营养配方奶粉行业投资风险及防范措施

第一节 政策风险

2008年3月20日，国家发改委发布《乳制品加工行业准入条件》，该规定将于2008年4月1日正式生效。《乳制品加工行业准入条件》规定了新上乳制品加工项目（企业）应符合的3大条件，《乳制品加工行业准入条件》还对乳制品的生产工艺与装备、产品质量、能源及水消耗、环境卫生与保护、安全生产和社会责任、监督管理等方面做了详细规定。

2008年6月4日，国家发改委发布了我国第一部系统的《乳制品工业产业政策》，大幅提高了乳制品行业的门槛。中国乳业自2002年之后的第二次变局正式拉开帷幕。

2008年11月19日经国务院同意，国务院办公厅以国办发［2008］122号文转发了发展改革委、农业部、工业和信息化部、商务部、卫生部、质检总局、工商总局、财政部、人民银行、银监会、保监会、中央宣传部、监察部等13个部门制定的《奶业整顿和振兴规划纲要》。

2008年12月22日，中国国家标准化管理委员会（SAC）发布国家标准《乳品设备安全卫生》。本标准规定了乳品加工专用设备的术语和定义、材料及卫生要求、机械设计原则、机械安全要求和特殊要求。本标准适用于乳品加工专用设备,不适用于配套动力供应设备（如锅炉、电机、制冷等）和实验室检验仪器。

这些政策的陆续出台增加了婴幼儿配方奶粉投资的政策风险，同时也指明了投资的方向。

第二节 技术风险

从目前我国中高端婴幼儿配方奶粉的发展现状看，我国婴幼儿配方奶粉无论在产品品质方面，还是在产品加工工艺方面均与国外产品无差异，只是目前还存在着一定程度的价格战，而且产品的售后服务工作做得不尽人意，所以乳品企业除了考虑产品技术方面以外，还要提高服务服务意识，真正做到为国人健康谋福利，为企业谋发展。只有这样才能真正达到提升品牌的目的。

三鹿牌婴幼儿奶粉事件关系到经济发展和社会稳定全局，关系到人民群众尤其是婴幼儿的身体健康和生命安全。问题奶粉主要出在以下技术监督环节：

1、食品质量监管中存在重大安全技术漏洞

凯氏定氮法测定奶粉中蛋白质的含量是目前国际通用的测定蛋白质的方法。在分析过程中，所有含氮物质均被统计成蛋白质总量。三聚氰胺含氮量高达66%，一旦被掺入乳制品中，就可以提高氮的含量，造成原料奶蛋白质含量虚高。而其价钱，只有蛋白原料的五分之一。于是一些不法分子就钻空子，在奶液中添加三聚氰胺，误导为“蛋白精”。这也暴露出我们在食品质量监管中存在重大安全技术漏洞。

2、检测技术单一，检测成本较高，检测速度慢

一个批次的检测需要2至3个小时才能得出结果，给企业生产经营带来很大影响。目前有关方面正在研发奶制品中蛋白质和三聚氰胺含量的快速检验方法和仪器设备，主要有三类：即不用仪器设备的检测法（如试纸条）、ELISA试剂盒和光谱法。工业和信息化部也在着手开展三聚氰胺含量快速检验方法和奶制品安全检测方法的研究。

第三节 市场风险

2008-2010年将是一个生育高峰，中国有望取代日本，成为仅次于美国的世界第二大婴幼儿配方奶粉市场。全国0-3岁的人口有6900万，每年新出生的人口在1700万左右。就算其中80%能够得到母乳喂养，那么还有20%，也就是340万婴儿没有母乳，需要用奶粉来喂养。到2010年，中国将有5700万户城市家庭步入中产阶层，其中多数中国城市家庭处于4-6个成年人抚养一个孩子的阶段。届时，中国将可能成为高端婴幼儿奶粉市场的第一大市场。中国的婴幼儿奶粉市场有着巨大的发展空间，每年至少需要80万吨，产值在300亿元以上。

1、在品牌和先进营销模式的竞争中，外资品牌强于国内品牌。

国内品牌在婴幼儿配方奶粉研制上起步比较晚，产品研发能力相对较弱。另外国内良种奶牛比例较低，虽然近年来我国大力引进和推广良种奶牛，但仍然远低于发达国家水平，这也制约了国内乳制品的产量和品质的提升。

加之近年来，市场行业规范缺失、产业结构不合理，生产集中度低，国内乳品企业与国外领先企业的技术差距，营销模式的落伍等等也成为制约行业发展的瓶颈。

以上原因导致外资奶粉品牌在今后几年的时间里，仍然能稳坐行业的第一阵营，这是现实，也是国产奶粉品牌的无奈。

2、国内品牌将两极分化，马太效应充分显现。

三鹿的婴儿结石事件后，三鹿、蒙牛、伊利和圣元、雅士利跌入第二阵营已经不容置疑，无疑会大大延缓其成长的步伐，未来的成长之路注定会变得坎坷，给外资品牌空置了大量的市场空间。伊利、圣元、雅士利、完达山乳业大举进入奶粉市场，三元乳品和飞鹤乳业虽然此次事件成为一个优质产品的代言亮点，但其资本的整合和管理能力使得他们一时难以跳出区域品牌的藩囿。

与此同时，我们也能看到一些企业的徘徊和前进步伐不快。未来五年内一大批低端的奶粉企业必定会被兼并或破产，而十年内这些曾经一度辉煌的企业一定会有步入他们后尘的，市场竞争是激烈的，没有竞争能力的企业或品牌必将被淘汰。

第四节 财务风险

企业财务风险的成因主要有两方面：

1、企业资本结构不合理。目前，我国企业资本结构的不合理现象比较严重，显然不能实现企业价值最大化的财务管理目标。其主要原因在于股权融资过高和低股利政策，违背了风险报酬原理，歪曲了企业的资金成本。现代财务管理理论认为，高风险伴随着高收益，如果企业一味追求获取财务杠杆的利益，便会加大负债筹资。这样做的结果就是债权人将要求公司追加风险溢酬，导致企业定期支出的利息等固定费用增加，同时投资者也因风险的增大而要求更高的报酬率，这便会使企业发行股票、债券和借款筹资的筹资成本大大提高，进而企业将靠负债支撑，易爆发严重的财务风险。

2、缺乏较完善的财务管理制度。企业的内部预算管理制度、投资核算管理制度、材料验收入库管理制度、存货盘库制度、会计内部监督制度等基本的财务管理制度或残缺不全或徒有虚名。特别是现金管理，更具随意性，不按《现金管理暂行条例》规定的范围和标准使用现金，白条抵库、坐支现象严重。已制定的制度部分内容已经陈旧过时，不能对经营活动中新发生的业务起到指导作用。已制定的规章制度及管理手册内容不细，未包括业务流程及工作流程的具体内容，造成实际执行中的困难，产生财务风险。

第五节 经营管理风险

在现阶段的中国，乳制品行业面临着这样一个现状：行业的进入者越来越多，竞争越来越激烈，但是人均消费量却依然很低。乳制品制造业可以说是一个存在着高经营风险的行业，一方面，我国的国民状况表明：奶制品尤其是牛奶的消费还和世界发达国家消费水平相差很多，这就导致行业收入不足；另一方面，由于奶源以及运输的因素，乳制品企业加大了成本的投入，致使盈利不足，企业面临风险。

第六节 防范措施

政策风险的防范就是密切关注国家及相关部门对营养配方奶粉相关政策的出台，并且相应调整企业经营管理策略，在遵守响应国家政策的同时促进企业的健康快速发展。

对于技术风险，我国婴幼儿配方奶粉在产品研发水平上与国际并无差距，只是在产品质量监督技术上可以采用的策略有，权威部门应该从此次三鹿牌婴幼儿奶粉事件中吸取经验与教训，完善对食品质量安全问题的过程控制，总结出更适合中国实际的食品质量安全监管机制和应对措施。

市场风险的防范表现在，行业协会应该在更大的层面上发挥其交流促进的作用，对奶制品行业质量安全问题应该予以及时的关注与监督，运用全行业的力量来营造诚信经营的氛围，坚决曝光和打击不合格的食品制造企业，有效监督奶制品消费市场；行业企业合力，重新树立行业形象和消费认可；重点企业应深入市场调研和分析，了解当前消费者对该品牌形象和企业形象的评价与认识，以此制定短期企业形象公关的策略和措施。从市场消费心理上，找回渠道商的信心，找回消费者的认可。

产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警系统尤其必要。

对经营风险的防范和控制最直观的就是通过报表上的数值进行分析，而在实践中，通常使用的是指标分析法。单个财务比率的分析，通常状况下，根据以下几方面的财务情况进行判断：客户现金状况的恶化；应收账款数额或比率的急剧上升或收取过程的显著放慢，造成资金沉淀于结算领域，甚至形成坏账损失；存货周转率的放慢；流动资产在总资产中所占比例的下降或资产结构的变化；流动负债或长期负债的异常增加，短期和即期偿债能力不足；较低的权益与负债比；不断降低的销售额；存货过量，周转不畅；销售收入总额与销售收入净额之间的巨大差异；不断增加的成本或不断上升的损失，造成盈利下降；日常开支相对于销售额的不成比例的增长；资产总额相对于销售额或利润的不断增加；销售不力，形成产品积压等等。

免责申明：本文仅为中经纵横市场研究观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。