2017、2018年世界经济展望

在4月的世界经济展望中，全球经济增长预期仍在继续，预计2017年全球产出增长3.5%，2018年增长3.6%。不变的全球增长预测掩盖了在国家层面上的不同贡献。美国经济增长预测低于4月份，这主要反映了一种假设，即财政政策的扩张性将低于此前预期。日本、尤其是欧元区的经济增长已经被修正，在2016年末和2017年初出现了惊喜。

风险

短期风险大体上是平衡的，但中期风险仍偏向于下行风险。美国预测的风险来自两个方面：财政刺激(如减少税收的税收改革)的实施可能会推动美国需求和产出增长高于基线预测，而在政府预算中提出的以支出为基础的整合的实施将会使其更低。

从正面看，欧元区经济活动得以回暖，市场情绪高涨，政治风险降低，可能比目前预计的更强劲、更持久。从不利的一面看，长期的政策不确定性或其他冲击可能会引发高市场估值的调整，尤其是对股市的估值，以及当前极低水平的波动性上升。

反过来，这可能会更普遍地削弱支出和信心，尤其是在金融脆弱性高的国家。大宗商品价格下跌将进一步加剧宏观经济紧张，并使许多大宗商品出口国的调整需求复杂化。其他威胁到复苏强度和持久性的下行风险包括:

1、更长期的政策不确定性：尽管与选举相关的风险有所下降，但政策的不确定性仍处于高位，并可能进一步上升。例如，难以预测美国的监管和财政政策、退欧安排的谈判或地缘政治风险。这可能会损害信心，阻止私人投资，并削弱增长。

2、金融紧张局势：在中国，未能继续关注金融领域的风险，抑制过度的信贷增长(主要是通过更严格的宏观审慎政策设置)，可能导致经济突然增长放缓，通过贸易、大宗商品价格和信心渠道对其他国家造成不利的溢出效应。

美国货币政策正常化的速度快于预期，可能会收紧全球金融状况，并引发资本流入新兴经济体的逆转，以及美元升值，令新兴经济体面临巨大的杠杆效应，美元盯住美元，或资产负债表不匹配。

与此同时，如果这种货币政策收紧反映出美国经济前景更加强劲，美国贸易伙伴将受益于积极的需求溢出效应。在一些欧元区国家，疲弱的银行资产负债表和不利的盈利前景可能会与更高的政治风险相互作用，以重新点燃金融稳定的担忧，而长期利率的上升将加剧公共债务的动态。

最后，从国家和国际层面上，金融监管和监管的加强，可以降低资本和流动性缓冲，削弱监管效率，对全球金融稳定造成负面影响。

3、内向政策：从长期来看，未能提振潜在增长，使增长更具包容性，可能助长保护主义，阻碍有利于市场的改革。其结果可能包括扰乱全球供应链、降低全球生产率，以及更便宜的可贸易消费品，这对低收入家庭造成了不成比例的伤害。

4、非经济因素：日益加剧的地缘政治紧张局势、国内政治不和以及因治理和腐败而引发的动荡，都可能对经济活动产生影响。

这些风险是相互关联的，可以相互加强。例如，政策的内转可能与地缘政治紧张局势的加剧以及全球风险厌恶情绪上升有关;非经济冲击可以直接影响经济活动，同时也会损害信心和市场情绪;而且，全球金融状况比预期更快的收紧，或发达经济体转向保护主义，可能会重燃新兴市场的资本外流压力。

政策

1、加强势头：目前各国面临着不同的周期性条件，货币和财政政策的不同立场仍然是适当的。在仍缺乏需求的发达经济体中，通货膨胀率太低，货币政策和(可行的)财政支持应该继续下去;在其他地方，货币政策应该逐步正常化，与经济发展相一致，财政政策应该重点支持旨在扩大经济供应潜力的改革。需要财政整顿的国家应该采取有利于增长的措施。新兴市场经济体应该继续允许汇率在任何可能的情况下缓冲冲击。

2、使增长具有弹性和平衡：加速私营部门资产负债表修复和确保公共债务可持续性的努力，是恢复活力的关键基础。来自盈余国家和赤字国家的努力同样可以减少经常账户失衡。

3、长期保持高增长和包容性增长：这一目标要求进行有序的、量身定制的结构性改革，以提高生产率和投资、缩小性别劳动力参与率差距的措施，并积极支持技术或贸易变化对这些人造成的伤害。

4、提高低收入国家的适应力：在低收入的发展中国家，大宗商品出口国通常需要相当大的调整来纠正宏观经济失衡，这一挑战将因油价持续下跌而加剧。

考虑到国家环境的多样性，多样化的低收入发展中国家的政策优先次序各不相同，但这些经济体的首要目标应该是在增长强劲的同时加强财政状况和外汇储备，以增强应对未来潜在冲击的能力。

5、努力实现共同繁荣：一个运转良好的国际经济关系多边框架是强劲、可持续、平衡和包容性增长的另一个关键因素。正如历史表明的那样，对零和政策的追求只会对所有国家造成伤害。

由于各国的政策不可避免地相互影响并产生溢出效应，因此，当政策制定者进行定期对话并在商定的机制内解决分歧时，世界经济的效果要好得多。一个基于规则和开放的世界贸易体系对全球繁荣尤其重要，但它必须得到国内政策的支持，以促进调整，不仅是贸易，而且是快速的技术变革。

6、合作以确保代表：与此同时，国际社会应继续调整多边体制，适应不断变化的全球经济。积极的对话和合作将有助于改善和现代化这些规则，同时解决有效的国家问题。这一过程将确保持续的互利和公平。

与强有力的国内政策一起，它也将有助于避免广泛的多边主义退出，无论是通过广泛的保护主义，还是在金融和监管监管方面的竞争，这将使所有国家变得更糟。