腾讯旗下阅文赴港上市 拟募资72亿港元

根据招股文件显示，阅文集团计划发行约1.51亿股，发行价格区间为每股48-55港元，净集资额有望达到约72亿港元。此次公开上市由摩根士丹利、美银美林及瑞信担任联席保荐人。根据中泰国际的研究报告显示，预测公司今年全年的净利润约为4亿-6亿元人民币，此次招股价相当于市盈率62-102倍。

然而，投资者却对阅文表现出了极大的热情，多家香港券商纷纷加码孖展（margin）认购额。据耀才证券行政总裁许绎彬向媒体透露，近日收到不少客户要求预留阅文的孖展认购额，原先客户预留的200亿元孖展额已全部获认购，因此孖展额现已增至250亿港元。

根据招股书显示，此次上市所募集的资金30%将用于拓展在线阅读业务，30%用于支付潜在投资、收购及战略联盟，30%用于将网络文学作品改编为衍生娱乐产品，投资于改编电视剧及网络剧等，其余10%则用于营运资金及一般企业用途。

截至今年6月底，阅文在公司产品及自营渠道的平均月活跃用户数达到1.92亿，包括1.79亿手机用户。同期，公司的作品总量达到960万部，其中920部为原著作品。

截至去年年底，阅文平台共有530万个作家，占中国全部网络文学作家的88.3%。根据Frost&Sullivan排名，去年中国前50位最受欢迎的原创网络作家，已有41位作家与阅文确定独家出版关系。

基石投资者“缺席”

然而，阅文此次在港IPO却并未出现阵容庞大的基石投资者，这在内地企业香港IPO中甚为罕见。

“我们欢迎优秀的投资者，以及愿意长线持有的战略投资者，但这并不意味着我们必须选择基石投资者这种形式。我们希望留下更多的时间来选择一些长线的投资者，这样有利于未来股权结构的稳定以及股票在二级市场的表现。”梁晓东坦言。

事实上，过去数年，基石投资者比例在内地企业香港IPO交易中一度占到60%以上。公开统计数据显示，2015年在香港IPO的大型国企，基石投资者占比就几乎都达到了50%以上，而去年这一比例长期稳定在60%以上。去年9月底中国邮储银行的基石投资者占比甚至高达76.77%。

去年，阅文集团的总营收同比增加59.1%至26亿元，今年上半年的收入则同比激增92.5%至19亿元，净利润达到2.14亿元，相比去年同期亏损238.1万元成功扭亏为盈。其中在线阅读业务收入同比增长约1.26倍至16.34亿元，占总营收的84.9%。

根据公司提供的资料显示，目前，作为控股股东的腾讯持有阅文61.95%股权，私募基金凯雷投资集团持股约15%。上市后，腾讯及其全资子公司将间接控股52.66%的股份。

腾讯作为公司的控股股东是阅文最大的“卖点”之一，梁晓东表示，腾讯作为中国最大的互联网公司和流量平台之一，双方已经在多维度进行深入合作。今年上半年，来自腾讯产品自营渠道的在线阅读收入达到5.46亿元，占公司收入28.4%，同比增加154.2%。腾讯产品的自营渠道的月活跃用户总数为8970万。

版权运营成未来亮点

目前，阅文集团主要通过在线阅读、版权运营、纸质图书三种方式获得营收，同时，阅文集团还开展了游戏、在线广告服务。但是，在线阅读一直是公司的主要盈利来源。在2014年至2016年期间，在线阅读的收入分别为4.52亿元、9.7亿元、19.74亿元，占整体收入的比率分别达到97%、60.5%、77.1%。今年上半年在线阅读对公司的收入贡献比率上升至84.9%，而版权运营的收入占比则仅为8.1%。

阅文联席首席执行官吴文辉在会上表示，网络文学不只局限于文学创作，更是泛娱乐战略最核心的一环，而目前行业尚未看到网络文学在泛娱乐链条上释放出的全部价值，未来增长前景乐观。

“目前版权运营的最大挑战在于行业人才储备不足，对于下游产业链的开发经验还不是很丰富，所以我们的出发点是先参与进去，通过收入分成的方式去了解影视行业的运作，以跟投、联合创作等形式了解动画、动漫行业，这将为未来版权运营打下良好的基础。”梁晓东表示。

同时，他透露，过去两年，公司在版权运营方面的增长率均超过50%，“随着未来版权变现渠道的拓宽，相信增长速度会更快。”

阅文集团是为整合腾讯文学与盛大文学成立的一家全新出版公司，2014年11月，腾讯以50亿元人民币并购盛大文学。2011年，阅文集团的前身、盛大文学曾提交招股书准备在纽约上市；2012年初，盛大文学又曾发起过相关的IPO计划，却均未成行。