零售行业产业特点及投资特性分析

第一节 零售业的基本业态界定

一、零售业的基本业态

零售业态分为八种，有百货店、便利店、超市、大型综合超市、仓储式会员式商店、专业店、专卖店和购物中心。

二、各零售业态的不同之处

1、超级市场

采取自选销售方式，以销售食品、生鲜食品、副食品和生活用品为主，是顾客每日需求的零售业态。

2、便利店

是以满足消费者便利性需求为目的的零售业态。主要提供便利商品、便利服务。按照便利店的标准来说，便利店的价格水准要高于超市的价格。顾客追求便利的时候，追求的亦是商品的功能，而不是价格，所以这是一个更高层次的消费需求。

3、大型综合超市

指采取自选销售方式，以销售大众化实用品为主，满足顾客一次性购足需求的零售业态。它与超市的不同之处，在于它销售的是大众化的实用品，满足的是顾客一次性购足的需求。

4、仓储式会员商店

指会员制的仓储式商店，沃尔玛、麦德龙都属于这一类型。它们都是会员制，但是方式不一样，消费对象也不一样。麦德龙的会员制客户类似三级批发商，面向社会团体、中小商户，它的客户很集中，20%的顾客，购买它80%的商品，它能更好地掌握其顾客的需求。

5、百货店

是指在一个大的建筑物内，根据不同的商品设立销售区，开展定货、管理、营运，满足顾客对时尚商品多样化选择需求的零售业态。是大家最熟悉最成熟的一种经营方式，也是现在经营最不景气的一种零售业态。最根本的原因在于这些店建立于90年代初经济最旺盛的时期，而且大部分在贷款利息最高的时候负债经营。

目前国外的百货店，基本上经营服装服饰，以流行时尚为主，跟超市完全不一样。目前百货店要调整，一定要本着这个方式去调整，才能立足。

6、专业店

指以经营某一大类商品为主，并且备有丰富专业知识的销售人员和适当的售后服务，满足消费者对某大类商品的选择需求的零售业态。

这个业态在国外刚刚起步，会有一个很好的发展空间。专业店是百货店最强有力的竞争对手。

7、专卖店

指专门经营或授权经营制造商的品牌，适应消费者对品牌选择需求的零售业态。

经营的商品可以不是某一类的商品，但是是某一品牌的商品，如：鳄鱼牌，它有衣服、皮带、皮夹、皮鞋、皮包等等，都是一个品牌。消费者选择的是一个品牌，可能是一系列的产品，这种专卖店也发展得很好。

8、购物中心

指企业有计划地开发拥有管理营运的各类业态、服务设施的结合体。是有计划开发的，由一些开发商来建设的。跟百货公司根本不同的是三权分离，物业、管理、经营形成独立三方，只有资本的渗透。与批发商场的不同在于购物中心有的主力店，占很大比例，有主题、选址、设计，有统一计划，有管理公司统一管理。

第二节 中国零售业的投资发展规律

一、零售份额向民营企业集中

零售行业处于产业链的最前端，直接面向形形色色的消费者与千变万化的市场需求，市场竞争可以以惨烈来形容，事实证明，民营机制在这个行业比国有运行机制更为灵活，国有资本逐步退出零售行业已成为历史的必然趋势，这也是当前政府的政策导向。

在美国、日本等西方发达国家，零售领域也均为“民营”性质的企业在运作。在中国市场，从上世纪90年代末期开始，国有零售公司步入下行通道，民营性质的企业开始以超乎寻常的速度迅速崛起。1999年中国限额以上的大型零售企业中，私营企业销售收入只有114亿元，市场份额占比不足2.9%，而到了2003年销售收入就提高至1533亿元，市场份额占比首次超过国有企业，达到了18.7%。

民营资本在市场份额逐步扩大的同时，企业规模也越做越大，民营公司在中国零售百强中的占比呈持续上升趋势。2000年，零售百强前10名中仅有2家民营公司，而到了2004年，民营公司达到了6家，民营公司逐步演变为零售行业的主导力量。

二、百货向新兴连锁零售业态集中

在百货领域，民营、外资企业与国有性质企业相比，其基本的经营模式、经营管理手段并没有发生“质”的飞跃，只是“量”的提升，缺乏足够冲击力的创新，这导致民营、外资很难直接通过竞争快速抢占现有国有企业的市场份额。我们认为，百货领域的“国退民进”，其最基本的动力来自于企业的内部，而非外部的激烈竞争，我们将这种演进模式称为“收购、兼并为主的资本运作模式”，其基本发展路径是通过兼并、收购等资本运作模式完成。

与百货不同，在连锁超市、家电卖场等领域，民营、外资则处于绝对的主导地位。连锁超市、家电专业卖场是采取全新的经营模式、全新的管理手段，与传统业态相比具有“质”的飞跃，他们直接通过外部的激烈竞争逼迫传统业态退出，我们将这种演进模式称为“连锁发展的商业运作模式”，这种模式的内涵是强有力的行业替代增长，基本发展路径是“商业运作模式”的不断拷贝。

三、连锁家电卖场成长性最高

但在新兴连锁零售的不同业态之间，成长性方面也存在较大差异。零售百强前10名中，民营公司的构成变化表明连锁家电专业卖场是成长性最高的行业，连锁超市次之，家居专业卖场则是昙花一现。

连锁家电专业卖场之所以超过其他新兴连锁业态，成为所有零售业态中成长最好的行业，我们认为与以下两方面的原因有关。

1、各种业态发展的背景有很大差异

10年前，连锁建材、超市等行业在海外发达国家已经非常成熟，而中国还是一片空白，海外强势零售商—家乐福、欧倍德等公司进入中国市场快速扩张，同时把自己的运行标准引入中国。事实上，到目前为止，这个市场的运行规则仍是按照外资超市的标准在运行，这使得中国相关公司自诞生之日就处于模仿别人的不利地位，他们的增长仅仅是分享了行业替代增长中的一小部分价值。以上海市场为例，到2005年11月底，外资大卖场在上海以53%的门店占比，拥有销售额76%的市场份额。

与超市不同，连锁家电业态并没有受到外资的冲击，从美国第一大家电零售商百思买（Bestbuy）的成长历程看，当中国家电行业蓬勃发展时，百思买正忙于美国国内市场的扩张，根本无暇进入中国。事实上，在众多零售业态中，连锁家电行业是为数不多的，由中国企业自己制定行业运营规则的业态，由于没有受到外资冲击，连锁家电行业充分分享了整个行业的替代增长。

2、零售行业属于外延式成长行业，规模效益对于零售公司的盈利竞争能力具有决定性作用，这种规模效益也决定了连锁家电具有更强的盈利增长能力。

零售行业的规模效益来源于两方面：采购和费用控制。从采购方面看，连锁家电在全国区域内销售的商品最多，更容易通过统一采购提高综合毛利率，进而提高综合盈利能力；此外，家电零售行业需要进行配送服务，而超市、百货则不需要进行售后的配送、安装等服务，这样，家电零售行业的“后台”费用占比相对非常大，随着店面的扩张，这一业态的费用规模效益也会逐步体现出来。规模效益强意味着替代竞争能力强，超强的替代能力奠定了连锁家电卖场最优的成长性。

第三节 民营投资零售百货业特性分析

一、高度保护的零售业拒绝认同度低的民营企业

国内私人资本在我国零售领域参与的程度是比较有限的。最近几年，民营经济在零售业中的比重在不断增加，但从最近公布的零售业百强和连锁业百强的排名来看，其中大部分依旧为国有企业。如2002年公布的连锁业前十名，只有两家是民营企业，一家是外资企业，其余均为国有或者国有控股企业。另据国家统计年鉴，2001年限额以上零售业企业的资产总额中，私营企业仅占6.7%。

私人资本在零售领域参与程度不高，首先是因为，我国的零售领域在很长一段时间内，一直是处于高度保护和地区严重分割的状态。在过去，民营资本发展商业很难获得政府扶持，逐利意识很强的民营资本也不愿意在盈利前景不明朗的情况下大举进入。在目前百货业仍为主要经营业态的阶段，零售业的进入壁垒和退出壁垒均不低，投资风险很高。

另外一个非常重要的因素是，消费者对于国有商店的认同度要远高于实力普遍弱小的民营商店。在整个商业竞争结构没有出现大的变化之前，新的民营零售企业很难在消费者心目中取得地位。

由于国有企业在零售领域长期居于主导地位，拥有了零售领域的人才资源，使得我国零售领域在从百货业态向超市业态转变时，起主导地位的依旧是国有企业，民营企业仅在一些全新的领域（如家电连锁业）才会有很大的突破。

二、行业进入壁垒

我国零售业整体上表现为三个特点，一是行业集中度低，二是新型经营业态发展迅猛，三是外资的比重正在迅速提高。

虽然民营企业在零售业的发展不甚理想，但外资的进入速度却非常快，行业进入壁垒也正逐步被抬高。世界排名前50位的零售商，大约80%已经进入了中国。据统计，外资已在我国社会消费品零售总额占了3%左右（如果加上漏报，估计在5%左右）。对全国27个城市的统计进一步表明，虽然外资百货店的数量只占6%，但外方投资的大卖场所占比例却高达23%。另外值得注意的是，外资零售网点的竞争力非常强，盈利能力很高。譬如，根据家乐福2002年年报，其在中国18个城市开设的网点数已达到了32家，实现的销售额约10.2亿欧元（相当于80多亿元人民币），息税前利润（EBIT）为4400万欧元（相当于3.6亿元人民币），息税前利润率为4.3%，是目前国内盈利能力最好的零售企业。

根据我国加入WTO的条款，我国为零售业的全面对外开放设立了三年的过渡期，这个过渡期现在已经过了快一半了。在过渡期内，我国对于外资进入中国市场的控制主要是从股权比例、地域分布和数量控制来进行的。不过，现在看来，我国在执行零售业WTO开放政策的进度要比WTO协议规定的要快。我国零售业从严格限制到全面开放，过渡时间很短，使得我国本土的零售企业面临着非常大的挑战。一些地方政府，为了本地招商引资的短期效益，在零售业盲目倾向吸引外资，甚至不考虑城市规划，使得部分地区出现了零售业网点过密，本土企业竞争环境恶化的情况。

三、民营资本如何切入

面对强大的外资零售商，民营企业在进入零售业时方式的选择非常关键。总的来说，民营企业介入零售业的方式包括两种，一种是新建网点，一种是通过并购。

新建网点，对于已在零售业具有一定规模的民营企业来说比较可行，特别是对于外资现在介入程度不高的细分市场，如家电连锁业的"国美"和"永乐"等面对的依旧是国内选手。但大部分的零售领域需要面对外资的挑战，不得不与外资企业争夺网点，竞争异常激烈，如张宏伟的"东方家园"。

对于零售行业的新进入者来说，由于缺乏行业经验，比较好的策略是选择一个好的合作伙伴和一个好的管理团队，"新希望"采取的就是这种方式。

MBO基金也是民营资本进入零售业的不错方式。同强大的外资对手相比，我国国有企业在激励机制上存在很大缺陷，不能很好地吸引人才和留住人才。目前，解决这一缺陷的一种比较认同的方式是MBO。管理层在进行MBO时需要大量资金，但本身资金有限，此时民营企业就可以以MBO基金的方式为管理层提供资金，这样可以比较顺利地进入具有发展潜力和竞争力的国有零售企业。

此外，我国国有零售企业的资产负债率普遍偏高，难以适应快速发展的行业要求，这样部分具有资金优势的民营资本也可以通过与国有资本合资合作的方式介入到零售业。