化纤行业原料市场

第一节 乙二醇

一、乙二醇生产进展

乙二醇(MEG)是最简单和最重要的脂肪族二元醇，也是重要有机化工原料。主要用于生产聚酯单体，制造聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)纤维、薄膜和PET树脂，其他用途为汽车防冻剂、解冻液等。目前，我国MEG主要用于生产聚酯、防冻液等，其中聚酯生产约占消费总量的87％。

中国2004年MEG产量为94.91万吨，与2003年持平，2004年进口量高达339.09万吨，比2003年增长34.77%，表观消费量已经达到431.42万吨，比2003年增长24.62%，进口量占国内消费总量的78.6%。

从这些数字来看，我国有必要在乙二醇领域加大投资力度，争取早日实现自给自足的局面。而我国乙二醇生产厂家主要分布在中石化和中石油两大家族。其中，中石化所属6家，年产能力78.7万吨，约占全国总产能的70.5%；中石油所属4家，年产能力32.9万吨，约占全国总产能的29.5%。

根据中国化工在线资料统计，中国2005年的MEG消费量将比上一年增长15%左右，达到460万吨。而今年中国国内只能供应132万吨MEG，其余的需求只能依靠进口满足。

为满足聚酯等下游产品的需求，目前已有众多企业准备新建或扩建MEG生产装置，其中规模较大的有：燕化公司拟将现有年产能力扩到30万吨，预计今年可完成扩产；上海石化计划建设年产38万吨的MEG项目，竣工投产后该公司年产能将提高到60万吨；扬子-巴斯夫公司正在建设年产30万吨的MEG装置，计划年内投产；中海壳牌石化公司正在建设年产32万吨MEG装置；辽阳石油化纤公司拟将现有生产能力扩建到20万吨；如果这些计划都能如期实施，则近期我国MEG生产能力将可达到240万吨左右，这已经是现有产能翻一番还多，在一定程度上可缓解我国MEG的供需矛盾，但这还难以满足国内市场50％的需求。

虽然国内MEG市场现在远远供不应求，但也应当注意到，世界范围MEG市场却呈现出过剩现象，并且全球MEG供应的重点市场很快将从亚洲向中东地区转移。随着沙特朱拜勒联合石化(JUPC)年产57.5万吨的MEG装置今年年内投产，中东地区将有新一轮MEG装置投产。因此，国内以石脑油为原料生产乙烯衍生物的厂商，必须开始考虑如何应对来自中东地区的竞争。

作为重要有机化工原料和聚酯单体，MEG与纺织工业有着十分密切的关系。随着我国经济的持续发展，对MEG的需求也将持续增长。鉴于目前国内MEG极其短缺的现状，生产厂商在上新项目特别是乙烯项目时候，可以有意识的考虑走MEG路线。

目前，已经有企业考虑到了这个问题。已通过专家评估并有望年底开工建设的镇海炼化100万吨乙烯项目中配套有年产50万吨环氧乙烷/MEG装置，正在论证中的四川80万吨乙烯项目中也包括有MEG装置。相信随着其他乙烯生产企业加大对MEG装置的新建或扩建，MEG的产能还将有进一步的增加，市场供应情况将得到明显改善。

二、乙二醇消费市场分析

从世界形势来看，世界范围内的乙二醇总量已经出现过剩的情况，而亚洲地区尤其是中国，每年的消耗量还在不断的增长，这就必然然导致外国产品进入中国，对本国产业造成一定威胁。

近年来国内聚酯行业快速发展，成为拉动乙二醇生产和消费快速增长的主要因素，据专家预测，２００７年国内乙二醇消费量将达460万吨。

我国对聚酯产品的需求主要来自于合成纤维部门，而合成纤维大部分用于纺织品生产。作为世界上最大的合成纤维的生产国和消费国，我国对涤纶的主要原材料——聚酯有着极大的需求。从1995年到2003年，聚酯产量和表观消费量年均增长率分别达到19.37%和18.09%。预计2007年前，我国聚酯年均增长率约为7.5%。作为聚酯生产的原料，MEG和精对苯二甲酸（PTA）的需求量也是随之急剧增长。

2004年中国进口PTA为572万吨，今年虽然产能增长很快，但进口量将可能还会有所增长。

2007年，我国聚酯需求总量可达到1200万吨左右，届时聚酯行业对乙二醇的需求量将达到400万吨。聚酯消费中以瓶用聚酯增长最快，到2007年瓶用聚酯在消费总量中的比例将从２０００年的９％上升到１３％，而纤用聚酯比例将相应从目前的８７％下降到８３％。聚酯生产将基本能满足国内需求，但部分特殊用途聚酯仍需依赖进口。２００７～２０１５年，我国聚酯消费增长速度将有所放缓，年均增长率将降至约５．６％。２０１５年，国内聚酯消费量有望突破１９００万吨，需乙二醇６３７万吨。加上在防冻剂等方面的消费，到２００７年国内乙二醇消费量将达４６０万吨，２０１５年将达７００万吨。这表明我国乙二醇市场发展潜力较大。

第二节 精对苯二甲酸

精对苯二甲酸（PTA）主要用于生产聚酯（PET）、PTT 和PBT，是生产聚酯纤维、树脂、胶片及容器树脂的主要原料。从产业链关系看， PTA 的原料为对二甲苯（PX），PX 的原料为石油，而 PTA 是PET的原料， PET 又是涤纶的原料，而化纤中80%为涤纶，化纤占纺织业原料65%的份额。

随着国内聚酯行业03 年跳跃式扩产和04 年产能的集中释放，我国聚酯产品04年产需平衡，并出现行业预警，预测对PTA 需求年均增长13％－15％，低于前几年20％以上的增长速度。同时，截至2003 年底，我国共有PTA 生产企业11 家，总产能437.5 万吨/年，同比增33%。2004 年没有新生产线落成，是近年产能增加最少的一年。预测2005 年国内新增PTA 产能约300 万吨，保守估计2006 年新增产能也在400 万吨左右。

一、PTA 产业链

（一）PTA 性能与用途

PTA，即精对苯二甲酸，是由对二甲苯（PX）氧化得到，主要用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET，俗称聚酯）、聚对苯二甲酸丙二醇酯（PTT）以及聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT），是生产聚酯纤维、树脂、胶片及容器树脂的主要原料，被广泛应用于化纤、容器、包装和薄膜生产等领域。

（二）PTA 产业链

从产业链关系看， PTA 的原料为对二甲苯（PX），PX 的原料为石油，而 PTA 是PET 的原料， PET 又是涤纶的原料，而化纤中80%为涤纶，化纤占纺织业原料65%的份额。

在这个生产链中，涤纶用 PTA 约占总量的70%，其余25%为瓶用，5%为膜用。

PTA 是一个资金密集、技术密集的产业，国内一般投资该项目至少在20亿元人民币左右，技术要求条件较高，一般需要购买国外专利技术建设，建设期往往需要2－3 年的时间。

（三）生产PTA 技术——APTA 与EPTA，EPTA 相对成本低

目前的生产工艺是对二甲苯在醋酸中进行催化液相氧化反应。催化剂是醋酸锰或醋酸钴。目前世界上规模生产主要有二种工艺：英国BP 的APTA 法和美国伊斯曼的EPTA 法。

经比较， EPTA 的生产成本只有APTA 的85％左右，用EPTA 生产的PTA 平均颗粒较APTA 技术的颗粒小一点，但对制造PET 质量影响不大，都可以用来生产纤维和瓶片。

二、世界PTA 供需状况

（一）当前国际供需基本平衡，05 年世界供过于求

预测未来世界PTA 需求年均增长6％左右，产量年均增长5％左右，产需基本平衡。

（二）原油价格促PTA 价格上涨

国际原油现价及PX、PTA 和聚酯切片（纤维）远东CFR 价

三、我国PTA 供需分析

（一）我国纺织业已拉动聚酯产业跳跃发展，聚酯产品04 年产需平衡，行业出现预警我国化纤占纺织品的比重65%左右，其中化纤原料的80%又是涤纶，而生产涤纶的最主要及首选原料是PTA。根据WTO 的ATC 规则，纺织品配额自2005 年1 月1 日起取消。我国作为纺织工业大国，在国际市场上具有优势的纺织行业将得到巩固和发展，这对我国聚酯行业产生利好。

但是，2004 年上半年我国纺织行业发展回归到平稳的态势，产业景气似脱离周期的波峰，行业经济总体的运行状态更趋于理性。

我国已是世界最大的聚酯生产国。2003 年我国聚酯产能1350 万吨，同比增长26.5%。预计2004 年我国还将增加聚酯产能500 万吨，未来几年，对聚酯需求仍将保持200 万吨/年的增长。但是，由于聚酯行业进入壁垒较低，国产聚酯技术已经日趋成熟，而且前几年聚酯生产利润丰厚，目前在我国，无论是聚酯纤维还是瓶级聚酯都即将处于供需平衡状态，聚酯行业04 年出现预警。

（二）当前PTA 缺口刺激外资和民营资本大量涌入，PTA 行业06年将出现预警（产需基本平衡、开工率加快下降）

随着国内聚酯行业03 年跳跃式扩产和04 年产能的集中释放，其主要原料PTA 供应需求在04 和05 年进一步增加，预测对PTA 需求年均增长13%－15％。

2003 年我国PTA 需求量849.4 万吨，而国内企业产量只能满足需求的54%，其余全部依赖进口。因此作为生产涤纶的主要原料——PTA（PTA 占涤纶成本的70%），由于04 年没有PTA 产能释放，因此预测04 年国内缺口500 多万吨。

2003 年底为止，我国共有PTA 生产企业11 家，总产能达到437.5 万吨/年，比2002 年增加108 万吨，产能同比增长率33%。由于下游聚酯和涤纶需求的快速增长，过去几年PTA 需求增长速度一直在20%以上，2003 年表观需求量达到849.4 万吨。

2004 年，国内在建的PTA 项目主要包括华联三鑫、扬子、杜邦、珠海BP 二期和三菱等合计250 万吨/年左右。

据我国化纤协会披露，2004 年已通过或部分通过有关部委（或省）审批的计划或拟建项目总能力到350 多万吨/年，未通过有关部委审批的或意向项目中产能750 多万吨/年。

2004 年没有新生产线落成，只有部分装置扩容增加产能，是近年产能增加最少的一年。

据预测，2005 年国内新增PTA 产能约300 万吨，保守估计2006 年新增产能也在400 万吨左右。

同时，我们估计2004－2006 年PTA 需求年均增长13％－15％。

综合分析，我们判断国内PTA 产需平衡将在06 年和07 年出现，04、05年国内市场缺口还是存在。05、06 年由于产能连续大量扩张，国内PTA 需要将通过降低装置开工率或减少进口来平衡新产能的扩大。

2006 年，国内主要形成三大PTA 生产基地：珠海BP、扬子石化和翔鹭石化。

（三）PTA 进口关税稳步下调，进口PTA 价格优势明显

国外PTA 比国产PTA 便宜是不争的事实。由于进口关税的作用，使进口PTA 价格与国产PTA 价格相差不是很明显。

2001－2003 年，我国已经开始对PTA 实行“双限暂定”进口关税政策，PTA 进口的法定税率为12.8％，“双限暂定”为6％，“双限”的额度在190万吨左右。

2003 年的PTA 进口量454 万吨，按此推算，2003 年我国PTA 进口的加权平均税率为9.95％。随着WTO 规则的到位，进口税率的下调是总体趋势，廉价的进口PTA 对不断扩大的国内PTA 产能是一个很关键的制约因素。

（四）PTA－PX 价差和PTA 国内外价格趋势的判断

1、当前PTA 价格上涨有两方面原因

一是成本推动：即近年来国际原油价格不断上涨，目前石油价格由于恐怖主义导致投机行为，使油价每桶高达45 美元以上。石油是许多化工产品的原料，所以原油价格上涨意味着包括PTA 在内的所有化工产品都会上涨。

二是需求拉动：PTA 是生产涤纶的主要原料，而包括涤纶在内的整个纺织行业近年来一直在快速发展，特别是2005 年开始纺织品出口配额将取消，这对我国纺织行业是一个重大的利好，这是刺激纺织业加速发展的重要因素。

在以上两个因素的作用下，2003－2006 年对PTA 需求不断增长，而国内产能不足，PTA 供不应求，因此PTA 价格不断上升。

2、PTA－PX 差价缩小决定PTA 企业盈利趋于其微利

正常的 PTA 和PX 差价在1000 元以上/吨，生产PTA 的毛利率在25％左右，2002 年PTA－PX 差价达到2000 元以上/吨，而当前差价在0－500 元/吨之间。

按照0.87 吨PX 生产1 吨PTA 计算，差价从1000 元降至500 元，PTA毛利率从25％降至18％左右；差价从1000 元降至0 元，PTA 毛利率从25％降至13％左右。

3、未来国内外PTA 价格判断：高位盘整，长期看跌由于国际石油价格中短期处于高位盘整阶段，因此PTA 价格也将高位盘整，考虑未来聚酯行业的饱和与PX 的短缺，我们分析认为PTA 价格在未来半年内保持7000 元以上/吨的价位，未来1－2 年内保持在6500 元/吨左右的价位。

（五）结论： PTA 景气度于06 年达到顶峰

从PTA 产能释放看，06、07 年国内PTA 产能和需求基本可以达到平衡，但由于（1）PX 稀缺，（2）聚酯行业04 年起饱和，（3）进口PTA 价格随关税下降而呈现低廉局面，因此，06 年起我国PTA 企业将面临多重危机，开工率下降是必然趋势。

四、我国PTA 产业的瓶颈

（一）瓶颈之一——原料PX，技术壁垒很高，国内供应有限

国内PX 由于技术含量高，并且PX 的原料（石油）受国内三大石油集团垄断，因此，国内PX 进入壁垒很高，未来产能的增长必定慢于PTA 产能的增长。

我们预测PTA 生产对PX 的需求量将以每年40%左右的速度增长，而国内PX 产能增长15％左右，因此缺口不断增大。

据我们预测，国内PX 缺口的绝对值从05 年加快增多，其中05、06 年缺口分别同比增67％和75％，因此，可以说2005 年起由于PTA 产能大量释放，我国将成为PX 主要缺口国。

由于石油资源的垄断，国内企业在建造PTA 设施的时候没有配套PX 装置，未来PX 一定奇货可居导致PX 价格高涨，对PTA 企业打击很大。

因此，从原料角度看，未来有外资介入、PX 和PTA 一体化的公司抗风险能力较强。

（二）瓶颈之二——PTA 设备和技术国产化比例低

目前，国际上成熟的PTA 技术全部掌握在美国的伊斯曼和英国的BP 公司，韩国、日本和我国台湾地区相距在上世纪消化吸收。而对于国内，基本全是引进伊斯曼、BP 技术或台湾的改进技术。

因此，国家产业政策特别扶持设备国产化率超50%的50 万吨/年以上的PTA 技术。

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