石油钻机市场投资环境（PEST）及风险分析

第一节 投资环境（PEST）分析

一、政策环境

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年（2011－2015年）规划纲要》提出，以科学发展为主题，是时代的要求，关系改革开放和现代化建设全局。我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段，发展仍是解决我国所有问题的关键。坚持发展是硬道理的本质要求，就是坚持科学发展。以加快转变经济发展方式为主线，是推动科学发展的必由之路，是我国经济社会领域的一场深刻变革，是综合性、系统性、战略性的转变，必须贯穿经济社会发展全过程和各领域，在发展中促转变，在转变中谋发展。今后五年，要确保科学发展取得新的显著进步，确保转变经济发展方式取得实质性进展。

在基本要求方面，要坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑。深入实施科教兴国战略和人才强国战略，充分发挥科技第一生产力和人才第一资源作用，提高教育现代化水平，增强自主创新能力，壮大创新人才队伍，推动发展向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变，加快建设创新型国家。

在主要目标方面，要实现科技水平明显提升。研究与试验发展经费支出占国内生产总值比重达到2.2％，每万人口发明专利拥有量提高到3.3件。

在政策导向方面，要依靠科技创新推动产业升级。面向国内国际两个市场，发挥科技创新对产业结构优化升级的驱动作用，加快国家创新体系建设，强化企业在技术创新中的主体地位，引导资金、人才、技术等创新资源向企业聚集，推进产学研战略联盟，提升产业核心竞争力，推动三次产业在更高水平上协同发展。

国家高度重视石油钻机产品的研发和产业化，在良好的市场驱动和政策环境作用下，我国石油钻机产品将获得进一步的长足发展。

“十二五”期间，石油钻机产业发展的总体思路是“调结构和提升产业竞争力”，目标是实现石油钻机行业的“由大变强”，并应对来自国际市场的竞争。

“十二五”期间结构调整的核心任务是，发展高端石油钻机产品，以差异化、高价值的产品技术引领发展，实现多元化，加快国际化进程。具体措施有以下四点：一是使企业结构进一步优化。二是使产业结构更加合理。三是原料结构更加优化。四是产业布局更趋合理。

二、经济环境

2014年中国二季度国内生产总值(GDP)同比增长小幅反弹至7.5%，得益于政府一系列的微刺激措施——稳健偏宽松的货币政策和积极的财政政策组合，中国经济逐渐企稳。上半年经济增长趋稳，增速仍在合理区间。内需继续成为推动经济增长的动力，中国经济发展的基本面没有变，全年GDP有望实现7.5%的目标。

中国国家统计局公布，二季度GDP同比增长7.5%，较一季度的7.4%反弹，亦高于7.4%的市场预期。二季度GDP环比增长2.0%；今年上半年GDP则同比增长7.4%。而中国年初设定的全年增长目标为7.5%左右。经济数据验证了我们关于经济企稳的这一看法，政府的一系列微刺激稳增长措施也已初见成效。从GDP累计同比贡献率来看，第三产业的累计同比贡献率达48.9%，高于第二产业的47.1%，第一产业为4%。上半年最终消费对GDP增长贡献54.4%，拉动GDP增长4个百分点。上半年固定资产形成对GDP增长贡献48.5%，拉动GDP增长3.6个百分点。上半年货物及服务净出口对GDP增长贡献-2.9%，拉低GDP增长0.2个百分点。

2014年上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.8%，增幅比一季度加快0.1个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比增长9.2%，增幅比前两个月提高，环比增长0.77%。工业低位企稳，企业补库存和外需逐渐复苏有利于工业增长企稳。随着稳增长政策效果显现，经济动能有所恢复，工业经济显现趋稳复苏态势。

图表 92  国内生产总值(GDP)数据一览表

2014 年上半年，中国经济运行整体平稳，结构调整呈现积极变化。内需继续成为推动经济增长的主动力，上半年内需对GDP 的贡献是102.9%。消费、投资平稳增长，进出口增速由负转正。夏粮丰收，农业生产形势较好，工业生产增速回升。消费价格涨幅温和，就业形势基本稳定。上半年，实现国内生产总值（GDP）26.9 万亿元，同比增长7.4%，其中，第一季度增长7.4%，第二季度增长7.5%。居民消费价格（CPI）同比上涨2.3%，贸易顺差为1029亿美元。

2014年1至7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33491.6亿元，同比增长11.7%，增速比上半年提高0.3个百分点，工业企业利润保持平稳较快增长。

7月份当月，规模以上工业企业实现利润总额4823.3亿元，同比增长13.5%，增速比6月份回落4.4个百分点。

1至7月份工业利润保持平稳较快增长的主要原因包括:随着国家一系列稳增长政策实施，企业销售保持稳定增长；成本费用上升势头有所抑制；主要原材料等上游产品价格持续回落，为中下游企业创造了盈利空间；新增利润依赖于少数行业的现象有所缓解。

1至7月份，汽车制造业、电力热力生产和供应业等新增利润较多的前5个行业新增利润合计占全部规模以上工业企业新增利润的比重为62.5%，比上半年下降4.2个百分点。同时，利润下降最多的煤炭开采和洗选业对全部企业利润增长的负拉动作用也比上半年有所减弱。

从7月份当月情况看，受主营业务收入小幅回落、部分行业利润增长放缓等影响，当月利润增速与6月份相比，出现一定程度回落，但仍为今年各月第二高点，表明7月份工业利润仍呈现良好增长态势。

图表 93  工业增加值增长数据一览表

三、社会环境

2014年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.1%；食品价格上涨3.6%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.5%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。

7月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平（涨跌幅度为0，下同）；食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.5%。

一、各类商品及服务价格同比变动情况

7月份，食品价格同比上涨3.6%，影响居民消费价格总水平上涨约1.18个百分点。其中，鲜果价格上涨20.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.40个百分点；蛋价格上涨19.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.16个百分点；水产品价格上涨3.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.10个百分点；粮食价格上涨3.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.10个百分点；肉禽及其制品价格上涨1.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点（猪肉价格下降3.6%，影响居民消费价格总水平下降约0.11个百分点）；鲜菜价格下降1.6%，影响居民消费价格总水平下降约0.05个百分点。

烟酒及用品价格同比下降0.6%。其中，酒类价格下降1.6%，烟草价格上涨0.1%。

衣着价格同比上涨2.6%。其中，衣着加工服务费上涨4.9%，服装价格上涨2.8%。

家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.1%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上涨7.4%，耐用消费品价格上涨0.2%。

医疗保健和个人用品价格同比上涨1.4%。其中，中药材及中成药价格上涨2.6%，医疗保健服务价格上涨1.0%，西药价格上涨0.5%。

交通和通信价格同比上涨0.7%。其中，车用燃料及零配件价格上涨4.7%，车辆使用及维修费上涨2.8%，通信工具价格下降4.1%，交通工具价格下降0.5%。

娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨2.1%。其中，旅游价格上涨7.5%，教育服务价格上涨2.1%。

居住价格同比上涨2.0%。其中，住房租金价格上涨2.8%，水、电、燃料价格上涨1.1%，建房及装修材料价格上涨0.9%。

据测算，在7月份2.3%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.4个百分点，新涨价因素约为0.9个百分点。

二、各类商品及服务价格环比变动情况

7月份，食品价格环比下降0.1%。其中，鲜果和水产品价格分别下降6.3%和0.7%，合计影响居民消费价格总水平下降约0.18个百分点；鲜菜价格上涨2.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点；猪肉价格上涨0.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.02个百分点。

7月份，非食品价格环比上涨0.1%。其中，娱乐教育文化用品及服务、交通和通信、医疗保健和个人用品价格分别上涨0.8%、0.3%和0.1%；烟酒及用品、家庭设备用品及维修服务、居住价格均持平；衣着价格下降0.6%。

图表 94  居民消费价格指数(CPI)数据一览表

四、技术环境

未来石油钻机产品要注重品牌，走延伸产业链的多元化拓展之路，这是整个行业转型升级的大好契机。我们要充分运用品牌，放大品牌效应，做强做大石油钻机产业。

针对激烈的市场竞争，我国石油钻机企业要积极进取，克服困难，化不利因素为有利条件，尽快适应国内外经济新形势。石油钻机企业要引进先进科学技术，积极优化投资结构，吸引域外直接投资，参与市场竞争合作。

我国加入世界贸易组织，与国际市场的接轨，石油钻机企业的发展有了更为广阔的空间，与国际企业享有了同样的权利，极大地促进石油钻机企业的竞争力。各地的石油钻机企业要依据本地优势，发挥企业主导产业，把鼓励和支持石油钻机企业开展对外经济技术合作，突破本地发展限制，更多地利用国外资源和市场。

鼓励支持石油钻机企业提高产业结构层次。同时，引导石油钻机企业处理积累和消费关系，鼓励科技创新，加快技术改造，合理开发资源，发展循环经济。

五、投资环境综合结论（CMRN）

(一)经济的阶段性变化制约着经济增长回升

2013年，在面对换届、政策宽松、上年四季度经济回升态势明显的形势下，我国经济并没有出现社会普遍预期的明显回升趋势，原因值得反思。就像我们长期坚持认为的那样，主要原因是我国经济进入到新阶段，潜在经济增长率下降导致经济由高增长阶段转向次高增长阶段，不再具有9%以上的增长能力，连实现8%以上的增长也较为困难。宏观经济将在较长时间在7%～8%的区间运行。

2013年以来，受周期性、趋势性调整和历史积累矛盾凸显等多重因素交织影响，经济增速下行压力增大。一是需求支撑条件减弱。金融危机后国际市场需求低迷，外需对我国经济增长的贡献率下降。贸易保护主义抬头，发达国家通过TPP(跨太平洋伙伴关系协议)、TTIP(跨大西洋贸易与投资伙伴协议)谈判试图建立国际贸易新规则，应对来自新兴经济体的挑战，出口大幅回升的可能性不大。长期以来，我国经济高增长过分依赖政府高强度投资的负面效果日益明显，投资效率下降，投资和消费比例失衡，产能过剩严重，长期下去不可能持续。二是要素供给条件变化。随着我国经济发展，劳动力供求关系正在出现转折性变化，劳动成本上涨较快，主要依靠大量廉价劳动力投入、生产和出口低附加值产品的发展模式遇到越来越大的挑战。我国在高速增长中资源消耗大大增加，很多污染物人均排放量超过了世界平均水平，资源环境约束日益增强。三是经济发展面对的国际竞争越来越激烈。产业发展水平较低，大量出口产品都处于产业链的低端，少数高端产品出口也受到打压，与发达国家竞争处于明显劣势。与此同时，我国劳动力成本提高、汇率上升，后起的发展中国家以较低的成本和价格参与国际分工，我国在一些传统领域的比较优势逐渐丧失。这种“前堵后追”的局面使我国拓展国际市场的空间缩小。

2014年，这一总体趋势并没有变，而且短期经济运行仍然存在较大的下行压力。2013年三季度以来我国经济出现的“稳中向好”并不会转化为“企稳回升”。一是全球经济尽管处于明显的复苏态势之中，但复苏的基础不牢，主要是仅为美国经济的好转，其失业率高企于7%也显示这种复苏是局部的，力度有限，而且还存在较大的不确定性。欧洲的复苏相对较弱，新兴经济体则相反出现了加快调整的态势。更主要是我国在国际竞争中面临“前堵后追”的局面，对我国出口增长形成巨大的制约。二是我国经济调整是在房地产仍然十分繁荣的基础上实现的，金融危机以来，所有的方面都在调整(出口、投资、消费、工业等)，只有房地产未调整，我们的看法是房地产不调整，中国经济就看不到底，只有调整后出现的底部才是真正的底部，因此，我们认为，未来经济调整的主要压力将是房地产景气反转。房市是过去高增长的重要支撑，但房地产增长不可能长期繁荣不变，调整迟早会来。从相关数据看，我们认为2014年房地产可能会面临较大的下行压力。三是消费相对不足的形势将会继续。2013年居民收入增长的放慢特别是城镇居民的收入增长低于GDP增长，会对未来一两年的消费增长产生一定的压力。

因此，预计2014年经济增幅是走平，上下波动不大，不会出现明显上升，下调的空间有限，在7%～8%区间内运行。可能的变化在结构变化上，行业分化较为明显。

(二)对重要经济指标增长的预测

1.出口有望保持平稳增长

美国、欧元区和日本在2013年都不同程度出现企稳复苏态势，预计2014年美欧日都将进入缓慢复苏通道，但复苏进程都存在一定风险。全球经济整体向上带动中国出口趋势回升，但受复苏进程缓慢、受人民币汇率升值影响，出口回升幅度有限。2009年以来，人民币实际有效汇率上升了15%，即使考虑到这一时期海外需求的萎缩，人民币高币值对出口的抑制仍然比较明显。预计2014年出口增长8%左右。

2.投资增长将与上年持平

未来5～10年，投资对于中国经济的增长依然是非常重要的，尤其是中西部和广大的农村地区基础设施仍然非常薄弱。十八大以来，新型城镇化成为我国经济发展的一个重要抓手，一方面，2013年房地产投资基数较高，二、三线城市去库存压力较大；另一方面，偏紧货币政策以及表外融资清理增加了房地产企业的融资成本。

十八届三中全会不仅赋予市场在资源配置中的决定性作用，而且给予农村集体土地与国有土地同样的权利。这对土地财政是一大挑战，但却给社会资本提供了一个新的机会。城乡一体化带来的大量投资机会只能依靠民间与社会资本。三中全会以后，预期随着投资领域的放开和投资项目审批权的下放，2014年社会投资特别是民间投资活动会逐步活跃，从而带动整个社会投资的较快增长。2014年，预计社会投资增长与2013年持平。

3.消费增长将小幅回落

2014年推动国内消费增长的主要动力是居民收入的增加，不利因素是“八项规定”以及以后的一系列规章对政府消费的抑制。由于居民收入增长乏力、政府消费支出减小，因此2013年的消费是比较低迷的，消费对GDP的贡献比2012年下降1.8个百分点。我国消费增长一直较为平稳，2013年初严控“三公消费”的举措对消费增长产生了一定的压力，预计今后几年抑制“三公消费”的政策不会有明显松动，对消费的影响将会持续。在收入分配制度不健全，民众“无钱可花”，社会保障制度有待完善，民众“有钱也不敢花”的背景下，转向消费引领型的经济增长模式仍需时日。受上年收入增长偏慢的影响和企业效益增长不均衡的影响，2014年消费增长有可能小幅回落。但服务消费将会保持较快增长。

4.CPI温和上升，PPI有望转正

预计2014年国内农产品生产稳定，受惠于农村改革以及投资的持续增长，我国农产品产量稳步提高，保障了我国的食品安全和价格稳定。预计2014年肉禽食品类价格基本与2013年持平，涨幅在6.0%以内，而水果蔬菜供应充足、粮食价格小幅上行，预计全年CPI增长3.2%。

PPI与经济景气高度相关，从运行周期看，PPI似乎正在触底反弹。但如果2014年国际资源价格表现不佳，那么PPI也缺乏上行动力。但由于基数问题，2014年PPI仍然有可能跌幅收窄。

2014年主要经济指标预测见下图。

图表95  2014年主要经济指标预测单位：%

(三)政策建议

1.对宏观调控目标和货币政策的建议

宏观要稳，微观要活，社会政策保底，这是新一届政府对三大政策的基础定位，2014年仍将坚持这一定位。最近召开的中央经济工作会议，其中有关宏观经济政策的部分，有两点值得关注，一是在六大任务中不提年年必提的“加强和改善宏观调控，保持经济持续健康发展”类似的内容，我们认为这体现了政府工作重点的变化，由短转向长，避免将更多的精力放在宏观经济的小幅波动上，只要经济处于合理区间内，不必频繁地调控经济，即宏观经济政策要稳定，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把主要精力放在促改革、调结构、转方式上来。就2014年的宏观调控目标和货币政策，我们提出以下建议：

一是把经济增长的预期目标由7.5%下调到7%以上。从2013年应对经济下行压力的经验和长远目标的综合考量，建议从2014年起将年度经济增长目标确定为7%以上，且到2020年前基本不变化。主要理由是：(1)将下限和底限目标统一起来，以免形成对下限、底线目标不统一所带来的增长预期不稳定性。(2)7%的经济增长目标在目前和未来一段时间内在世界上都是属于高增长，主动性适当降低点经济增长目标，有利于调结构，从2012年和2013年经济增长目标由8%调到7.5%的情况看，社会已开始适应经济增长的阶段性变化，负面影响不大，而结构调整的主动性却在增强。同时，适当下调经济增长目标，也有利于国家把更多的宏观资源用于调结构、促转型上。(3)经济目标适当下调和下限、底限目标的合一，能兼顾短期和中长期发展的需要。要完成2020年全面建设小康目标，未来7年年均经济增长率达到6.8%就可以了，而从潜在增长率角度看，我国经济未来的增长大概率是7%～8%，高于和低于这个区间都可能引发更多的经济运行的不稳定性、不协调性、不可持续性。(4)经济增长目标下调0.5个百分点，对就业的影响不大。随着经济规模的增大和服务业加快发展趋势的逐步形成，我国GDP每1个百分点的增加能创造出更多的新增就业量。

二是将CPI增长的调控目标确定为4%以内。主要理由是：(1)经济增长在7%～8%之间运行，通胀压力不大，但考虑到为近两年资源品价格改革留下空间，可适当调高物价增长的目标。为了减弱一定程度、一定时期的物价上涨压力，可从稳农业、增加低收入家庭补贴的办法予以化解。(2)2013年上限、天花板不统一的矛盾不突出，为了避免对通胀目标的误读，增加政策的操作性，有必要将上限、天花板合一，将合理区间的上限更加明朗化。(3)这一目标的确定既考虑通胀压力也考虑通缩的影响。总结过去十多年的经验，我国CPI增长超过5%的仅出现过两年(2008年和2011年)，原因都是由于食品价格的剧烈波动，内在性的通胀压力不大。从未来趋势看，产能过剩问题突出、需求相对不足反而可能导致轻度或中度的通货紧缩。因此，取过去10年CPI增长2%～6%的中间值作为未来物价调控的目标值可能比较合适。

三是货币政策保持稳健基调不变，重在促改革激活力。我们认为，市场预期和央行调控之所以屡屡错位，是因为央行关注的流动性层次更高，考虑问题的视角也更宏观。尽管货币市场动辄“寒意逼人”，央行关注的总量流动性仍是较为充裕的。2013年6月以来货币市场利率不断抬升，但金融机构超储率并未下滑。由于表外融资的快速膨胀，广义货币增长也显著高于名义经济增速。在增长数据稳健、通胀中枢抬升之际，实在看不到央行有“放水”的理由。且在美联储退出量化宽松政策之前，资金流动存在较大不确定性，央行政策不会有较大调整。因此，预计M2增速将自2013年的14%降至13%，社会融资总量在2013年18万亿元的基础上提升至19.5万亿元。应把重点放在推进利率市场化上。《同业存单管理暂行办法》颁布，银行间大额可转让定存市场有望逐渐发展壮大，如果再辅以存款保险制度的落地，那么利率市场化进程将可能超出市场之前预期。当然，作为利率市场化的关键前提之一，即商业银行“硬预算约束”的真正构建，仍是形式上已完成而本质上尚未竟的。因此，利率市场化对金融体系重塑的“倒逼”可以期待。

2.对深化改革的建议

2014年中国经济的最大看点是改革，全面深化改革的起步实施，将会显著地提振社会发展信心。

中央经济工作会议指出，要“把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节”，要“以改革促发展、促转方式调结构、促民生改善”。这是发展思路的重大改变，以改革促发展促转型，替换过去的“刺激政策稳增长”思路。淡化短期稳增长，把更多的精力放在调结构、促改革上。2014年经济领域改革将显著提速。我们建议应加快推进以下改革：

一是进一步深化行政体制改革，更好地理顺政府与市场关系，继续推进简政放权。按照“经济调节、市场监管、社会管理、公共服务”的职能，继续深化改革，逐步向市场放权、向基层放权、向社会放权，把该管的管到位，该放的放到位。

二是全面启动户籍制度改革，促进新型城镇化发展。释放巨大的潜力需求，促进城乡一体化发展。

三是加快金融“两率”市场化。即利率市场化和汇率市场化，提高金融资源的配置效率，优化金融结构，主要是提高直接融资比重。

四是适时出台资源品全面市场化改革方案。分步放开水、电、气价格，加快运价(铁路运价)市场化，完全取消煤电价格管理，实行类似于油价联动和煤电联运机制。同时，放开除网络型垄断环节外的所有相关产业的上下游准入和定价管制。

五是重视地方政策性债务风险防控，为深化财税体制改革创造有利条件。中央经济工作会议提出的六大重点任务中，把控制和化解地方政策性债务风险作为经济工作的重要任务，这是有深义的。一方面，地方债务风险确实已成为一个重大问题，必须尽快予以化解。另一方面，甚至更重要的是，着力防控债务风险，将会为深化相关领域改革创造条件。具体来讲，就是地方融资平台的转型以有其潜力的风险化解，有利于推进地方债券市场的发展和地方税收体制的重组，还有就是从根本上纠正不正确的政绩导向。

全面深化改革一方面会整体上提振社会发展预期，有利于产业升级和长期投资增长，但我们同时也应看到“深水区”的改革在刺激经济活力的同时，也意味着利益格局的深刻调整，一些行业和企业将会由此步入深度的调整。

第二节 投资风险分析

投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。为获得不确定的预期效益，而承担的风险。它也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。只要风险和效益相统一的条件下，投资行为才能得到有效的调节。

宏观调控亦称国家干预，是政府对国民经济的总体管理，是一个国家政府特别是中央政府的经济职能。它是国家在经济运行中，为了促进市场发育、规范市场运行，对社会经济总体的调节与控制。

2014年，从国内国际经济环境来看，我国经济面临着很多不确定性，经济形势会比2013年更复杂。从国际看，全球经济出现增长回调，发达经济体高失业率及低消费水平依然存在，经济回升乏力；二次量化宽松货币政策的执行将加大新兴经济体及我国的通胀压力，货币政策空间缩小。从国内来看，应对通货膨胀的货币政策与宏观经济政策的协调矛盾突出，管理通胀预期与经济二次探底风险并存。总体看,当前的政策伴随着一定的风险。

免责申明：本文仅为中经纵横市场研究观点，不代表其他任何投资依据或执行标准等相关行为。如有其他问题，敬请来电垂询：4008099707。特此说明。