的发展，产业投资基金的运作正在步入一个新的、更快的发展阶段，高速公路公司可发起成立公路建设产业基金，公路建设产业投资基金是以非公开流通的股权投资方式直接投资于公路建设产业领域的一种集合投资制度，是借鉴市场经济发达国家“创业投资基金”运作经验，结合中国具体实际，以公路建设产业为投资对象的投融资制度。公路建设产业投资基金以公路建设产业(或企业)为投资对象，目的在于促进该产业的发展和成长，属于基础产业投资基金的一种，是一种直接的融资方式。与发行债券等其他融资方式相比，产业投资基金的融资方式，大大增加了社会闲散资金投入公路建设的可能性，使其规范发展，降低了资金风险。同时，可以直接提高建设项目资本金比例，从而减少负债，增强高速公路公司公路建设发展的后劲。因此，创建公路建设产业基金有利于提高我国高速公路公司的可持续竞争力。

4、注重公路品牌建设，利用良好声誉招商引资。

品牌是一种无形资产，也是企业资本运作的重要条件，良好的品牌具有吸引外商投资和社会资金的有利条件和潜在优势，可以为企业带来丰厚的利益。高速公路公司应注重公路品牌建设，提高公路等级水平，保障路路畅通，提高服务水平，加大宣传力度，提高高速公路的美誉度，利用良好声誉招商引资。公路、港口、桥梁、场站等可以对外招商，运输服务、科研设计、交通信息服务同样可以实行多元化投资。高速公路公司应推出一些大项目、好项目向国内外招商，同时也可以将一些目前不被看好但有发展潜力的项目包装招商，最大限度地盘活现有资产。将交通建设主要依靠政府和银行贷款投入转变为通过多种形式，吸纳国内外资金全方位投入；由无偿投入、无偿使用转变为有偿投入、有偿使用、滚动发展。

5、充分利用国内外资本市场，通过发行、购买债券股票等方式进行资本运作。

高速公路公司的发展急需巨额资金投入，要跨越这一障碍，必须先从观念上突破，要放开眼界，到国内外资本市场去寻求资金。经过20多年的改革开放，中国先后建立了深圳证券交易所和上海证券交易所，许多国际资本市场也先后向中国企业开放，中国企业资本运作的舞台越来越宽广。高速公路公司可以充分利用国内外资本市场进行资本运作，通过发行债券股票筹集资金，也可以通过股权购并实现投资目的。对于投资大、经营期限长的高速公路，可以分别组建高速公路公司，通过包装单独在国内外资本市场筹集资金。国内已经有先进的成功经验，比如2002年3月，山东省以济青高速、3个黄河大桥为主体资产的山东基建在上海证券交易所成功上市，一次实现直接融资13。13亿元，以股份制形式筹资16多亿元，修建了东青高速公路，走出了一条交通行业与地方政府、驻地企业合资合作建设高速公路的成功模式。当然，进入资本市场后，企业必须建立真正意义上的现代企业制度，按照市场经济游戏规则运作，接受监管，包括监管部门的监管和投资者的监管。

6、采用TOT方式，加强对存量资产运作。

采用TOT方式融资，转让的只是特许经营期内的经营权，不涉及产权、股权这一敏感问题，巧妙地回避了国有资产的流失问题，保证了政府对交通基础设施的控制权，易于满足中国特殊的经济及法律环境的要求，因此在现行条件下较易推广进行。同时，有利于盘活资产存量，为新建交通基础设施筹集资金，加快基础设施建设步伐。采用 TOT融资方式引入外资，可以打破政府对基础设施的垄断经营状态，有利于逐步建立起开放、有序、公平竞争的基础设施经营市场，加快基础设施的市场化进程。

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