火电行业信贷建议

第一节 火电行业总体特点及总量控制建议

一、火电行业总体发展特点与授信额度建议

2007年全国新投产装机规模9000-9500万千瓦，全国电力供需基本平衡，部分地区和时段仍较紧张。随着新建审批项目的收缩，2007年后，全国电力供过于求的状态不会深度出现。

1、行业竞争日益激烈

国家实行的推进电力市场化，鼓励竞争的各项改革措施将推动电力行业竞争。我国电力工业的发展趋势就是推行电力行业市场化改革、电价改革的逐步实施以及最终实现的竞价上网。2005年竞价上网已经在东北电力市场试点运行，并将进一步扩大试点，而且各企业也在为即将到来的新环境做准备。在电力市场化改革下，电力行业将逐渐由行政性垄断转向市场化竞争，新电价机制的形成将使发电成本成为衡量发电商竞争实力的关键所在，行业内竞争将日益激烈。

电煤价格的上涨与环保政策的出台有利于加快电力行业竞争环境的形成。05年底国家发改委宣布取消煤电价格联动机制致使06年煤炭订货会上煤电双方未能就电煤价格达成一致，最终在发改委的干预下，煤电双方达成协议，电煤价格小幅上涨。05年出台的电煤价格上涨给火电企业的发电成本带来很大的压力，加快电力企业的分化。

2、大型发电集团竞争优势更加明显

五大发电公司以及三峡总公司、国投电力公司和国华电力公司其实力雄厚，单机容量大，拥有中小企业无法比拟的成本优势，在竞价上网体制下，这些在区域电网中拥有较大份额装机容量的企业，可以依据自身的实力采取一定的竞争策略，使企业获得额外受益。此外大型发电集团对于煤炭价格上涨具有更大的消化吸收能力，在与煤炭企业和运输部门谈判中占有更大的优势，具有更强的降低生产成本的能力，并且《电力用户向发电企业直接购电试点实施细则》的出台将允许发电公司向单独的大客户进行直供，供电价格由双方根据市场供求情况进行协商。这不仅有利于提高电力销售量，以及通过减少供电环节提高售电价格，而且通过直接掌握一部分终端消费者，减少对电网公司的依赖，使公司的电量销售更有保障。

3、行业经营环境将号转

2007年火电的利用小时下降了5.3%，按照我们的测算，火电的利用小时每下降1%，行业主营业务利润大致减少2%～3%，这样来看，2007年由于利用小时的下降，行业主营业务利润增量损失了10%～15%，考虑费用稳定，净利润损失在20%左右。2008年，利用小时对利润侵蚀可忽略，在假设其他条件不变的情况下，利用小时的企稳虽然不能直接提升毛利率，但却能让发电量增长带来的利润增长得以充分释放。因此，对比2007年，2008年利用小时的企稳将令行业经营环境有所好转。

二、火电行业授信问题分析

1、市场化改革

《电价暂行管理办法》为即将全面实行的竞价上网创造条件，逐步引导我国电价形成体制由“成本型”向“效率型”过渡，将使电力公司日后的经营活动必然转向以成本控制为中心的“效率定价”轨道上来，具有成本和管理优势的企业将脱颖而出，而能耗高、效率低的企业将失去以往在“成本加成”定价下所获得的保护而面临被淘汰的危险。商业银行应合理调整信贷投向，加强对能耗高、效率低的企业的授信管理，完善信贷资产退出机制，控制或规避企业破产、重组过程中信贷资产风险。对于具有成本和管理优势企业，商业银行应加大对其的信贷投入力度，在提供一般性的固定资产贷款和流动资金贷款的同时将业务重点转向为电力企业提供各种金融服务为主。针对不同电力企业的特点，积极开发个性化的金融服务新产品，例如商票保贴、买方付息票据贴现、法人账户透支、委托贷款、买方信贷、债券代理结算、融资租赁等业务。

2、违规电站的清理

国务院办公厅《关于电站项目清理及近期建设安排有关工作的通知》将采取措施规范电力项目建设，清理未经国家审批、不符合规划和建设要求的电力项目，主要是单机容量小、技术落后的火电项目。此外根据《产业结构调整目录》单机容量小在5万千瓦以下的火电机组将被逐渐淘汰，水能等清洁能源将得到政策的扶持而快速发展。商业银行应当密切关注国家宏观调控政策的变化，依据当期及预期的政策制定相应的信贷政策，调整信贷规模和结构。对于单机容量在5万千瓦级以下的火电机组项目和单机容量5万千瓦及以下的以发电为主的燃油锅炉及发电机组，商业银行应立即停止授信，对于已授信企业应及时采取合理的方式退出，避免出现所发放贷款的项目因不符合国家宏观调控政策而受到损失。重点关注技术先进的火电企业、水电企业，结合行业在当地的布局、产能的具体情况，因地制宜地采取相应营销措施，在人力配备、资金分配、政策等方面对其倾斜，由总行集中营销力量，建立和完善总分联动、行际合作的营销体系，提高营销效率，集中信贷资源重点支持行业核心客户群的拓展，达到扩大经营领域、强化核心竞争能力、提升盈利能力等多方面目的。

三、火电行业授信建议

对火电行业的信贷投向应分规模差别对待。由于电煤价格的上涨态势和环保费用的提高，电力行业面临着成本上升的巨大压力，对行业内的大型企业来说，由于其实力雄厚，谈判能力强，成本上升的消化能力强，在竞争中处于优势地位；而对于数量众多的地方火电企业来说，由于不少地方火电企业装机容量规模普遍较小，资产质量不高，随着电力竞争的全面展开，煤炭等原材料供给的不稳定，价格的上涨，其经营风险将加大。因此，对实力雄厚的大型火电集团，主要有国家五大发电集团及其下属公司、网电力公司、大型发电集团的新建项目和电源扩建项目，股份制商业银行应积极进入；对实力较弱的火电企业，股份制银行应持谨慎态度，密切关注电力企业经营成本方面的变化并必须对其进行细致的调查，审慎进入。

第二节 火电行业地区发展特点及授信建议

一、目前我国几个试点区域电力市场中，只有东北电力市场属于区域统一市场，华东、华南都属于区域共同市场。

选择区域统一市场还是区域共同市场，很大程度上需要考虑的是同一大区内各省经济利益能否协调的问题。按目前各大区的划分，大区内各省之间的经济发展水平差距明显，在大区范围内搞同网同价势必引起激烈的社会矛盾，这一问题在南方电网所属区域中非常突出。此外，现在我国所有的经济活动都需要各级政府的支持和配合，而各省都把电力当作支柱产业、最主要的财政收入来源之一，因此各省级政府的意志必然直接影响到区域市场的统一调配。中国并没有一个和大区对应的政府行政机构，区域公司和哪一级政府都靠不上，这种电力市场结构与行政治理结构之间的矛盾是推进真正意义区域市场发展的最大阻碍之一。

二、区域市场授信建议

对火电行业的信贷投向应分区域差别对待。火电企业的发展前景及投资价值主要与以下三个因素有关：煤炭价格、上网电价、所在地区电价承受能力，这三方面因素都与所在地域有关。华北、华东、西北地区投资前景比较看好。东北、华中地区的火电企业投资价值较低。

华北地区煤价供应有优势、电价承受能力较强、未来两年供应形势仍然紧张，机组利用小时数还将保持较高水平，其中蒙西地区煤炭资源极其丰富，是国家重点煤炭生产基地，适合发展坑口电站，应重点关注。华东地区虽然煤价高，但电价也高，且未来两年仍缺电，机组利用小时数较高，投资前景看好。西北地区虽然电价低，但煤价也是全国最低；当地销售电价仅为东部地区的一半，而且西部地区是中国高耗能工业的中心，近年来用电量高速增长，高耗能行业的发展将继续推动西北地区用电量的高速增长。因此可以适当加大对上述三个地区的火电企业信贷资产投放力度，选择资产规模较大、财务状况良好、单机装机容量大的优质火电企业介入。

东北地区由于前两年电力过剩，未来两年无新投产机组，利用小时数获得回升，但仍不超过5000小时，全电量竞价上网开始实行，火电企业的盈利能力仍然较低。华中地区的湖北、湖南以及华南地区的广西省是水电大省，在水电的挤压下，火电机组利用小时数较低，且省内煤炭产量不足，长距离运输使燃料成本较高，经济对电价的承受能力较差，因此火电的投资价值较低。因此在上述地区对待火电企业应审慎授信，在考察企业技术水平和财务状况的基础上合理调整授信结构和规模，对国家政策规定的淘汰类的项目严格控制授信。

第三节 火电企业发展特点及授信建议

1、火力发电厂的特点

1）布局灵活，装机容量的大小可按需要决定。

2）火力发电厂一次性投资少，仅为同容量水电的一半左右。火电建造周期短，2×300MW机组，工期为四年左右。发电设备年利用小时数较高，约为水电的1.5倍左右。

3）火电耗煤量大，目前发电用煤占全国煤炭总产量的50%左右。

4）火电动力设备繁多，发电机组控制复杂。

5）大型动力设备由开机到满负荷需要几小时到十几小时乃至几十小时，并附加耗用大量燃料。

6）火力发电担负急剧升降的负荷时，必须付出附加燃料的代价的。

7）火电厂担负调峰，调频或事故备用，相应的事故增多，强迫停运率高。

8）火电对空气和环境污染大。

2、企业授信建议

积极营销大型电力集团客户：

国家的电力体制改革对大型电力集团提供了更好的发展空间。随着新机组实行同一上网电价以及已定价机组上网电价的逐步统一，电力公司日后的经营活动必然将转向以成本控制为中心的“效率定价”轨道上来，具有成本和管理优势的企业将脱颖而出，而能耗高、效率低的企业将失去以往在“成本加成”定价下所获得的保护而面临被淘汰的危险。以五大发电公司为代表的国有大型电力集团凭借其雄厚的实力，丰富的客户资源，强大的谈判能力，明显的规模和成本优势决定了其仍是电力市场的主导厂商，市场化的改革必将使其拥有的竞争优势得到更好大的发挥。与此同时电煤价格的上涨也使电力企业承受着成本上升的压力，以五大发电公司为首的大型电力集团具有较强的成本控制和消化能力，能够在激烈的市场竞争中占据有利地位。随着电力行业资产整合步伐的加快，大型电力集团扩张需要大量资金支持，为商业银行提供了良好的投资机会。

对此，商业银行应把大型发电集团作为重点客户，综合运用多种信贷产品，把握企业融资需求期限，结合商业银行自身特点，设计有竞争力的金融产品，扩大贴现、承兑等授信品种的市场份额，降低贷款比例，控制授信风险。建立高效联动的营销方案，商业银行在与中国大型煤炭生产集团及其的部分分、子公司已经建立的比较良好合作关系的基础上，进一步集中营销力量，建立和完善总分联动、行际合作的营销体系，提高营销效率。

免责申明：本文仅为中经纵横市场研究观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。