氟化物行业上、下游产业链分析

第一节上游产业发展状况分析

氟化物主要以萤石为原材料，以下就以萤石为其上游进行分析。

1、萤石新资源点

1)郴州市萤石资源丰富，全市已探明的萤石矿床l6处，资源保有储量1．22亿t，工业储量1．15亿t，占全国公布储量的50％左右，占湖南省公布储量的90％。但长期以来，郴州市萤石资源开发处于起步阶段，原有生产线只能进行简单的粗加工。为充分发挥资源优势，延伸氟化工业产业链条，吸纳相关企业进驻氟化工工业园。预计到2010年郴州市氟化工产业产值将达到20亿元，到2015年达到100亿元，逐步形成年产100万t的萤石粉生产能力，建成全国最大的萤石资源生产基地。郴州市氟化工工业园位于宜章县白石渡镇，目前已有两个项目落户并开工建设，累计完成投资1．5亿元。郴州市经委发布的9个氟化工招商项目，投资总额达1O．96亿元。

2)内蒙古喀喇沁旗在发展非金属资源整合方面，重点放在对萤石资源的整合上，支持蓬龙矿业对萤石小矿进行收购兼并，并为其配置境内无矿权设置的萤石资源，目前该公司正在建设：12 O0 t／d浮选厂，筹建年产2万t氢氟酸项目。内蒙古万豪氟化工有限公司由内蒙古乌兰察布市丰镇新华投资公司投资建设而成。公司生产装置的建设，均融人国家顶级氟化工园区，与大型氟化工原料生产企业在技术开发、业务拓展、安全生产等方面实行双赢式互动，项目总投资9 000万元。

3)辽宁阜新地区有比较丰富的萤石资源，早在20世纪80年代就有了相当不错的氟化工企业，历经多年的沧桑变化，现在又被省市政府确定为氟化工园区重点建设单位。园区的主要方向是精细有机氟化工产品，目前在国内已占有较强的地位，今后将深入研发扩大成果，还将在无机氟化学产品上进行拓展。该省的义县附近也有相当的储量。

4)江西赣州市萤石资源丰富已探明储量950万t，保有储量625万t，氟化钙含量平均在50％ 以上，高的超过90％。在2008年8月正式颁布实施的《江西省新型工业化“十一五”专项规划》中，赣州市的瑞金、兴国、会昌、宁都纳入江西“十一五”期间氟化工产业基地实施范围。赣州市氟化工产业主基地位于瑞金市沙洲坝镇清水村，规划面积为2．45平方千米。赣州(兴国)氟化工产业基地位于江西兴国工业园，园区基础设施完善。

2、氟资源的保护对策

世界萤石其他主要产地有南非、墨西哥、蒙古、俄罗斯、美国、泰国、西班牙等地，储藏量较多的是南非和墨西哥，我国萤石矿储量居世界第三。很多国家均将萤石矿列为一种重要的战略资源，像美国这样的国家，需要的氟原料大都从其他国家进口，而不急于开采本国的萤石矿，可见国外保护战略资源意识的强烈，我们应该具有这种远见卓识，至少要珍惜氟资源，不让其低价值地被耗用。

早在数年前，国家发改委已经就保护氟资源发文和采取了措施，起了较大作用。但由于我国处于变革之中，各地各部门采用粗犷型发展模式，造成氟化工初级产品质低量大，供过于求，对内低价抛售，对外廉价出口，生产规模逐年扩大，加速了氟资源的消耗。因此，保护氟资源也将是我国刻不容缓的战略任务，国家有关部门还需强化相关政策，让氟萤石矿的开采热降温。

一是对未开采的新矿或已有小型开采的新矿进行封存，以作储备。对已经在开采的萤石矿进行储量估算，按5O年的允许年均开采量限制目前的开采规模；

二是包括各地区政府及环保部门在内，停止审批旨在需要增加萤石矿开采量的氟化工新项目；

三是对环境影响大、环保技术水平低、三废治理条件差及安全事故多的氟化工企业，强制关停；

四是强化氟萤石矿开采的相关税制，使氟萤石矿原料价值和国际基本接轨；

五是从政策和资金上支持氟化工新技术、新产品的开发和现有氟产品质量升级项目，特别是要加大高技术、高性能、高端产品开发的投入；

六是进一步限制萤石矿的出口量，直至不出口，打击萤石走私；

七是限制氢氟酸、氟里昂、氟原料单体、氟初级产品等低于进口价的廉价出口，促使氟产品的质量升级和出口价的提高，以保护氟资源；

八是从政策和资金上支持氟资源的综合利用项目和氟资源循环利用项目，包括氟伴生矿床中氟资源的开发利用、降能降耗、降低三废生成量及废物利用等技改、技措和技术开发等项目。

总之保护氟资源的基本原则是限制萤石矿的开采量和氟产品的廉价出口，转而以提高氟化工技术为氟化工发展的唯一方向。

第二节 下游产业发展情况分析

氟化物应用相当广泛，其中以医药行业最为人们熟知，以下就以医药行业为其下游进行分析。

1、我国医药行业发展现状

2008年1~11月，医药行业销售和盈利保持了快速增长，中药饮片和生物制药2个子行业销售增长高于行业平均，中药饮片、化学制剂药和化学原料药3个子行业利润增长高于行业平均。1、医药行业销售收入同比增长25.8%。受化学制剂药和生物制药2个子行业增速分别加快2.5和7.7个百分点驱动，行业整体销售增速同比加快了1.3个百分点。受化学原料药和中成药增速较1~8月分别明显下降6.1和3.2个百分点影响，行业整体销售增幅较1-8月份下降了3个百分点。2、毛利率30.7%，基本平稳，同比略降0.4个百分点。3、利润总额同比增长29.1%，增速同比下降21.9个百分点，较1~8月增幅下降了个10.4百分点。我们分析：与08年投资收益大幅下降、2006年利润基数较低有关。4、期间费用率同比略降0.7个百分点，利润率微升0.2个百分点。

各子行业受08年9月以来全球经济下行影响程度不一：化学制剂药和中药饮片消费表现较强刚性，中成药刚性不足：1、化学制剂药销售收入和税前利润分别同比增长了25.4%和36.6%，较1~8月分别下降了1.3和0.3个百分点。毛利率、期间费用率和利润率基本平稳。2、中成药销售收入和税前利润分别同比增长了20.5%和7.7%，均低于行业平均，增幅较1~8月分别下降了3.2和6.1个百分点，期间费用率下降1.6个百分点，毛利率和利润率下降1.3个百分点。我们分析：部分中成药不是医生一线治疗用药，消费刚性不强，较易受经济波动影响。利润增长大幅下降与中成药企业投资收益大幅下降有关。3、化学原料药2008年销售增长表现出逐步回落，是医药行业中受全球经济下行影响较大的子行业，08年1~11月较1~8月销售增长和利润增长分别下降了6.1和27.1个百分点。我们认为：外需减弱、定单下降、价格下滑还将持续影响化学原料药09年增长，并波及医药行业09年整体增长率。

2001-2007年全国医药工业销售收入及利润总额增长状况  单位：亿元

2、进出口状况

尽管国际金融危机来势凶猛，但2008年我国医药行业继续呈现健康发展的态势，与其他受危机影响较重的行业形成明显对比。1～10月，我国医药行业增加值同比增长18.3%，全年工业产值和销售额均有望再创历史新高。2008年，我国医药进出口保持快速增长。1～11月，医药外贸总额达到444.8亿美元，同比增长27.5%。其中，出口额为292.8亿美元，同比增长32%，高出同期全行业出口增幅12.7个百分点；进口额为152亿美元，同比增长19.6%；贸易顺差140.8亿美元，同比增长48.7%。

我国医药进出口贸易呈现以下几大特点：

1）传统出口市场格局继续得到保持

亚洲、欧洲、北美洲仍为我国前三大出口市场，分别占我国总出口额的40.7%、28.3%和20.1%；前十大出口国或地区分别是美国、日本、印度、德国、韩国、荷兰、中国香港、意大利、英国、西班牙。欧洲、亚洲、北美洲是我国医药商品前三大进口来源地，分别占进口总额的41.76%、37.08%和19.0%；前十大进口来源国（或地区）分别是美国、日本、德国、中国台湾、韩国、法国、印度、瑞士、英国、爱尔兰。

2）进出口结构出现新的变化趋势

2007年西药类产品对外贸易比重从2006年的61.1%上升到63.1%，提高了两个百分点，而中药和医疗器械两个大类的比重都有所下降。从细分产品类别来看，中药材及饮片、提取物、保健品、中成药的出口比重都有所下降，中药材及饮片和提取物的进口比重略有上升。西药原料出口比重进一步上升，达到了55.2%，西成药的进出口比重也都有所上升，生化药的比重基本维持不变。

3）从贡献率来看，2007年西药类产品对出口增长和进口增长的贡献率分别为66.9%和77.6%，医疗器械类产品对出口增长和进口增长的贡献率分别为31.3和20.4%，两者分别贡献了98.2%和98%。从细分产品类别来看，西药原料对出口增长的贡献率为58.7%；其次是医院诊断与治疗设备，对出口增长贡献了12.8%；西成药的出口虽然绝对值较小，但对出口增长的贡献在细分类别产品中列第五位，贡献了5.7%。在进口方面，西药原料、西成药、医院诊断与治疗设备对进口增长的贡献位列前三，分别为42.8%、30.3%和17.6%，合计超过9成。

3、2009年我国医药市场发展趋势

展望2009年，我们预期医药行业仍将保持较快增长。关键有利因素是2009年1月，修改后的新医改方案和5个配套方案将有望出台，全民医保和新医改将进入实施和推进阶段。行业龙头公司总体上将受益于新医改和政府对百姓医疗民生的扶持。我们维持对医药行业2009年推荐投资评级。药品相对于其它消费品，刚性较强。我国1990~2008年18年间医药行业销售收入复合增长了18.8%，利润复合增长了21.7%。09年医药行业增长面临诸多有利因素和负面影响。有利因素主要来自2009年全面推进实施全民医保、扩大覆盖人群和提高保障力度，政府对疫苗、药品和诊断治疗设备投入加大，提升疫苗等行业景气度。政府实际年均投入可能超出市场预期。负面影响来自对药品价格水平下降的担忧，不确定性更多来自政策的执行力度。

我们认为：外需减弱、定单下降、价格下滑还将持续影响化学原料药09年增长率，并波及医药行业09年整体增长率。

09年医药行业增长面临诸多有利因素和负面影响。有利因素主要来自2009年全面推进实施全民医保、扩大覆盖人群和提高保障力度，政府对疫苗、药品和诊断治疗设备投入加大，提升疫苗等行业景气度。政府实际年均投入可能超出市场预期。负面影响来自对药品价格水平下降的担忧：纳入政府定价药品范围扩大、药品价格改革、医疗服务价格改革、医保支付制度改革等政策，涉及企业和波及药品十分广泛、影响空前。

总之，2009年医药行业的不确定性更多来自政策执行力度的不确定性。

免责申明：本文仅为中经纵横市场研究观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。