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第一节 2007-2008年国际黄金市场分析
一、2007年国际黄金市场评述
2007年，国际金属市场走势严重分化，以前全体金属价格集体繁荣的局面一去不复返，在铜铝铅锌锡镍基本金属中除了铅锡价格受到局部区域需求旺盛的影响再创下历史新高外，其余的都从高位跌落。维持中期振荡整理，铜铝锌年均价格只比2006年微涨。而贵金属金银铂钯价格均创下历史新高，其中黄金价格最高达到841．10 USD／oz，创近28年新高。
纵观2007年国际黄金价格走势，基本可以分为两个阶段，第1阶段为l～8月，表现为金价在600．700 USD／oz之间振荡整理，蓄势待发阶段；第2阶段是从9月份开始的厚积勃发阶段，黄金价格连破700 USD／oz和800 USD／oz大关，到2008年1月突破1980年创下的850 USD／oz历史高位，到1月底已经突破900 USD／oz，而且仍在酝酿冲击新高。
2007年国际黄金价格走势图
进入2007年，国际黄金价格稳步攀升，但在2月28日受到中国股市A股暴跌影响，全球股市暴跌，国际贵金属市场也受到冲击，价格从690 UsD，oz高点回落，短短几天中出现了超过50 USD／oz的跌幅，最低曾经下探至640 USD／oz。3月21日美国联邦储备委员会宣布维持5．25％利率不变，结果直接导致美元继续疲软。之后，伊朗外交部在海湾扣留了15名英国海军人员事件，导致国际原油价格再次站稳60 USD／barrel。因此国际黄金价格也在4月中旬一度接近700 USD／oz。5月10日，瑞士苏黎世银行发行铂钯银交易基金，大大促进了铂金的投资需求，也带动了国际金价的一度走强。
7、8月，美联储召开的例行政策会议，依旧维持5．25％基准利率不变，而美元疲软、油价继续走强以及担忧次级抵押市场问题导致避险买盘增加，继续支撑国际黄金价格。
从9月份开始美国次级房债危机和原油价格高涨直接推动了2007年年底国际金价的走强。9月18日，美联储宣布降息50个基点，联邦基金目标利率降至4．75％。这是2003年6月以来美联储首次降息。基于美元降息和国际原油价格再创下历史新高，国际社会对美国经济增长放缓担忧加剧，导致贵金属的规避风险功能增加，金银价格不断走高。9月21日黄金价格创下27年来高点。进入10月份，国际金价继续受到美元预期降息、中东土伊局势动荡、南非哈莫尼金矿矿工被困事件和国际原油价格不断创下历史新高的影响，金价创下历史新高800 USD／oz。进入1 1月份，受美元指数达历史新低和国际原油价格接近100 USD／barrel的影响，金价继续振荡向上，伦敦黄金价格最高达到841．750 USD／oz；纽约现货金价最高达到848．0 USD／oz，再创28年来新高。
12月份，国际黄金市场受到众多利好因素推动，价格不断创下历史新高。美元疲软、部分地区政局动荡和国际原油价格不断创下历史新高继续影响国际黄金价格。12月31日伦敦LBMA黄金定盘价达到836．50 USD／oz。12月份，对国际黄金市场造成重大影响的有以下几个事件：①12月7日，全球最大黄金生产国——南非25万矿工大罢32；②12月11日，美国联邦储备委员会再次降息25个基点，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降下调25个基最，至4．25％；同时，将贴现率下调0．25％，至4．75％；③在12月27日，巴基斯坦发生恐怖袭击事件，巴基斯坦人民党主席贝•布托在拉瓦尔品第参加竞选集会时遭遇暗杀身亡，全球油价猛涨，国际黄金价格随着油价上涨和受到规避风险需求增加而大涨。
2007年，以美元计价的国际黄金价格上午定盘均价为696．43 12 USD／oz，较2006年上涨15．23％；上午定盘最高价格为841．75 USD／oz，最低为608．30
USD／oz。黄金下午定盘均价为695．3865 USD／oz，较2006年上涨15．17％；下午定盘最高价格为841．10USD／oz，最低为695．3865 USD／oz。
二、2008年国际黄金市场走势及主要影响因素分析
2008年上半年，国际黄金价格整体走势跌宕起伏。3月中旬，国际金价历史性地创出每盎司1000多美元的新高，随后在每盎司850美元~950美元的区域内横盘整理达3个月之久。从黄金价格的历史走势情况来看，国际金价在2006年5月创下了每盎司730美元的高点后，历时15个月才再次刷新纪录。通过对影响金价的主要因素进行分析，本文作者认为，2008年下半年金价的利好因素正在积聚，国际金价有望再现辉煌，即使再创新高也不是不可能的。
1、黄金有望重现辉煌
1）美国房地产市场举步维艰
次贷危机主要受到两方面因素影响：一是美联储的利率水平，二是美国房地产市场的景气程度。利率水平决定了房贷者支付的利息成本，而房地产市场的走势将影响房贷者的还款信心。房地产市场能否回暖是解决次贷危机的最关键因素。
2）次贷危机肆虐
近期，美国前两大抵押贷款公司房利美及房贷美需要将次贷证券资产纳入资产负债表中。市场预计两家公司须再筹资750亿美元，美国股市因此暴跌。这是近期金融市场动荡的主要原因。虽然近期美国政府宣布准备援助两大房屋抵押贷款公司，但是在美国房地产市场明显不景气的背景下，其他公司可能会引发连锁问题。
6月下旬，花旗银行警告其第二财季将冲减约1600亿美元的抵押贷款投资，以应对消费者贷款违约带来的损失；美林和瑞银预计第二财季将分别减提54亿和70亿美元以冲减估值损失。届时，金融市场能否经受得住次贷危机的冲击，将直接影响美联储的利率决策。如果美国股市持续走低，美联储还将祭起降息的大旗。
金融市场动荡最大的受益者就是黄金，全球股市低迷将使市场避险资金流向金市，刺激金价走高。截至7月8日收盘时，道琼斯工业指数报收于 10961.8点，国际金价报收于975.8美元/盎司，两者之间的比值为11.23，与1980年1.63的比率相比，金价还有较大的上涨空间。
美国房地产市场低迷使房贷的违约风险逐步增大，扩大了金融机构次贷资产的损失。金融市场动荡最大的受益者就是黄金，全球股市低迷将使市场避险资金流向金市，刺激金价走高。
从美国房地产市场5月的数据来看，低迷状况依旧。2008年5月美国的新屋销售数据是1999年以来的新低；按地域来看，西部地区的新屋销售下降幅度最大，降幅达11.6%。
根据2005年ABX房贷指数对20家构成指数的房贷机构分析发现，次级债权证券化比例最大的地区是加利福尼亚州，该州正处于美国的西部。只有美国西部地区新房销售回升，美国房地产市场才有回暖的可能。
最近，美联储通过了规范抵押贷款市场的最终规定，旨在保护消费者利益。然而在该规定中，美联储也提高了次级房贷的门槛，要求债权人验证借款人的收入和资产状况，禁止放贷方单凭住房价值来评估借款人的偿债能力。从长远来看，这有利于房地产市场健康发展，但是次贷门槛高抬，短期内不利于房地产市场的复苏。该规定很难起到恢复市场信心的作用。因此，至少在2008年底之前，美国房地产市场难有较大起色。
3）美元走势尚不明朗
美元走向主要取决于美联储的货币决策。当前美联储面临次贷危机以及高通胀的双重压力，未来利率走向尚不明确。从7月份次贷危机对金融市场的冲击来看，2008年下半年美联储加息的可能性不大。
单从次贷危机角度来看，美联储还需要进一步加息。对比2001年至2003年房地产市场的价值与利率水平：2008年5月，美国私人住宅价值为3788亿美元，利率水平为2%；2001年1月，美国私人住宅价值为3776亿美元，利率水平为1.73%。暂且不论不同时期货币供应量的差异，目前 2%的利率水平还不足以刺激房地产市场好转，更何况当前房地产市场的困难要超过2001年。所以要想真正解决次贷危机，美国联邦基金利率还需进一步下降。
但是考虑到通胀因素对经济的影响，降息还需谨慎。2008年5月，美国CPI与去年同期比较，增长4.18%，目前的通胀压力已达到过去10年的高位。
因此，美联储在政策制定上必须把握好解决次贷危机与对抗通胀之间的平衡。
历史经验告诉我们，解决通胀最好的方法就是控制油价。现在，美国借鉴以往的经验，开始从控制油价着手。美国准备解除禁止美国海岸水域的钻探禁令，这将刺激美国国内的原油生产，缓解全球原油供需矛盾。未来在伊朗紧张局势缓解后，原油价格可能会出现大幅回调，从而使全球通胀压力减小，那么美联储降息的可能性将会大增。
无论通胀如何变化，都不利于美元。在目前美联储加息可能性不大的情况下，如果通胀压力增加，则欧洲央行加息的预期上升，美元将走弱；而如果通胀压力缓解，则美联储降息的预期就会提高，也会令美元走低。此外，金融市场的动荡，将促使国际资本流出美国，也令美元承压。因此，笔者对2008年下半年美元的走势持悲观态度，而疲弱的美元将有利于黄金(178,1.38,0.79%,吧)走强。
2、黄金需求依赖投资增长
据世界黄金协会预计，今年第二季度全球黄金珠宝需求仍然低迷。最新数据显示，土耳其6月黄金进口较去年同期减少了24%；印度6月黄金进口仅为24吨，比去年同期大幅下降了68%；中国金交所第二季度的成交量较第一季度也有所萎缩；只有迪拜6月黄金珠宝销售额增加了17%。
尽管珠宝首饰需求低迷，但是黄金的投资需求却稳定增长。近期，纽约黄金ETF的黄金持有量持续增加，且增幅明显高于ETF股价的涨幅。今年6 月2日至7月9日，黄金ETF的持金量增加了61.26吨，涨幅达10.24%，而同期黄金ETF的股价仅增长了4%，这表明基金开始大幅增持黄金。
此外，新的黄金投资品种的推出也提高了市场对黄金投资需求增加的预期。在日本成功推出黄金ETF后，香港计划于10月上市黄金期货，世界黄金协会也准备在中国推出黄金ETF，这些都是推升金价的利好因素。
黄金供给方面的情况也支持金价走强。因国内电力供应、汽油、食品以及房屋利息成本上升等问题严重，南非七八月份的黄金矿产量将下滑。
三、2008年香港黄金期货重争亚洲黄金定价权
香港交易及结算所有限公司（即“港交所”）全资附属有限公司香港期货交易所今日重新推出黄金期货交易。上世纪90年代，该交易所曾因投资者缺乏热情而将黄金期货品种摘牌，上次推出黄金期货品种是在1980年。
根据港交所公告，2008年10月20日起正式交易的黄金期货以美元结算，最低价格波幅为每盎司0.10美元。基本按金（即“初始保证金”）水平为每张11040美元，如按每张100盎司及上周五纽约商品交易所（COMEX）黄金期货12月到期的主力合约收盘价787.7美元/盎司计，开户交易的保证金比例要求达14%。交易所费用仅为每张合约单边计1.30美元，且首三个月的费用将获豁免。交易时间为周一至周五（不包括香港公众假期）的8：30至17：00，中间不设午休。交易品种以伦敦金为标准，同时挂牌现货月及下两个历月三个期货合约，交割日不进行实物交割而以现金交割。中国银行（香港）有限公司、时富商品有限公司及永丰期货有限公司三家单位为这次黄金期货流通量的提供者（即“做市商”）。
港交所允许申请交易权成功的人士仅需为每个不得转让的交易权缴付2.5万港元费用，该费用仅为一张股票交易牌照价格的1/20，这将极大降低其会员门槛而吸引更多的参与者。事实上，当年黄金期货失败的很大原因就在于，有着悠久现货贸易历史的香港金银业贸易场曾消极抵制黄金期货在香港的上市。
港交所为重新推出黄金期货所做的各种精心准备工作，显示出该交易所有意成为亚洲区黄金定价中心的勃勃雄心。港交所还表示，正考虑未来进一步发展贵金属衍生产品市场，包含明年推出黄金期权以及研究推出白银期货合约。
当前大宗商品市场全线暴跌之际，相对抗跌的黄金期货正重燃投资者的参与兴趣。
四、2007年俄罗斯黄金和外汇储备大增
截至２００７年底，俄罗斯黄金和外汇储备已达４７６３．９１亿美元。
与２００６年底时的３０３７．３２亿美元相比，俄罗斯的黄金和外汇储备大增了１７２６．５９亿美元，增幅达到５６．８％。
俄罗斯黄金和外汇储备的年增加数额已连续３年创新高，２００５年和２００６年分别增加了５７６．９９亿美元和１２１４．９２亿美元。
目前，俄罗斯的黄金和外汇储备居世界第三位，仅次于中国和日本。
五、世界黄金协会发布2008金饰六大潮流
在2008中国(深圳)国际黄金珠宝玉石展期间，世界黄金协会举行了“倾城之魅”黄金日发布会，会上发布的2008年六大金饰时尚潮流令女性极尽炫美，散发出倾城魅力。
08年的设计潮流，繁花盛放、星光点点、色彩纷呈。圆形首饰设计以高姿态风行，金与黑的摇滚搭配充满个性，还有仍然紧贴潮流的性感动物斑纹及金珠链扣，以及万分瞩目的超大型项链。在这个宛如万花筒般绚烂的世界中，魅力如一道缓缓流过的小河，连接着所有不同的潮流。因此，花朵和星儿无限闪烁，金与银的缀饰点亮缤纷的时装，年轻女孩流行摇滚红星般的抢眼装扮，成熟女性以色彩强烈的毛皮突出一身优雅雍容，连运动员们也披上金光灿烂的运动装。
无论是哪一个潮流，添加一抹令人目炫神迷的魅力，是今年时尚最重要的精髓。魅力,为每一个女性增添自信，让她们以炫出别样个性风采、散发倾城魅力的姿态，光彩动人迎接生活挑战。
2008年金饰时尚共有六大方向，分别是“花•魅”、“彩•魅”、“动•魅”、“异•魅”、“柔•魅”、“简•魅”。
世界黄金协会大中华区总经理王立新表示，协会一年一度发布的金饰时尚潮流，剖析了女性消费者最新的生活形态，对金饰的偏好，以及最能完美配搭他们时尚新装的新颖金饰设计。对协会来说，发布2008年金饰时尚标志着一年的新开始，也希望通过该时尚潮流的发布，能够启发更多令人眼前一亮的金饰设计灵感及创意，令2008年中国金饰市场，迸发更多光芒及魅力。
六、2007年海外企业看好我国黄金产业
由加拿大埃尔拉多黄金公司投资的金矿项目运行良好，外资方对在中国投资黄金产业充满信心。
加拿大埃尔拉多黄金公司是一家从事黄金矿产勘探、开发的国际矿业公司，其在土耳其、巴西等国家拥有多个黄金开采项目。2006年，作为主要投资方，埃尔拉多公司与青海当地两家单位联合组建大柴旦矿业有限公司，建成滩间山金矿。
在海拔3400米的大柴旦地区，大柴旦矿业拥有341平方公里地勘区域，探明金矿石储量717万吨。滩间山金矿采用国际一流采矿设备，至今，该项目共投入资金8346万美元。2006年12月2日金矿投产首日，出产黄金13.5公斤。
加拿大方项目总经理LionelFerguson说，目前金矿运行良好，我们对未来很有信心。中国作为世界第四大黄金生产国，有许多好的黄金资源区域。现在中国的政策环境为我们提供了很好的发展机遇，埃尔拉多公司在中国还将进一步扩大业务范围。
一、2007年黄金行业经济运行情况
1、生产情况
2007年12月份生产黄金29.491吨，创今年月度最高产量。比上月增长4.492吨，增长率17.54%，与去年同期相比增长0.97吨，为3.4%。
1-12月累计生产黄金270.491吨，创我国黄金生产历史新高。比去年同期增长了12.67%，为30.413吨。增幅是1997年以后十年来历史最高，又一次从一位数增长上升到两位数。
2007年我国黄金生产在全球中的排名将有望座三望二。即达到世界第三位。并有可能居第二位。270.491吨的产量可以确保“座三”，基于能否“望二”将有待于南非、美国最后确切产量数据的公布。
2007年1-12月黄金产量月度统计 单位：吨
2007年比2006年增产30.413吨黄金中，有色副产金增产9.775吨，为总增产的32.14%；黄金行业增产20.638吨，为总增长量的67.86%。但有色行业副产金的年度增幅为25.16%，而黄金行业产量的增长幅度仅为10.26%。有色行业副产金增长速度比黄金行业矿产金增速高了一倍多，因而副产金在我国总产量中的份额由2006年16.18%上升到了17.98%，增长了1.8个百分点。我们分析有色副产金的比重还有可能进一步提升。
2007年黄金产量增幅最大的省市是青海、广西、贵州，分别是2175.12%、40.33%和39.36%的增幅。而新疆矿产金产量下降了25.65%，河北一降了18.79%，辽宁为-16.01%，分别列全国2007年黄金产量减产省市前三名。
2007年黄金产量前三名的省市是山东省，产金78.719吨，占总产量的30.22%，较去年下降了近1个百分点；河南省产金35.783吨，占总产量的13.23%，比去年增长了近0.5个百分点；江西省产金16.754吨，占总产量的6.19%，比上年略有降低。黄金前三名的省市集中生产了48.64%的黄金。如果扩大到前六名，加上福建省的16.338吨、云南省13.696吨和辽宁省的13.096吨，总计产量174.386吨，占总产量的64.47%。这反应出我国黄金生产的集中度，即前三名产金区集中了大约近一半的产能，而前六名集中了近2/3的产能。与去年相比前六名的产金省区所占总产量中的比重，下降了近两个百分点（1.91%）。虽然，山东、河南一直居前两名已有二十多年的时间，目前短期内也无人能撼，但我国黄金生产版图与十年前已发生了很大变化，江西、云南、福建都是近年才进入前五，而传统的产金大省，如河北、陕西都已排在了八名之外。
2、盈利情况
2007年12月份我国黄金行业实现利润15.199亿元，不仅创2007年最高月盈利水平，而且也是黄金行业历史最高纪录。2007年12月份黄金行业一个月的盈利竟与2001年全年盈利水平相当，而比去年同期增长22.32%。
全年盈利90.197亿元，比去年的61.085亿元，大幅增长了47.66%。全年盈利也是黄金行业发展的历史新水平，年盈利超百亿将是我们期待的下一个新目标。
2007年1-12月黄金行业盈利月度统计情况
2007年12月份比去年同期产量仅增长了3.4%，不到一吨（0.97吨），因增产而同比增收约1.536亿元。2006年12月份产值利润率为32.13%，因此推算增产因素可给2007年12月份增利0.4935亿元。
另一个因素是金价上涨，2007年12月份上海黄金交易所1号金平均每克191.38元，2号金为190.51元，两者加权平均为190.95元，比2006年12月份的158.66元增加了32.30元，大给因涨价因素而产生了增利8.643亿元。
以上两大因素大约给黄金行业带来9亿元左右增利的可能性，而当月这现的增利为2.773亿元，仅为潜在增利的30%左右。
以上并不是做精确的财务会计核算，只是做一种趋势分析，它告许我们黄金行业盈利的大幅增长主要动力源于金价的大幅增长。2007年国际金价较2006年增长15.1%，这基本上是不需增加成本而可全部转变为利润；再加上黄金行业10.26%产量增长因素，足以带来22.32%的利润增长，因而黄金行业与外部推动的特征，而内涵挖潜没有强有力地表现，这是我们要看到。
3、产业情况
工业总产值在一定程度上反应了黄金行业的规模状况。2007年11月是我国黄金行业历史上第一个工业总产值超百亿的月份，而12月份又比11月份增加46.07%，达到了156.236亿元。全年累计完成工业总产值832.223亿元，比去年的529.156亿元大幅上升了57.27%。
2007年1-12月工业总产值月度统计 单位：亿元
2007年黄金行业工业总产值大幅增长，也要相当大程度上反应了我国黄金行业延长产业链，推进多元化经营的进步与发展。按11月份平均金价计算，黄金地业11月的产量27.091吨的工业总产值约为51.73亿元，仅相当于当月工业总产值33.11%，也就是说大约2/3的工业总产值是非黄金生产和延长产业链创造的。
2007年1-12月黄金产业链产值月度统计 单位：亿元
2007年黄金行业创造的工业总产值中非金产值及延长产业链增加的产值已达46.20%，大有与黄金产值并驾齐驱之势，这是一个非常大的变化，已表明我国黄金产业结构生产了重大调整，一个多元化发展格局已初步形成。
二、2007年黄金行业主要运行特点
1、地质勘查取得显著成效，重点金矿成矿带发现新资源。
全国新增金矿资源储量超过650吨，黄金行业连续几年实现勘探新增储量大于生产消耗储量。武警黄金部队甘肃阳山金矿勘查取得突破性进展，探获黄金资源总量已达258吨，有望超过300吨，成为我国第一大金矿床。在中东部等老黄金工业基地，中国黄金集团秦岭金矿深部探明资源储量27吨，证实了小秦岭深部第二富矿带的存在；在胶东地区，招远金矿、夏甸金矿等一批矿山在地表以下800－1200米的范围内发现了深部第二个成矿层位，新增储量数百吨。此外，内蒙金厂沟梁金矿、吉林夹皮沟、湖南湘西金矿等老矿山在深部找到了生产接续资源。
2、技术创新取得新进展，难处理金矿选冶技术达到国际先进水平。
以企业为主体、产学研相结合的技术创新模式广泛应用，金矿深层开采、复杂条件矿体开采、难处理金矿选冶取得重大突破，其中，细菌氧化预处理、焙烧、加压氧化等技术广泛推广应用并达到或超过国际先进水平。
3、增长方式有较大转变，资源利用水平提高。
围绕节能、降耗、减排，各级管理部门加大了资源整合力度，企业增了加投入。山东牟平、河北遵化等地区的一批小金矿被大企业整合，资源采收率有较大提高。通过采用先进技术，福建紫金山金矿的平均地质品位降至0.58克/吨，增加金矿储量近100吨。
三、2008年上半年黄金工业运行评述
1、生产情况
6月份我国黄金产量为23.468吨，是上半年产量最高的一个月，比上月21.581吨增长8.74%；而比去年同月23.553吨下降了0.36%。1-6月份累计产金129.089吨，比去年同期增长了6.879吨，增长率为5.63%。这是今年第一次出现比去年同期下降的月份，黄金产量增长有进一步减弱的趋势。
6月份产量中，黄金行业产金19.56吨，占总产量的83.35%，比上月17.31吨增长11.50%，比去年19.685吨下降0.64%；有色行业产金3.908吨，占本月总产量的16.65%，比上月4.27吨下降8.48%，比去年的3.868吨，增长了1%。有色行业产金量在总产量中的比例，在5月份下降3.41个百分点以后又下降了3.14个百分点。因此6月份黄金行业与有色行业产量比为5：1，而1-6月份黄金行业产量累计为103.216吨，有色行业产金累计25.873吨，两行业产量比为4：1。有色副产金增长减缓是我国黄金产量增长减速的重要原因。去年上半年全国黄金产量同比增长了15.49%，而今年仅为5.63%，回落了近10个百分点。
2008年1-6月我国黄金产量统计及对比图 单位：吨
6月份产量最多的省份仍是山东省，产量为6.88吨，占总产量的29.32%；第二位河南，产金量为2.871吨，占总产量的12.33%；而云南取代江西，进入前三，产金1.556吨，占总产量的6.63%；福建以1.511吨居第四位，占总产量的6.44%；江西则以1.201吨居第五位，占总产量的5.11%；湖南省产金0.962吨，居第六位，占总量的4.1%。产金前6个省区的产量占全国总产量的近六成（59.73%）。
2、产值情况
6月份，黄金行业完成工业总产值118.051亿元，比5月份的114.637亿元增长了3.414亿元，增幅为3%。上半年总计完成工业总产值601.779亿元，同比增长88.90%，而6月份黄金行业工业总产值比去年同月增长了94.35%。从目前的情况看，黄金行业工业总产值的增长幅度远远超过了黄金产量的增长幅度。全年产值过千亿已基本可以实现，这将是黄金行业发展的一个新高度。
6月份较5月份产量增长了8.74%（1.887吨），但价格下降了1.39%（2.8元/克），平均金价为198元/克，因而从理论上推算因产量增长而使工业总产值增长了3.7891亿元，但降价因素使6月黄金工业总产值减少0.6043亿元。增减因素相抵，6月份黄金总产值增长因素为3.1848亿元，为实际增长量的93.29%，因此，6月份工业总产值增长主要是行业黄金产值增长的拉动。
四、2008年上半年黄金行业利润增长情况
6月份黄金行业实现利润12.429亿元，比上月的12.538亿元，下降了0.9%，为0.109亿元，比去年同期的6.648亿元，增长了86.96%。上半年总计实现利润66.1亿元，与去年同比增长了90.61%。
与上月比较，6月份黄金行业盈利面临金价下降的压力：5月份上海黄金交易所一号金和二号金均价每克为200.80元；而6月份均价为198元，下降了2.8元，为1.39%。因而仅此可产生6042.68万元减利因素。但是，6月份比5月份增加了产量1.887吨，按5月份金价计算增加产值3.7891亿元，而5月份产值利润率为10.94%，以此计算可产生4145万元增利因素。减利因素与增利因素相抵为-1897.68万元，而实际减少了利润1090万元，与以上理论分析大体吻合。
因此，6月份黄金行业较5月份盈利下降0.9%的主要原因是金价下跌。
五、2008年及未来几年中国黄金工业发展预测
中国是世界上重要的黄金生产国和消费国之一。2007年中国黄金产量达到270.491吨 ,成为仅次于南非的世界第二大产金国， 2008年中国的黄金产量预计300吨，跃居为世界第一产金国。
1、市场转变
自2002年上海黄金交易所设立、运行6年来，我国以黄金交易市场为核心，开始构筑五大体系：黄金管理体系、黄金交易体系、黄金投资与交易服务体系、黄金市场产品体系和黄金市场客户体系。初步建立起了商品黄金、货币黄金、金融投资黄金及与国际接轨，具有中国特色的黄金市场体系。目前中国黄金市场已成为继股票市场、外汇市场、商品（期货）市场之后，又一个正在逐步升温的市场。
2007年包括中国香港和台湾在内，我国黄金消费量创下历史新高，达到363.3吨，同比上升23%。在中国内地，黄金需求达到326.1吨，比2006年高出26%。2007年中国黄金消费出现强劲的增长势头，黄金首饰需求总量达302.2吨，这也是中国黄金首饰需求10年来首次突破300吨。中国已超越美国，跃居仅次于印度的世界第二大黄金首饰市场。
中国的黄金商品市场，是由场内和场外两个部分组成。黄金现货场内市场是搭建在上海黄金交易所，连接产金、用金企业，带有批发性质的主体市场。黄金现货场外市场与黄金生产、加工和销售企业相衔接，是带有零售性质的辅助市场。近年来金融机构也加入了黄金商品市场，成为黄金商品市场的生力军。2007年国内黄金场外市场交易异常火爆，各大金商推出的品牌金条经常一售而空。部分商业银行也纷纷开始打造自己的品牌金条。商业机构和金融机构的积极参与使黄金消费与投资需求，场内市场与场外市场相互融合，共同组成了具有中国特色的黄金现货市场。
当今，在黄金商品性市场和金融投资性市场中，商品实物黄金交易额不足总交易额的3%，金融投资性黄金交易是黄金市场的主流，达到市场份额的90%以上。在金融投资性黄金交易中又以黄金金融衍生品交易为主。目前中国的黄金市场正处于实物商品交易向金融投资性黄金交易发展的阶段，从国际经验来看，一个国家黄金市场的发展规模和该国家经济规模总量有着密切关系。目前全球黄金总存量为人均30克，中国民间黄金总存量为人均3克。从黄金市场占有国内生产总值比重看，英国超过100%，日本约为25%，美国约为12%，而中国约为0.93%。按照中国经济的发展速度，中国黄金市场未来的成长空间十分广阔。
2、不断完善
随着黄金期货的挂牌上市，上海期货交易所成为继上海黄金交易所之后，中国黄金交易体系的新成员。黄金期货的上市使我国期货市场的监管部门——中国证监会加入了黄金管理体系。上海黄金交易所和上海期货交易所的会员单位共同构成了中国黄金交易服务体系。2007年，中国人民银行批准了上海黄金交易所吸收外资银行成为会员的申请，汇丰银行、渣打银行、加拿大丰业银行、UBS瑞士银行以及法国兴业银行(601166行情,股吧)等５家外资银行获得了上海黄金交易所发放的首批外资会员牌照。外资银行的参与丰富了中国黄金交易服务体系，推动了中国黄金市场向国际化方向的发展。
上海黄金交易所经过６年来的发展，在系统建设、产品开发、市场推广、清算交割、制度完善等方面做了大量卓有成效的工作，现已成为全球场内黄金现货交易量排名第一的交易所。2007年，上海黄金交易所黄金交易量达到1828.13吨，交易金额达到3164亿元人民币。其中具有黄金准期货性质的AU（T+D）的交易量占整个交易所成交量的48%。上海黄金交易所正在从实物黄金买卖交易场所向黄金现货延期交割投资市场转变，为此吸引了大量机构和个人投资者的广泛参与，成为我国最为活跃的黄金投资市场。
从世界范围讲，黄金期货市场主要在美国、欧洲以及亚洲的日本。目前，纽约时区主要交易所为芝加哥期货交易所、纽约商品交易所，亚洲时区最主要的交易所为东京交易所。2008年1月9日，我国的黄金期货合约在上海期货交易所上市交易，不仅增加了期货市场的交易品种，也标志着中国黄金在市场化进程中又迈出了坚实的一步。黄金期货的上市，有利于发展黄金市场、完善期货市场、繁荣金融市场；有利于打击变相黄金期货交易，维护投资者合法利益；有利于广大企业和投资者利用黄金期货发现价格和套期保值，提高风险管理水平，增强国际竞争力；有利于为股指期货上市提供借鉴；有利于提高我国在世界黄金市场中的话语权，体现我国的国际金融地位。随着我国综合实力的不断增强，金融经验的不断完善，黄金期货将成为投资的一大亮点！
但是，由于我国黄金市场与国际黄金市场相比运行时间短暂，在不少方面尚不完善，特别是黄金期货上市5个多月来，从整体看，黄金期货市场虽然可以说运行平稳、挂牌初期投资者的盲目热情与国际金价形成的背离逐步向科学理性方向回归，但各项合约总成交量一路下滑，从上市首日的12万手下降到目前的1万手左右，这与上市初期业内人士对黄金期货的过高期望出现较大偏差。这一现象恰好说明黄金期货市场正在发展和完善之中，期货市场的功能正在逐步发挥作用。
随着黄金投资热潮在全国的兴起，金融机构和商业银行顺应形势发展，积极加入黄金投资产品开发和业务拓展行列。从2002 年，中国人民银行批准工商银行(601398行情,股吧)、农业银行、中国银行(601988行情,股吧)、建设银行(601939行情,股吧)四大国有银行开办黄金买卖、黄金租赁、黄金同业拆借等8项业务以来，到目前四大国有银行和其他股份制商业银行的黄金投资品种日渐丰富，投资者群体不断扩大。尤其在各家国有银行推出的“纸黄金”交易系统后，银行的角色不仅仅是产品的销售商、交易服务商，而且转变为黄金交易的做市商。银行黄金做市商制度，可以弥补目前国内现有交易所交易模式的不足，提供黄金市场更多的流动性，促进中国黄金市场的繁荣。
3、发展趋势
中国黄金市场作为正在融入全球黄金市场的一个新兴市场，与成熟市场相比还有很大差距。因此，根据我国黄金市场实际，明确黄金市场在金融市场中的定位，建立健全黄金市场法规体系，整合黄金市场各方主体构建，适应中国现实黄金市场，是下一步市场发展的重要工作和目标。中国黄金市场未来的发展也将寻此轨迹，构建多层次的黄金市场法规体系，从多个层面扩大市场容量，增加投资渠道，健全现货交易市场，开发黄金衍生品交易市场。中国黄金市场正在以科学发展观为指导，加强投资者职业化教育工作，加大产品创新步伐，加快中国黄金市场向深度和广度发展。随着我国黄金市场规模扩大,中央银行必将增加公开市场操作的渠道，通过货币市场、外汇市场和黄金市场共同提高货币政策的效率。
在国际经济、金融形势动荡，黄金价格迭创新高的背景下，中国黄金市场步入了快车道。面对当前的大好时机，历史性的机遇不容错过。我认为，中国黄金市场在未来几年的发展中，第一是投资品种的丰富与多样化，黄金期货、期权、黄金存折、纸黄金、黄金信托、黄金ETF、黄金远期交易等等产品不断推出并逐步完善；第二是市场主体的广泛参与。黄金市场作为投资性的金融市场不但吸引大量的境内机构广泛加入，同时开放国门，让国际性的大银行和大金商一同参与，从而与国际其他黄金市场逐步接轨；第三是逐步建立健全黄金市场管理法规，保证黄金市场规范有序发展；第四是黄金投资职业化队伍将迅速扩大，高水平的黄金投资分析师队伍一定会带动大众投资群体广泛参与黄金市场投资。
我们有理由深信，黄金市场必将成为我国继股票，期货，外汇市场之后的第四大金融投资市场。中国黄金市场将逐步成为国际主导地位之一的黄金市场。
第三节 2007-2008年我国黄金生产和消费情况分析
一、我国黄金生产和消费快速增长
受长期看涨、市场开放步伐加快等因素的影响，我国黄金市场正日益活跃。“淘金热”逐渐兴起，我国的黄金生产和消费都步入快速增长期。甚至一些银行，都开始围绕黄金作起了文章。
我国已探明黄金储量4100多吨，居世界第8位。在这一数字的吸引下，越来越多的中外企业开始涉足黄金行当。我国黄金集团、山东黄金集团等中资企业，近年来在矿产勘探、开发上的投入力度不断加大。来自加拿大、澳大利亚的资本，也开始进入我国黄金市场。
我国黄金的产量和技术水平，不断得以提高。经过科技攻关，我国已把黄金纯度提升到99.999%。原来只用于航空、航天等高尖科技领域的高纯度黄金，开始投向市场。
我国黄金产量在2005年创历史最高纪录，超过了224吨，居世界第四位。其中，在全球产金量最大的15个公司中，中国黄金集团以45.7吨名列第12位。这也是我国企业迄今为止最好的排名。
开发趋热的同时，黄金消费市场的表现更不俗。去年，我国黄金消费量已突破300吨，成为世界第三大消费国。眼下，年关临近，各种贺岁、生肖金币、金条，都开始相继上市。中国黄金集团的负责人李晓东乐观地表示，我国人均黄金持有量不足0.2克，与世界人均拥有黄金量还有相当大的差距。只要产品合适，尤其是在北京，就不愁产品卖不出去。
跟意大利、法国等国家相比，我国黄金产品设计能力有较大差距，附加值不高，多数产品每克的加工成本还不足5元人民币。跟家电、IT产品相比，黄金零售价格还有一定的上升空间，现货交易市场还有不小的发展潜力。
二、2007年我国黄金生产情况
2007年12月份生产黄金29.491吨，创今年月度最高产量。比上月增长4.492吨，增长率17.54%，与去年同期相比增长0.97吨，为3.4%。
1-12月累计生产黄金270.491吨，创我国黄金生产历史新高。比去年同期增长了12.67%，为30.413吨。增幅是1997年以后十年来历史最高，又一次从一位数增长上升到两位数。
2007年我国黄金生产在全球中的排名将有望座三望二。即达到世界第三位。并有可能居第二位。270.491吨的产量可以确保“座三”，基于能否“望二”将有待于南非、美国最后确切产量数据的公布。
三、2008年我国黄金生产情况
2008年1-6月，全国累计生产黄金达到了129吨，全国黄金企业上半年累计实现工业总产值601.779亿元，同比增长88.90%.
由于中国的几个金矿将在今年下半年投入生产，预计中国今年全年的产金量还会增长，中国可能取代南非，成为全球最大的黄金生产国。2002年以来南非黄金产量逐年下滑，2007年产量仅为275吨，而同年中国的黄金产量已经达到了270.491吨。
四、2008年下半年迎来黄金投资的最佳时期
在过去5年中，国际金价以平均每年20%左右的速度增长。在人们憧憬着黄金大牛市的时候，金价却在今年3月冷不防杀了一个回马枪，令许多追涨的投资者措手不及，很多人开始怀疑黄金牛市是否已经终结。在近3个多月的振荡中，黄金价格的走势让越来越多的投资者感到迷茫，尤其是近日以美联储主席伯南克为首的众多美国官员力挺美元的讲话，使黄金价格充满了变数。但是，从长期角度来看，推动金价上涨的因素仍将发挥作用，黄金牛市并未终结。对投资者来说，2008 年下半年是一个进入黄金投资市场的良好时机。
1、黄金牛市并未终结
实际上，从长期角度来看，黄金价格应该只是涨到半山腰。长期美元的弱势是支撑黄金价格上涨的主要因素。黄金能够有效抵御通货膨胀的功能将会为其价格提供支撑。
长期美元的弱势是支撑黄金价格上涨的主要因素。然而，在美联储暂停减息周期之后，在良好的美国经济数据提振下，美元汇率迎来了一波反弹行情，加上人民币兑美元持续升值，给国内金价造成了很大压力。但美国经济结构性问题短期内很难获得解决。在金融市场长期受到次贷危机的影响之下，美国经济即使有望好转，也将是步履维艰。美元在随后几个月里的走势并不乐观，美元长期疲软并没有得到全面缓解的迹象，与美元负相关的黄金也会表现出其对冲的投资特征。
当前美国经济的走向是投资者关注的核心问题。2007年次贷危机引发的经济衰退，对美国经济产生的影响目前还难以评估，甚至对次贷危机是否已经结束，金融界也有着不同的看法。美国经济的基本面决定着美元的走势，美元反弹源于长期下挫后的修复性上涨，美元指数在今年余下的时间里再创新低的可能性依然存在。短期内美联储进一步降息的可能性降低，通货膨胀高企甚至让美联储和欧洲央行可能选择升息。黄金能够有效抵御通货膨胀的功能将会为其价格提供支撑。当街头巷尾都在谈论通货膨胀的时候，黄金的价格会再度一飞冲天。
从地缘政治层面来看，美国全球反恐战争实际上是一场文化冲突和资源掠夺战争，造成以中东产油地区为中心的地缘政治局势长期不稳定。这也是造就黄金大牛市的主要动力源(6.38,0.38,6.33%,吧)之一。在阿富汗战争和伊拉克战争之后，伊朗核问题成为新的地缘政治热点，也成为国际油价上涨的推动力之一。同时，金砖四国(BRIC)经济崛起，使全球原油供应偏紧的局面在短期内不会改变。与油价的涨幅相比，金价仍有较大的上涨空间。
2、下半年是投资黄金的良好时机
从改革开放至今，我们也许错过了原始股暴利的机会，也许错过了1000点熊转牛的时机，也许错过了房地产市场的暴涨，但不要再错过又一次黄金投资的良机。2008年即将过半，但黄金市场仍然充满投资机会。
个人参与黄金投资的操作策略可以分为两大类：即既可以在短期内赚取价差，也可以作为个人综合理财和资产配置中最稳健的组成部分，对冲风险并长期保值增值。对于大多数投资者而言，在资产配置中分配10%左右比例的黄金并中长线持有，是最佳的选择。
近年来，黄金价格的走势明显呈现季节性特征。在夏季结束之前，黄金价格出现一轮长期牛市的可能性非常大，而且近年金价有提前见底的可能性。在通胀的背景下，黄金牛市依然被大多数人认可。
在国内金价突破190元/克之后，基本上没有一次像样的回调，在近3个月的振荡之后，构建黄金底部的工程即将结束。国际金价在今年下半年出现大幅回落的可能性不大，其长期上涨的趋势并未改变。
在2008年下半年里，国际地缘政治局势、经济、金融形势都有趋向不稳定的迹象，国内金价的底线在每克190元~185元附近。以伊朗为核心的国际地缘政治形势如果再添波折，原油价格居高不下带动全球性成本推动型通胀充分显现，美国次贷危机对经济层面和衍生品市场层面的负面影响长期持续，这其中任何一个因素都可以轻松将黄金价格再次推向230元/克以上。投资者可以考虑在国内金价回调至190元/克附近时逐步建仓，做中长线投资，充分利用黄金的保值和避险功能，实现资产的保值增值。
第四节 2007-2008年我国黄金市场分析
一、中国黄金市场：从商品交易走向金融交易
黄金投资分长线、中线和短线投资。长线投资的特点是：投资者不管黄金的价格如何变化，不急于变现，而是长期持有，主要是作为保值和应急之用。中线投资的特点是：逢低价买入，逢高价卖出，赚取差价。而短期投资的特点是以炒卖为主，有差价就进行买卖，频繁交易。
12月6日，首都市民又多了一个买卖金条的好去处。农行北京分行位于东城区金宝街58号华丽大厦的东城支行营业室和海淀区复兴路甲23号的复兴路支行，从当天开始将发售具有较高投资价值的高赛尔实物金条。农行这一新业务的推出，又为京城百姓投资理财提供了一个新渠道。
黄金投资在中国还是一个新事物，然而在国外却已经有了几百年的历史。目前，中国黄金市场正处在一个由商品交易为主向金融交易为主转化的阶段。在国内黄金市场还不成熟的情况下，积极开发有效的黄金投资方式，引导正确的黄金投资理念就显得尤为重要。
近年来，随着世界经济和金融市场走势的不断变化，使得具有传统保值功能的黄金再度受到投资者的重视。中国黄金市场在世界黄金市场牛市的带动下，黄金需求持续增加，黄金价格连续上涨。而随着中国经济持续旺盛的发展，城市居民的消费结构已完成从“温饱型”向“小康型”转变，并开始显现出向“享受型”升级的态势，黄金消费的需求与日俱增；同时，作为资产保值增值的理想工具，黄金投资的概念正被越来越多的人认识和接受，很多个人投资者开始将黄金列为优化资产组合的重要选择。
专家们认为，要使黄金最大限度地实现它的投资价值，就必须挖掘出它的金融功能。在我国，黄金作为一种消费品早已为人们所接受，但它作为一种金融资产配置到家庭资产组合中，却并未在中国百姓中形成广泛的意识。作为金融资产的黄金，其前提就是要拥有一个安全可靠而又非常方便的流通渠道以及具有与国际金价接轨的定价体系。
黄金投资分长线、中线和短线投资。长线投资的特点是：投资者不管黄金的价格如何变化，不急于变现，而是长期持有，主要是作为保值和应急之用。中线投资的特点是：逢低价买入，逢高价卖出，赚取差价。而短期投资的特点是以炒卖为主，有差价就进行买卖，频繁交易。
专家指出，进行黄金投资一定要选择正确的投资渠道，在目前我国黄金市场还不完全规范的情况下，资金的安全将是需要重点考虑的问题，一些非法的渠道将有可能成为客户资金的黑洞。在目前所有的黄金投资产品当中，专家认为银行的投资型实物金条、纸黄金业务是比较安全可靠的黄金投资方式，上海黄金交易所的现货延迟交收也是一个不错的选择。
目前，我国已成为世界第四大黄金生产国，同时也是除印度和美国外的第三大黄金消费国。然而，我国黄金投资市场与国外相比却并不发达。直到上世纪80年代我国才有金饰品的交易，目前人均黄金拥有量只有世界平均水平的五分之一。这一方面说明我国的黄金市场发展滞后，而另一方面也反映出中国的黄金投资市场潜力巨大。随着我国黄金市场的重点从商品交易转向金融交易，相信在不远的将来，中国黄金市场必将呈现出一派欣欣向荣的景象。
二、2007年中国黄金市场回顾
2007年，国内黄金价格继续紧跟国际黄金价格，上海黄金交易所的有2个主要品种(Au99．95， Au99．99)交易都很活跃，价格和成交量都较2006年大幅增长。图2为2005-2007年上海黄金交易所Au99．95价格及成交量。2007年，上海黄金交易所Au99．95全年均价为170．23 CNY／g，与上年相比上涨9．76％；总成交708．436 t，总成交额达到1205．26x108CNY；Au99．99全年均价为170．56 CNY／s，与上年相比上涨9．749％，总成交量为210．196 t，总成交额达到367．67x108 CNYo截止2007年12月28日，Au99．95收盘价为1 89．35 CNY／g；上市交易的Au99．99收盘价为195．03 CNY／g。从国内外价格换算来看，上海黄金交易所交易的黄金价格基本与国际市场价格持平，跨市黄金套利的空间不是很大。
2005～2007年上海黄金交易所Au99．95价格及成交量
三、2008年上半年黄金市场回顾与展望
自2001年以来，黄金价格基本呈一路上扬的趋势，在2007年下半年开始加速上涨，并在2008年一鼓作气历史性突破1000美元/盎司的重要关口。
2008年是黄金市场大动荡的一年。2008年的金价运行可分为三个阶段：第一个阶段是：2008年初至3月17日。这个阶段，在美国次贷危机的持续影响下，金价延续了2007年的强劲涨势，在 3月17日黄金价格达到1032美元/盎司的历史性高点，本年初两个半月的时间就上涨200美元，涨幅达24%。第二个阶段是从3月18日至7月上旬。随着3月18日美联储再次将息50个基点，黄金价格跟随其他的大宗商品的回调而扭头下跌，跌势之猛也出人意料。金价开始在850-950美元的区间内宽幅震荡调整。美联储前期的大幅降息和注资使得美国经济有了短暂的转好迹象，美元指数的震荡走强，是这个阶段打压金价的主要因素。第三个阶段是从7月上旬开始，在中东局势紧张升温，通胀形势恶化、次贷危机对金融市场的影响再度深化的情况下，投资者的避险意识加强，金价又开始强劲上攻。
国内黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所上市交易，运行半年时间，投资者已经从最初的狂热逐步回归理性。国内金价是国内金价的影子市场，价格变化跟随国际金价走势，国内黄金期货与现货之间的基差也回归到正常区间。
国内黄金期现价格走势图
中东局势紧张升温、全球通胀压力增大、美国经济的持续下滑，这些因素都会给下半年的金价很强的支撑，金价将会震荡上行。但我们并不认为金价的阶段性调整已经结束，原油价格的走势的不确定性将在将在很大程度上影响下半年的金价。在逼近150美元/桶的历史高位，油价面临阶段性回调的风险也在日益逼近，回调很可能在下半年出现，出现如油价下跌，则金价必然跟随回调。
目前金价突破850-950美元的震荡区间，上涨空间已经打开，可能再次冲击1000美元，预计2008年下半年黄金的价格会程之字形走势，价格的运行区间大致在850-1000美元之间，并可能在今年突破前期高点。
免责申明：本文仅为中经纵横市场研究观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。
