红黄蓝赴美上市后并非坦途：35页风险提示引议
近日，学前教育机构红黄蓝教育（NYSE：RYB）在美国纽约证券交易所挂牌上市，成为中国首家独立上市的学前教育品牌。对此，有业内人士表示，得益于经济快速发展带来的消费升级以及全面二孩等政策红利释放，红黄蓝走上了快速发展之路，赴美上市融资将有助于其加快在国内的布局。但在后期扩张过程中，公司还应该平衡好发展速度和经营风险。
上市融资为加快扩张
据了解，红黄蓝是成立于1998年的早期教育机构，专注于0至6岁范围，先后打造了红黄蓝亲子园、红黄蓝幼儿园、竹兜早教套装三大教育品牌。截至2017年6月30日，红黄蓝已有直营园80家，加盟园175家，亲子园853家（直营+加盟）。其中直营幼儿园的注册学员达到20463名。
红黄蓝近几年的营收持续增长。财报显示，2014年、2015年、2016年红黄蓝营收分别为6510万美元、8290万美元、1.08亿美元。2016年上半年营收4910万美元，2017年上半年营收6430万美元，同比增长30.96%。
根据Frost&Sullivan的报告，以2016年的年总收入衡量，红黄蓝是中国最大的儿童早期教育服务提供商。
对于此次赴美上市的原因，红黄蓝教育集团总裁史燕来公开表示，国内已经出台了多部对学前教育发展有重大利好的政策法规，但因为部分细则还没有出台，教育企业目前暂不能在国内上市，这也是诸多教育企业选择赴美上市的主要原因。
史燕来还表示，红黄蓝已经到了一个需要快速提升的阶段，上市可为公司未来的扩张提供充足的资金，也可以帮助公司进一步提升管理和监督机制。
上市后，红黄蓝首席财务官魏萍在接受媒体采访时也表示，红黄蓝此次上市达到了预期融资目标，而此次融资资金将主要用于公司运营、扩张、资本投入及可能的兼并收购等方面，继续在一二线城市投资布局和并购，并将加快布局国内三四线城市发展。
站上政策和资本“风口”
业内人士指出，红黄蓝的快速发展并非偶然。全面二孩等利好政策不断，加之消费升级趋势日益明显，中国学前教育进入快速发展阶段，红黄蓝也因为站上政策和资本“风口”迎来前所未有的发展机遇。
从政策层面看，国家卫计委近日发布的《2016年中国卫生和计划生育事业发展统计公报》显示，全面二孩政策效应正在逐步释放。自2015年10月29日中国宣布全面实施普遍二孩政策后，2016年，二孩及以上占出生人口比重超过45%，达到2000年以来的最高水平。而这每年近千万新增人口都将在2018年后迎来入园高峰。
国家“十三五”规划提出要把幼儿园入园率从目前的75%提升到85%；《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020年）》更提出基本普及学前教育，重视0至3岁婴幼儿教育，建立稳定的学前教育服务体系，推进早期教育开展，构建0至6岁一体化教育体系，并将其纳入了社会公共服务体系建设。
民办幼儿园是幼教办学的主体力量。《2015年全国教育事业发展统计公报》显示，2015年全国共有幼儿园22.37万所，其中14.64万所为民办幼儿园；在园儿童4264.83万人，其中民办幼儿园在院儿童2302.44万人。虽然国家目前逐步加大对于公办幼儿园的投入力度，但受到管理、教师资源、资金等客观条件的制约，公办幼儿园受到诸多限制，剩下的巨大缺口由民办幼儿园来协助补充完成。
从消费层面看，业内人士指出，近年来随着中国中产阶层迅速崛起，对高品质学前教育市场的需求急速扩大。来自国家统计局的数据表示，我国城市家庭教育占家庭消费的65.5%，有56.5%的家长把孩子教育投资列在首位。央行50城市最新调查也表明，20.2%的居民储蓄动机是“攒教育费”，稳居居民储蓄动机首位。据北京大学中国社会科学调查中心的调研，父母学历越高，对子女教育的期望越大，对子女教育的经济投入也越多。因此，幼教消费意愿处于上升区间，并将持续较长时间。
持续增长仍面临诸多风险
一系列利好因素并不意味着红黄蓝上市之后的扩张之路平坦无忧。“幼儿教育属于重资产，主要以师资为核心资源，服务的客户又具有特殊性，政策管制相对较严格，这些条件都限制了幼儿教育企业不能以特别迅猛的速度扩张发展。”中国社科院工业经济研究所企业管理研究室副研究员赵剑波在接受《经济参考报》记者采访时说。
幼教企业红黄蓝向美国证券交易委员会提交IPO申请文件，其招股书上多达35页的风险提示一度引发外界广泛关注。既有红黄蓝自身经营利润下滑、市场份额损失、高管出走创业、资本支出增加等问题，也提到一些机构在经营上存在超范围经营的情况，包括有4家经营实体未在经营范围中列出教育培训、儿童培训等，却实际上提供这些服务。另外，还有6家经营实体在未注册地点经营。
