镍钴冶炼产业投资分析

第一节 产业投资环境

2006年１～６月，我国有色金属工业继续呈现出快速、平稳、健康发展的良好态势。１０种有色金属产品产量持续增长；国内外市场有色金属价格大幅度上涨，规模以上企业尤其是资源类企业经济效益显著提高；有色金属进出口额平稳增长；有色金属投资结构总体向好的方向发展。

1、有色金属工业生产持续增长

（1）１０种有色金属总产量持续增长

2006年１～６月，１０种有色金属总产量为８９４．３２万吨，比去年同期增长１６．７７％，增幅比去年同期上升了０．９２个百分点。其中铜１４５．７７万吨，比去年同期增长２１．７１％；电解铝４２６．５６万吨，比去年同期增长１５．４７％；铅１３０．７６万吨，比去年同期增长２１．７８％；锌１４８．２５万吨，比去年同期增长１５．２６％。

（2）６种有色金属精矿金属总量回升

2006年１～６月，规模以上企业６种精矿金属总量为１７７．００万吨，比去年同期增长２０．８８％，增幅比去年同期上升了１８．８８个百分点。６种精矿金属总量中，铜精矿含量３４．８３万吨，比去年同期增长１７．２５％；铅精矿含量３１．２４万吨，比去年同期增长１３．９５％；锌精矿含量为１０１．７万吨，比去年同期增长２６．４０％。

（3）氧化铝产量大幅增长

2006年１～６月，氧化铝产量为５６２．６７万吨，比去年同期增长５１．０５％，从４月份起氧化铝月产量超过１００万吨。

（4）铜、铝材产量继续增长

2006年１～６月，铜材产量２４２．３２万吨，比去年同期增长７．９９％。１～６月，铝材产量为３４７．３２万吨，比去年同期增长３３．４７％，增幅比去年同期上升了３．２９个百分点。

2、企业经济效益大幅度增长

2006年１～６月，国内外市场有色金属价格在高位运行，有色金属工业规模以上企业经济效益明显增长，主营业务收入、实现利税及利润三项指标均比去年同期有大幅提高。

（1）规模以上有色金属企业实现主营业务收入大幅增加

2006年１～６月，规模以上有色金属企业不包括独立黄金企业，实现主营业务收入５８６３．６３亿元，比去年同期增长５８．６７％，增幅比去年同期高１９．６７个百分点。其中国有及国有控股企业实现主营业务收入２１４０．３６亿元，比去年同期增长５７．４１％，占全国规模以上有色金属企业比重为３６．５０％。

（2）规模以上企业实现利税持续大幅度提高

2006年１～６月，有色金属规模以上企业实现利税７０６．７１亿元，比去年同期增长８２．０２％，增幅比去年同期高２９．１４个百分点。其中国有及国有控股企业实现利税３９４．０８亿元，比去年同期增长７８．８８％。

（3）规模以上企业实现利润创历史新高

有色金属规模以上企业2006年１～６月实现利润４７３．３２亿元，比去年同期增加２２３．９２亿元，增长８９．７８％，增幅比去年同期上升３２．３５个百分点。其中国有及国有控股企业实现利润２７４．１７亿元，比去年同期增加利润１２５．６８亿元，增长８４．６４％，增幅比去年同期上升１８．３２个百分点，占全国规模以上有色金属企业比重为５７．９２％。

（4）规模以上企业亏损户数减少，亏损企业亏损额下降

2006年１～６月，６３４８家规模以上有色金属企业中有１１６５户亏损，亏损面为１８．３６％，亏损户数比去年同期减少１５８户；亏损企业亏损额１９．０４亿元，比去年同期减亏０．７１亿元。

3、进出口贸易总额平稳增长

2006年上半年，有色金属进出口贸易总额继续平稳增长，达到２７７．３１亿美元，比去年同期增长２４．７％。其中出口额１０４．５７亿美元，比去年同期增长３３．７％；进口额１７２．７４亿美元，比去年同期增长１９．８％。进口、出口及进出口总额继续保持增长势头，但有些金属品种的进出口量下降，进出口额增长的主要原因是有色金属价格大幅度上涨。2006年１～６月份进口额高于出口额，但增幅出口大于进口，进出口贸易逆差为６８．１７亿美元，比去年同期略有增长。

4、投资结构总体向好的方向发展，但冶炼投资规模仍然偏大

在国家宏观调控政策和市场的共同作用下，2006年上半年有色金属工业投资结构总体向好的方向发展，但冶炼投资规模仍然偏大。

2006年１～６月，有色金属工业不包括独立黄金企业(下同)，完成固定资产投资４６７．６８亿元，比去年同期增长４１．８％，占全国城镇固定资产投资总额的比例为１．２９％。有色金属矿山完成固定资产投资７９．１２亿元，比去年同期增长１２０．０３％，占有色金属工业投资的比例为１６．９２％；有色金属冶炼完成固定资产投资２５７．８亿元，比去年同期增长２２．８％，占有色金属工业投资的比例为５５．１２％；有色金属加工完成固定资产投资１３０．７６亿元，比去年同期增长５５．８６％，占有色金属工业投资的比例为２７．９６％。

5、国内外市场有色金属价格在高位运行

2006年５月份国内外市场基本有色金属价格连创新高。从５月下旬起虽有所回落，但仍在高位波动。这次有色金属价格上涨幅度大、时间长，超出国内外机构和专家的预料。

2006年，伦敦金属交易所?ＬＭＥ三个月期铜价由年初的４４００美元／吨，５月份最高涨到８８００美元／吨，与年初比价格翻了一番；１～６月，国内市场铜现货平均价为５６４９８元／吨?同比增长６８．６６％?环比增长５２．０４％。

ＬＭＥ三个月期铝价由年初的２２００美元／吨，５月份涨到２７５０美元／吨，上涨幅度为２５％；１～６月，国内市场铝现货平均价为２０３３１元／吨?同比增长２２．５５％?环比增长１８．６％。

ＬＭＥ三个月期铅价由年初的１１２０美元／吨，５月份涨到１１７０美元／吨，上涨幅度为４．５％；１～６月，国内市场铅现货平均价为１１２６２元／吨?同比增长２０．４２％?环比增长２１．２３％。

ＬＭＥ三个月期锌价由年初的１９００美元／吨，５月份涨到３５００美元／吨，上涨幅度高达８４％；１～６月，国内市场锌现货平均价为２４６９３元／吨?同比增长９４．４２％?环比增长６７．６９％。

预计，2006年下半年主要有色金属价格仍会在高位波动。

第二节 产业投资风险

（1）国家产业政策变化的风险

镍钴所属有色金属行业一直是我国国民经济的基础产业。从事的贵金属功能材料的研制生产属于国家鼓励发展的高新技术产业，与公司关联度较高的电子、信息、环保、国防等产业均属我国重点支持发展的高新产业。因此，若国家对贵金属及相关产业的政策发生重大的调整和变化，将会直接或间接地影响本公司的经营环境。

（2）原材料价格波动和供应的风险

镍钴原料是公司重要的生产要素之一，我国镍钴资源贫乏，市场运作不规范，镍钴价格波动频繁且波幅较大。镍钴价格的波动对公司的镍钴原料储备将会造成直接影响，直接造成公司主营业务收入和毛利率的波动以及相应出口产品收入和毛利率的波动。

另外，镍钴是公司产品生产的主要原材料，原材料费用占主营业务成本的90%左右，如果因供应商的原因导致原材料出现供应紧张、供应不及时、质量性能不符合生产要求或价格上涨等情况，均将对公司的生产经营造成一定影响。

（3）市场开发不足风险

由于公司产品具有技术含量高、品种规格多、对口用户专业性强等特点，因此要求营销人员不仅需要掌握熟练的营销手段，还需要精通种类繁多的产品的相关知识和技术服务技能。虽然目前依靠自身的技术优势占领了一定的市场，但随着公司各项高新技术产业化项目的建成，将面临高新技术产业化后市场开发不足的风险。

（4）市场竞争加剧的风险

公司与国内同行相比具有较强的综合技术优势，但面临与发达国家贵金属企业竞争的局面以及国内一些贵金属企业由于产能和规模的提升在单个或多个产品领域与公司构成竞争。随着市场竞争日益加大，若公司不能在一定时期内实现高新技术的产业化，将面临较大的市场竞争风险。

第三节 产业投资建议

1、继续加强对国家产业政策和宏观经济形势的研究，围绕国民经济的发展方向制定公司的长远规划和经营方针；及时调整公司的产品结构和业务目标，减少和避免因国家产业政策变化给公司带来的不利影响。

加快新产品开发以及功能材料技术产业化的实施进程，在巩固和扩大已有优势的基础上，利用自身综合技术优势将产品的应用领域向纵深及横向发展，减小单一产业政策变化对公司正常经营的影响。

2、为了减少和避免生产过程中贵金属价格变动对公司生产经营的影响，应在经营活动中对大额合同采取双方约定方式锁定贵金属价格；利用自身的技术创新优势，积极研究和推广新的生产工艺，降低贵金属的消耗成本；在原有供应商基础上，继续拓宽原材料供应渠道，严格坚持比质比价购货，与重点供应商开展技术合作，保证低价优质原料充足、及时的供应。密切关注国内外原材料(包括贵金属矿产资源及二次资源)市场的变化，合理安排原材料的采购和储备工作。加大贵金属二次资源的回收，向前延伸产品链，为公司提供低价物料，提高公司获利能力。

3、在充分考虑自身产品特点及历史沿革的基础上，在组织结构上进行了不同的分工设置，建立了灵活的营销激励机制，逐步培养优秀的市场营销人员。另外，还将根据需要，进行市场结构转型和客户结构的调整，为扩大产业化后市场开发做好准备。

4、重视加快募集资金项目的建设、投产和高新技术产业化的工作，尽快实现产品产业化生产，迅速提高产品规模和产品品质，增强公司竞争能力。