钢铁行业销售收入、利润预测以及投资建议

（一）、钢铁行业销售收入及利润预测

今年前三季度随着需求增幅的回落以及产能快速的释放，国内钢材供大于求的形势压迫多数钢材产品价格下跌。市场价格低靡、成交量的清淡，致使厂家出货减少，库存积压。1-8月份，整个钢铁工业实现销售收入13889.01亿元，同比增长43.19%，利润797.99亿元，同比增长30.86%，利润率为0.057，与去年同期相比下降8.6％。

钢铁生产的增速放缓使得铁矿石强劲的需求增势逐渐得到控制，我国不存在铁矿石资源供应紧张的问题，铁矿石市场价格仍有下滑空间，一定程度上对钢铁企业的利润增势起到了积极作用。但是，由于未来短期内钢铁行业供大于求的局势难以扭转，加之焦炭、电、水价格提升对钢铁企业利润的压力，钢铁企业明年的利润形势不容乐观。

综合判断，预计整个钢铁工业四季度将分别实现销售收入和利润4889.30亿元、212.09亿元，销售收入比去年同期仅增加2.33％，但利润却降低37.54%，利润率仅为0.043；预计明年全年分别实现销售收入和利润22539.69亿元、868.89亿元，销售收入将在今年的基础上增长9.58%，而利润却在今年的基础上降低19.71%，全年利润率为0.039。

图38

2005年钢铁行业利润率预测

（二）、钢铁行业投资建议

图39

2005年钢铁行业增长和效益景气

根据“中国产业增长景气模型”，钢铁行业的增长景气在经历了03年全年和04年一季度的持续上升之后，于去年4月份小幅反弹；接着从04年8月份的170.50点一路回落至今年8月份的145.75点；效益景气则经历了04年前三季度的小幅震荡之后，从04年第四季度开始小幅攀升，今年8月份达到了118.42点。整个钢铁行业处于短周期的下降阶段。

前三季度钢材市场价格的大幅回落会对钢铁行业总体的利润形势产生不利影响，全年钢铁生产企业的利润率水平与去年相比有所回落。但由于全年钢材实际消费量预计增幅较快，再叠加上铁矿石价格下滑的因素，利润水平仍将维持在较高位。预计今年全年利润将比去年至少提升4.29个百分点。

目前国内钢铁行业已经进入了供大于求的局势中，钢材价格在市场形势的压力之下一路回落。随着未来产能的不断释放和国内需求放缓，预计明年钢铁行业中低附加值产品供大于求的局势将越来越严峻，钢铁行业的利润将会有较大幅度的回落。具体到企业层面，由于冷轧薄板、涂镀板等高附加值、高技术含量钢材供给相对偏紧，生产此类钢材的企业大多定价能力强，能够将上升的成本较好的传递给下游产业。此外，近年来国内一些规模较大的钢铁生产企业通过组建贸易公司，直接介入国内钢铁市场流通，钢铁行业资本正在由生产领域向流通领域渗透，这一变化将对钢材市场流通业态和价格形成机制产生重大影响。因此，建议关注产品附加值高、积极进军流通领域或已经介入流通领域的钢铁企业。

明年还需要密切关注以下政策及市场因素：一是汇率政策对钢材出口的滞后效应。随着我国出口量的日益扩大，人民币升值给钢铁行业的总体利润形势带来不利影响；二是货币政策对国内钢材需求的影响。从国内钢材市场资金状况来看，现在仍然普遍偏紧，特别是因生产资料价格普遍上涨，下游用户不堪承受而不得不采取少量采购，从而增加了经销商的资金使用量，延长了资金周转时间，进而加剧了资金压力；三是钢铁产业政策对钢铁生产的影响。政策将通过设置更加细化的环保标准、技术标准及规模标准，遏制日益突出的钢铁生产过剩的矛盾；四是出口退税政策对国内钢材，尤其是钢坯出口的影响。出口退税政策使得我国钢材出口增幅不断下降，从而给本来供过于求的国内形势带来了不利影响；五是国际钢材市场对国内钢材行业的影响。目前国际钢材市场已经出现严重的供过于求的形势，使得进口钢材的价格不断下调，国内钢材价格优势愈发减弱，给国内钢铁企业带来了更大的压力。

附录：

国务院发展研究中心“钢铁需求预测模型”简介

本报告的预测分析依托于国务院发展研究中心完成的“钢铁需求预测模型”。该模型采用自下而上的行业结构分析方法，把钢铁需求细分到9个大门类子行业（其中建筑业细分为11个小门类子行业，家电业细分为19个小门类子行业，机械业细分为29个小门类子行业），分别研究每个子行业的用钢规律和近期运行状况。预测时首先对各子行业的发展趋势进行预测，进而对其月度用钢量进行预测，最终汇总得到全社会用钢量。由于各子行业的用钢规律相对稳定，发展规律也易于把握，同时，各子行业用钢量占总用钢量比例都较小，单个行业的预测偏差对总量预测结果的影响很小，从而成功的将模型的系统误差控制在很低的水平上。



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