铜业经营策略建议

第一节 铜业的整体经营思路

1、拓宽原料途径，提高紫杂铜利用率

目前我国大部分的粗铜冶炼企业采用铜精矿为主要的冶炼原料来源。但从行业的发展趋势来看，紫杂铜必将在短期内代替铜精矿成为粗铜冶炼企业的主要原材料来源。紫杂粗铜相对于矿产粗铜有以下几个优点：

1）产品质量高。紫杂粗铜中有害元素的百分比较矿产粗铜低，同时一直以来紫杂粗铜形状规格不标准的情况在近年也得到了极大改变。因此，精炼商对紫杂粗铜的扣减一般都较矿产粗铜要低800元/吨左右。

2）所需成本较低。建设一个矿产粗铜冶炼厂，由于工艺要求较高，同时需要建设配套的除硫设施，其建设周期一般都得半年以上，所以投入资金至少也得在5千万到1个亿之间。在日常生产中其所需的生产成本也达到1600元/吨。而紫杂粗铜只需600万左右的投入，建设周期也只需2-3个月，其生产成本一般维持在700元/吨以内。

3）原料来源相对便利。首先，相对于矿产粗铜需要和国内大的精炼商争抢矿源，紫杂粗铜所选取的是品味70以上的杂铜，其原料来源和杂铜的深加工企业并不冲突，因此能相对容易的获得原料。其次，矿产粗铜的加工具有连续性的特点，一旦开始生产就难以停炉，其对原料供应的稳定性较高。在TC/RC不利时为维持生产也只能被动接受不利价格。而紫杂粗铜的生产并不需要连续，可以根据市场的实际情况安排生产进度，因而较容易获得价格相对有利的原料。

2、利用期货市场规避价格风险

期货市场为涉铜企业提供了良好的套期保值和规避价格波动风险的平台。江铜等国有大型企业，通过利用该市场进行套期保值使得企业能获得稳定的加工利润，保证了企业业绩的稳定增长和规模的持续扩大。粗铜企业可以针对目前的市场状况和经营情况和有经验的期货公司共同探讨适合企业的保值策略，为粗铜企业的健康发展保驾护航

第二节 行业潜在投资机会分析

一、与产业政策调整相关的投资机会

目前我国政府对节能减持政策的重视，从而引发产业政策嬗变所带来的投资机会。因为在节能减排政策的推导下，前期因受制于产品价格高而难以推广的产品，因符合节能减排的产业政策导向而极有可能进入大规模的推广期，从而带来极大的投资机会。因此，符合国家产业政策导向的铜冶炼企业有望迎来新的发展机遇。

二、应重点关注的地区及相关产品

我国铜业应重点关注的地区有江西、云南、湖北、西藏、甘肃、安徽、山西、黑龙江8省，这八个省市的的铜矿储量占全国的76%，相应的铜产业中的其他子行业也相对发达。

我国是铜原料自给率严重不足的国家，也是世界商品铜的缺口大国，每年需大量外汇进口铜原料及铜产品。铜产品是目前国内为数不多的供不应求商品之一。2004年中国铜消费超过320万吨，而国内仅生产203万吨，净进口近120万吨。随着我国经济的增长，城乡电网的不断改造，铜的需求还会进一步扩大，行业前景广阔。

三、应重点关注的子行业及细分产品

1、铜冶炼方面的投资

由于铜价持续在高位震荡、铜冶炼行业的淘汰落后演变成改扩建等原因，使得我国的铜冶炼投资额虽有降低，但新增产能仍在迅速提高。从统计资料看，目前国内新建项目不多，如江西铜业、山东阳谷祥光、内蒙赤峰金峰等几个项目均于2007年建成，其他均是改扩建项目。

2、铜加工方面的投资

尽管遭遇铜价高位震荡，国家相继出台了提高铜加工出口关税、降低出口退税等一系列调控政策等不利因素，但投资却在不断扩大，尤其是在高精铜板带领域。比如中铝系的高精板带项目：中铝洛铜10万吨高精度电子铜板带项目、中铝上海铜业有限公司高精度板带扩建工程项目、中铝大冶10万吨高精度铜板带项目；另外还有山东奥博特10万吨高精板带项目、江西铜业集团10万吨铜板带项目、河南三丰5万吨高精铜带项目。

四、应重点关注的企业

1、江西铜业

江西铜业集团公司成立于1979年7月，是中国有色金属行业集铜采、选、冶、加于一体、现代化程度最高的国有特大型企业，是中国最大的铜工业生产基地和重要的黄金、白银及硫化工原料产地，也是江西省最大的企业。公司总部设在江西省贵溪市。公司拥有江西铜业股份有限公司、江西铜业铜材有限公司等多家单位，职工三万余人，总资产260亿元。

公司主要产品有阴极铜、硫酸、黄金、白银、硫精矿、铜材及稀贵金属等，其中：“贵冶牌”电铜为伦敦金属交易所(LME)注册产品，“贵冶牌”硫酸为国优金奖产品。公司产品出口美国、日本、欧洲和东南亚，并与30多个国家和地区有技术、经济、贸易往来。

1997年，江西铜业集团公司进行了股份制改造，组建了由江西铜业集团公司控股的中外合资企业---江西铜业股份有限公司，并于1997年6月12日在香港和伦敦成功地发行了H股，成为中国第一家在海外上市的矿业公司；2002年1月11日，江西铜业A股股票又成功在上海证券交易所挂牌上市。江西铜业拥有了境内外两种筹资渠道，真正实现了虚拟经济与实体经济的互动。

江西铜业集团公司多次获得国家级、省级荣誉称号。1995年被评为“全国用户满意企业”，1993---2005年连年被评为江西省优秀企业，2002年公司党委被评为“全国优秀基层党组织”，2002年公司荣获“全国五一劳动奖状”，同年底公司党建质量管理体系通过ISO9001：2000认证，为全国首创。公司所属厂矿还分别获得“环境优美工厂、矿山” 、“全国绿化先进单位”和“全国工业污染防治十佳单位”等。2001年吴邦国副总理视察江西铜业集团公司时，称赞江西铜业集团公司是“全国管理的最好企业(之一)”。

在省委、省政府的领导下，江西铜业集团公司秉承“用未来思考今天”的企业理念，紧紧围绕“做大、做强、做优，创建世界一流铜业公司”的发展目标，紧跟当今世界铜工业发展步伐，以铜的提取和加工为龙头，加快贵金属和稀散金属提取与加工及硫化工三大产业的发展，继续保持在中国铜工业和江西工业的领头羊地位，规划以2010年生产阴极铜80万吨/年，铜材60万吨/年，黄金25吨/年，白银500吨/年，力争综合实力进入世界铜行业前三强。

江西铜业集团公司（以下简称江铜）是中国规模最大、现代化水平最高的铜生产基地，也是我国重要的硫化工原料及黄金、白银等稀贵金属产地。江西铜拥有亚洲最大、最具现代化的露天铜矿山--德兴铜矿和国内规模最大、具有世界先进技术装备、工艺水平的贵溪冶炼厂。江铜现有员工33692人，专业技术人员6023人，党员8500人。2003年实现销售收入106亿元，今年预计150亿元。到2004年11月，江铜总资产达145亿元、净资产63亿元，下属全资和控股子公司56家，其中江西铜业股份有限公司是在香港、伦敦、上海三地上市、拥有"H股、A股"两支股票的上市公司。 

到2003年9月，江铜形成40万吨铜的综合生产能力，跻身世界铜行业前十强。江铜的闪速熔炼技术、"ISA法"（艾萨法）电解铜工艺在世界铜行业内被公认为第一，铜冶炼单台炉的生产规模位居世界铜行业前列，各个矿山自产铜精矿现金成本为47美分/磅，达到世界先进水平。江铜在国内同行业中，已当之无愧地处于领跑地位。

2、云南铜业

云南铜业(集团)有限公司是以铜生产经营为主，云南省委、省政府重点扶持做大做强的大型企业集团之一。公

司拥有总资产115亿元，位列中国铜行业前3强,2004年中国有色金属行业销售收入50强第10位，2005中国企业500强居297位，全球铜业第19位，在中国制造业企业500强中位列149名，在云南省企业100强中排名第6位。公司从业人员1.4万人，拥有3500多名专业技术管理人才，拥有19个系列、120余种产品，主产品“铁峰”牌高纯阴极铜和黄金、白银在英国伦敦金属交易所注册，高纯阴极铜产销率一直保持100%（分别占国际、国内市场份额的1.8%、10%）。主产品“铁峰”牌高纯阴极铜和电工用铜线坯是“云南名牌产品”，“铁峰”牌高纯阴极铜被评为“中国名牌产品”。公司是中国黄金交易所成员。50多年来，公司累计生产电解铜250万吨、黄金45吨、白银2500吨，上缴税金45亿元。 

该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2006年度中国企业500强排名中名列第二百零三，2007年度中国企业500强排名中名列第一百一十五。

第三节 当前经营决策风险防范的主要关注点

一、市场风险

市场风险主要是铜的价格波动的风险。市场上铜的价格的波动将直接导致公司上述产业生产成本的相应波动，进而影响公司效益。近几年铜的市场价格比较波动，使企业面临一定的市场风险。另外，近几年由于铜的投资很热，行业也面临着产能过剩，需求下滑的情况，企业应重点关注防范。

二、原材料风险

我们把铜矿看作为铜行业的原材料，我国是一个铜矿资源缺乏的国家，铜矿产量和储能有限，我国铜矿资源现有储量1662万吨，储量基础为2732万吨，仅居世界第8位；人均占有储量更少，仅为世界人均储量的五分之一，这使得铜企业对海外原料的依赖程度日益增大，使企业面临一定的原材料风险。

三、技术风险

我国铜产业相关技术近十几年虽然取得了长足的进步，但与外国的先进技术相比，还存在着一定的差距。面对市场竞争日益的激烈，公司面临着一定的技术风险。

四、关税调整风险

根据财政部公布的《2008年关税实施方案》，1月1日起精炼铜以及精炼铜阴极型材进口关税取消，高纯阴极铜的出口关税税率由10%降为5%。取消铜金属进口关税，意味着短期内国内利空，国外利好；而高纯阴极铜出口关税税率降低则使得国内骨干冶炼企业在2008年出口可以享受到一定优惠，对于企业增加盈利有一定好处。可见，铜企业还是面临着一定的关税调整风险。