电力设备制造业行业概述

第一节 研究范围与设备分类

电力设备属于传统机械行业，肩负为国家电力系统提供各型设备的责任，是国民经济的支柱型产业之一。建国五十年来，我国已经基本建立起独立，全面的电力设备工业体系，满足了国家电力工业的发展需要。2003年，随着我国国民经济进入新一轮景气周期，全国用电量快速增长，电力供应形势日益紧张。针对电力供需失衡局面，国家加大了电力工业固定资产建设规模，受电力设备市场需求拉动，电力设备行业全面复苏，各上市公司业绩全面好转。

电力设备行业细分与主要产品 电力设备行业可以分为发电设备子行业，电力一次设备和电力二次设备行业，各子行业的主要产品有较大差别，分别介绍如下：

（一）发电设备子行业

主要从事发电锅炉，水轮发电机，汽轮发电机及其套设备的生产和销售。

（二）电力一次设备子行业

主要从事变压器，开关柜，配电器等输变电设的生产和销售。

（三）电力二次设备子行业

主要从事各种电力系统自动化产品（继电保护动化，变电站自动化，母线保护自动化产品）的生产和销售。

第二节 我国电力设备现状

2004年全国电力供应更趋紧张，国家对电力固定资产建设投资进一步加快，预计发电设备子行业销售收入将保持50%左右的快速增长，而电力一二次设备子行业销售收入将保持25%左右的快速增长。

2004年上半年国家进行的宏观经济调控措施并未抑制电力设备市场需求的快速增长，而钢铁等原材料价格的下降反而有利于电力设备生产企业生产成本的降低。另外，发改委决定调高销售电价，有利于增强电网公司的盈利能力，并促进电网公司对电网建设投资力度，电力一二次设备上市公司将获益不浅。

2003年发电设备子行业出现爆发性增长，全行业销售收入增长超过50%，电力一二次设备子行业受到时滞影响，全行业在高位运行基础上平稳增长，销售收入较2002年增长15%左右。

发电设备子行业和电力二次设备子行业处于垄断竞争局面，产品得以维持较高的毛利润率，各上市公司业绩显著提高，富有投资价值。而电力一次设备子行业处于过度竞争局面，产品毛利润率一直在低位运行，行业整体经济效益短期内难以大幅好转，投资价值相对较低。

第三节 影响未来电力设备市场格局的关键要素

近两年全国大面积的“电荒”，不仅促使了国内电力行业的快速发展，各地电力投资的大幅增加更是直接刺激了电力设备的市场需求。仅2003年全国完成的电力设备就高达3700万千瓦，比2002年增长74.8%。根据权威部门的预测，今明两年全国每年新增装机容量至少在2500-3000万千瓦，新增投资额在2400亿元以上。

由于下游需求的快速拉动，电力设备行业的发展环境近两年可谓“急转直上”，主要骨干企业承接的订单任务空前饱满。据统计，电力设备行业的龙头东方电机、东方锅炉、东方汽轮机厂仅2004年一年的预定合同就超过1000万千瓦，而上海发电设备集团签订的合同更是高达4000万千瓦。几乎所有的发电设备制造企业都进入了开足马力、满负荷运转的状态，一些与之配套的企业订单也大幅增加，产品价格上涨，产量接近产能极限。（主力资金异动，同步跟踪我的财富…）

2004年一季度行业统计数据显示，电力设备行业平均主营业务收入较上年同期增长30%以上，其中行业内重点企业的销售收入增长达39%，利润增长达70%以上。显然，伴随着电力建设规模的急剧提升，电力设备行业已经由复苏阶段进入新一轮高速增长期。

（一）解析行业高增长

从四月份以来，宏观经济调控措施集中出台，不少行业的市场需求或多或少地受到抑制和减少，但电力设备行业短期所受影响甚少。这是因为2003年以来电力设备行业的高增长带有“补课”的意味。

1999-2002年间，我国电力建设被相对压缩，电力供应满足不了国民经济发展对电力能源的需求，导致2002年下半年以来电力供应不足，电力缺口高达2000万千瓦。电力设备行业即便是在2004-2005年间每年增长40%，投资额2400亿元以上，我国的电力缺口仍将持续到2005年，在2006年才有望得到缓解。同时，多数电力设备企业目前都满负荷运转，手中的订单已经排产到2005年甚至更远。因此，短期内宏观调控对电力设备行业没有太大影响。

（二）电力环保最有潜力

就发电设备子行业而言，今明两年的快速发展可能会使行业呈现“脉冲式”的特征。发电设备子行业生产制造的是电源建设的主要设备，受国家加大电力项目投资刺激，该子行业近两年的增长极为迅猛。据统计，２００３年投产电站项目规模超过３０００万千瓦，２００４年预计超过３７００万千瓦，今后３年的投产规模将都超过４０００万千瓦，这还不包括一些地方、民营的计划外投资。一旦电力缺口在2006年左右被弥补，该行业市场需求不足的问题就会显现出来。

电力一次设备子行业和二次设备行业，与发电设备子行业相比，近两年的增长速度较为平缓，平均增幅在20%左右。但由于有全国电力联网项目及5000亿元铁路电气化改造等后续项目的支撑，其增长周期可能更为长远。特别是日前国家发改委公布的销售电价调整方案，不仅有利于改善电网经营企业的经营环境，也有可能一改以往电力投资“重电源，轻电网”的局面，使2004年后电网投资增幅可能快于电源装机容量的增长，从而最终保障输配电设备行业的长远发展，预计电力一次、二次设备子行业的增长至少可延续到2008年甚至更长。

而主要生产脱硫设备的电力环保子行业，则随着国家各项环保法规、政策的出台，发电排放环保标准的提高，以及电价改革的推动，正面临着一个前所未有的发展机遇，是电力设备行业中最有发展潜力的子行业。

（三）行业业绩高峰即将到来

尽管宏观调控对电力设备行业的短中期影响不大，整个行业订单充足、任务饱满，但是2004年以来的钢材、铜、铝等原材料价格上涨、运力紧张、订货周期延长等因素，还是会对企业造成不良影响。不过，我们预计2004年下半年，随着宏观经济调控措施的效果显现，这些不良影响对电力设备行业业绩的影响有所减小，明年中期将会迎来业绩高峰。

第四节 新增装机速度与社会用电量比较

近几年，由于新增装机速度没有跟上社会用电量较快增长的速度，去年下半年我国部分地区如上海、浙江、广东等省市出现了时段性电力供给紧张的情况，而今年电力供应形势紧张的矛盾更为突出，7、8月份，国内已有19个省市采取了拉闸限电的措施，电力供需矛盾加剧。

九五以来我国电力固定资产投资完成情况   单位：亿元

九五以来装机与电力需求增速比较

注： 国家对于电力建设的投资资金在1995年-2000年期间稳步增长，从1995年的833亿元增长到2000年的2082亿元，年平均增长率为20%以上，但在2001年开始回落到1734亿元，回落幅度达到16.7%，2002年逐渐逐步好转。

针对出现的电力供应紧张局面，国家开始加快电厂建设力度。国务院发改委调整了“十五”后三年的电力计划，全国新开工电源项目在6000-8000万千瓦的基础上再增加3000万千瓦，即将上限提高到11000万千瓦。

今年新装机容量及未来纪念新装机容量预测

国家电站建设速度的加快，给我国电力设备行业带来了新的发展机遇。但电站建设项目一般都需要输变电工程的配套，鉴于先电站后一次设备、二次设备的投入顺序，电站设备行业最先受益，但电站建设对电力一、二次设备制造业的联动效应将逐渐展现，未来1-2年，一、二次设备行业的市场机遇是显而易见的。

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