高抗冲型ACR市场投资环境（PEZRT）及风险分析

第一节 投资环境（PEST）分析

一、政策环境

1、行业主管部门和行业监管体制

高抗冲型ACR所属的PVC 助剂制造业拥有多层次、多方面的行业监管体制。行业的宏观管理部门为国家发展与改革委员会和工业和信息化部，主要负责产业政策的制定、提出高新技术产业发展和产业技术进步的战略、规划、政策、重点领域和相关建设项目、指导行业发展。

中国塑料加工工业协会及其下设的各专业委员会协调指导本行业的发展，为本行业的行业自律性组织，主要职能是受有关部门委托，进行行业管理，制订行业产业政策、中长期发展规划、技术经济法规及产品质量标准等。

2、主要法规和技术标准

本行业生产过程中所需遵循的法律法规主要涉及安全生产、环境保护、质量管理、劳动用工等多方面的法律，如《中华人民共和国安全生产法》、《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国产品质量法》、《中华人民共和国劳动法》等等。

ACR抗冲改性剂生产领域目前没有专门的法律法规和相应的行业技术标准。

二、经济环境

从2011前三季度主要指标情况看，国民经济运行呈现出经济增长平稳、物价高位回落、就业持续增加、效益不断提高、民生继续改善的特点。

经济平稳增长主要表现在，国民经济的主要指标尽管出现了小幅的回落，但是仍然运行在平稳较快增长区间。GDP一季度同比增长9.7%，二季度9.5%，三季度9.1%，三个季度基本是稳定在9%以上。固定资产投资，一季度同比增长25%，上半年是25.6%，前三季度是24.9%，也基本上稳定在25%附近。社会消费品零售总额，一季度同比增长16.3%，二季度增长17.2%，三季度增长17.3%，基本上也是稳定运行在17%附近。从实体经济来看，运行态势也是比较稳定的，规模以上工业增加值的增长速度，一季度是14.4%，二季度是14%，三季度是13.8%，基本也是在14%附近波动。从这些主要指标的变动来看，尽管增长速度有小幅的回落，但是运行还是比较平稳，经济增长从政策刺激向自主增长有序转变的态势非常明显。

三、社会环境

2005~2010年,我国塑料消耗量稳居世界第二位。塑料助剂是合成树脂顺利加工并实现功能化的关键因素之一,是通用塑料工程化,工程塑料高性能化不可或缺的成分。“十一•五”期间,我国助剂年消耗量从2005年的2485 kt,提升到2010年的3763 kt,年均增长率达到10.29%。我国抗冲改性剂消费比例为：CPE 占65%，MBS 占24%，抗冲ACR 占8%，其它占3%。随着我国对环保的进一步重视，CPE 将逐步被抗冲ACR 所代替。

随着经济的发展和人民生活水平的提高和国家对房地产建筑和市政工程领域相关产品质量的关注，PVC 制品的行业标准也要求也逐步提高。在异型材领域，我国在新修订的GB/T8814 标准中，已把PVC 塑料门窗异型材的耐候时间由原来的1000 小时增加到3000-4000 小时，加热后尺寸变化率由原来的±2.5%降低至±2.0%。在管材和管件领域， 2008 年8 月1 日起，我国开始实施修订后的PVC 制品标准GB/T5836.1-2006 建筑排水用硬聚氯乙烯(PVC-U)管材，GB/T5836.2-2006 建筑排水用硬聚氯乙烯(PVC-U)管件， GB/T10002.1-2006 给水用聚氯乙烯(PVC-U)管材等。

上述这些标准对PVC 制品的耐候性、抗冲性等大幅提高了相关标准要求，以往不添加

四、技术环境

由于国内核-壳型ACR 类抗冲改性剂生产技术的不成熟，导致产业规模及质量水平不高， 不能满足化学建材的消费需求层次，国内一些型材厂家，特别是一些产品档次高、技术力量强的型材厂家已经开始使用国外进口ACR 做改性剂，所生产的型材质优价高，且供不应求, 效益较好。由于中国PVC 树脂生产和加工业的发展，特别是硬制品比例的提高，对抗冲改性剂和加工改性剂的需求量不断增加。国外看好中国抗冲改性剂ACR 的巨大市场，已有不少产品进入国内。

五、投资环境综合结论

高抗冲型ACR投资环境综合评定

第二节 投资风险分析

一、原材料价格波动风险

高抗冲型ACR产品属精细化工行业，所需原材料主要是基础化工原材料，原材料成本占产品生产成本比重较大（各年占比均达到90%以上）。生产使用原材料甲甲酯、丙烯酸丁酯、苯乙烯和丁二烯均为石化产品，和国际原油价格存在着联动关系，故原材料采购价格波动对公司生产经营具有较大影响。

受国际原油价格及国内外市场供应情况的影响， 2008 年上半年，原材料价格呈上涨态势；2008 年第三季度至2009 年第二季度，受全球金融危机影响，主要原材料采购价格先后呈现不同幅度的下降态势；2009 年二季度末至今，主要原材料的价格整体呈上涨趋势。原材料价格的上涨导致企业生产成本增加，虽然企业能够根据原材料价格波动，及时调整产品销售价格，但这些调整相对于原材料价格变动具有一定的滞后性，因此在短期内不能完全抵消原材料成本上涨所带来的风险；原材料价格快速下跌会导致产品价格下跌，高价采购的原材料会使得企业生产成本相对较高，从而降低企业的盈利能力，如果高价原材料消化不及时，会对企业的生产经营产生一定影响。

二、原油价格上涨引致的风险

2010 年以来，国际原油价格持续上涨，截至目前达到每桶近110 美元的价格，已恢复至2008 年上半年的水平。未来一定时期内，受中东局势的动荡对经济的影响，原油价格仍存在继续上涨的可能。高抗冲型ACR生产所需主要原材料均为石化产品且占产品成本比重较大，在国际原油价格的持续上涨时，由于原材料价格上涨与产品价格上涨的传导过程有一定的滞后性，会对企业的毛利率产生影响，进而影响企业的持续盈利能力和成长性。虽然企业通过扩大产能、加强技术创新、研发适应市场需求的新产品、加强市场开拓、保持对原材料价格上涨的敏感性、根据原材料价格上涨及时调整产品售价等方式来增强产品核心竞争力、增加企业产品的销售数量、提高产品价格，进而抵消原油价格持续上涨对企业盈利能力和业绩持续增长的影响，但是原油价格的持续上涨仍会对企业的毛利率和盈利能力产生一定压力。

三、核心技术失密的风险

企业主要核心技术为ACR抗冲改性剂的配方、工艺技术、聚合技术及对总体生产工艺流程的掌握，这些配方和技术构成企业的核心竞争优势，但部分并不适合申请相应的专利，因此，企业一方面制订了严格的技术保密制度，并与包括技术人员在内的全体员工签署了《保密协议》，明确了双方在技术保密方面的权利和义务，产品配方除授权人员掌握外，其他人员均无权知晓；一方面生产部门在根据配方混料时对配方进行分解，由不同人员掌握，并对大部分主要原材料采用编码方式进行管理，对核心辅料进行专人配制和管理。即使如此，企业仍然存在核心技术泄密的可能或者被他人盗用的风险。一旦核心技术失密，即使企业借助司法程序寻求保护，但也需为此付出大量人力、物力及时间，从而对企业的业务发展造成不利影响。

四、核心技术人员流失的风险

高抗冲型ACR从属的PVC 助剂行业是一个技术密集型行业，对高级技术人才的依赖性很高。下游PVC 制品行业对PVC 助剂的配方和性能经常会有个性化的需求，因此对PVC 助剂行业研发实力、技术人员的技术水平和工作经验有着较高的要求，并对市场中的其他竞争对手形成较高的技术壁垒。优秀的研发和技术队伍为企业技术创新提供了良好的基础，已成为企业凝聚核心竞争力的最重要资源之一，因此，稳定和扩大科技人才队伍对企业的生存和发展十分重要。企业主要核心技术为ACR 抗冲改性剂的配方、工艺技术、聚合技术及对总体生产工艺流程的掌握，这些配方和技术构成企业的核心竞争优势，目前该部分核心技术掌握在企业及部分核心技术人员手中。随着世界PVC 助剂行业向我国的转移，行业竞争日趋激烈，拥有先进技术能力的企业在市场竞争中往往处于有利地位，行业内企业对掌握核心技术人员的争夺在所难免。

尽管企业采取了多种措施稳定技术人员队伍并取得了较好的效果，但仍然存在技术人员流失的风险。如果发生技术研发队伍大面积流失或技术泄密给相关竞争对手的现象，将会对企业的产品竞争力带来不利影响。

五、主要产品毛利率波动的风险

高抗冲型ACR主要原材料为石化产品，受国际原油价格及国内外市场供应情况的影响，主要原材料的采购价格波动较为频繁；由于企业产品价格的调整相对于原材料价格的变动具有一定的滞后性，同时由于受供求关系影响并不能将成本上涨因素及时转嫁给下游客户，因此对企业主要产品毛利率的波动具有较大影响。

六、国内市场竞争加剧的风险

根据中国塑料加工工业协会的统计，截至2010 年12 月，PVC 助剂生产企业有近千家，其中五成以上属于高污染、高耗能、规模小、质量差、效益低的小厂，这些小厂在以往供应紧张时期依靠地方保护、就近销售。近些年，随着地方保护主义逐渐减弱，环保要求提高，以及原材料、能源及人工成本快速增长，大部分已无法生存，处于停工、半停工状态。目前，整个PVC 助剂行业正处于大的整合之中，一方面加快淘汰落后产能，另一方面具有资源、市场、品牌优势的行业优势企业，则抓住整合契机，通过扩建、兼并或向上游延伸加快发展，优势企业之间的竞争日趋激烈。

七、环境保护的风险

高抗冲型ACR属精细化工行业，在生产经营中一般存在着“三废”排放与综合治理问题，企业生产过程若控制不力则会不同程度的对周围环境造成影响。随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，国家环境污染管制标准日趋严格，行业内环保治理成本不断增加。企业历年来在环保治理方面一直投入较大的人力和资金，各项环保指标已经达标，但随着国家环保标准的提高，企业必须不断加大环保投入，才能确保环保设施的正常运转，保证达标排放，将可能导致企业增加环保治理的费用支出，从而影响企业的盈利水平。