5000亿可转债蓄势待发
可转债市场正在加速扩容。
11月上旬，已有5只可转债公开发行。21世纪经济报道记者根据Choice金融终端统计，今年以来公布的可转债（包括可交换债）预案数量有190只，规模达到5000亿。对比过去几年里平均每年10只左右的发行速度，可以预计，未来可转债的发行节奏将大为提速。
一直以来，可转债都是一个极其小众的市场。一方面，市场体量本身很小，2016年沪深两市可转债发行不足百亿，融资规模占A股市场仅1%左右。另一方面，可转债是“散户”几乎不会考虑的投资品种。
不过，今年以来市场开始有所转变。9月份证监会将可转债的申购方式改为信用申购之后，对于个人投资者而言，申购可转债变成像打新股一样炙手可热的话题。甚至有券商软件为此专门推出了“一键打债”的新功能。
据国元证券(12.900, -0.03, -0.23%)一份报告中的数据，目前已获证监会或国资委批准的可转债共有16只，总发行规模375亿元。除此之外，共有176只可转债预案已经登记在册，总规模超5000亿元。
另据Wind的数据统计，包括宁波银行(17.000, -0.06, -0.35%)在内的多家公司已经从预案名单中消失，这意味着其可转债即将正式上市，短期内会有超过10家公司的可转债正式上市交易。未来一段时间内可转债可能呈现出井喷式发展。
新规激发散户投资热情
9月8日，监管部门发布《证券发行与承销管理办法》，将可转债的资金申购方式改为信用申购，即申购可转债不再需要提前缴纳保证金，也没有市值要求，只需要有证券账户即可参与申购，操作便捷性大为提高。
散户热情一举被激发。一位投资者对21世纪经济报道记者表示，预计以后申购可转债就跟打新股一样将成为常态，“预计上市后大概率会上涨，大家当然都会去申购”。
东方财富(13.500, 0.19, 1.43%)证券的相关人士对21世纪经济报道记者介绍，新规之后散户对申购可转债热情高涨，交易软件也针对此推出了“一键打债”功能，就是将可供申购的新债信息归集起来，让流程变得像申购新股一样简单，并借此来开发新客户，“从具体的渠道上来看，上线这一功能之后，每天开户数量比之前平均高出2-3倍，可以看出投资者对申购可转债确实有很大兴趣。”
尽管可转债这一品种早已出现，但是真正发展成为一个市场也仅有十余年的历史。2006年5月，《上市公司证券发行管理办法》实施，制定了现行可转债发行的制度基础。不过在今年以前，可转债市场体量一直都很小，市场关注度也不高。据Wind终端统计，2014-2016年间，沪深两市可转债发行规模仅311.19亿、226.52亿和93.8亿元，占A股市场融资规模的比重分别为3.41%、0.58%和1.07%。
可转债的“小众”还在于，此前它几乎是与散户“绝缘”的品种。可转债的申购方式包括原股东配售、网下配售和网上配售三种。根据鹏元资信评估有限公司证券评级部统计的数据，在2006年5月至2017年8月期间发行的91只可转债中，原股东配售、网下配售和网上配售这三种申购方式所占的比例分别为39.21%、56.01%和4.78%，也就是说，网下配售和原股东配售是最主要的配售渠道，散户参与度很低。
定增投资外的“替代品”
在收紧定增规则的同时，简化可转债的发行审核流程并降低申购要求，鼓励可转债融资，监管层在再融资市场的态度显而易见。今年年初以来，可转债就被视作下一个投资蓝海。彼时，定增新规出台，机构测算有超过4000亿-6000亿的资金被挤出定增市场，而可转债则被视作“替代选择”。
江苏银创资本管理有限公司总裁蒯慧超对21世纪经济报道记者表示，相比于定增规则，发行可转债对上市公司的资质有比较高的要求，“监管层的意图很明确，就是允许质量好的公司在资本市场进行融资，而在制度设计上将那些资质差的公司排除在外。”
可转债发行的条件主要包括：最近三个会计年度加权平均净资产收益率（ROE）不低于6%、发行后累计公司债券余额（含公司债与企业债）不超过净资产的40%、净资产低于15亿元时需要追加进行担保等。其中，仅第一条目前A股市场就有超过一半的上市公司不符合。
蒯慧超表示，短时间内还看不到可转债发行门槛放松的可能，而现在的申购新规也不会对发行端有什么大的影响，因为申购便捷可能会让更多资金涌入这个市场，但是可转债市场一直以来都不缺资金，缺的是资产。“虽然不太可能完全替代定增，但是可转债市场一定会逐渐发展壮大，目前这种发行节奏将会持续下去。”
